核心财务表现 - 2025年上半年营业收入18.3亿元同比增长20.2% 归母净利润4.9亿元同比增长21.4% [1] - 第二季度营业收入11.7亿元同比增长37.7%环比增长77.2% 归母净利润3.7亿元同比增长43.2%环比增长211.5% [1] - 每股收益0.12元 净资产收益率2.9%同比提升0.3个百分点 [1] 财富管理业务 - 经纪业务收入2.3亿元同比增长47.4% 占营业收入比重19.0% [1] - 新增客户12万户 新增客户资产规模64亿元 [1] - 两融余额77亿元较年初增长21% 市场份额0.4% [1] - 全市场日均股基交易额15703亿元同比增长63.3% [1] 投行业务表现 - 投行业务收入1.4亿元同比增长37.6% [2] - 债券主承销规模226亿元同比增长289.6% 市场排名第38位 [2] - 公司债承销规模219亿元 ABS承销规模7亿元 [2] 资产管理业务 - 资管业务收入4.4亿元同比下降5.9% [2] - 资产管理规模663亿元较2024年末增长23.7% [2] - 子公司创金合信管理规模5962亿元较2024年末下滑5.7% [2] - 公募基金管理规模1647亿元较2024年末增长13.0% [2] 投资业务 - 投资收益（含公允价值）6.9亿元同比增长22.1% [2] - 调整后投资净收益11.7亿元同比增长34.0% [2] 业绩预测 - 上调2025-2027年归母净利润预测至9.60/10.37/11.52亿元 同比增速分别为6%/8%/11% [3] - 对应2025-2027年市净率1.98/1.87/1.76倍 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 2025年上半年营业收入18.3亿元，同比增长20.2%，归母净利润4.9亿元，同比增长21.4% [8] - 第二季度营业收入11.7亿元，同比增长37.7%，环比增长77.2%，归母净利润3.7亿元，同比增长43.2%，环比增长211.5% [8] - 固收业务具有行业独特优势，债券主承销规模226亿元，同比增长289.6% [8] - 上调2025-2027年归母净利润预测至9.60/10.37/11.52亿元，同比增速分别为6%/8%/11% [8] 财务表现 - 2025年上半年EPS为0.12元，ROE为2.9%，同比提升0.3个百分点 [8] - 2025年预测营业总收入3688百万元，同比增长4.44%，归母净利润960百万元，同比增长6.22% [1] - 2025年预测P/E为35.59倍，P/B为1.98倍 [1][8] 业务分项表现 - 经纪业务收入2.3亿元，同比增长47.4%，占营业收入比重19.0%，新增客户12万户，新增客户资产规模64亿元 [8] - 投行业务收入1.4亿元，同比增长37.6%，债券主承销规模226亿元，其中公司债219亿元，ABS 7亿元 [8] - 资管业务收入4.4亿元，同比下滑5.9%，资产管理规模663亿元，较2024年末增长23.7% [8] - 投资收益（含公允价值）6.9亿元，同比增长22.1%，调整后投资净收益11.7亿元，同比增长34.0% [8] - 两融余额77亿元，较年初增长21%，市场份额0.4% [8] 战略与运营 - 财富管理转型稳步推进，依托AI及大数据技术提升"一创智富通"平台效能 [8] - 子公司创金合信管理规模5962亿元，较2024年末下滑5.7%，其中公募基金1647亿元，增长13.0% [8] - 全市场日均股基交易额15703亿元，同比增长63.3% [8]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入18.32亿元，同比增长20.20% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.86亿元，同比增长21.41% [1] - 总资产551.50亿元，较上年末增长4.56% [1] - 归属于上市公司股东的净资产170.03亿元，较上年末增长4.28% [1] 资产管理业务 - 资管业务受托管理资金总额663.25亿元，较2024年末增长23.65% [2] - 控股子公司创金合信公募基金管理规模1646.98亿元，较2024年末增长13.00% [2] - 累计上线超100只养老主题公募基金，已发行3只养老主题基金 [4] 固定收益业务 - 记账式国债承销团非银行类成员国债现货交易量行业排名第6 [2] - 地方政府债券实际中标金额行业排名第11 [2] - 完成eDEAL系统自研建设 [4] 投资银行业务 - 承销保荐子公司成功申报1单北交所IPO项目 [2] - 完成70单债权融资项目，总承销金额252.74亿元，同比增长296.64% [2] - 承销科技创新公司债73.11亿元，规模跻身行业前10 [3] - 助力发行绿色债券5亿元 [3] - 完成2单新三板推荐挂牌项目 [3] - 中小微企业债券融资承销家数排行业第10 [3] 经纪与财富管理 - 新增客户12.11万户 [2] - 机构理财保有客户数与金融产品日均保有规模显著增长 [2] - 经纪业务依托AI持续优化"一创智富通"服务 [4] 创新业务与战略布局 - 发行科技创新公司债5亿元 [3] - 创金合信首农产业园REIT上市，规模达36.85亿元 [3] - ESG主题产品销售17.82亿元，同比增长163.61% [3] 企业治理与社会责任 - 获商道融绿"中国企业ESG领先者2025"徽章及ESGA-评级 [5] - ESG综合得分列A股非银金融行业第一 [5] - 创新"党建+公益+志愿服务"模式 [5] - 廊坊分公司获"2024年金融系统学雷锋活动示范点" [5] - 相关案例入选深圳乡村振兴典型案例 [5]

评级结果 - 第一创业证券主体信用等级维持AAA，评级展望维持稳定[1][2] - 被跟踪债券"21一创02"等10只债券信用等级均维持AAA[1][2] - 上次评级结果同样为AAA/稳定，本次未作调整[3] 公司概况 - 公司主要从事证券经纪、资产管理及基金管理、固定收益、投资银行等业务[3] - 第一大股东北京国管持股11.06%，股权结构分散无实控人[9] - 截至2025年3月末总资产540.68亿元，所有者权益172.02亿元[3][9] 财务表现 - 2024年营业总收入35.32亿元，净利润9.63亿元，总资产收益率2.42%[3][23] - 2025年1-3月营业总收入6.61亿元，净利润1.37亿元，同比有所下降[3][23] - 资产管理及基金管理业务收入占比最高达40.35%[23] - 净资本109.15亿元，风险覆盖率279.64%，流动性指标表现良好[25][29] 业务发展 - 分支机构覆盖19个省份，2024年债券承销规模262.50亿元[17][19] - 子公司创金合信公募基金管理规模1457.54亿元，多只产品收益率排名靠前[17][18] - 固定收益业务交易量7.40万亿元，销售金额1984.00亿元[18] 风险因素 - 证券行业业务同质化高，市场竞争较为激烈[17][19] - 盈利水平易受证券市场行情波动影响[3][19] - 2024年股票质押式回购余额为0，存量风险持续处置[20]