多资产FOF策略的兴起与市场背景 - 在低利率时代，投资者寻求银行理财的替代品，他们不满足于1%打头的收益率，但又不愿承担过大风险，因此对低波动且能实现中期绝对收益的产品需求强烈[2] - 多资产策略的低波FOF成为2025年增长最亮眼的品类之一，它通过纳入更多低相关性资产，在控制最大回撤（目标在-1.5%以内）的同时优化风险收益特征，被视为低利率时代的破局之道[2] - 截至2025年11月30日，已发行的低波FOF中有64%采用了多资产配置方式，2025年新成立的12只低波FOF中，有10只采用了多资产策略[4] - 公募FOF整体规模在2025年12月14日突破2339亿元，年内新增规模超过1000亿元，实现了历史性突破[4] 多资产配置的理论基础与实践 - 资产配置多元化的核心是“非相关性”分散化，即在组合中纳入走势不相关的资产，以在不承担额外风险的前提下获取更高收益，即“免费的午餐”[1] - 以万家启泰稳健FOF为例，其资产类别从传统的股债二元拓展至红利低波、债券、标普、黄金四大类，实现了相关性对冲：股票与黄金/债券形成风险与避险对冲，红利低波/债券与标普美股形成地域对冲，黄金与央行货币政策对冲[3] - 历史数据显示，过去10年（2015年12月13日至2025年12月12日）红利低波全收益、标普500指数、黄金的年化收益率分别为9.08%、12.91%、16.36%[3] - 债券资产作为防御性资产提供基础收益，而红利低波、标普、黄金作为进攻性资产贡献长期收益[3] FOF投资管理的核心：基金经理筛选体系 - FOF的超额收益依赖于对底层管理人的精准选择，即“选人”的艺术，需要将宏观资产配置框架通过具体管理人或ETF产品转化为切实收益[5] - 万家基金FOF团队负责人任峥的基金经理筛选体系主要基于四个维度：成熟的投资理念（自知能力与能力圈）、稳定的投资方法（流程与危机应对）、优良的投资业绩（持续跟踪与定性定量闭环）[6] - 在组合构建上，坚持分散化与配置化同步，单一基金经理持仓比例不超过3%，以避免因配置过重而影响客观判断[6] - FOF投资被比喻为厨师做菜，需要根据用户需求的“菜系”（投资目标）灵活搭配不同的基金产品（食材），体现了明确的产品思维和投资目标导向[7] 研究驱动的团队运作与投研体系 - 万家基金FOF团队是一个研究驱动型团队，其核心特征是体系化与全覆盖，研究覆盖从微观（基金经理跟踪）到宏观（经济趋势）的全维度[8][9] - 团队研究分为“左手基金经理研究”和“右手基本面研究”，并拥有一套强大的内部研究系统，能穿透行业配置底层数据，实现信息高效共享[9] - 团队成员背景横跨宏观策略、固收、权益研究、量化分析等领域，研究员专门覆盖消费医药、科技、半导体、制造、周期、金融地产等重要行业，并深入分析行业基本面[9] - 团队通过深入调研形成配置判断，例如在2024年通过大量创新药企业调研和卖方交流后底部配置创新药基金，在2025年通过新消费和AI调研超配了人工智能方向[10] 具体产品案例：万家启泰稳健三个月持有期FOF - 该产品由任峥与贺嘉仪共同管理，任峥负责整体策略和多资产方向投资，擅长在贝塔中通过细分资产轮动（如在红利低波资产中做港股、A股、质量红利轮动）获取阿尔法；贺嘉仪负责债券基金优选，通过在久期、信用利率、风格等更细颗粒度划分中挖掘超额收益稳定的基金经理[12] - 该产品是建设银行“龙盈计划”的首只合作项目，于1月5日正式发行，旨在通过多元化资产配置，在低波动基础上提供稳健可持续回报[13] - 产品设计目标明确针对低风险投资者：最大回撤尽量在-1.5%以内，并力求持有几个月就能获得正收益[2]

文章核心观点 - 在低利率时代背景下，传统的股债二元配置难以满足低风险偏好投资者对低回撤和较快获得正收益的需求，多资产策略的低波FOF通过纳入多种低相关性资产，成为优化风险收益特征、接近“免费午餐”理想的有效工具 [2][3] - FOF产品的超额收益不仅依赖于宏观资产配置，更依赖于对底层基金经理的精准筛选与组合构建，万家基金FOF团队负责人任峥的系统化“选人”艺术和团队的研究驱动体系是实现这一目标的关键 [5][6][11] - 即将发行的万家启泰稳健三个月持有期FOF是上述理念的实践，它通过拓展至四类低相关性资产，并由具备互补能力的基金经理共同管理，旨在为投资者提供低波动基础上的稳健回报 [3][17][18] 多资产FOF是低利率时代的破局之道 - 无风险收益率降至约1%的时代，投资者寻求银行理财替代，但对低风险偏好者而言，核心需求是最大回撤尽量控制在-1.5%以内，且持有数月即能获得正收益 [3] - 传统股债配置无法完全满足需求，A股波动大，提升股票仓位会改变产品风险特征 [3] - 多资产FOF通过纳入低相关性资产来优化组合，例如万家启泰稳健FOF拓展至红利低波、债券、标普、黄金四大类资产，其中债券作为防御资产提供基础收益，其余三类作为进攻资产 [3] - 历史数据显示，过去10年（2015年12月13日—2025年12月12日）红利低波全收益、标普500指数、黄金的年化收益率分别为9.08%、12.91%、16.36% [3] - 这些资产间存在相关性对冲：股票（风险）与黄金/债券（避险）对冲，红利低波/债券（中国经济）与标普美股（美国经济）形成地域对冲，黄金还能对冲央行货币政策 [4] - 市场已接受多资产策略，截至2025年11月30日，已发行的低波FOF中有64%采用多资产配置方式，2025年成立的12只低波FOF中有10只采用此策略 [4] - 公募FOF整体规模在2025年迎来历史性突破，截至2025年12月14日，规模突破2339亿元，年内新增规模超过1000亿元 [4] FOF超额收益的“选人”艺术 - 大类资产配置的收益最终依赖底层管理人的主动管理能力来实现，FOF基金经理需要通过精选具体管理人或ETF产品来兑现配置价值 [6] - 万家基金FOF团队负责人任峥认为，优秀FOF团队的双重职责是：通过多资产配置带来穿越周期的稳健体验，以及通过精选基金经理持续获取超额回报 [7] - 任峥拥有多年基金组合管理经验，调研过超一千位基金经理，擅长通过定性分析挖掘具备长期阿尔法能力的“宝藏”基金经理 [7] - 其系统化的基金经理筛选主要从四个维度展开：成熟且自知的投资理念、稳定的投资流程与方法、勤奋的态度、优良且可解释的投资业绩 [8] - 在组合构建上，强调分散化与配置化同步，单一基金经理持仓不超过3%，以避免因持仓过重影响客观判断 [8] - 任峥具备很强的产品思维，将FOF投资比作厨师做菜，根据用户需求的“菜系”（投资目标）来灵活搭配基金产品（食材） [9] 研究驱动、体系制胜的团队运作 - 万家基金FOF团队是一个研究驱动型团队，核心特征是体系化与全覆盖 [11] - 团队投研坚持“两手抓”：一手是基金经理研究，一手是基本面研究 [12] - 团队拥有强大的内部研究系统，能穿透行业配置底层数据，精准分析基金经理的超配与低配情况，并实现定量定性分析、调研成果的高效共享 [12] - 研究覆盖从微观到宏观：微观层面持续跟踪基金经理与组合，中观评估产业景气度，宏观研判经济与市场趋势 [12] - 团队成员背景横跨宏观策略、固收、权益研究、量化分析等领域，研究员专门覆盖消费医药、科技、半导体、制造、周期、金融地产等重要行业 [13] - 研究员不仅跟踪行业基金数据，还深入分析行业基本面，并构建以基金为底层资产的模拟组合，研究覆盖至二级行业分类 [13] - 团队通过深入调研形成配置判断，例如在2024年通过大量创新药企业调研和超20场卖方交流，在底部配置了创新药基金；2025年通过新消费和人工智能调研，超配了人工智能方向 [14] 新产品：万家启泰稳健三个月持有期FOF - 该产品是上述团队理念与体系的实践成果，由任峥与贺嘉仪共同管理 [17] - 两人分工协作：任峥负责整体策略和多资产方向投资，擅长在贝塔中通过细分资产轮动获取阿尔法，例如在红利低波资产中在港股红利、A股红利、质量红利间做适度轮动 [17][18] - 贺嘉仪负责债券基金优选与投资，擅长在细分债券资产中获取阿尔法，她对债券基金进行细致颗粒度划分，包括久期、信用与利率、风格等，并对含权债基的股票部分风格进行刻画，以挖掘超额收益稳定的基金经理 [18] - 该产品于1月5日正式发行，是建设银行“龙盈计划”的首只合作项目，旨在以多元化资产配置，在低波动基础上提供稳健可持续回报 [18]