投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 2025年上半年营业收入25.35亿元，同比增长18.94%，归母净利润2.05亿元，同比增长27.32% [7] - 第二季度营业收入12.15亿元，同比增长29.58%，归母净利润0.75亿元，同比增长641.5% [7] - 新兴品类快速增长：母婴小家电收入1.45亿元（同比+40.5%），个护小电因并购罗曼增长416%至3.24亿元 [7] - 外销业务表现亮眼：外销收入4.12亿元，同比增长138.8%，内销收入21.23亿元，同比增长8.4% [7] - 利润率显著改善：第二季度毛利率37.6%（同比+3.2pct），净利率提升5.7pct至6.8% [7] - 费用控制有效：销售/管理/研发/财务费用率分别下降0.9/1.7/1.3/0.8pct [7] 财务预测 - 2025-2027年预计营业收入54.20/60.50/66.90亿元，同比增长13.9%/11.6%/10.6% [6] - 2025-2027年预计归母净利润4.22/4.99/5.66亿元，同比增长46.7%/18.3%/13.4% [6] - 2025-2027年预计EPS为2.69/3.18/3.60元，对应PE为20.2x/17.1x/15.1x [6] - 盈利能力持续改善：毛利率预计稳定在36%以上，ROE从10.2%（2024A）提升至16.1%（2027E） [6][8] 业务表现 - 厨小家电收入16.7亿元（同比+5%），生活小电下滑13.2%至2.05亿元 [7] - 毛利率分化：厨小家电毛利率提升1.68pct至36.3%，个护小电因并表影响下降8.3pct至33.4% [7] - 运营效率优化：存货周转天数从90天（2024A）降至67天（2027E），应收账款周转天数从16天降至11天 [8]

业务表现 - 五一期间回收订单总量增长40% [1] - 线下门店交易订单总量增长50% [1] - 全国门店日均到店顾客量突破新高 [2] 品类增长 - 兴趣生活类商品回收订单量增长210% [1] - 个护小电回收订单量同比增长700% [1] - 厨房家电回收订单量同比增长550% [1] - 摄影摄像回收订单量同比增长106% [1] - 黄金回收克重总量同比增长超367% [2] 热门产品 - 电吹风 吸尘器 电饭煲 单反相机成五一回收热门产品 [1] 门店网络 - 全国已开设超800家门店覆盖300余城市 [2] - 门店提供手机 笔记本 手表 相机等10大品类数码3C产品回收与零售服务 [2] - 部分城市提供黄金回收和二奢回收服务 [2] 区域表现 - 成都 重庆 北京 广州 东莞 深圳 郑州 武汉 杭州 南京二手交易订单量位居全国前十 [2] - 厦门 哈尔滨 贵阳 兰州等二三线城市假日交易增长超200% [2] 行业影响 - 以旧换新政策刺激手机3C 数码产品 生活家电多类商品消费 [1] - 新政拉动新品市场消费扩容并带来更多二手商品涌入 [1] - 长期利好二手产品消费者与循环经济产业发展 [1]

转转五一回收订单总量增长40% 金十数据5月6日讯，5月6日消息，转转集团数据显示，今年五一期间转转回收订单总量增长40%，线下 门店交易订单总量增长50%。消费市场以旧换新带动闲置商品回收需求上涨。其中，平台个护小电、厨 房家电、摄影摄像回收订单量同比增长700%、550%、106%。 ...