9月18日，山西省财政厅通过财政部政府债券发行系统成功发行今年第八批政府债券204.51亿元，期限包含10年、15年、20年、30年期， 全场平均发行利率2.3%，平均投标倍数24.83倍。至此，山西省今年已累计发行政府债券1525.27亿元，其中新增债券发行861.9亿元，发 行进度完成财政部下达我省新增债券额度的96%。 今年以来，山西省财政厅认真贯彻财政部和省委省政府有关要求，落实更加积极的财政政策，坚持化债和发展两条腿走路，推动山西省 经济发展和债务管理良性循环。 本批债券全部为新增专项债券，其中122.76亿元用于补充政府性基金财力和存量政府投资项目，切实增强财政统筹能力，腾挪空间提升 发展动能；81.75亿元用于保障全省260个公益性项目建设落地，高质量完成十四五规划目标任务。 下一步，山西省财政厅在提升地方债发行质效的同时，进一步强化预算约束，严格规范资金合规使用，督促项目单位加快支出进度，实 现地方政府债券"发得优、用得好、见效快"，为山西省经济行稳致远提供坚实的财力支撑。 来源｜山西财政微信公众号 | 发行日期 | 债券代码 | 债券简称 | 债券类型 | 友行规模 | 发行期限 | 農面村 ...

9月12日，财政部部长蓝佛安在国务院新闻办举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会上表示，截至2025年6月末，超六成的融资平台实现退出， 意味着60%以上的融资平台隐性债务已经清零，融资平台改革转型加快推进。 记者 杜涛 7月30日召开的中共中央政治局会议提到，要积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清。 9月13日，中国财政科学研究院金融研究中心研究员马洪范对经济观察报表示，去年一揽子化债政策大幅度降低地方存量隐性债务负担。2024年11月中央推 出"6+4+2"一揽子化债政策，各项措施已经落在实处，地方化债压力大大减轻。从数据上看，2024年地方政府再融资专项债券发行额达到3.7万亿元，显著高 于以往其他年份，可见政策力度之大。 前瞻"十五五"期间如何化债，马洪范认为，会引导地方通过整合财力和资产盘活等"真金白银"的方式实质性化解存量隐性债务；加快推动地方融资平台改革 转型，有力有序有效全面推进地方融资平台出清；依法加强地方政府债务管理，推进隐性债、法定债"双轨"合并管理，建立统一的长效监管制度，牢牢守住 不发生系统性风险的底线。 化债 去年四季度，财政 ...

美国联邦政府债务规模与结构 - 截至2025年8月11日美国联邦政府未偿公共债务总额突破37万亿美元其中公共债务部分即美国国债规模为29.64万亿美元占债务总额80% [2] - 债务结构包括向公众发行的公共债务和内部记账的政府内部债务后者涉及社会保障信托基金等公立信托基金 [2] - 上世纪90年代以来债务规模持续膨胀且增速不断加快经济危机期间出现爆发式增长例如次贷危机和新冠疫情 [4] 债务增长趋势与预测 - 按特朗普第一任期和拜登任内每0.5年新增1万亿美元的速度线性外推未来十年债务规模可能达57万亿美元 [5] - 考虑到新增1万亿美元用时每隔十年大幅缩短一半到三分之二未来债务规模可能远高于57万亿美元 [5] - 2025年上半年债务增速放缓新增1万亿美元用时近9个月而拜登任内2024年同期仅需4-6个月 [1][6] 2025年上半年债务增速放缓原因 - 债务上限触顶导致美债发行阶段性受阻2025年1月至6月27日财政部暂停发行中长期国债等证券并采取非常措施 [7] - 特朗普政府采取支出克制措施延迟支付基建项目拨款和缩减行政部门可自由支配开支并裁撤15.4万名联邦雇员占文职雇员总数6.7% [8] - 关税收入显著增长2025年1-7月达1256亿美元同比增长130.9%主要因对进口商品普遍加征10%对等关税 [9] 债务增速放缓的临时性与下半年展望 - 债务增速放缓核心原因是美债发行受阻而非根本性改善支出克制和关税补充作用较小 [10] - 预计2025年下半年美国国债净发行规模达1.3万亿-1.5万亿美元债务水平从37万亿美元升至38万亿美元用时可能重回4个月 [10] - 非常措施期债务增速骤降后上限解除通常出现报复性反弹历史经验包括2011年、2013年和2023年债务上限危机 [10] 财政政策与债务问题加剧 - 特朗普政府签署大而美法案实施大规模减税措施未来十年财政赤字额外增加3.4万亿美元债务额外增加4.1万亿美元 [11] - 法案追加2026财年1500亿美元国防预算政府效率部裁员节流仅省50亿美元远低于最初承诺削减2万亿美元开支的目标 [11] - 关税收入虽增长但相对于债务年增2万亿-3万亿美元规模作用有限未来10年关税年收入约2200亿美元 [12] 债务膨胀的经济影响 - 未来十年债务规模可能达57万亿美元以上按国债加权平均利率3%-3.5%计算年利息支出可能接近2万亿美元 [13] - 债务压力压缩公共支出空间社保、医保、国债利息和国防四大刚性支出占联邦预算超80%民生等领域可能被削减 [15] - 债务占比和赤字率持续升高可能进一步下调美国主权信用评级三大评级机构已全部取消美国最高评级 [15] 货币政策与美元影响 - 特朗普政府呼吁美联储降息300-400个基点使联邦基金利率目标区间降至0-1%以削减利息支出 [15] - 美联储可能重启量化宽松为财政扩张提供流动性支持但可能引发通胀反弹和美元信用受损 [15] - 美元指数下行概率增大债务/GDP比例每抬升10个百分点美元指数可能贬值3%-4% [16] 关税政策与贸易影响 - 特朗普政府对进口商品加征对等关税率10%-41%若持续实施本届政府任期内可能产生1.3万亿美元收入 [9] - 债务压力下高关税依赖增强关税税率易涨难跌 [16] - 加征关税可能推高通胀抑制经济增长导致2025年和2026年实际GDP增长率每年降低0.5个百分点 [12] 全球影响与长期趋势 - 美国债务增长通过财政赤字货币化、美元信用透支和贸易保护主义对全球经济产生负面外溢效应尤其冲击贸易大国和美债持有国 [18] - 长期看美元和美债的无风险资产地位弱化可能推动全球经济治理体系和货币体系改革促使各国加强经济韧性和政策协调 [18] - 美国债务问题实质是支出扩张远高于收入增长导致的长期财政失衡政策可能加剧而非扭转这一趋势 [12]

日本国债偿付预算 - 日本财务省协调在2026年度预算申请中列入约30万亿日元国债偿付费用 预计超过2025年度原始预算的28.2179万亿日元历史最高纪录 [1] - 国债费增加主要应对长期国债收益率上升趋势 对财政造成压力的局面可能持续 [1] 利率设定与市场表现 - 财务省协调将计算利息支付费的设想利率定为年率2.6% 较上年度2.1%大幅上调 [1] - 日本10年期国债收益率22日一度升至1.615% 创约17年来高位 [1]

省级财政管理审计 - 省级一般公共预算收入总计6748亿元 支出总计6708.1亿元 结转下年39.9亿元 [7] - 省级政府性基金收入总计3101.7亿元 支出总计3079亿元 结转下年22.7亿元 [7] - 专项资金分配不规范涉及10.74亿元 转移支付资金滞留50.57亿元 挤占挪用专项资金7.88亿元 [7] - 预算内投资分配审核制度不完善 投资计划延迟下达 挤占挪用资金22.59亿元 [8] - 超长期国债资金向不符合条件项目分配4892万元 项目建设问题涉及32.60亿元 [8] 地方政府债券管理 - 2024年全省新增专项债务限额1549亿元 主要投向棚改和基础设施 [9] - 3个专项债券项目终止实施 造成1.45亿元资金损失风险 [9] - 8个续发项目因债券未及时发行停工 剩余资金需求44.74亿元 [10] - 专项债券项目闲置及收益问题涉及3.53亿元 [10] - 财政与发改部门项目信息不一致影响监管 [10] 政府投资基金管理 - 7支基金未明确存续期或未设立子基金 [10] - 3支省级政府投资基金闲置比例高 5000万元科技成果转化基金滞留 [10] - 科技投资引导子基金投资偏离投向1.43亿元 部分基金未在协会备案 [10] 市县财政管理 - 1市17县区违规返还财政收入7.37亿元 [11] - 2市7部门存量资金二次沉淀19.91亿元 [11] - 3市2部门应收未收土地出让金等12.97亿元 [11] - 1市3县隐性债务化解问题25.82亿元 [11] 省直部门预算执行 - 10个部门43家单位预算编制问题3.32亿元 [12] - 9个部门15家单位挤占专项资金2.58亿元 [12] - 虚开发票套取资金116.23万元 [12] - 8个部门9家单位内部控制管理不严 [12] 重大战略政策审计 - 京津冀协同发展: 跨界道路建设受阻 轨道交通资金未到位9.94亿元 [16] - 雄安新区: 建设项目程序不完备 资金支付不及时 [16] - "两新"工作: 补贴审核滞后 违规补贴152万元 [17] - 省农信社: 138家行社未纳入绿色金融检查 144家未实施小微定价优惠 [18] 民生资金审计 - 增发国债项目追回挪用资金2.27亿元 推动闲置资金使用30.21亿元 [19] - 主权外贷项目1.43亿元未按用途使用 1.97亿元未结转固定资产 [20] - 帮扶项目资产: 联农带农机制不健全 10.65亿元项目建设不规范 [21] - 农田水利建设: 虚报建成面积1.2万亩 骗取套取资金3815.98万元 [22] - 公立医院: 多收费1492.75万元 多结算医保基金238.27万元 [23] 城投企业债务风险 - 1市6县12家企业未剥离政府融资功能 [24] - 5县17家企业未健全现代企业制度 [24] - 3县虚增资产11.73亿元 [24] - 2市3县资产不实167.85亿元 [24] - 某县城投企业违规决策造成资产损失 [25] - 公职人员利用职务便利涉嫌行贿 [25]

中央财政转移支付规模与结构 - 2022年中央对地方转移支付规模达9.8万亿元 为历年最大 [1] - 中央对地方转移支付比上年增加1.5万亿元 增幅达18% 为近年来最高 [1] - 转移支付中安排1.2万亿元支持基层落实减税降费和重点民生 其中8000亿元列入今年预算 4000亿元列入明年预算 [2] 财政资金分配与使用机制 - 省级财政部门统筹中央补助和自有财力 加大对财力薄弱市县转移支付力度 [2] - 市级财政下沉财力帮扶县区民生保障 县级财政优先安排基本民生经费预算 [2] - 财政资金直达机制覆盖约4万亿元资金 中央财政已下达3.992万亿元 下达比例97.9% [4] 民生领域支出保障情况 - 上半年全国一般公共预算支出增长5.9% 高于财政收入增幅 [3] - 卫生健康支出增长7.7% 教育支出增长4.2% 社会保障和就业支出增长3.6% [3] - 直达资金中直接惠企支出约3500亿元 覆盖市场主体68万家 合计256万家次 [4][5] 政策实施效果与制度优势 - 转移支付有效缓解地方财政支出压力 推动民生保障和助企纾困工作 [2] - 直达资金机制使基层落实惠企利民政策更有能力和动力 [3][4] - 资金直达制度运行良好 政策效果明显 解决基层财力困难且管理高效顺畅 [4][5]

美国国债拍卖结果 - 四周期国债得标利率4.3% 较7月31日4.290%上升1个基点 [1] - 四周期国债投标倍数2.82 较前次2.63显著提升 [1] - 八周期国债得标利率4.235% 较前次4.290%下降5.5个基点 [1] - 八周期国债投标倍数3.16 较前次2.52大幅上升25.4% [1]

美国财政部政策调整 - 美国财政部将长期名义回购操作频率提高一倍 [1]

美国财政部借款计划 - 2025年第三季度净借款预计达1.007万亿美元，远超4月公布的5540亿美元预期值 [1] - 借款计划符合华尔街分析师预测 [1] - 2025年第四季度净借款预计达5900亿美元，虽低于三季度但仍处高位 [3] 债务上限与现金储备 - "大而美"法案通过后总借款上限上调5万亿美元，财政部得以重新发债筹资 [3] - 此前受债务上限限制，财政部主要靠消耗现金储备维持运转 [3] - 截至7月3日政府现金储备仅3130亿美元，不及去年同期一半 [3] 债券市场影响 - 财政部将公布借款详细结构安排，包括国债发行时间与期限分布 [3] - 市场预期财政部将维持长期债券发行量不变，加大短期国库券销售力度 [3] - 此举虽能避免锁定高利率长期债务，但会加大政府短期利率波动风险 [3] 财政收入压力 - 特朗普政府减税政策使联邦政府税收减少，带来长期财政压力 [3] - 近期关税收入大幅增长部分缓解了压力 [3] - 各国贸易协议变动使关税收入能否持续保持高位存疑 [3]

美国财政部借款规模调整 - 美国财政部预计10-12月净借款规模为5900亿美元 [1] - 此前预计10-12月净借款规模为5540亿美元 [1] - 最新预计较此前预期增加360亿美元 [1]