**钾肥行业** * **2024年全球钾肥供应创历史新高** 全球氯化钾（MOP）产量达1660万吨 同比增长10% 贸易量达5990万吨 同样增长10% 主要得益于加拿大和俄罗斯及前苏联企业的产量恢复 但尚未完全恢复至2021年水平[1][2] * **2024年中国资源型钾肥产量小幅增长** 同比增加1.65% 其中氯化钾（MOP）下降1.9% 而硫酸钾（SOP）则大幅增长15.6% 中国是全球最大的硫酸钾生产国 对全球资源性钾肥产量增加贡献大[1][2] * **全球钾肥需求显著增长** 主要受价格下降 政府支持 以及与氮肥和磷肥相比具有竞争力的价格等因素驱动 南美大豆需求增加也对市场产生了积极影响 中国进口大量巴西大豆 相当于间接推动了巴西约四分之一的钾肥需求[1][3][4] * **2025年全球钾肥供应预计与2024年基本持平或略低** 但现有数据显示可能略有增加 俄罗斯前8个月出口925万吨 同比增长7% 白俄罗斯出口800万吨 同比增长16% 老挝上半年出口同比下降8%[1][5] * **未来新增产能集中在中国 俄罗斯和老挝** 预计2025年至2029年全球新增钾肥产能1470万吨 约40%投资来自中国 俄罗斯和老挝将是未来几年钾肥产量增长较快的地区[1][7] * **尾矿库回填对减少地陷风险至关重要** 长期有利于钾肥产量增加 但短期可能放缓项目节奏[1][6] * **全球现场钾肥成本下降** 2024年为128美元/吨 同比下降5.8% 预计2025年小幅增至131美元/吨[1][10] * **2025年大合同价格较高** 因海外市场库存普遍偏低和主要供应商运作影响 但中国仍保持全球最低价 中国与东南亚钾肥价格差异显著 过去十年价差波动范围从负5美元到81美元不等[11] **磷肥与磷矿石行业** * **2025年上半年磷矿石产量同比增长显著** 产量接近5900万吨 湖北和云南两省占全国总产量超过60%[12][13] * **磷肥领域保持稳定增长但出口受限** 一铵上半年产量约560万吨 同比增长6.3% 二铵产量约640万吨 同比下降 开工率低于60% 国内消费方面 一铵表观消费量458万吨 同比增加22.9% 二铵表观消费量530万吨 同比上涨8.5%[12][13] * **磷矿石库存持续下降** 目前中国库存约为160万吨 已触底 印度库存量约为100万吨 但随着进口增加正在快速回升 巴西库存因创纪录进口而恢复[12] * **新增磷矿石产能规划庞大但实际释放有限** 2025年至2029年规划新增产能接近6500万吨 但实际释放预计仅为30%左右 即不到600万吨 主要集中在湖北 云南和贵州三省[12][14] * **国内磷矿石自给率不足 进口更具经济优势** 2025年上半年进口量约为100万吨 国内自给率仅为98%左右 进口磷矿石平均价格约为90美元 而国内价格高出100至200元人民币 沿海地区进口更具经济优势[15] * **新能源领域对磷矿石需求显著增长** 预计2025年新能源领域对磷酸铁锂的需求将超过310万吨 同比增长20% 新能源行业对磷矿石需求增长约30% 达到700万吨左右 其中储能电池增速接近30%[12][16][17] * **磷矿石价格预计维持高位** 自2020年以来价格迅速上涨 高品位资源价格接近1000元人民币 预计下半年到2026年 价格将维持在800至1000元之间 因新增产能释放不如预期且硫磺等原材料价格居高不下[19] * **行业长期格局稳定** 传统磷肥内需基本稳定向下 每年消费量保持在1000万吨左右 加上出口500多万吨以及新能源需求200至300万吨 总体格局变化不大 若出口管制放松 价格仍将在高位运行[22]

专题报告 2025-05-14 刘洁文 能化研究员 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 尿素：出口消息落地后价格何去何从？ 报告要点： 4 月 30 日，也就是五一节前最后一个交易日，有两个市场传闻，一个传 5 月 10 日要公布出口 消息，另外一个传 5 月 16 给符合出口的企业划分二铵出口数量，一共 350 万吨出口数量，窗 口期为 6-10 月份。市场受消息影响当日 09 合约大涨超 7%，随后过节期间企业纷纷上调报价， 市场在乐观预期推动下拿货好转，企业收单走高。过节期间关于出口的消息并未被证伪，现货 报价依旧维持偏强走势，以提涨为主，节后关于出口的消息继续发酵，化肥出口座谈会对于化 肥出口做出了安排，提出暂定化肥出口窗口为 5-9 月份，出口总量严格控制在不超过 2023 年 出口规模，明确本年度禁止向印度出口化肥等措施。自此，前期关于放开出口的消息逐步被证 实，市场情绪开始逐步恢复平静，价格波动开始回落。 本周国内生产企业开工回到中高位，日产接近 20 万吨，短期暂未有新增检修计划，预计开工高 位维持。随着新增产能 ...