转自：沧州发布 日前，在京津冀三地科技管理部门共同举办的"2025年京津冀创新应用场景共建共享交流对接活动"上发 布共建共享十大示范场景，我市"智慧炼化与安全运营场景""滨海盐碱地沙漠微藻治理场景""先进膜材 料验证应用场景"入选。这些场景各具特色，展现了沧州在工业智能化、生态治理和科技创新领域的领 先实践。 "智慧炼化与安全运营场景"由河北鑫海化工集团有限公司实施。"鑫海化工"投资8500万元，联合百度、 清华大学、北京化工大学等，构建全国首个化工安全大模型。该场景通过智能问答、预测性运维和应急 演练等核心功能，逐步扩展至智能装车、称重无人值守、泄漏智能监测等8个领域，完成3条主产线数字 孪生建模，实现设备预测运维、智能安全装车、称重无人值守等领域融合应用。其中，在炼化生产线 上，形成了自主可控的"智慧炼化大脑"，为石化行业从传统工艺向智能高效转型树立了标杆。 为破解滨海盐碱地土壤盐分高、有机质低、作物出苗率差、生态脆弱等难题，渤海新区黄骅市农业农村 发展局指导河北省现代农业服务有限公司打造"滨海盐碱地沙漠微藻治理场景"，将渤海新区黄骅市旧城 镇1000亩盐碱耕地作为试验示范区，引入前沿生物治理技术。他们从 ...

涉及的行业与公司 * **公司**：恒力石化 (Hengli Petrochemical) [2] * **行业**：化工、大宗商品 (Chemicals, Commodity) [6] * **公司业务**：公司是中国民用和工业聚酯纤维的领先生产商，运营着全球最大的PTA工厂，拥有全球最大的PTA产能（1660万吨/年），并运营一个2000万吨/年的原油制化学品项目，致力于打造从原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-PET-民用/工业纤维、聚酯薄膜到工程塑料等新材料的完整产业链 [11] 核心观点与论据 * **PX基本面改善**：自10月下旬以来，PX基本面显著改善，截至12月25日，PX价格/毛利润较10月底上涨约650元/吨和1000元/吨，主要原因是：1) 海外调油组分需求支撑PX需求；2) 中国及海外部分装置检修导致供应趋紧；3) 中国库存处于低位 [2] * **PTA行业自律增强，利润改善**：自10月下旬行业研讨会后，PTA行业自律显著改善，主流生产商集中检修导致供应减少，市场库存下降至近三年低点，截至12月25日，PTA价格较10月底上涨超500元/吨至5040元/吨，毛利润提升近100元/吨 [3] * **2026年盈利受益于芳烃链基本面改善**：对2026年芳烃价值链持积极展望：1) 预计上半年供应持续紧张，新增产能可能集中在下半年投放，PX盈利能力将保持强劲；2) 鉴于2026年可能没有新产能投放，叠加低库存和全行业“反内卷”努力，预计PTA盈利能力将持续复苏，公司拥有PX产能520万吨/年和PTA产能1660万吨/年，估算PX/PTA每吨毛利润提升200元可为公司分别增加约7亿元和20亿元的盈利 [4] * **上调目标价与评级**：基于最新的产品价格展望，将2026/27年盈利预测上调2-4%，将目标价从22.7元人民币上调至25.6元人民币，维持“买入”评级，新的目标价意味着2026年预测市净率(P/BV)为2.4倍，净资产收益率(ROE)为15.2% [5] * **估值与财务预测**：公司当前股价为21.27元人民币，市值1500亿元人民币/214亿美元，将2026年每股收益(EPS)预测从1.46元上调4%至1.53元，2027年EPS预测从1.63元上调2%至1.67元 [6][7] * **预期回报**：预测股价上涨空间为20.4%，加上2.1%的股息收益率，预期股票总回报为22.5%，超额回报为15.6% [10] 其他重要内容 * **关键风险**：主要下行风险包括：1) PX行业基本面恶化，在行业洗牌阶段可能受到PX价格和价差下跌的影响；2) 高油价下炼油基本面恶化；3) 销售渠道不畅导致成品油销售和利润下降 [12] * **近期量化评估**：UBS定量研究评估显示，分析师对恒力石化未来6个月的行业结构、监管环境、近期股价表现、下一份财报相对于市场共识及自身预测的意外程度等问题的看法均为“中性/无变化”(评分3分) [14] * **历史评级**：报告显示，自2022年9月以来，UBS对恒力石化一直维持“买入”评级，目标价在20.6元至27.5元之间波动 [30][31]

Momentum investing is essentially the opposite of the tried-and-tested Wall Street adage -- "buy low and sell high." Investors following this investing style typically avoid betting on cheap stocks and waiting long for them to recover. They believe instead that one could make far more money in lesser time by "buying high and selling higher."Everyone likes betting on fast-moving trending stocks, but it isn't easy to determine the right entry point. These stocks often lose momentum when their future growth po ...

协议总览 - 巴西国家石油公司(Petrobras)与巴西化学公司(Braskem)签署了价值178亿美元的一系列长期原料供应合同 [1] - 协议包括两份主要合同：一份价值113亿美元的石化石脑油供应合同，另一份价值56亿美元，涵盖乙烷、丙烷和氢气等天然气液(NGLs)的供应 [3] - 长期协议为期多年，首批合同预计于2026年1月开始执行 [3] 石脑油供应协议 - 价值113亿美元的协议是最大部分，为期五年，向Braskem位于圣保罗、巴伊亚和南里奥格兰德州的工厂供应石化石脑油，包括南里奥格兰德州的旗舰Triunfo综合基地 [4] - 合同定价将与国际石脑油基准挂钩，为Braskem提供有竞争力的定价结构 [4] - Petrobras将在2026年供应总计411.6万吨石脑油，到2030年将增加至431.6万吨 [5] - 合同包含最低月度采购量，确保Braskem获得其运营所需的原料，这将显著增强其满足聚乙烯和聚丙烯树脂等产品需求的能力 [5] 乙烷与丙烷供应协议 - 价值56亿美元的协议对Braskem计划扩建里约热内卢的Duque de Caxias工厂至关重要，合同为期11年，预计2026年生效 [6] - 该协议涵盖乙烷、丙烷和氢气的供应，这些都是Braskem石化工艺的关键原料 [6] - 通过此次合作，Petrobras作为巴西油气领域的主导者供应所需天然气液(NGLs)，两家公司有望推动Duque de Caxias工厂的现代化，可能释放近8亿美元的投资 [7] 乙烯与丙烯供应协议 - 从2026年到2028年，新协议将确保每年从Petrobras的Duque de Caxias炼油厂获得58万吨乙烯当量供应，从2029年起，该供应量将显著增加至每年72.5万吨 [10] - 扩建还将得到来自Petrobras的Boaventura综合基地的原料支持 [10] - 此外，Petrobras与Braskem签署了丙烯供应合同，价值约9.4亿美元，为期五年，将于2026年5月开始 [14] - 根据协议，Petrobras每年将从Recap炼油厂供应高达14万吨丙烯，并从Reduc和Refap炼油厂进行额外交付 [15] 战略意义与行业影响 - 这些协议是Braskem的一项战略举措，旨在从传统依赖的石脑油转向更具竞争力的天然气液(如乙烷)，目标是使巴西成为全球石化生产的关键参与者，并确保其全国工厂获得稳定可靠的原料供应 [2] - 对于Braskem，获得可靠的乙烷和丙烷供应是其长期战略的关键，有助于减少对石脑油的依赖并提高成本效率，以更有效地定位自身于全球石化行业 [11][16] - 对于Petrobras，此举加强了其在巴西能源和石化领域的作用，确保其上下游业务的投资持续提供长期价值，并通过向Braskem等主要参与者供应原料来保持其在全球能源格局中的持续相关性 [13][17] - Petrobras的战略参与反映了巴西能源和石化领域的更广泛趋势，即国有实体在塑造行业未来方面扮演着越来越重要的角色 [13] - 此次合作标志着巴西石化行业的新篇章，有望带来额外投资和技术进步，重塑该行业未来多年的发展轨迹 [18]

公司控制权变更 - 巴西石化生产商Braskem宣布其控股股东Novonor集团已签署协议 将其在公司的控股权出售给私募股权公司IG4 Capital [1] 交易状态 - 该交易协议已于周一签署 [1]

埃克森美孚新加坡工厂计划关闭裂解装置 - 埃克森美孚计划永久关闭其新加坡大型炼化一体化综合工厂中的两台蒸汽裂解装置之一 [1] - 该计划预计在2026年6月前完成 但公司发言人拒绝对此市场传闻置评 [6] 新加坡综合工厂运营概况 - 埃克森美孚在新加坡裕廊运营一座日加工59.2万桶的炼油厂 该厂与新加坡化工厂完全一体化 [2] - 新加坡化工厂于2001年首次投产 并在2013年扩建使其产能增加了一倍以上 [2] - 该化工厂拥有每年190万吨的乙烯生产能力 [2] 全球石化行业产能过剩与重组 - 此次关闭较老裂解装置的计划符合全球产能重组的趋势 近年来产能过剩已威胁到行业盈利能力 [3] - 由于主要来自中国的巨大过度建设导致全球产能过剩 石化行业数月来一直面临极薄利润和亏损 [3] - 中国的石化产能过剩已影响亚洲市场 韩国也敦促其陷入困境的石化行业削减过剩产能并重组运营 [4] 行业应对措施与裁员计划 - 面对持续的全球供应过剩 韩国政府于8月表示 国内10大公司已同意重组 包括将其石脑油裂解产能削减高达25% [5] - 石脑油在蒸汽裂解装置中加工 用于生产乙烯、丙烯及其他用于制造各种塑料和合成产品的单体 [5] - 作为全球重组的一部分 埃克森美孚计划到2027年将员工人数减少10-15% [6] 埃克森美孚近期资产处置 - 2023年10月 埃克森美孚同意将其在新加坡的埃索品牌零售加油站网络出售给印尼的Chandra Asri集团 [6]

公司运营调整 - 埃克森美孚计划于3月开始，停止其位于新加坡裕廊岛的两个蒸汽裂解装置中较老一套装置的生产运营 [1] - 此举符合公司对高成本资产进行合理化调整的全球战略 [1] 行业背景与市场状况 - 蒸汽裂解装置是生产乙烯和丙烯等基础石化产品的关键设施 [1] - 亚洲石化行业正面临产能过剩和利润率疲软的压力 [1]

公司行动 - 埃克森美孚计划从3月开始逐步关停其位于新加坡裕廊岛的两个蒸汽裂解装置中较老的一个[1] - 此举是公司全球业务调整的一部分[1] 行业趋势 - 全球石化行业正呈现减少产能的趋势[1] - 行业正面临亏损[1]

中国石化产能扩张与全球市场影响 - 中国聚乙烯产能的快速建设引发市场对全球供应过剩的担忧 可能损害规模较小的石化生产商利益 [1] - 中国已建成七个大型石化综合体 在过去十年间超越美国成为全球最大的乙烯和聚乙烯生产国 [2] - 中国同时也是全球最大的石化产品消费国 去年进口量达到1500万吨 [3] 产能、产量与供需预测 - 根据当地咨询机构预测 中国今年聚乙烯产量可能增加18% [1] - 产量增速将显著超过10%的预期需求增长 并导致聚乙烯进口量下降13% [1] - 咨询机构JLC分析师表示 中国聚乙烯产能预计在2026年再增长16% [4] 市场失衡与行业动态 - 产能持续增长可能加剧由过剩产能造成的“结构性失衡” [4] - 部分新产能建设已被推迟 例如巴斯夫原定今年投产的中国石化工厂已延期 这可能是对失衡状况的认知反应 [4] - 随着中国国内产能增长 其他生产商的市场空间正在缩小 他们需要寻找替代买家 [3] 石化行业在能源需求中的角色 - 石化产品已成为原油需求增长的最大驱动力 在截至2024年的五年间 石化需求增长贡献了全球石油需求总增长的95% [5] - 中国的石化需求增长尤为显著 但最终导致了市场供应过剩 [5] 与中国其他产业的类比 - 当前石化产能扩张趋势与中国在太阳能和电动汽车领域的发展类似 强有力的政府鼓励导致了供应过剩和产能过剩 [5] - 这种状况曾促使当局进行干预 以防止相关行业出现连锁性崩溃 [5]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性；跨期和跨品种无评级 [3] 报告的核心观点 - 主力下游开工回落，需关注成本端扰动；供应端开工整体小幅上涨，商品外卖量或继续增加；需求端部分下游开工回升，但主力下游PP开工环比回落，环氧丙烷需求支撑预期减弱；成本端国际油价中长期有供应过剩压力，丙烷价格近期小幅走强 [1][2] - 供需差收窄，但成本端支撑不足上行驱动有限，或底部偏弱震荡为主 [3] 根据相关目录分别总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等图表 [6][9][11] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率等图表 [14][16][17] 丙烯进出口利润 - 有韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等图表 [27][31] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率）等图表 [34][42][49] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存、PP粉厂内库存图表 [59]