云计算与AI行业前景 - 预计2030年全球云计算市场规模接近2万亿美元 受AI模型训练对IaaS消费拉动及应用类模型服务在SaaS侧完善推动 [1][20] - 云计算产业链涵盖基础设施提供商 云服务提供商 应用及终端用户 服务模式向"人工智能+"方向加速转化 [1][20] - Oracle FY26Q1云基础设施收入同比增长55%至33亿美元 剩余履约义务4550亿美元同比增长359% 预计未来RPO超5000亿美元 [5] 重点投资主题 - 云计算主题：赋能算力灵活调度 龙头千亿美元大单引发算力热潮 [1][21] - AIDC主题：政策需求共振带来高景气 "人工智能+"政策密集落地 [1][21] - 卫星互联网主题：工信部出台产业发展意见 运营商竞逐业务牌照 [1][21] 产业趋势与政策动态 - AI产业趋势：阿里通义千问发布最大模型Qwen3-Max-Preview 特斯拉Optimus机器人V3版解决手部灵活性并有望量产 苹果推出iPhone17系列 [23] - 政策动态：工信部等六部门联合部署汽车行业网络乱象专项整治 国务院办公厅发布释放体育消费潜力意见 10个要素市场化配置综合改革试点获批 [22] - 1-8月中国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆 同比增长12.7%和12.6% [23] 中观行业景气度表现 - 本周石油石化 机械设备 电子 轻工制造 汽车 非银金融 房地产等行业呈上行趋势 [7][24] - 本周食品饮料 医药生物 公用事业 环保 商贸零售等行业呈下行趋势 [7][24] - 汽车轮胎开工率大幅回升至73.46%环比增长5.99个百分点 南京地铁客运量环比大增22.63% 国内航班执行架次环比下降60.43% [7][28] 公司研究要点 - 雄韬股份：全球LFP锂电UPS领域市占率第一 预计2025-2027年归母净利润2.9/4.6/6.4亿元 同比增长197.0%/58.3%/40.2% [2] - 新天绿色能源：2025H1归母净利润14.12亿元同比降低1.23% 风电装机规模持续扩张 累计有效协议装机容量达2128.13万千瓦 [16][31][32] - 百润股份：2025Q2营业收入7.52亿元同比降低8.98% 归母净利润2.08亿元同比降低10.85% 经营性现金流1.55亿元同比增长592.30% [15][37][38] - 利扬芯片：2025H1营业收入2.84亿元同比增长23.09% 第二季度实现单季度盈利52.34万元 集成电路测试业务收入同比增长21.85% [13][64] - 翰森制药：2025H1总收入74.34亿元同比增长14.3% 创新药收入61.45亿元同比增长22.1% 占总收入82.7% [58][59] 市场数据与行业估值 - 上证综指收盘3860.5点下跌0.26% 创业板指收盘3066.18点上涨1.51% [8] - 电子行业总市值189993亿元市盈率71倍 医药生物行业总市值314266亿元市盈率44倍 银行行业总市值558268亿元市盈率7倍 [12][17] - 转债市场本周中证转债上涨0.43% 有色金属 电子和通信行业涨幅居前分别为3.12% 1.85% 1.72% [29][30]

股价表现 - 新雷能9月11日股价上涨5.02%至17.79元/股 成交额2.16亿元 换手率2.77% 总市值96.51亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为模块电源、定制电源及大功率电源系统 产品应用于通信、航空、航天、军工等高端工业领域 [1] - 主营业务收入构成中电源及电机驱动占比98.86% 其他补充业务占比1.14% [1] 机构持仓动态 - 长信国防军工量化混合A基金二季度新进成为十大流通股东 持有817.14万股（占流通股1.81%） [2] - 该基金同期将新雷能列为第三大重仓股 持仓占基金净值比例达5.02% [4] - 基于当日股价涨幅 该基金单日浮盈约694.57万元 [2][4] 基金业绩表现 - 长信国防军工量化混合A基金规模7.57亿元 今年以来收益率31.8%（同类排名前24%） 近一年收益率66.5%（同类排名前18.5%） [2] - 基金经理宋海岸任职7年214天 管理总规模34.43亿元 任职最佳基金回报147.55% [3]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：电源行业、军工行业 - 公司：新雷能、中航高科、菲利华、振华科技、火炬宏远宏达、新华三集团、英伟达、谷歌、亚马逊 纪要提到的核心观点和论据 - **核心竞争力**：新雷能是研发驱动型企业，2024 年研发投入达 4 亿元，研发人员占比 46%，通过高技术人才引进和业务布局建立强大竞争壁垒，在数据中心电源领域进展显著[3][12][13] - **财务表现**：2017 年上市，2020 - 2022 年收入 17 亿元，2023 - 2024 年行业需求放缓收入降至 9 亿元；2024 年营收 9.2 亿，亏损 5 亿（主业亏损 2 亿，减值计提 3 亿），投入 4 亿研发，若不考虑研发正向利润可达 2 亿[7][17] - **未来展望**：未来三到四年预计收入 40 - 50 亿元，军品和民品各占 20 亿左右，净利率 15%左右，利润超 6 亿元，对应市值超 200 亿元；2025 年特种领域预计增长 50% - 100%，收入恢复至 10 亿左右，民品收入略微增长，总收入 13 - 15 亿，利润几千万至 1 亿左右；2026 年收入预计突破 20 亿，军品约 15 亿，民品至少 5 亿，净利率 15%，利润约 3 亿元；后年收入至少 30 亿元，利润约 5 亿元，市值至少可达 200 亿元[2][8][18] - **行业位置**：处于电源行业上游偏中游环节，订单可预见性优于上游被动元件企业，业绩兑现性优于下游主机厂，2021 - 2022 年走出独立行情，2025 - 2027 年预计继续保持[10] - **特种领域影响**：是核心增长点，2020 - 2022 年因装备放量、行业集中度提升和国产化替代周期连续十几个季度环比增长，2025 年开始军品和导弹领域复苏，需求恢复且有明显增长弹性，如北京本部母公司 2024 年收入约 6 亿，同比下降 40%，2025 年预计增长 50% - 100%，2026 年保持增速[11] - **前瞻性布局**：在通信和服务器电源扩展项目有布局，深圳雷能建设两条双硅贴片生产线并试运行；完成 1300 瓦以内主流服务器电源国产化任务，实现 1600 瓦以内服务器电源批量出货；针对 AI 应用研制更大功率密度、更高效率服务器电源，与新华三集团签署战略协议[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **发展历程**：1997 年成立，2000 年左右进入军工特种领域，2012 年拓展到后膜电源业务，2016 年涉足电源上游芯片业务，2019 年开始做服务器电源[5] - **产品形态**：包括模块电源、定制电源及大功率电源及系统[5] - **股权结构**：是民营企业[5] - **子公司布局**：军品集中在北京本部，拥有深圳雷能（专注民品）、武汉永力（大功率和系统电源）、西安新雷能（电驱业务）、成都新雷能（芯片业务）等核心子公司或分公司，设有上海研发中心，以北京和深圳为核心辐射全国[6] - **市场拓展策略**：积极拓展国内外头部客户，包括英伟达、谷歌和亚马逊等[14] - **数据中心电源研发进展**：2024 年年报显示进行 550 瓦到 2700 瓦全系列国产华福电源升级研发，2000 瓦以内 ACDC 负极电源已批量生产，预计 2025 年年报披露更高功率产品信息[15] - **服务器电源发展情况**：2024 年在多家客户测试和试用，数据中心板卡用模块电源完成系列化开发并送样，2025 年是重要阶段，预计年底或 2026 年有更多信息发布[16]

公司业绩 - 茂硕电源预计2025年上半年净利润亏损1000万元–1300万元 [1] - 上年同期净利润为盈利3305.06万元 [1]

募集资金基本情况 - 2020年非公开发行A股股票募集资金总额为人民币489,306,899.15元，扣除发行费用后实际募集资金净额为480,064,716.11元，发行价格为11.45元/股，共发行42,734,227股 [1] - 2022年非公开发行A股股票募集资金总额为225,434,992.72元，扣除发行费用后实际募集资金净额为216,705,578.36元，发行价格为16.52元/股，共发行13,646,186股 [5] 募集资金使用调整 - 2020年募投项目中，"汽车电子磁性元件生产线建设项目"建安工程和设备购置投资额调减15,158.00万元，调减资金用于永久补充流动资金 [3] - "电源生产自动化改造项目"终止，节余募集资金永久补充流动资金，截至2021年11月23日已累计投入2,120.20万元 [4] - "汽车电子研发中心建设项目"和"汽车电子磁性元件生产线建设项目"达到预定可使用状态日期延期 [5] 2022年募投项目调整 - "安徽光伏储能磁性元件智能制造项目"和"惠州充电桩磁性元件智能制造项目"达到预定可使用状态日期延期 [6] - 截至2025年5月31日，2022年非公开发行募集资金已投入10,466.38万元，余额11,894.47万元 [7] 募投项目变更原因 - "汽车电子研发中心建设项目"终止因现有研发中心已满足需求，截至2025年5月31日累计投入1,326.27万元 [7] - "惠州充电桩磁性元件智能制造项目"终止因优化措施降低投入成本，截至2025年5月31日投入673.87万元 [8] - "安徽光伏储能磁性元件智能制造项目"终止因现有产能满足需求，截至2025年5月31日投入9,792.51万元，2024年实现效益474.78万元 [9] 新项目投资计划 - 变更后的募集资金17,391.16万元将用于越南生产基地建设项目，总投资18,915.78万元，分两期投入 [9][12] - 越南项目将利用当地人力成本、税收政策优势，增强抗风险能力并拓展欧美市场 [13][16] 新项目可行性分析 - 越南地理位置优越，2024年向美出口电子产品232亿美元，具备电子产业基础 [16] - 全球开关电源市场规模预计从2024年308.1亿美元增长至2031年422.1亿美元，年复合增长率4.7% [15] - 公司已建立智能管理系统（SAP/WMS/PLM/MES）并拥有国际化生产经验，可快速复制至越南基地 [15] 审议程序 - 变更事项已通过董事会、监事会审议，尚需股东大会批准 [17][18] - 保荐机构认为变更符合监管规定，有利于提升公司竞争力 [18]