核心观点 - 12月LCD TV面板市场短期需求回暖但供需环境整体宽松 面板价格走势呈现分化 中小尺寸预计逐步企稳 大尺寸预计延续下跌[1][3][4] 需求端分析 - 11月国内外旺季备货期结束后 面板整体需求显现疲软[1][3] - 12月北美市场需求逐渐释放 海外市场因2026年世界杯等体育赛事预期及头部品牌年底冲量采购 表现出需求韧性 带动短期整体市场回暖[1][3] - 海外部分品牌商为明年国际体育赛事启动提前采购 为中小尺寸面板需求提供阶段性支撑[3] - 国内市场因“国补”政策尚未明确延续 终端厂商对明年一季度传统淡季预期保守 未开展大规模备货 大尺寸面板需求仍显疲弱[3] 供给端分析 - 11月因需求阶段性回落及面板厂年度业绩目标差异 行业产能控制力度分化 整体控产节奏未能持续收紧[4] - 11月高世代线平均稼动率回升至约80.5% 同比提高2.5个百分点[4] - 11月LCD TV面板出货量环比持平微增 市场供应趋于宽松 压制面板价格[4] - 12月为响应北美市场持续释放的订单 主流面板厂预计保持较高生产积极性 整体稼动率预计维持在80%以上 供应端对价格构成压力[4] 价格走势与预测 - 11月面板价格持续下行 除32英寸与43英寸小尺寸面板价格保持稳定外 其余尺寸价格均延续下跌[1][3] - 12月中小尺寸面板价格预计逐步企稳 大尺寸面板价格预计延续下跌趋势[1] - 12月32英寸和43英寸面板价格预计与11月持平 分别为32美元和64美元[2][4] - 12月50英寸和55英寸主流尺寸面板价格预计止跌趋稳 分别为86美元和107美元[2][4] - 12月65英寸、75英寸与85英寸面板价格预计小幅下跌1-2美元 分别至161美元、216美元和282美元[2][4] - 12月98英寸/100英寸大尺寸面板因需求不足 预计下跌10美元至430美元[2][4]

京东方8.6代OLED面板量产计划 - 公司计划于明年5月开始量产并供应用于笔记本电脑的第8.6代OLED面板 [1] - 首批客户已确定为宏碁与华硕，将供应14英寸OLED面板 [1] - 具体供应量目前尚未明确 [1] 8.6代OLED产线技术优势与进展 - 8.6代产线基板尺寸为2290mm×2620mm，相较于主流第6代产线，每块基板可生产的14英寸面板数量约为后者的2.5倍，大幅降低面板成本并提升生产效率 [2] - 公司位于四川成都的8.6代OLED产线具备同时生产笔记本电脑和智能手机面板的能力 [2] - 工厂已完成亮灯仪式并进入试生产阶段，有望成为全球首家实现8.6代OLED面板量产的企业 [2] 行业竞争格局与客户拓展 - 三星显示也计划于明年第二季度末或第三季度启动8.6代OLED面板量产，其客户为苹果，产品将用于MacBook Pro [2] - 公司除笔记本客户外，也在与苹果和OPPO等智能手机厂商洽谈OLED屏幕供应事宜 [2]

文章核心观点 - 2025年11月显示面板市场呈现分化态势，电视面板价格全面下跌，显示器面板价格持稳，笔记本面板部分尺寸价格微跌 [2] 电视面板价格 - 65吋电视面板均价为168美元，较前月下跌3美元，跌幅1.8% [4][5] - 55吋电视面板均价为121美元，较前月下跌2美元，跌幅1.6% [4][5] - 43吋电视面板均价为63美元，较前月下跌1美元，跌幅1.6% [4][5] - 32吋电视面板均价为34美元，较前月下跌1美元，跌幅2.9% [4][5] 显示器面板价格 - 27吋IPS显示器面板均价为63美元，价格与前月持平 [4][6] - 23.8吋IPS显示器面板均价为49.9美元，价格与前月持平 [4][6] 笔记本面板价格 - 17.3吋TN笔记本面板均价为38.1美元，较前月下跌0.1美元，跌幅0.3% [4][7][8] - 15.6吋Value IPS笔记本面板均价为40.1美元，较前月下跌0.1美元，跌幅0.2% [4][7][8] - 14.0吋TN笔记本面板均价稳定在26.9美元，价格自2024年7月以来未变 [4][8] - 11.6吋TN笔记本面板均价稳定在25.1美元，价格自2024年7月以来未变 [4][8]

项目概况 - TCL华星总投资约295亿元的t8项目于10月21日在广州开工，这是全球首条规模化量产的G8.6代印刷OLED产线 [1] - 项目规划月加工约2.25万片2290mm×2620mm尺寸的玻璃基板，瞄准显示器、笔记本电脑、平板等中尺寸IT市场 [2] - t8项目建设周期规划为24个月，预计在2027年下半年实现量产 [4] 技术路径与优势 - 公司选择印刷OLED技术，因其是唯一能实现Real RGB Stripe（规整像素排列）的技术，文本显示非常清晰 [2] - 印刷技术材料利用率超过90%，而传统蒸镀技术仅约30%，且无需昂贵的精细掩膜版和大规模真空设备，投资和运营成本更低 [2] - 公司保守预计规模化后相比其他OLED技术有超过15%以上的成本优势，是实现“OLED普惠化”的关键路径 [2] - 公司在此项技术的投入已持续12年，武汉的G5.5代印刷OLED产线（t12）已于2024年11月实现量产交付，产线良率已从初期的个位数提升至70%以上，为t8项目提供了量产经验支撑 [4] 市场竞争格局 - 在中尺寸IT市场，全球面板巨头已开启高世代OLED产线“军备竞赛”，三星显示、京东方、维信诺均已入局G8.6代产线 [5] - 京东方成都G8.6代AMOLED项目总投资630亿元，维信诺合肥G8.6代AMOLED产线总投资550亿元，这场竞速总投资超1800亿元 [5] - 三星和京东方采用“蒸镀”工艺，维信诺采用ViP技术，TCL华星是唯一规模化押注“印刷”路线的巨头 [5] - 公司判断中尺寸OLED市场将在2026年开始进入“快车道”，t8在2027年下半年的量产节点正好能抓住需求快速增长的节奏 [5] 战略意义与产业协同 - 选择印刷路线在战略上避开了传统蒸镀路线的核心设备和关键材料长期被海外少数厂商垄断的供应链瓶颈 [6] - t8项目落地粤港澳大湾区，因其是中国电子信息产业创新要素最齐备、产业链最完整的地区之一，具备“产学研用”的深度融合生态基础 [7] - 项目将与TCL华星在广州的t9、t11产线及在深圳、惠州的现有产线形成强大协同，强化“广深惠”产业联动 [7] - 作为“链主”企业，t8项目被期望能加速印刷OLED关键材料、核心装备等上下游企业集群落地，形成覆盖“材料-装备-面板-终端”的全产业链生态 [7] - 公司在印刷OLED技术上拥有完整自主知识产权，t8项目有望在一期实现50%的设备国产化率，后续将进一步提升，旨在构建自主生态 [7]

文章核心观点 - LCD TV面板价格在经历三季度旺季备货推动的需求高位后，于10月进入企稳阶段，绝大部分尺寸价格预计将维持不变，仅超大尺寸面板价格微跌 [4][5][8] - 面板价格的稳定得益于供需双方的策略协同：需求侧有国内外促销节点的支撑，供给侧则通过面板厂主动调控产能来实现 [4][5][6][8] - 四季度面板价格的后续走势将取决于面板厂的产能控制力度以及终端市场的实际消费能力 [8] 面板价格走势 - 2024年9月，LCD TV面板价格全线接近止跌，10月预计将全面趋稳 [4][5] - 32英寸至75英寸主流尺寸面板10月价格预计与9月持平，具体为：32英寸32美元、43英寸64美元、50英寸88美元、55英寸110美元、65英寸165美元、75英寸221美元 [4][8] - 85英寸和98英寸等超大尺寸面板因需求支撑不足，10月价格预计承压微跌，85英寸从291美元降至290美元（下跌1美元），98英寸从460美元降至455美元（下跌5美元） [4][8] 需求侧分析 - 2024年三季度，电视品牌商在经历二季度订单调整与库存去化后，显著增加采购量，推动面板需求保持旺盛 [5][6] - “以旧换新”等政策持续提振消费信心，是推动三季度需求旺盛的因素之一 [6] - 进入10月，尽管整体需求较三季度高点有所回落，但国内“双十一”和国外“黑五”等促销节点的备货需求仍对10月需求形成一定支撑 [4][6] - 四季度面板需求的最终走向将很大程度上取决于品牌商是否为2025年一季度进行采购前置 [6] 供给侧分析 - 为配合三季度品牌商的集中备货订单，面板厂提高产线稼动率，高世代线平均稼动率预计提升至82%，环比增长近3个百分点，带动LCD TV面板出货量同比增长7.6% [8] - 为应对四季度初需求回调，多数面板厂在10月第一周通过5至7天的产能调控，预计10月稼动率将回落至80%以下 [5][8] - 面板厂主动调控产能的策略有助于在10月底前控制库存、节约运营成本，并缓和电视市场的潜在供需矛盾，为10月面板价格稳定构筑关键支撑 [5][8]

项目合作 - TCL科技 TCL华星与广州市人民政府 广州经济技术开发区管理委员会共同签署第8 6代印刷OLED显示面板生产线项目合作协议[1] - 项目月加工2290mm×2620mm玻璃基板能力约2 25万片 主要产品涵盖平板 笔记本电脑 显示器等应用领域[1] - 项目总投资约人民币295亿元 各方共同出资147 5亿元注册资本金 其中TCL华星出资88 5亿元 国有股东出资59亿元[1] 项目公司 - 广州华星光电印刷显示技术有限公司作为项目公司 负责项目建设和运营[1] - 总投资与注册资本差额部分通过项目公司向银团贷款等合法方式解决[1]

项目投资 - TCL科技与TCL华星联合广州市人民政府及广州经济技术开发区管理委员会共同签署第8.6代印刷OLED显示面板生产线合作协议 [1] - 项目总投资约295亿元人民币 各方共同出资147.5亿元注册资本金 其中TCL华星出资88.5亿元 [1] - 生产线设计月加工能力为2290mm×2620mm玻璃基板约2.25万片 [1] 技术战略 - 采用第8.6代印刷OLED技术路线 聚焦大尺寸显示面板制造 [1] - 项目旨在助力我国抢占全球新型显示产业战略制高点 [1] - 项目将推动行业在先进技术领域的前沿探索与商业化突破 [1]

项目投资 - TCL科技与TCL华星、广州市人民政府、广州经济技术开发区管理委员会共同签署第8.6代印刷OLED显示面板生产线项目合作协议 [1] - 项目月加工2290mm×2620mm玻璃基板能力约2.25万片 [1] - 项目总投资约人民币295亿元 [1] 资金安排 - 各方共同出资147.5亿元到项目公司注册资本金 [1] - TCL华星出资人民币88.5亿元 [1] - 广州市人民政府及广州经济技术开发区管理委员会统筹协调的国企共计出资人民币59亿元 [1]

项目投资 - TCL科技与子公司TCL华星联合广州市人民政府及广州经济技术开发区管理委员会共同签署合作协议 建设第8.6代印刷OLED显示面板生产线（t8项目） [1] - 项目月加工玻璃基板（2290mm×2620mm规格）能力约2.25万片 总投资约295亿元 [1] - 项目公司为广州华星光电印刷显示技术有限公司 负责t8项目建设和运营 [1] 资金安排 - 各方共同出资147.5亿元作为项目公司注册资本金 其中TCL华星出资88.5亿元 广州市人民政府及广州经济技术开发区管理委员会协调国企出资59亿元 [1] - 总投资与注册资本差额部分通过项目公司向银团贷款等方式解决 [1] 产品规划 - 生产线主要产品涵盖平板电脑、笔记本电脑、显示器等应用领域 [1]

半导体行业并购现状 - 半导体行业与光伏、显示面板在技术原理上有相似性，可统称为"泛半导体"，部分生产材料、设备、零部件可通用，但产品参数和加工精度存在差异 [2] - 半导体企业可能同时服务光伏（如协鑫）、显示面板（如京东方）、半导体（如中芯国际）三大领域客户 [2] - 海外归国创业者可能认为本土光伏或面板起家的竞争对手技术门槛较低，存在"土"的刻板印象 [2][4] 科创板上市门槛影响 - 科创板上市标准持续提高，早期首批上市企业若按当前标准可能无法通过审核 [5] - 创业板、北交所上市标准同步提升，控制上市公司数量以匹配二级市场消化能力 [6] - 同质化企业因上市时间差导致命运分化，未上市企业拒绝被已上市竞争对手收购 [7][9] 并购阻碍的核心因素 - 创始人心理层面：海外背景创业者对本土竞争对手存在技术优越感，拒绝被收购视为"侮辱" [4] - 上市对赌协议限制：投资人要求的上市对赌条款迫使企业优先选择IPO而非并购 [12] - 估值倒挂现象：一级市场企业估值超过同类上市公司市值，导致买方支付能力不足 [12] 买方视角的并购阻力 - 上市公司战投部门推荐的标的可能被业务团队质疑，认为内部研发成本低于收购成本（10亿收购 vs 1亿自研） [14][15] - 业务团队自信能超越被收购企业的技术能力，削弱并购必要性 [16] 创业者心理特征分析 - 当前创业者平均年龄约45岁，成长经历物质匮乏，创业动力主要来自IPO梦想 [20] - 仅少数能"自我和解"的创始人愿意出售企业，多数坚持独立上市 [21] - "都是肩膀上面一个脑袋"反映创始人拒绝被收购的普遍心态 [1][21] 中美消费结构对比 - 美国前10%富人占据65%财富贡献50%消费，中国前10%富人占45%财富仅贡献25%消费 [17] - 前20%富人消费占比：美国65% vs 中国40%，反映中国高净值群体消费倾向较低 [18]