（文章来源：人民日报） 记者从近日在京举行的第十五届中国轻工业信息化大会上获悉：截至今年上半年，轻工企业数字化研发 工具普及率进一步提升到86.2%，经营管理数字化普及率达到82.3%，轻工智能化基础进一步夯实。 近年来，我国轻工两化建设扎实推进，智能制造水平明显提升。2024年，轻工企业网络化协同企业占比 47.2%，开展个性化定制企业占比18.3%，分别高于全国平均水平2.0和2.8个百分点。家电、食品、缝制 机械等行业大规模应用AI视觉检测、智能分拣等技术，提质增效成果显著。目前，我国已建成1260家 5G工厂，其中轻工行业占比13%、达167家，轻工业智能化已具领先水平。 ...

投资评级 - 买入（首次覆盖）[1][3] 核心观点 - 服装制造行业在"小单快反"趋势下需数字化管理和智能化设备 行业转型带动产线和设备更新 融入智能化生产是大势所趋[1][15] - 报告公司作为缝制设备行业领军企业 通过AI技术创新和全球化布局迎来新发展阶段 新品牌艾图AI缝纫机代表行业技术前沿方向 有望强化市场优势地位[3][27] - 预计公司2025-2027年营收分别为66.06亿元、75.29亿元、82.88亿元 归母净利润分别为9.56亿元、11.10亿元、13.03亿元 对应EPS分别为2.01元、2.33元、2.74元[3][27] 业务情况 - 公司主营业务涵盖工业缝纫机、智能裁床及铺布机、衬衫及牛仔智能自动缝制设备三大产品线 2025年上半年营业收入33.73亿元同比增长4.27% 归母净利润4.77亿元同比增长14.57%[9] - 智能工业缝纫机为核心产品 2025H1收入29.30亿元占比86.87% 快反王2、M9、V6等爆品市场反响较好[9] - 公司持续进化 由传统单机业务延伸至数字化成套智联 并向无人化成套智联探索 计划2026年下半年发布人形机器人 打造服装智能制造生态[7][22] - 资产结构总体稳健 2025年中报资产负债率37.53%同比下降 存货较上年末显著下降37.77% 应收账款周转天数同比小幅下降[11] 行业分析 - 工业和信息化部等六部门印发《纺织工业数字化转型实施方案》 目标到2027年规模以上纺织企业关键业务环节全面数字化比例超过70% 到2030年新一代信息技术赋能取得显著成效[14] - "小单快反"模式兴起 即先小批量试水再根据反馈快速返单 在快速上新同时降低库存风险 生产模式变革带动产线和设备更新[1][15] - 2025年1-8月我国纺织服装及服饰业固定资产投资完成额同比增长20.1% 2025年上半年纺织专用设备制造行业出口交货值同比增长32.5% 缝制机械产品累计出口额20.0亿美元同比增长24.3%[16] - 缝制机械前六大出口市场（印度、越南、巴基斯坦、柬埔寨、孟加拉国、印度尼西亚）1-6月出口额同比均增长30%以上[16] 公司展望 - 研发推进产品迭代 2025年9月发布AI服装制造设备品牌Aitu艾图 艾图Ai 10缝纫机搭载深度人工智能模型 通过动作采集、面料适应、AI辅导等功能提升缝纫效率[3][18] - 2024年研发费用4.9亿元占销售收入比例超8% 2025H1研发费用率7.62% 规划未来3-5年内研发投入占比提升至10% 实施"433"战略分配研发资金[21] - 全球化营销网络覆盖全球170多个国家 建立8000余家经销网点 2025年上半年海外营收17.85亿元占比52.93%超过国内营收[3][23] - 坚持本地化运营理念 在重点市场建立服务团队和培训机制 重视本地化人才招募和外籍员工培训 设立海外人才晋升通道[23] 盈利预测 - 预计智能工业缝纫机2025-2027年营业收入分别为57.47亿元、66.13亿元、72.82亿元 毛利率分别为33.09%、33.62%、34.22%[25][27] - 预计智能裁床及铺布机2025-2027年营业收入分别为6.70亿元、7.16亿元、7.89亿元 毛利率分别为40.30%、40.60%、41.06%[25][27] - 预计衬衫及牛仔自动缝制设备2025-2027年营业收入分别为1.70亿元、1.80亿元、1.95亿元 毛利率分别为41.76%、41.80%、41.87%[26][27] - 预计公司整体2025-2027年毛利率分别为34.20%、34.62%、35.19% 归母净利润增长率分别为17.72%、16.10%、17.41%[2][27]

合资公司成立 - 光威复材全资子公司光威新材料与上工申贝控股子公司上工飞人签约成立合资公司 专注于民用航空器零部件业务 注册资本8000万元人民币 上工飞人出资6000万元持股75% 光威新材料出资2000万元持股25% [2] - 合资公司聚焦轻型飞机碳纤维复合材料结构件及周边产品的研发 制造与销售 加速推动高性能 低成本航空复材结构件国产化进程 提升国产航空复材零部件国际竞争力 打造国内领先民用航空器复材零部件研制基地 [2] - 上工飞人通用航空（威海）有限公司成立于2025年6月 法定代表人张雍 注册资本5.5亿人民币 经营范围包括通用航空服务 民用航空器维修 民用航空器零部件设计和生产等 由上工申贝和威海高新创业投资合伙企业共同持股 [2] 上工申贝业务与历史 - 上工申贝集团主要从事各类材料连接加工工艺设备 产品涵盖缝纫 绣花 裁切等缝制工艺设备 超声波焊接设备 汽车内外饰件以及碳纤维复材轻型运动飞机 [3] - 公司前身为1965年成立的国营上海工业缝纫机厂 "蝴蝶牌"商标最早于1919年注册 1993年改制为上海工业缝纫机股份有限公司 1994年上市 1997年更名为上工股份有限公司 2005年与上海申贝办公机械有限公司合并成立上工申贝（集团）股份有限公司 [3] - 公司是中国缝制机械行业第一家上市公司 工业缝制技术业内领先 是全球缝制设备行业领先企业 3D缝纫技术和碳纤维复合材料加工设备全球领先 客户涵盖比亚迪和航空航天巨头 [4] 并购与扩张 - 2005年上工集团完成对德国杜克普爱华公司的收购 2013年收购德国百福工业及KSL公司 2015年至2018年间投资设立浙江上工宝石缝纫科技有限公司 百福工业（张家港）公司并控股上工富怡智能制造（天津）公司 [4] - 2020年成立上工缝制机械（浙江）公司建设智能制造工厂 2023年完成对德国SONOTRONIC公司的并购并收购上海上工飞尔汽车零部件有限公司 [4] - 2024年收购美国ICON公司相关资产进入轻型运动飞机制造领域 同年成功收购德国轻型飞机制造商Flight Design 多次收购让公司在飞机领域实力大涨 [4] 材料与技术特性 - 碳纤维复合材料具有轻量化 高强度 长续航 低能耗 长寿命 高安全 可持续等特性 [5] - 碳纤维复合材料应用领域包括电子与电力系统 车身结构件 超级电容器 碳化硅 电容碳等 涉及硅源如金属硅 石英砂 碳源如生物质碳源 煤炭 石油焦 石墨等 以及上浆剂 偶联剂 热塑性树脂如PEEK PC 热固性树脂如环氧 预浸料等 [6] - 设备端包括纺丝设备 预氧化炉 碳化炉 石墨化炉 铺丝机 RTM设备 热压罐 注射成型设备 拉挤成型设备 3D打印设备 加工设备如刀具 激光 三维编织设备 针刺机 CVD炉 浸渍设备 磨削设备等 [7] 行业会议与活动 - 第九届国际碳材料会议暨展览在上海新国际博览中心举行 活动包括开幕式 嘉宾致辞 剪彩仪式 碳纤维高端装备 新能源碳材料与电池大会等专题论坛 [8] - 专题论坛涵盖超精密加工与制造 金刚石全场景应用拓展 行业分析 战略前沿如航空航天 绿色转型如汽车工业 可持续发展如能源基石 新能源碳材料如多孔炭 硬碳 硅碳 电容炭等 先进电池如动力 储能 eVTOL 具身机器人电池等 [8] - 同期活动包括新品发布 科技成果展示 培育钻石看货会 应用产品展示 用户端巡馆 以及品牌传播 研究咨询 投资孵化等一站式科技服务平台 [8]

公司业务转型 - 公司由单一缝制设备制造商转型升级为服装智能制造成套解决方案服务商 [1] - 业务范畴融入工业互联网、人形机器人、人工智能等前沿科技领域 [1] - 积极推进AI技术、人形机器人等创新科技与服装机械工艺、智能制造的深度融合 [1] 产品发展规划 - 逐步布局并开发智能化高端产品 [1] - 预计将于2025年9月发布高端AI缝纫机 [1] 发展历程 - 经过30年的持续发展与创新 [1]

公司业务转型 - 公司从单一缝制设备制造商转型升级为服装智能制造成套解决方案服务商 [1] - 业务范畴融入工业互联网、人形机器人和人工智能等前沿科技领域 [1] - 积极推进AI技术、人形机器人与服装机械工艺及智能制造的深度融合 [1] 产品研发规划 - 公司正逐步布局并开发智能化高端产品 [1] - 预计将于2025年9月发布高端AI缝纫机 [1] 发展历程 - 公司经过30年持续发展与创新实现业务转型 [1]

公司战略调整 - 公司拟对持续亏损的上海标准海菱缝制机械有限公司实施清算退出 [1] - 清算退出完成后将注销标准海菱的独立法人资格 [1] - 标准海菱的客户资源与核心技术将在公司内部进行整合 [1] 运营优化措施 - 终止标准海菱持续亏损给公司带来的不利影响 [1] - 通过清算退出进一步优化整合资源并提高运营效率 [1]

募集资金基本情况 - 公司于2021年8月非公开发行A股股票164,576,880股，每股发行价4.95元，募集资金总额814,655,556元，扣除发行费用17,654,990.98元后，实际募集资金净额为797,000,565.02元 [1] - 募集资金已于2021年8月30日存入专户，并经立信会计师事务所验资确认 [1] - 截至2021年10月29日，公司以募集资金置换预先投入募投项目及支付发行费用的自筹资金22,866,773.28元 [2] - 公司制定《募集资金使用管理办法》，并在农业银行、交通银行、上海银行、工商银行开设募集资金专户，签订三方监管协议 [2] - 截至2025年6月30日，募集资金存储余额包括专户存款15,260,116.95元、银行理财产品330,000,000元及通知存款12,000,000元，合计472,767,817.22元 [3][6] 募集资金投资项目情况 - 截至2025年6月30日，募集资金实际使用金额38,189.17万元，占实际可用资金80,537.77万元的47.42% [7] - 投资收购上海飞尔汽车零部件有限公司80%股权项目已投入25,684.43万元，进度91.73%，该项目于2024年1月9日完成工商变更 [7] - 特种缝制设备及智能工作站研发与营销项目已投入6,068.91万元，进度16.21%，预计2026年12月末达到预定可使用状态 [7][8] - 公司调整募集资金用途，将原"特种缝制设备及智能工作站技术改造项目"减少投资2.8亿元，用于收购飞尔汽车股权项目 [7] - 因实际募集资金净额7.97亿元较原计划10亿元减少2.03亿元，公司将"南翔研发与营销中心项目"资金6.05亿元调整至"研发与营销项目" [7] 自有资金支付与置换安排 - 因境外募投项目需获得ODI审批，且涉及外币结算及工资支付，公司需由德国子公司以自有资金先行支付相关费用 [8][9] - 公司计划以自有资金支付后6个月内从募集资金专户等额置换资金，置换流程包括付款申请、台账管理、月度汇总及审批程序 [9] - 置换操作需经财务总监、总经理、董事长审批，保荐人有权进行现场核查或书面问询监督 [9][10] - 该安排旨在提高募集资金管理效率，降低财务成本，不影响项目正常实施或改变资金投向 [10] 审议程序与保荐意见 - 公司于2025年8月27日召开董事会及监事会，审议通过自有资金支付及置换议案，无需股东大会批准 [10] - 保荐人认为该事项履行必要程序，符合《证券发行上市保荐业务管理办法》及交易所监管规则，无损害公司和股东利益的情形 [10][11]

机构持股概况 - 截至2025年8月27日 40家机构投资者合计持有杰克股份A股3.23亿股 占总股本比例达67.58% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达65.86% 较上一季度上升0.10个百分点 [1] - 前十大机构包括台州市杰克商贸有限公司 LAKE VILLAGE LIMITED 香港中央结算有限公司等持股主体 [1] 公募基金持仓变动 - 广发稳健增长混合A持股减少0.41% 为本期唯一持股减少的公募基金 [2] - 新增11家公募基金披露持仓 包括招商优势企业混合A 融通中国风1号灵活配置混合A/B等产品 [2] - 32家公募基金未再披露持仓 含招商量化精选股票发起式A 广发优企精选混合A等产品 [2] 社保基金持仓变动 - 全国社保基金一一五组合持股减少0.19% 为本期唯一持股减少的社保基金 [2] - 大成基金管理有限公司-社保基金1101组合未再披露持仓 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价上调至72.52元人民币[2][7] 核心财务表现 - 2025年H1实现营收33.73亿元 同比增长4.27% 归母净利润4.77亿元 同比增长14.57%[2] - Q2单季营收15.80亿元 同比下滑1.61% 环比下降11.86% 归母净利润2.32亿元 同比增长1.28% 环比下降5.71%[2] - Q2毛利率35.52% 净利率14.92% 分别同比提升1.93和0.84个百分点 创上市以来新高[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.3亿元、12.6亿元、15.6亿元 对应PE为25倍、19倍、15倍[6] 业务运营分析 - 工缝/裁床/自动缝制单元收入分别同比增长4.6%/6.1%/-8.9%[3] - 国内收入同比下降11% 海外收入同比增长23% 均跑赢行业水平（内销额下滑30-35% 工缝出口额同比增长21%）[3] - 产品结构升级和SKU精简推动成本下降[4] - Q2销售费用率同比提升2.07个百分点 主要因海外人员扩张和差旅费用增加 研发费用率提升2.26个百分点 主要因人员增加[4] 技术创新与战略转型 - 拟将证券简称由"杰克股份"变更为"杰克科技" 体现向服装智能制造解决方案服务商转型[5] - 高端AI缝纫机已进入多家大客户放样阶段 计划2025年下半年正式推向市场[3] - 自主机器人完成产品原型开发 预计2026年下半年发布人形机器人[2][5] - 攻克面料智能抓取等核心技术 无人化加工中心初具雏形[5] 行业前景与估值 - 全球缝纫工人规模0.6-1.2亿人 年人工开支达万亿人民币量级 为缝纫机市场百倍规模 机器替代空间巨大[5] - 7月以来越南等国与美国关税谈判陆续落地 行业景气度有望边际复苏[3] - 加入人形机器人板块可比公司（浙江荣泰、双林股份） 可比行业2025年一致预测PE约37倍[6] - 基于37倍2025年PE估值 目标价从43.6元上调至72.52元[6]

财务表现 - 1H25实现营收33.73亿元，同比增长4.27%，归母净利润4.77亿元，同比增长14.57% [1] - 2Q25营收15.8亿元，同比下降1.61%，环比下降11.88%，归母净利润2.32亿元，同比增长1.28%，环比下降5.69% [1] 国内市场表现 - 受行业低景气影响，1H25国内收入15.81亿元，同比下降10.86%，但显著好于行业约30-35%的下滑幅度 [2] - 关税政策造成短期不确定性，但需求并未消失，3Q25内销景气度有望回暖 [2] 海外市场与产品创新 - 1H25外销收入17.85亿元，同比增长22.82%，外销毛利率高于国内5.83个百分点 [3] - 高端AI缝纫机已进入多家大客户放样，计划2025年下半年推向市场，智能化水平领先行业 [3] - 公司推动AI、人形机器人与服装机械工艺融合，"杰克1号"人形机器人等智能高端产品初具雏形 [3] 业务布局与前景 - 公司在服装厂垂类场景中具有规模、研发和数据积累优势，机器人业务可解决行业痛点并提升产品附加值 [3] - 预计2025至2027年归母净利润分别为9.64亿元、11.39亿元和13.43亿元 [4]