报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[2] 报告核心观点 - 继续坚定推荐传媒互联网行业各个细分领域龙头公司，包括游戏、影视和中概互联板块 [1][6] - 游戏龙头公司估值较低，安全边际高，明年一季度业绩有望维持高增长，且AI应用有望在游戏行业实现突破 [6] - 影视板块受益于年底多部引进大片上映，预计将带动票房快速回暖，AI影视（包括AI漫剧）被认为是AI应用最快速且能变现的方向 [6] - 借鉴巴菲特投资谷歌的案例，提出“AI球场论”，强调算力龙头公司支持AI应用的大浪潮即将到来 [7] 上周市场表现回顾 - 上周（11月10日-11月16日）传媒（中信）指数下降1.44%，表现弱于沪深300指数（下降1.08%）[12] - 传媒板块年初至今上涨28.21%，在所有板块中排名第9名 [6] - 个股方面，周涨幅前五名为祥源文旅（17.64%）、联创股份（15.65%）、东方智造（10.07%）、佳云科技（8.11%）、ST明诚（4.28%）[15] - 周跌幅后五名为新媒股份（-5.58%）、中文在线（-6.28%）、恺英网络（-8.35%）、昆仑万维（-8.74%）、粤传媒（-9.57%）[15] - 中概股方面，欢喜传媒上涨11.67%，IGG上涨1.86%，陌陌上涨1.48% [17] 影视行业重点数据 - 电影周票房冠军为《鬼灭之刃：无限城篇 第一章 猗窝座再袭》，周票房达3.74亿元，占总周票房56.9% [19][20] - 周票房亚军《惊天魔盗团3》票房为1.54亿元，占比23.5% [19][20] - 下周（11月17日-11月23日）重点影片《狂野时代》在猫眼平台的想看人数达357,148人 [22][23] - 电视剧方面，上海东方卫视《生万物》收视率1.944%，排名第一；网播剧《唐朝诡事录之长安》播映指数84.6，位列榜首 [24][25][28][29] - 电视综艺《花儿与少年同心季》播映指数78.3排名第一；网络综艺《现在就出发第3季》播映指数79.9排名第一 [31][32][33][34] 游戏行业重点数据 - iOS游戏畅销榜前十中，腾讯发行游戏占6款，《三角洲行动》排名第一 [35][36][37] - 哔哩哔哩游戏《三国：谋定天下》位列iOS畅销榜第五名 [37] - 安卓热玩榜前三名为《心动小镇》、《杖剑传说》和《崩坏：星穹铁道》 [37] 图书板块数据 - 2025年10月虚构类图书畅销榜前三为《红岩》、《苍穹山记（全二册）》、《一句顶一万句（精）》 [38][39][40] - 非虚构类图书畅销榜前三为《懒人经济》、《对答如流》、《接话破冰》 [38][41] - 少儿类图书畅销榜前三为《漫画梅拉宾法则》、《赢在破局思维》、《改变孩子命运的顶尖思维》 [38][42][43]

活动概述 - 声动活泼播客与电影《惊天魔盗团3》片方合作，在北京成功举办了专属线下观影团活动[2] - 活动于11月13日在北京中影国际影城·党史馆影院举行，旨在将线上音频陪伴转化为线下面对面欢聚[2] 活动推广与招募 - 通过两大渠道同步招募：在《声动早咖啡》节目口播及30多个社群发布信息，并通过官方微博、小红书、即刻、朋友圈等社媒矩阵覆盖更多听众[2] - 招募反响热烈，超过600位听众踊跃报名，远超预期[2] 活动现场与氛围 - 影院现场布置了巨幅电影主视觉、拍照互动区及设计感空间，提前营造了电影氛围[3] - 活动包含专属电影观影、映后观众互动分享以及特别设置的现场魔术表演环节[5][10][12] - 魔术表演中设置了“撕纸牌”等互动环节，成功将现场欢乐氛围推向高潮[12] 用户反馈与品牌价值 - 多位观众在映后互动中表达了对声动活泼节目的喜爱，称其节目为日常陪伴，参与活动如同“见到了家人”[15] - 有听众专程从内蒙古远道而来参加活动，体现了用户对品牌的高度忠诚与支持[15] - 活动促进了听众从线上到线下的真实联结，甚至促成了参与者之间的新友谊[6] 公司战略与未来规划 - 公司表示将继续致力于创造优质内容，并策划更多有趣的线下活动，以延伸线上陪伴至线下体验[21] - 公司开放活动创意征集，并邀请有意合作的品牌方联系其商业化团队，展现了其拓展商业合作的意向[21]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 阿里巴巴AI战略取得重要进展，其通义App正式更名“千问”，基于Qwen最强模型打造，全面对标ChatGPT，标志着公司从企业端AI业务向消费端技术商业化的重要布局，此举是继宣布投入3800亿元AI基础设施计划后的关键一步 [2][20] - 国内科技巨头在AI应用层展现出突破决心，依托开源模型生态和基础设施优势，中国AI企业正逐步缩小与全球顶尖产品的体验差距，为参与国际竞争奠定基础 [2][20] - 2025年10月《王者荣耀》登顶全球手游收入增长榜，游戏内购收入环比增长11%，主要驱动力为十周年庆典活动，印证了大规模运营活动在维持长期用户参与度和变现能力方面的关键作用 [3][21] - 运营长达十年的《王者荣耀》依然保持强劲生命力，凸显腾讯在长线IP运营和用户情感维系方面的卓越能力，头部游戏通过持续内容更新和精细化运营构建的竞争壁垒，将继续为游戏龙头企业的稳定增长提供支撑 [3][21] - 当前投资环境是头部科技企业持续加码算力投入，叠加文娱消费回暖 [3][21] 市场行情回顾 - 2025年第45周（2025年11月10日至11月14日），上证指数下跌0.18%，沪深300指数下跌1.08%，创业板指数下跌3.01% [1][10] - 恒生指数下跌2.05%，恒生互联网指数逆势上涨1.26%，表现领先恒生指数3.31个百分点 [1][10] - SW传媒指数下跌1.36%，表现领先创业板指数1.65个百分点，在申万一级31个行业中涨跌幅排名第25位 [1][10] - 传媒子行业中，出版（上涨0.99%）、影视（下跌0.25%）和广电（下跌0.63%）位列涨幅前三位 [1][10] - 港股传媒互联网企业中，腾讯控股上涨1.1%，心动公司上涨0.79%，网易-S上涨0.18%；快手-W下跌1.68%，美团-W下跌1.96%，阿里巴巴-W下跌3.25%，京东集团-SW下跌5.73%，百度集团-SW下跌5.87% [17] 子行业数据总结 电影行业 - 2025年第45周电影票房冠军为《鬼灭之刃：无限城篇》，周票房25,891.6万元，票房占比60.6% [22][23] - 《惊天魔盗团3》排名第二，周票房7,317.3万元，票房占比17.1% [22][23] - 《铁血战士：杀戮之地》排名第三，周票房2,901.0万元，票房占比6.8% [22][23] 游戏行业 - iOS游戏畅销榜前三名分别为《三角洲行动》（腾讯）、《王者荣耀》（腾讯）、《无畏契约：能源行动》（腾讯） [24] - 安卓游戏热玩榜前三名分别为《心动小镇》（心动网络）、《崩坏：星穹铁道》（米哈游）、《杖剑传说》（雷霆网络） [24] 影视剧集行业 - 剧集播映指数排名第一为《唐朝诡事录之长安》（爱奇艺），播映指数84.8 [25][26] - 《水龙吟》（芒果）排名第二，播映指数82.9 [25][26] - 《四喜》（腾讯）排名第三，播映指数81.7 [25][26] 综艺及动漫行业 - 综艺播映指数排名第一为《现在就出发第3季》（腾讯），播映指数78.7 [27][29] - 动漫播放量指数排名第一为《小魔美食大百科》（腾讯），播放量指数193.2 [28][30] - 《仙逆》（多平台）排名第二，播放量指数191.1 [28][30] 投资建议 - 建议关注港股互联网龙头，因其在促消费、稳就业方面凸显社会价值 [3][21] - 建议关注游戏行业，受政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔 [3][21] - 建议关注电影及文旅产业，消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放 [3][21] - 报告提及的受益标的包括腾讯、阿里、捷成股份、浙数文化、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑 [5][21]