核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入9.05亿元 同比增长7.18% [2] - 归属于上市公司股东的净利润8900.17万元 同比大幅增长49.13% [2] - 扣除非经常性损益的净利润6328.83万元 同比增长14.18% [2] 业务板块表现 - 车辆链系统收入5.26亿元 占营收58.07% 同比增长7.25% [3] - 农业机械链系统收入1.58亿元 同比增长12.51% 占营收比重提升至17.46% [3] - 工业设备链系统收入1.52亿元 同比增长9.15% 毛利率提升6.62个百分点至25.91% [3] 市场拓展情况 - 海外业务收入3.12亿元 占营收34.46% 同比增长6.34% [3] - 通过控股泰国DDC链轮公司完善东南亚本土化生产布局 [3] - 成功切入泰国本田供应链并深化与3000余家国内客户合作 [3] 定向增发计划 - 拟募集资金不超过8.18亿元投向四大领域 [1] - 农机部件扩产项目拟投入4.33亿元 预计税后内部收益率14.72% [5] - 园林工具锯链刀具系统项目拟投资2.01亿元 预计税后内部收益率13.04% [6] - 微型链系统研发项目拟投入5382.36万元 已拥有4项相关专利 [7] 行业市场前景 - 中国农机行业市场规模2024年达822亿元 预计2030年增至1467亿元 年复合增长率10.1% [5] - 中国农机及零部件出口额151.7亿美元 同比增长14.3% [5] - 全球园林设备市场规模2024年达723.9亿美元 预计2034年增长至1364.5亿美元 年复合增长率6.5% [6] 技术研发优势 - 公司拥有323项专利技术积累 [7] - 与上海卓益得机器人等企业达成合作 具备跨学科技术能力 [7] - 通过ISO9001、IATF16949等质量管理体系支撑 [7]

募集资金使用计划 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过81,800.00万元人民币 全部用于四个具体项目 [1] - 募集资金将用于农机部件扩产项目 园林工具锯链刀具系统项目 微型链系统软硬件一体化研发项目及补充流动资金 [1] 农机部件扩产项目 - 项目总投资43,348.21万元 全部使用募集资金投入 主要生产农机链系统 合金刀 三角刀等农机部件产品 [2] - 项目预计税后内部收益率为14.72% 税后投资回收期为8.42年 经济效益良好 [2] - 中国农机行业市场规模2024年约为822亿元 预计2030年将增长至1,467亿元 年复合增长率约10.1% [2] - 2024年中国农业机械及零部件出口总额达151.7亿美元 同比增长14.3% 其中农业机械设备出口额为102.4亿美元 同比增长20.7% [2] - 公司已取得境内授权专利323项 其中发明专利69项 实用新型专利211项 外观专利43项 [5] - 公司技术人员数量为390人 占总人数的比例为16.16% [7] 园林工具锯链刀具系统项目 - 项目总投资20,069.43万元 全部使用募集资金投入 主要生产锯链 锯链导板和园林刀 [8] - 项目预计税后内部收益率为13.04% 税后投资回收期为8.56年 经济效益良好 [8] - 2024年全球园林设备市场规模为723.9亿美元 [8] - 公司摩托车链系统连续9年（2016-2024年）市场综合占有率第一位 农业机械链系统连续9年（2016-2024年）市场综合占有率第一位 [10] 微型链系统软硬件一体化研发项目 - 项目总投资5,382.36万元 全部使用募集资金投入 主要进行微型链系统软硬件一体化及下游应用的研究及开发 [11] - 公司已申请微型链系统相关专利4项 [14] - 公司已与上海卓益得机器人有限公司达成合作 联合打造训练和试点应用场景 [14] 补充流动资金 - 拟使用募集资金13,000.00万元用于补充流动资金 [15] - 公司报告期内营业收入分别为16.07亿元 17.32亿元 18.35亿元和9.05亿元 [15] - 报告期各期末公司资产负债率分别为37.66% 48.32% 47.19%和44.93% 同期行业平均资产负债率分别为40.56% 40.37% 40.21%和40.19% [15] 公司技术实力与市场地位 - 公司承担多项国家级科研项目 包括国家财政部及工信部重大科技成果转化项目 国家工信部工业强基工程项目 [5] - 公司参与起草链条等国家和行业标准24项 其中1项获得国家标准创新贡献奖一等奖 [5] - 公司已成为潍柴雷沃 江苏沃得 雷肯 克拉斯 凯斯纽荷兰 久保田等知名农机企业的主要供应商之一 [6] 行业发展趋势与政策环境 - 国家发改委发布的《产业结构调整指导目录》将现代农业机械装备列为鼓励类产业 [5] - 《"十四五"全国农业机械化发展规划》强调提升粮食作物生产全程机械化水平 发展经济作物生产机械化 [5] - 《乡村全面振兴规划（2024—2027年）》强调实施农机装备补短板行动 加快大型高端智能农机和关键核心零部件研发应用 [5] - 工信部等七部门联合发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》 强调加快实施人形机器人高端装备攻关 创新突破机器人智能灵巧手产品核心技术 [13]

发行方案概述 - 公司计划向特定对象发行A股股票 数量不超过发行前总股本的30% 即不超过24,525,000股 按2025年6月30日总股本81,750,000股计算 [1][3] - 本次发行已通过第四届董事会第十五次会议审议 旨在遵循国务院和证监会相关法规要求 保障中小投资者利益 [2] 财务影响测算 - 基于三种盈利情景测算2026年每股收益：与2025年持平时基本每股收益1.73元/股 减少10%时为1.56元/股 增长10%时为1.91元/股 [6] - 测算假设2026年9月末完成发行 总股本增至106,275,000股 并采用2025年1-6月扣非净利润6,328.83万元年化数据作为基准 [4][5][6] 募集资金用途 - 募集资金将投向四个项目：农机部件扩产项目 园林工具锯链刀具系统项目 微型链系统软硬件一体化研发项目及补充流动资金 [8][11] - 农机部件扩产项目生产农机链系统及刀具 与现有农业机械链系统业务高度协同 客户群体基本一致 [9] - 园林工具项目涉及锯链和园林刀类产品 技术可复用现有农机刀具能力 属于主营业务拓展 [9] - 微型链研发项目聚焦链系统在新兴场景的应用开发 属于前瞻性技术布局 [9] 业务与技术储备 - 公司专注链传动系统研发制造 产品涵盖车辆链 农业机械链和工业设备链 应用于摩托车 汽车 农业机械等领域 [8] - 截至2024年末拥有技术人员390人 占比16.16% 建有国家级博士后科研工作站等创新平台 [9] - 与吉林大学 山东大学等高校开展产学研合作 截至2025年6月末持有境内专利323项（发明专利69项） 参与24项国家行业标准制定 [10] - 在金属精密加工领域具备冲压 热处理等核心技术 农机切割系统已通过试制验证并小批量交付 [10] 市场布局 - 国内已建立覆盖主要省市的经销网络 并向三四线城市延伸 国际市场覆盖亚洲 拉美和非洲地区 [10] - 现有经销网络将用于推广农机刀具和园林刀具等新产品 [10] 管理保障措施 - 公司承诺加强募集资金专项管理 确保资金用于指定项目 并加速项目建设以提高使用效率 [11] - 将通过完善治理结构 严格执行分红政策保障股东回报 已制定2025-2027年股东回报规划 [12] - 全体董事 高管及控股股东均出具书面承诺 确保填补回报措施执行 若违反将承担法律责任 [13][14]

公司基本信息 - 公司全称为浙江辉煌三联实业股份有限公司 成立于2004年12月27日 [1] - 注册资本为人民币1亿元 法定代表人赵志火 [1] - 注册地址位于浙江省金华市神丽路1078号 [1] - 控股股东为金华市联铭企业管理有限公司 持股比例78.85% [1] - 实际控制人为赵志火 总持股47.24% 表决权比例75.16% [2] 业务与行业 - 行业分类属于C制造业之C3572机械化农业及园艺机具制造 [1] - 公司专业生产锯链、导板等林业工具及相关配件 [1] 资本市场进展 - 公司披露首次公开发行股票并上市辅导备案报告 辅导机构为广发证券 [1] - 公司无其他交易场所申请挂牌或上市的情况 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖征和工业，给予“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年一季度征和工业营收3.95亿元，同比增6.32%；归母净利润/扣非归母净利润0.54/0.30亿元，同比增100.09%/16.45%；经营活动现金流净额0.05亿元，同比增109.96% [1] - 当期政府补贴增加使2025Q1利润大幅增长，票据支付材料及政府补贴增加带动现金流显著改善 [1] - 2025Q1毛利率22.42%，同比提升0.13pct；期间费用率15.09%，同比增1.91pct，销售和管理费用率增长；全年规模效应有望体现，盈利能力或持续提升 [2] - 公司深耕链传动领域，以农机和摩托车链系统为核心业务，2025年1月拟投资8亿元建设高端装备关键零部件产业园项目 [2] - 预计2025 - 2027年公司营收21.59/23.72/26.05亿元，归母净利润1.77/2.24/2.61亿元，对应PE分别为19.43x/15.36x/13.14x [3] 相关目录总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1732|1835|2159|2372|2605| |营业收入(+/-)%|7.79%|5.94%|17.63%|9.90%|9.80%| |归属母公司净利润（百万元）|116|131|177|224|261| |归属母公司净利润(+/-)%|-31.73%|12.91%|34.90%|26.52%|16.93%| |每股收益（元）|1.42|1.60|2.16|2.73|3.20| |市盈率|25.22|16.78|19.43|15.36|13.14| |市净率|2.52|1.74|2.49|2.24|2.00| |净资产收益率(%)|10.32%|10.80%|12.81%|14.58%|15.26%| |股息收益率(%)|1.19%|1.19%|1.61%|2.03%|2.38%| |总股本 (百万股)|82|82|82|82|82| [4] 股票数据 |项目|数据| |----|----| |6个月目标价（元）|未提及| |收盘价（元）|42.00| |12个月股价区间（元）|21.42 - 54.07| |总市值（百万元）|3433.50| |总股本（百万股）|82| |A股（百万股）|82| |B股/H股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|3| [5] 涨跌幅 |时间|绝对收益|相对收益| |----|----|----| |1M|-9%|-5%| |3M|36%|37%| |12M|71%|66%| [7] 财务报表预测摘要及指标 - **资产负债表（百万元）**：货币资金、应收款项、存货等项目在2024A - 2027E有相应变化；负债合计从2024A的1124增长到2027E的1376；归属于母公司股东权益合计从2024A的1258增长到2027E的1713 [9] - **现金流量表（百万元）**：净利润、经营活动净现金流量、投资活动净现金流量、融资活动净现金流量等项目在各年有相应数据 [9] - **财务与估值指标**：包含每股指标、成长性指标、盈利能力指标、运营效率指标、偿债能力指标、费用率指标、分红指标、估值指标等，各指标在2024A - 2027E有不同表现 [9][10]