（来源：辽宁日报） 转自：辽宁日报 朝阳仁和药房业主 姜小飞 当然，挑战也不少。网上购药越来越方便，我们实体药店得更有"人情味"和"专业性"。我计划每年都去 参加培训，吃透常见病的用药知识。同时，把送药上门服务坚持做下去，尤其照顾好独居老人。我还想 引入一些智能设备，让相关数据能通过微信推送给子女，让忙碌的年轻人及时掌握长辈的健康状况。 清晨，拉开药店的卷帘门，阳光照在熟悉的货架上，我心里特别踏实。这间不到80平方米的小店是街坊 们的"健康邻居"。最初，进门购药的人还心存疑虑，现在街坊们一有不舒服就习惯性地推门问一 句："小姜，给瞧瞧？"这五年，我最大的成就感不是挣了多少钱，而是王大爷的高血压药哪天该买了， 李阿姨家小孙子常备哪种药，这些我都记在心上。 说到底，我期待这间小药房，能成为一个温暖的触点，连接起周边居民健康的每个日常。 未来五年，我都盘算好了。首先，服务得更"细"。我打算逐步给一些老顾客建立简单的健康档案，提醒 他们按时复查、调整用药，光卖药不行，还得管"事"。其次，我想把店的一角真正变成"健康驿站"，摆 上几把椅子，定期请医生来讲讲养生常识，测测血压血糖。 ...

金融市场交易安排 - 2025年12月24日（圣诞节前夕），纽约证券交易所和纳斯达克将于美国东部时间下午1点提前收盘，债券市场将于美国东部时间下午2点提前收盘 [9][21] - 2025年12月25日（圣诞节），所有美国股票和债券市场将全天休市，并于12月26日星期五恢复正常交易 [3][9][21] - 2025年12月31日（新年前夕），股票市场将全天正常交易，但债券市场将于美国东部时间下午2点提前收盘，随后于2026年1月1日（元旦）全天休市 [4][7] 邮政与快递服务运营 - 2025年12月24日，美国邮政服务与UPS将提供正常服务，包括常规邮件递送和预约取件，FedEx则执行修改后的时间表，在部分区域提供有限的取件和递送服务 [11] - 2025年12月25日，美国邮政服务将暂停所有常规邮件递送并关闭邮局，UPS将暂停地面、空运和国际服务（仅UPS Express Critical除外），FedEx将暂停快递、地面和宅配服务（仅FedEx Custom Critical和SameDay服务除外） [12] - 美国邮政服务邮局通常在12月24日营业，大部分网点在下午4:30至6:00间关闭，一些人流量大的城市网点可能营业至晚上7:00，Priority Mail Express服务在12月24日继续提供 [13] 银行与政府机构运营 - 联邦政府办公室将于2025年12月24日和25日完全关闭，许多员工将获得直至12月27日的四天假期，州和地方办公室通常也在12月24日完全关闭或缩短营业时间（常在中午至下午2点间关闭），并于12月25日全部关闭 [14][15] - 包括摩根大通、富国银行、花旗银行和美国银行在内的主要银行在12月24日将保持营业，但会缩短分行营业时间，通常为上午9点至下午2点，或在中午至下午3点间提前关闭，所有银行在12月25日均完全关闭 [16] 零售与超市运营 - 大型零售商在2025年12月24日缩短营业时间：沃尔玛营业时间为上午6点至下午6点，塔吉特为上午7点至晚上8点，好市多通常在上午10点至下午5点营业（部分门店上午8:30开门），家得宝为上午6点至下午5点，科尔士营业至晚上7点，所有主要零售连锁店在12月25日完全关闭 [19] - 超市在12月24日同样缩短营业时间：Aldi通常在下午4点左右关闭，Trader Joe's在下午5点关闭，Publix在晚上7点前关闭，Kroger因地点而异，通常在下午6点至8点间关闭，所有杂货店在12月25日关闭，CVS和Walgreens等药店可能部分营业，提供有限服务时间或24/7服务 [20]

交易概述 - 公司已签署一份不具约束力的意向书 计划收购位于加拿大西部某社区的一家药店的处方档案 患者记录及相关运营数据[1] - 拟议收购的预估购买价格为35万美元 将使用公司手头现金支付 预计在2026年第一季度完成交易[1] - 此次交易不涉及收购目标公司的企业实体 固定装置或其他运营资产 完成后所有患者档案将转移至公司在该社区现有的药店并由其提供服务[2] 交易目的与战略 - 交易反映了公司有纪律的增长方式及致力于加强所服务社区患者护理的承诺[4] - 通过将这些药房档案整合到现有药店 公司旨在提高运营效率 同时确保当地居民护理的连续性[4] - 公司继续通过有纪律的收购推进其全国整合战略 以提升运营效率并为股东创造长期价值[4] - 公司专注于整合可扩展的机会 包括此类药房档案收购 以补充其现有的药店网络[4] 公司背景与业务模式 - 公司是一个加拿大药房收购和所有权平台 专注于赋能药剂师成为股权合伙人 并支持退休药房所有者的传承[5] - 通过资本 战略支持和运营专长的结合 公司正在PharmaChoice Canada品牌下建设全国性的社区药房网络[5] - 公司目前运营着七家PharmaChoice Canada品牌药店 并将继续在全加拿大收购PharmaChoice品牌药店及独立药店 根据其与PharmaChoice Canada的战略联盟 将非品牌门店重新整合到该平台下[5] - 公司股票在多伦多证券交易所创业板交易 代码为PCRX[5] - 公司积极欢迎与考虑传承或出售的药房所有者进行讨论[6]

公司概况与市场地位 - CVS Health Corporation是一家在医疗保健领域的重要参与者，拥有广泛的药房和医疗服务网络，业务遍及美国，涵盖零售药房和健康保险等服务 [1] - 公司面临来自Walgreens和Rite Aid等其他主要医疗保健提供商的竞争 [1] - 公司市值约为993.2亿美元，在医疗保健行业中占据重要地位 [5] 分析师评级与目标价调整 - 2025年12月10日，UBS分析师Kevin Caliendo给出97美元的目标价，较当前78.24美元的价格有约24%的潜在上涨空间 [2][6] - Wolfe Research将目标价从85美元上调至100美元，并给予“跑赢大盘”评级，此举后股票开盘报79.14美元，反映了积极的市场情绪 [2][6] - Leerink Partners将目标价从86美元上调至95美元，维持“跑赢大盘”评级 [3] - Evercore ISI将目标价从85美元上调至95美元，同样给予“跑赢大盘”评级 [3] - Zacks Research将评级从“强力买入”下调至“持有”，表明市场存在一定谨慎情绪，尽管整体情绪仍乐观 [4][6] 股票表现与交易数据 - 股票当前价格为78.24美元，今日上涨2.23% [4] - 今日交易区间在78.22美元至80.50美元之间 [5] - 52周价格区间为43.56美元至85.15美元，凸显了受市场趋势和分析师评级影响的股价波动性 [5] - 在纽约证券交易所的成交量为1258万股 [4]

文章核心观点 - 公司2025年第三季度业绩显示其运营势头持续，财务表现提升，并通过收购和公开募资积极推动其全国扩张战略 [1][2][4] 财务表现与运营亮点 - 第三季度同店销售额同比增长9.4%，反映了药房网络的持续有机增长 [9] - 总处方量同比增长7.2%，显示了网络内患者参与度和活动的持续增长 [9] - 当季净亏损反映了对公司基础设施的持续投资、授予董事和高管的股票期权以及与加拿大帝国商业银行获得信贷额度产生的一次性法律费用 [5][9] - 坚实的药房层面贡献利润率以及在收购中保持严格的加权平均EBITDA倍数，支持公司的长期增值增长模式 [9] 收购与扩张战略 - 季度结束后，公司完成了对3家药房的收购，其中2家位于加拿大西部，1家位于加拿大东部，以扩大规模并强化其横跨东西海岸的平台雄心 [2] - 2025年10月2日，公司以340万加元的总收购价收购了位于加拿大西部的两家药房的100%权益，收购资金来自现金和股票 [6] - 2025年10月2日，公司以530万加元的总收购价收购了位于加拿大东部的一家药房的100%权益，收购资金来自现金和公司信贷额度下的可用资金 [7] - 公司成功部署了运营基础设施以支持全国范围内的可扩展性，包括系统集成、药房入职和共同所有权执行 [9] 资本运作 - 2025年11月12日，公司完成了此前宣布的包销公开发行，承销商以每股0.42加元的价格购买了54,855,000个单位，为公司带来了约2300万加元的总收益，并全额行使了超额配售权 [8] 公司业务模式 - 公司是一个加拿大药房收购和所有权平台，专注于赋能药剂师成为股权合伙人，并支持退休药房所有者的传承 [12] - 通过资本、战略支持和运营专长的结合，公司正在PharmaChoice Canada品牌下建立一个全国性的社区药房网络 [12] - 公司目前运营七家PharmaChoice Canada品牌药房，并将继续在加拿大收购PharmaChoice Canada品牌药房和独立药房，根据其与PharmaChoice Canada的战略联盟，将非品牌门店重新整合到该平台下 [12]

高管任命与职责调整 - Paul Dale被任命为总裁兼首席运营官，自2025年12月1日起生效，接替Calvin LeRoux [1] - Calvin LeRoux卸任总裁职务，担任首席执行官的战略顾问，为期一年，协助职责过渡并为战略计划做出贡献 [1][2] - Paul Dale自公司成立以来一直担任首席运营官，其任命旨在强化运营模式的连续性并支持全国扩张战略 [2] 新管理层任命与职责 - Sophia Sigler将于2025年12月1日加入公司，担任业务发展总监 [2] - Sophia Sigler将领导业务发展计划，包括寻找收购机会、管理交易管道、协调尽职调查以及通过共同所有权和继承结构支持药剂师合作伙伴 [2] 公司业务模式与现状 - 公司是一家加拿大药房收购和所有权平台，专注于赋能药剂师成为股权合伙人并支持退休药房主的继承 [3] - 通过资本、战略支持和运营专业知识相结合，公司在PharmaChoice Canada品牌下建立全国社区药房网络 [3] - 公司目前运营7家PharmaChoice Canada品牌药房，并将继续在全加拿大收购品牌和独立药房，将非品牌药房重新整合到该平台下 [3]

服务暂停情况 - 联邦和金融机构暂停运营，银行、邮局及纽约证券交易所和纳斯达克等股市关闭 [2] - 主要航运公司如联合包裹服务公司（UPS）和联邦快递（FDX）暂停标准取件和递送服务 [2] - 零售巨头沃尔玛（WMT）、塔吉特（TGT）、好市多（COST）、梅西百货（M）和科尔士（KSS）在感恩节当天关门停业 [3] 服务开放情况 - 多家杂货连锁店如克罗格公司（KR）、Whole Foods和Sprouts Farmers Market（SFM）将营业，但通常缩短营业时间 [4] - 部分药店如CVS Health Corp（CVS）和Walgreens将运营，但药房柜台可能关闭，需核实具体门店时间 [4] 黑色星期五安排 - 银行和邮局恢复常规服务，股市将开盘但于东部时间下午1点提前收盘 [6] - 主要零售商如沃尔玛和塔吉特将于早上6点开门，开启黑色星期五购物季 [6]

2025年感恩节美国商业运营情况总结 - 2025年感恩节为11月27日 是美国联邦假日 联邦工作人员休假 邮政 快递 银行及证券交易所均不营业 [3][4][6][7][8] 零售与杂货店营业情况 - 部分杂货店与零售商在感恩节当天营业 但营业时间普遍缩短或依门店而定 [12] - 确定营业的零售商包括Bass Pro Shops(上午9点至下午6点) Big Lots(多数门店上午7点至晚上9点) Cabela's(上午9点至下午6点) [12] - 确定营业的杂货店包括Sprouts(上午7点至下午2点) Meijer(上午6点至下午5点) [12] - Whole Foods Kroger H Mart Save A Lot Starbucks Dollar General Family Dollar等门店营业时间依地点而异 [12] 零售与杂货店歇业情况 - 多家主要零售商将在感恩节当天闭店 包括Trader Joe's Publix Costco Walmart [12] 药房与紧急服务 - 多数24小时营业的Walgreens药店在感恩节当天开放 提供紧急药品服务 [11] - CVS药店在感恩节当天开放 但营业时间有限 [11] - 建议消费者在前往购药前核实当地门店的具体营业时间 [13]

涉及的行业与公司 * 公司为Guardian Pharmacy Services (NYSE:GRDN) [3] * 行业为长期护理药房服务 专注于辅助生活（Assisted Living）和记忆护理（Memory Care）终端市场 [3] 核心观点与论据 **业务模式与竞争优势** * 业务模式核心为通过现场优秀临床医生团队提供针对辅助生活领域虚弱老年居民的差异化服务 并由亚特兰大总部提供支持运营以实现规模效应 [5][6][7] * 关键竞争优势包括采购规模 报销管理 数据分析工具和与全国性客户的销售关系 使公司能提供比缺乏规模的独立运营商更复杂的服务 [6][12] * 公司为辅助生活运营商提供的技术平台能帮助非专业护理人员安全有效地给药 并将用药错误率从千分之一降至万分之一 [67][70] **市场机会与增长战略** * 公司在全国辅助生活终端市场拥有约13%的市场份额 目标是在一定时期内将份额提升至20-30% [3][10] * 增长战略基于三大有机支柱：行业顺风带来的自然增长 提升市场份额 以及向邻近市场扩张（连续性绿地创业） [15][16] * 辅助生活市场总规模庞大 约有100万居民 为公司提供了仅靠渗透现有市场即可将业务翻倍或三倍的机会 [10] * 许多药房在当地市场的份额仍在20-30%范围 成熟市场可达50%以上 表明存在巨大有机增长空间 [15] **运营与扩张动态** * 服务半径理想为约三小时车程 超过此距离难以保证服务质量 [64] * 当邻近市场达到临界规模时 会通过"连续性绿地创业"方式建立实体药房 例如从辛辛那提药房服务哥伦布市场到最终在当地新建药房 [16][18] * 收购整合通常需要约四年时间达到公司平均盈利能力 但若目标已使用首选药房操作系统且能立即实现采购协同 进程可加快 [24] **财务与政策影响** * 公司药品配发中仿制药占比92% 略高于行业平均水平 [37] * 《通货膨胀削减法案》（IRA）对长期护理药房业务影响显著 2026年十大谈判药物中有八种对公司业务影响巨大 但公司有信心通过直接与支付方合作等方式在EBITDA层面抵消这一不利因素 [37][38][49] * 医疗补助（Medicaid）业务占比约8% 由于品牌药利润空间小 相关政策影响有限 [41] 其他重要内容 **关键指标与趋势** * 公司平均居民年龄在85岁及以上 服用14种处方药 且在两项或以上日常生活活动（ADLs）中存在障碍 表明辅助生活领域居民acuity水平显著提高 [10] * 居民采用率（使用首选药房的居民百分比）公司平均为89%-90% 新接管设施可能低至50%-60% 提升此比率是重要的增长杠杆和服务价值 [28] * 居民acuity水平提高为有机增长率贡献约1-2个百分点 但公司未将其纳入结构性预测 [32] **潜在风险与机遇** * 主要合作伙伴（如Brookdale）的投资组合优化并未带来波动 反而成为接触新运营商的机会 [26] * 公司正在探索辅助生活以外的潜在相邻市场机会 如PACE项目（目前服务8个）和临终关怀（Hospice） 后者市场规模约为辅助生活的一半 [54][55] * 对于竞争对手（如PharMerica）宣布进军辅助生活市场 公司认为市场空间足够大 且过去类似声明并未实质发生 [56][57]

**行业与公司概览** * 纪要涉及中国医疗健康行业 涵盖生物制药 医药研发外包 医疗器械 医疗服务 药房和疫苗等多个子行业[1] * 会议共邀请了33家医疗健康公司 包括药明康德 科伦生物 翰森制药 三生制药和泰格医药等最受关注的公司[1] * 整体市场情绪积极 关注经历近期回调后的低估资产 生物制药和CRO公司获得的关注度最高[1] **核心观点与论据** **生物制药** * 多数生物制药公司的研发和商业化进展顺利 创新药销售和里程碑付款是近期收入驱动力 例如华东医药预计2025年创新药收入达20亿人民币 2026年达30亿人民币[2][28] 中国生物制药预计2025年有机利润增长超过20% 2026年实现双位数增长[2][27] * 合作资产进展是焦点 科伦生物的合作伙伴默沙东可能在2026年公布sac-TMT的全球三期数据[2][7] 和誉医药的Pimicotinib预计2026年下半年在中国获批 2026年下半年在海外获批[2][8] 科伦生物预计从2027年起将获得与sac-TMT潜在监管批准相关的重要里程碑付款[7] * 带量采购带来的降价压力继续影响仿制药板块 但生物类似药的带量采购可能仍局限于省级层面[2][27] * 面对市场需求下降和竞争加剧 疫苗公司寻求全球扩张和管线多元化 并预计行业转折点将在2026至2027年出现[2] **医药研发外包** * CDMO公司表现优于CRO公司 得益于强劲的海外需求和新模式如多肽和ADC[3] * 注意到中国CRO需求出现温和复苏信号 尽管收入确认存在滞后[3] * CDMO公司的全球客户并不担忧地缘政治不确定性 因为中国CDMO已完全融入全球制药供应链 且历史显示对运营影响有限[3] * 康龙化成维持其近期上调的2025年收入指引 即同比增长12%至16% CMC新订单在2025年9月同比增长约20%[31] 药明康德维持2025年新订单增长中双位数的目标[32] **医疗器械** * 投资者情绪仍然平淡 但部分细分领域如体外诊断出现复苏迹象[4] * 公司提供了2026年指引 新产业预计国内和海外业务收入分别增长约10%和约25%[36] 鱼跃医疗预计2025年收入增长约10% 2026年增长更高[4][38] 威高股份预计2026年收入增长约5%[4][37] * 威高股份预计2025年收入增长2%至4% 但受带量采购导致的毛利率侵蚀影响 2025年利润可能下降5%[37] **药房与医疗服务** * 从药房和中医诊所获得积极反馈[4] 老百姓大药房表示第四季度同店销售增长略有改善 平均售价下降幅度收窄[45] 扩张在2025年下半年加速 并可能在明年进一步加速[45] * 固生堂预计2025年平均售价将趋稳 并预计2026年有机增长将升至10%至15%[44] 其在2025年第四季度完成了多项国内外并购 并预计更多并购将为2026年贡献额外5%至10%的收入增长[44] * 爱帝宫2025年前9个月收入增长加速 并维持全年收入增长30%及调整后净利润1 2亿人民币的指引 预计2026年调整后净利润为2 4至2 5亿人民币[47] **其他重要内容** **公司特定催化剂与进展** * 君实生物维持2025年特瑞普利单抗销售额超20亿人民币的目标 现预计2026年同比增长超30%[15] 其JS207已入组超300名患者 将在2025年ESMO亚洲大会公布早期数据[15] * 科伦生物维持其2025年sac-TMT 8至10亿人民币的销售目标 并关注其纳入国家医保目录的潜力[7] * 康泰生物表示五联疫苗目标在2027至2028年推出 峰值销售潜力约20亿人民币[42] 狂犬病疫苗渗透率已达10%至20% 预计2026年将增加3亿人民币收入[42] * 康希诺生物的重点催化剂包括MCV4疫苗的年龄拓展 PCV13i的销售放量 以及DTcP Infant等在2026年的新药申请批准[41] **风险因素** * 中国医疗健康行业的风险包括 带量采购降价幅度超预期 竞争加剧 国家医保目录谈判的创新药价格低于预期 中国消费复苏慢于预期 监管严于预期 以及地缘政治紧张局势意外升级影响公司运营[50]