市场行情与价格表现 - 12月15日，燃料油期货主力合约开盘报2395.00元/吨，盘中高位震荡，收盘涨幅达1.50%，最高触及2449.00元，最低探至2390.00元 [1] - 大越期货建议高硫燃料油短线在2350-2500元区间操作，低硫燃料油短线在2900-3050元区间操作 [3] 库存与供应状况 - 截至12月10日当周，新加坡燃料油库存上涨50.3万桶，达到13周高点2606.2万桶 [2] - 12月11日，上期所燃料油期货仓单为2060吨，环比上个交易日减少4040吨，低硫燃料油仓库期货仓单为40吨，环比持平 [2] - 亚洲燃料油现货供应充足，冲击燃料油价格 [2] - 尽管运费高企导致东西方套利经济性下降，预计新加坡12月来自西方市场的套利到货量将减少，但11月库存大幅累积后，亚洲低硫燃料油市场在整个12月及1月仍将保持供应非常充足的局面 [3] - 亚洲高硫燃料油市场也面临供应充足的局面，最近几周来自中东的供应量非常可观 [3] 需求与市场结构 - 目前下游船用燃料油需求看起来缺乏支撑力，亚洲低硫燃料油市场结构持续走弱 [3] - 高硫燃料油下游船用加注活动相对稳定 [3] - 高硫燃料油炼油利润率减弱，可能会在未来几个月提振亚洲炼油厂对高硫燃料油原料的需求 [3] 政策与配额影响 - 商务部公布2026年燃料油非国营贸易进口允许量为2000万吨 [2] - 中国新公布的2026年原油进口配额可能会限制该国对高硫燃料油原料的需求 [3] 机构观点与后市展望 - 西南期货指出，成本端原油走势疲弱，进一步削弱燃料油价格，燃料油屡创年内新低，反弹空间较大，策略上对燃料油主力合约暂时观望 [2] - 大越期货分析称，原油短期预计继续低位震荡运行，燃油跟随 [3]

公司重组公告 - 控股股东中国航空油料集团有限公司将与另一家企业集团进行企业重组，重组通知于2025年10月30日收到 [1] - 重组事项尚处于规划阶段，需履行后续相关程序及获得批准，后续可能发生变动 [1] - 预计本次重组不会对中国航油（新加坡）及其子公司的正常经营运作产生任何重大影响 [1] 股权结构与公司地位 - 截至公告日期，中国航油集团持有中国航油（新加坡）已发行股份总额（不包括库存股）的51.31% [1] - 中国航油（新加坡）股份有限公司是亚太地区最大的航油实货采购商以及中国民航业的最主要航油进口商 [3] - 公司于1993年5月26日在新加坡注册成立，2001年12月6日在新加坡证券交易所主板上市 [4] 母公司背景与业务规模 - 母公司中国航空油料集团有限公司是国务院国资委直接管理的中央企业，央企名录位列第88位，自2011年起共13次跻身世界500强 [4] - 母公司是亚洲最大的集航空油品采购、运输、储存、检测、销售、加注于一体的航空运输服务保障企业 [4] - 公司业务涉及航油、石油、物流、国际和通航五大板块，为国内258个运输机场和454个通用机场提供供油保障，并为全球585家航空客户提供服务 [4] 主营业务与地理布局 - 中国航油（新加坡）主营业务包括航油供应与贸易、其它油品贸易和油品相关实业投资 [3] - 公司在26个省、市、自治区为民航及社会车辆提供汽柴油及石化产品的批发、零售、仓储及配送服务 [4] - 公司在环渤海湾、长三角和西南等地区建有大型成品油及石化产品的物流储运基地 [4]

央企重组事件 - 中国航空油料集团有限公司正在筹划与另一家中央企业进行重组 [1] - 重组目前处于规划阶段 尚需履行后续程序并获得批准 可能存在变动 [3] - 中国航油集团持有其新加坡上市公司中国航油（新加坡）股份有限公司51.31%的股份 [3] 公司业务概况 - 中国航油是亚洲最大的集航空油品采购、运输、储存、检测、销售、加注于一体的航空运输服务保障企业 [4] - 公司主营业务涉及航油、石油、物流、国际和通航五大板块 [4] - 公司为国内258个运输机场和454个通用机场提供供油保障 为全球585家航空客户提供服务 [4] - 公司在26个省区市为民航及社会车辆提供汽柴油及石化产品的批发、零售、仓储及配送服务 [4] 子公司IPO情况 - 中国航油控股子公司中国航油集团石油股份有限公司（中航石油）IPO申请已终止 [5] - 中航石油原计划募资16.3亿元 用于建设24座加油加气站项目、道镇油库项目、收购津国油公司82%股权和补充流动资金 [5][6] - 中航石油2019-2021年及2022年上半年营业收入分别为199.84亿元、157.15亿元、201.01亿元和99.26亿元 [6] - 同期归属于公司普通股股东的净利润分别为2.83亿元、1.56亿元、1.08亿元和4197.69万元 [6]

能源期货价格 - NYMEX 12月汽油期货收于1.9656美元/加仑 [1] - NYMEX 12月取暖油期货收于2.4961美元/加仑 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲近端高硫供应及库存高位维持，高硫三季度供应压力较预期小幅减小，需求端季节性发电需求逐步回落，国内进料需求支撑暂不明显，新加坡 7 月高硫船燃加注量达历史最高水平 [7] - 低硫燃料油现货贴水持续走低，供应持续回升且下游需求无具体驱动，关注近端低硫出口物流变化、配额调整及下发节奏 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 - FU 主力 2025 年 8 月 20 日价格为 2718，较上一交易日涨 32；持仓 12.3 万手，较上一交易日增 2.8 万手；仓单 80710 吨，较上一交易日无变化 [3] - LU 主力 2025 年 8 月 20 日价格为 3446，较上一交易日跌 20；持仓 4.0 万手，较上一交易日减 0.4 万手；仓单 11110 吨，较上一交易日无变化 [3] - FU10 - 1 价差 2025 年 8 月 20 日为 -1，较上一交易日涨 5；LU10 - 11 价差为 3，较上一交易日跌 4；LU - FU 主力价差为 728，较上一交易日跌 52 [3] - FU09 - 外盘 08 价差 2025 年 8 月 20 日为 -19.1，较上一交易日跌 1.2；LU10 - 外盘 09 价差为 5.5，较上一交易日跌 2.1 [3] 第二部分 市场研判 市场概况 - 周二晚些时候乌克兰无人机袭击俄罗斯坦波夫地区石油泵站致石油供应中断，后石油再次通过管道输送到匈牙利和斯洛伐克 [6] 行情研判 - 高硫方面，乌克兰对俄炼厂轰炸持续，部分炼厂产能受影响，墨西哥高硫出口回落，中东高硫出口稳定低位，需求端季节性发电需求回落，国内进料需求支撑不明显，新加坡 7 月高硫船燃加注量创新高 [7] - 低硫方面，现货贴水走低，供应回升且需求无驱动，尼日利亚装置检修运营不稳定，南苏丹供应回归，Al - Zour 出口回升，中国市场供应充裕需求稳定 [7] - FU 仓单 80710 吨、LU 仓单 11110 吨较上一交易日无变化，新加坡纸货市场高硫 Sep/Oct 月差维持 1.5 美金/吨，低硫 Sep/Oct 月差维持 1.0 美金/吨 [8] 第三部分 相关附图 - 包含新加坡高硫现货贴水、低硫现货贴水、高低硫价差、LSFO - GO、高硫燃料油裂解、低硫燃料油裂解等数据图表 [9]

数字化燃油加注模式 - 浙江舟山首次实现保税燃油加注全流程数字交接，成为中国首个、全球第三个使用该模式的港口 [1] - 中石油燃料油在秀山东锚地为"大洋荣耀"轮加注500吨低硫燃料油和60吨轻质柴油，通过e-BDN系统完成电子签单 [1] - 中石化浙江舟山石油有限公司为"Pacific Glory"轮加注1500吨高硫燃料油，同样采用燃油电子签单交接方式 [1] 行业现状与创新 - 全球船燃加注计量交接普遍采用手工量舱和纸质交接，存在加油准确性、透明度和时效性不足的问题 [1] - 舟山定制数字化管理平台，服务于供油企业、加油驳船、国际航行船舶和口岸监管单位，实现全流程线上化、自动化 [1] 舟山的行业地位 - 舟山已累计形成62项改革创新举措，是全国船加油领域的开拓者 [2] - e-BDN系统的成功实践为全国保税船燃行业树立了新的舟山样本，体现浙江自贸试验区先行先试政策优势 [2]