投资评级 - 投资评级为"买入"并维持 [10] 财务表现 - 2025半年报实现收入121.4亿元（同比-11.7%），归属净利润9.8亿元（同比-35.2%），扣非净利润9.0亿元（同比-37.8%）[2][7] - Q2单季度收入58.2亿元（同比-17.8%，环比-7.8%），归属净利润4.8亿元（同比-42.6%，环比-5.0%），扣非净利润4.4亿元（同比-44.3%，环比-3.3%）[2][7] - 2025Q2毛利率14.1%（环比+0.6 pct），净利率8.3%（环比+0.3 pct）[13] - 预计2025/2026/2027年归属净利润分别为19.7/27.6/33.3亿元 [13] 产品表现 - 氨纶2025Q2价格环比-1.3%，价差环比+0.1%；2025H1均价差10812元/吨（同比收窄1307元/吨），毛利率从2024H1的15.0%回升至2025H1的18.6% [13] - 己二酸2025Q2价格环比-10.5%，价差环比-5.4% [13] - 聚氨酯原液2025Q2价格环比-6.3%，价差环比+1.0% [13] 行业与公司动态 - 氨纶行业处于底部徘徊，扩产潮尚未结束，公司展现盈利韧性 [13] - 己二酸行业短期承压，长期受益于尼龙66和PBAT需求增长 [13] - 大股东资产注入承诺延期至2026年12月，将横向扩展产业链 [13] - 公司为聚氨酯制品行业领军者，具备成本优势，主业景气复苏后业绩中枢有望提升 [13] 产能与市场地位 - 截至2024年报，公司拥有氨纶产能32.5万吨/年，己二酸产能135.5万吨/年，聚氨酯原液产能52万吨/年 [13]