核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入9.05亿元 同比增长7.18% [2] - 归属于上市公司股东的净利润8900.17万元 同比大幅增长49.13% [2] - 扣除非经常性损益的净利润6328.83万元 同比增长14.18% [2] 业务板块表现 - 车辆链系统收入5.26亿元 占营收58.07% 同比增长7.25% [3] - 农业机械链系统收入1.58亿元 同比增长12.51% 占营收比重提升至17.46% [3] - 工业设备链系统收入1.52亿元 同比增长9.15% 毛利率提升6.62个百分点至25.91% [3] 市场拓展情况 - 海外业务收入3.12亿元 占营收34.46% 同比增长6.34% [3] - 通过控股泰国DDC链轮公司完善东南亚本土化生产布局 [3] - 成功切入泰国本田供应链并深化与3000余家国内客户合作 [3] 定向增发计划 - 拟募集资金不超过8.18亿元投向四大领域 [1] - 农机部件扩产项目拟投入4.33亿元 预计税后内部收益率14.72% [5] - 园林工具锯链刀具系统项目拟投资2.01亿元 预计税后内部收益率13.04% [6] - 微型链系统研发项目拟投入5382.36万元 已拥有4项相关专利 [7] 行业市场前景 - 中国农机行业市场规模2024年达822亿元 预计2030年增至1467亿元 年复合增长率10.1% [5] - 中国农机及零部件出口额151.7亿美元 同比增长14.3% [5] - 全球园林设备市场规模2024年达723.9亿美元 预计2034年增长至1364.5亿美元 年复合增长率6.5% [6] 技术研发优势 - 公司拥有323项专利技术积累 [7] - 与上海卓益得机器人等企业达成合作 具备跨学科技术能力 [7] - 通过ISO9001、IATF16949等质量管理体系支撑 [7]

公司概况 - 公司是国内链传动行业领军企业，专注于各类链传动系统的研发、制造与销售，形成以车辆的发动机正时和传动系统、农业机械传动和输送系统、工业设备传动和输送系统为核心的三大业务板块 [1] - 公司在摩托车链系统和农业机械链系统市场综合占有率均位居行业第一 [1] 财务表现 - 2024年公司营收18.35亿元，同比增长5.94%，归母净利润1.31亿元，同比增长12.91% [1] - 2024年车辆链/农机链/工业设备链系统营收分别为10.65/3.27/2.88亿元，同比分别增长4.80%/6.45%/4.34% [1] - 2025Q1公司营收3.95亿元，同比增长6.32%，归母净利润0.54亿元，同比增长100.09% [2] 技术研发 - 公司正在研发用于机器人行业的微型链系统项目，重点攻关用于人形机器人灵巧手传动技术 [2] - 截至2024年末，公司产品处于试制验证阶段 [2] - 2025年7月公司与卓益得机器人签署战略合作协议，围绕产研协同、机器人与灵巧手场景训练等方面展开合作 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年收入分别为20.88/23.97/26.81亿元，同比分别增长13.8%/14.8%/11.8% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.69/2.07/2.39亿元，同比分别增长29.0%/22.3%/15.9% [3] - 2025年8月12日收盘市值对应PE分别为22.04/18.02/15.55倍 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖征和工业，给予“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年一季度征和工业营收3.95亿元，同比增6.32%；归母净利润/扣非归母净利润0.54/0.30亿元，同比增100.09%/16.45%；经营活动现金流净额0.05亿元，同比增109.96% [1] - 当期政府补贴增加使2025Q1利润大幅增长，票据支付材料及政府补贴增加带动现金流显著改善 [1] - 2025Q1毛利率22.42%，同比提升0.13pct；期间费用率15.09%，同比增1.91pct，销售和管理费用率增长；全年规模效应有望体现，盈利能力或持续提升 [2] - 公司深耕链传动领域，以农机和摩托车链系统为核心业务，2025年1月拟投资8亿元建设高端装备关键零部件产业园项目 [2] - 预计2025 - 2027年公司营收21.59/23.72/26.05亿元，归母净利润1.77/2.24/2.61亿元，对应PE分别为19.43x/15.36x/13.14x [3] 相关目录总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1732|1835|2159|2372|2605| |营业收入(+/-)%|7.79%|5.94%|17.63%|9.90%|9.80%| |归属母公司净利润（百万元）|116|131|177|224|261| |归属母公司净利润(+/-)%|-31.73%|12.91%|34.90%|26.52%|16.93%| |每股收益（元）|1.42|1.60|2.16|2.73|3.20| |市盈率|25.22|16.78|19.43|15.36|13.14| |市净率|2.52|1.74|2.49|2.24|2.00| |净资产收益率(%)|10.32%|10.80%|12.81%|14.58%|15.26%| |股息收益率(%)|1.19%|1.19%|1.61%|2.03%|2.38%| |总股本 (百万股)|82|82|82|82|82| [4] 股票数据 |项目|数据| |----|----| |6个月目标价（元）|未提及| |收盘价（元）|42.00| |12个月股价区间（元）|21.42 - 54.07| |总市值（百万元）|3433.50| |总股本（百万股）|82| |A股（百万股）|82| |B股/H股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|3| [5] 涨跌幅 |时间|绝对收益|相对收益| |----|----|----| |1M|-9%|-5%| |3M|36%|37%| |12M|71%|66%| [7] 财务报表预测摘要及指标 - **资产负债表（百万元）**：货币资金、应收款项、存货等项目在2024A - 2027E有相应变化；负债合计从2024A的1124增长到2027E的1376；归属于母公司股东权益合计从2024A的1258增长到2027E的1713 [9] - **现金流量表（百万元）**：净利润、经营活动净现金流量、投资活动净现金流量、融资活动净现金流量等项目在各年有相应数据 [9] - **财务与估值指标**：包含每股指标、成长性指标、盈利能力指标、运营效率指标、偿债能力指标、费用率指标、分红指标、估值指标等，各指标在2024A - 2027E有不同表现 [9][10]