固定收益与债券市场 - 理财资产配置策略在2023年转向防守，采取缩久期、降波动策略并使用信托平滑等工具稳定净值 [4] - 2024年理财策略再平衡，基金成为流动性管理工具并逐步增加持仓久期 [4] - 2025年末受赎回新规和估值整改收官影响，理财策略或转向谨慎，部分持仓转向货币市场类资产并适度缩短久期 [5] - 科创公司债估值出现明显调整，11月14日至26日603只样本中超九成估值上行，平均幅度6.6bp，个别上行超20bp [41] - 科创债估值回调主因成交价差从25bp压缩至6bp以及发行成本差异从10bp收敛至不足5bp [41] - 年底债市机构行为变化，农商行今年累计净买入超1万亿元为往年2倍，但配置意愿可能下滑 [70] 工程机械行业与柳工 - 柳工土石方铲运机械营收占比2016-2025H1均在57%以上，2025H1达到64% [8] - 中国电动装载机市场规模预计从2023年29亿元增至2028年224亿元，复合增长率50.1%，渗透率从2019年0.1%提升至2023年7.9%并预计2028年达41.5% [7] - 柳工电动化具备先发优势，累计推出100余款电动化产品 [8] - 柳工预计2025-2027年营业收入345亿元、403亿元、460亿元，同比增速15%、17%、14%，归母净利润17亿元、23亿元、31亿元，同比增速31%、35%、32% [9] - 公司制定2030年营业收入600亿元目标，其中国际收入占比超60%，净利率不低于8% [9] 海外市场策略 - 美联储12月降息25bp概率达83.4%，不降息概率16.6% [11] - 日债收益率走高源于高市涉台言论引发中方反制、扩张性财政加剧偿债担忧及加息预期升温 [12] - 人民币升值受美元指数走弱、中美利差收窄、出口韧性及四季度企业结汇旺季支撑 [13] - 谷歌Gemini3发布推动算力格局进入一超多强，未削弱行业需求，AI泡沫仍处早期阶段 [13] 人形机器人行业 - 贝恩预测2035年全球人形机器人年销量达600万台，市场规模1200亿美元，乐观场景下销量超1000万台，市场规模2600亿美元 [18] - 优必选中标江西人形机器人数据采集与训练中心项目1.43亿元订单和广西防城港市2.64亿元人形机器人订单 [19][21] - 智元机器人推出灵心平台，支持音色复刻和视频编辑式操作组合表情、动作与语音 [22] - 国家地方共建人形机器人创新中心发布LET数据集，汇集60,000+分钟高质量真机数据 [22] 新能源与电力设备 - 湖北省储能体系建设方案目标2027年全省储能装机达800万千瓦，其中新型储能500万千瓦，2030年达1700万千瓦，新型储能800万千瓦 [29] - Fluence有超过30GWh数据中心储能项目在筹备中，截至2025年9月30日超80%项目已启动 [29] - 阿里巴巴FY2026Q2收入2477.95亿元同比增5%，未来三年AI资源将供不应求，计划投入3800亿元用于AI+云基础设施建设 [32] - 青海海南清洁能源外送基地电源项目开工，外送特高压工程计划2026年核准，2028年投运 [33] 风电设备与德力佳 - 德力佳为国内第二大风电齿轮箱供应商，2024年全球市占率10.4%，国内市占率16.2%，2025H1毛利率25.4%，净利率15.5% [36] - 2025年前三季度国内风电并网量61.09GW同比增56.2%，十五五年均风机需求预计140GW约合2万台 [37] - 德力佳2025Q1-Q3归母净利润6.30亿元同比增65.0%，融资18.7亿元扩产齿轮箱1800台 [37] - 预计2025-2027年公司营业收入51.40亿元、69.50亿元、82.75亿元，同比增38.3%、35.2%、19.1%，归母净利润7.81亿元、10.85亿元、13.88亿元，同比增46.3%、38.9%、27.9% [38] 化工行业 - 日本半导体材料国产替代加速，涉及光刻胶、湿电子化学品、电子气体等领域 [43][44] - 反内卷政策有望使全球化工行业产能扩张放缓，中国化工行业潜在股息率将提升 [45] - 铬盐行业受益AI数据中心和商用飞机发动机需求，预计2028年供需缺口34.09万吨，缺口比例32% [45] - 11月28日氧化铬绿价格35500元/吨环比增1000元/吨，金属铬价格84000元/吨环比增1000元/吨 [46][54] 铝行业 - 截至11月27日国内主流消费地电解铝锭库存59.60万吨，周环比下降2.5万吨 [87] - 截至11月27日国内电解铝平均成本16078元/吨，周环比降3元/吨，即时理论利润5372元/吨 [87] - 铝水比例连续三周下降至76.86%，铝锭供应压力略有增加 [87] - 下游加工材开工率环比提升0.4个百分点至62.3%，铝棒出库量5.33万吨较前一周增0.57万吨 [88] 新材料与前沿技术 - 北京规划在700-800公里晨昏轨道建设超千兆瓦功率太空数据中心，分三阶段建设，2035年完成大规模组网 [75] - 我国累计规划风光氢氨醇一体化项目超800个，规划绿氢产能近900万吨/年，已建成产能超20万吨/年 [79] - 生态环境部印发钢铁、水泥、铝冶炼行业碳市场配额方案，2024年度实施配额等量分配，2025年度基本盈亏平衡 [84]

2025年10月装载机市场整体表现 - 2025年10月销售各类装载机10,673台，同比增长27.7% [1] - 其中国内市场销量5,372台，同比增长33.2%；出口量5,301台，同比增长22.6% [1] - 2025年1-10月累计销售装载机104,412台，同比增长15.8% [2] - 累计销量中国内市场55,368台，同比增长21.8%；出口量49,044台，同比增长9.69% [2] 2025年电动装载机市场情况 - 2025年10月销售电动装载机2,707台，环比增长4.7%（对比9月的2,586台） [3] - 5吨级电动装载机是绝对主力，10月销量达1,633台 [3] - 6吨级电动装载机销量为836台，7吨级为77台 [3] - 2025年电动装载机月度销量整体呈波动上升趋势，从1月的1,086台增长至10月的2,707台 [3] 近期装载机国内市场销量趋势 - 2025年2月国内装载机销量同比大幅增长63%，销量为4,505台 [4] - 2025年4月国内销量同比增长35.4%，销量为7,191台 [4] - 2025年7月国内销量同比增长2.48%，销量为4,549台，增速有所放缓 [4] - 2024年国内市场表现分化，1月同比增长54.1%，但2月同比大幅下降50.4% [5] 历史装载机市场回顾 - 2021年初市场表现强劲，3月销量达22,772台，2月销量同比增长110% [5] - 2022年至2023年行业经历下行周期，多数月份销量同比下滑，如2023年1月销量同比下降41% [5] - 2024年8月国内销量同比增长8.99%，显示市场可能开始触底回升 [5] 行业热点与动态 - 行业关注业绩改观，工程机械行业复苏或已在路上 [6] - 工程机械于2024年12月1日起如期切换至“国四”排放标准 [6] - 2025年2月开工率改善，工程机械行业预期“暖洋洋” [6][10] - 专家观点支持工程机械和商用车新能源化发展 [10]

2025年4月装载机销售数据 - 2025年4月销售各类装载机11653台，同比增长19.2%，其中国内销量7191台，同比增长35.4%，出口量4462台，同比下降0.18% [1] - 2025年1—4月累计销售装载机42220台，同比增长16%，其中国内销量23570台，同比增长27.8%，出口量18650台，同比增长3.87% [1] 电动装载机市场情况 - 2025年4月销售电动装载机2924台，其中5吨机型占比最高（1849台），其次为6吨机型（847台） [2] - 电动装载机月度销量呈上升趋势：2025年1月1086台，2月1327台，3月2802台，4月2924台 [3] 装载机国内市场历史数据 - 2025年1—3月国内销量同比增速分别为-1.01%（1月3706台）、63%（2月4505台）、23.2%（3月8168台） [3] - 2024年国内销量波动显著：7月同比增长24.7%（4439台），12月同比下降19.6%（4501台） [3] - 2023年全年销量普遍下滑，1月同比下降41%（2430台），11月同比下降48.4%（5200台） [3] - 2022年11月销量同比大幅增长43.3%（10075台），但4月同比下降47%（8050台） [6] 行业动态与趋势 - 2021年装载机销量呈现高增长：3月同比增长52%（22772台），2月同比增长110%（7638台） [6] - 行业政策影响：工程机械于2024年12月1日切换至"国四"排放标准 [5] - 新能源化趋势：电动装载机细分市场持续扩容，5吨机型占据主导地位 [2][3]

2025年装载机市场表现 - 2025年2月销售各类装载机8730台，同比增长34.4% [1] - 其中国内市场销量4505台，同比增长63%；出口量4225台，同比增长13.2% [1] - 2025年1-2月累计销售装载机16650台，同比增长16.5% [2] - 累计销量中国内市场8211台，同比增长26.2%；出口8439台，同比增长8.33% [2] - 2025年2月销售电动装载机1327台，其中5吨级（829台）和6吨级（379台）为主力型号 [2] 近期装载机市场回顾（2023-2025年） - 2025年1月国内市场销量3706台，同比下降1.01% [2] - 2024年国内市场销量呈现前高后低态势，1月同比增长54.1%（3744台），2月同比大幅下降50.4%（2763台），3-5月恢复正增长（最高为7月同比增长24.7%），但9-12月再次转为负增长（12月同比下降19.6%） [2] - 2023年国内市场销量除2月（同比下降1.83%）和12月（同比增长8.47%）外，其余月份均为负增长，其中3月同比下降31.5%（7813台），6月同比下降42.9%（4321台） [2][3] 历史装载机市场回顾（2021-2022年） - 2022年国内市场销量波动较大，11月同比大幅增长43.3%（10075台），但3-5月及7-10月多为两位数负增长，其中4月同比下降47%（8050台） [3] - 2021年市场表现强劲，1月同比增长52.4%（8923台），2月同比增长110%（7638台），3月同比增长52%（22772台），4-5月维持正增长，但6月后转为负增长 [3] 行业动态与展望 - 行业关注工程机械行业复苏可能性 [4] - 工程机械于2022年12月1日起切换至“国四”排放标准 [4] - 2025年2月开工率改善，行业预期积极 [4][6] - 2025年1月信贷“开门红”强化国内需求回暖预期 [6] - 行业专家观点聚焦工程机械新能源化发展 [6]