公司股份回购计划 - 公司董事会通过集中竞价方式回购股份议案 回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [1] - 回购资金总额范围3000万至5500万元人民币 回购价格上限40.69元/股 为董事会决议前30日交易均价150% [1] - 回购实施期限自董事会审议通过后不超过12个月 [1] 公司经营情况 - 2024年1-12月营业收入构成中 无机非金属功能性粉体材料占比99.64% 其他业务占比0.36% [1] - 公司当前市值53亿元人民币 [2] 行业特征 - 公司主营业务集中于无机非金属功能性粉体材料领域 业务集中度高达99.64% [1]

公司动态 - 公司于2025年9月11日召开第四届第十二次董事会会议 审议包括集中竞价方式回购股份方案在内的文件 [1] - 公司当前市值53亿元 [1] 业务构成 - 2024年营业收入中无机非金属功能性粉体材料占比99.64% 其他业务仅占0.36% [1]

核心财务表现 - 2025年上半年公司主营收入2.72亿元 同比上升13.52% [16] - 归母净利润-1748.16万元 同比下降399.99% [16] - 第二季度单季度主营收入1.52亿元 同比上升20.82% [16] - 毛利率19.56% 负债率34.52% [16] 勃姆石业务动态 - 2025年上半年勃姆石产品出货量持续增长 第二季度增长较为明显 [2] - 产品价格同比有所下调 但大客户价格已基本企稳 [3] - 小粒径勃姆石产品获重点客户认可 出货占比提升 [3] - 勃姆石产线产能利用率约七成以上 [10] - 产品已应用于半固态锂电池 全固态电池应用处于实验室阶段 [13] 固体氧化物燃料电池(SOC)进展 - SOC产品处于中试向产业化过渡阶段 [4] - 首个示范工程项目预计2025年底建成试运行 [4] - 国内供应链成熟度不足导致产品成本偏高 [5] - 年产1GW固体氧化物能源系统项目总投资约12.07亿元 正在开展部分厂房施工 [8] - 公司阳极支撑型电池相比Bloom Energy降本空间更大 [14] 高纯石英砂项目 - 技术指标和性能优化已完成 正在推进下游制品验证 [6] - 已对接单晶厂开展应用端测试 力争尽早实现小批量出货 [6] 其他产品线进展 - 高端芯片封装用Low-α球形氧化铝产品已推动客户端多批次验证 部分客户形成样品级销售 [10] - 重庆基地年产9800吨导热用球形氧化铝项目预计2025年9月底正式投产 [11] 研发投入情况 - 2025年半年度研发费用同比略有增长 主要加大对人工合成高纯石英砂和固体氧化物燃料电池项目的投入 [2] 机构预测与市场数据 - 最近90天内共有2家机构给出增持评级 目标均价29.6元 [17] - 华泰证券预测2025年净利润9649万元 2026年1.47亿元 2027年2.07亿元 [19] - 近3个月融资净流入1.16亿元 融券净流入9.56万元 [19]

公司治理 - 公司第四届第十一次董事会会议于2025年8月27日以现场结合线上方式召开 [1] - 会议审议《关于调整公司组织架构的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2024年营业收入构成为无机非金属功能性粉体材料占比99.64% 其他业务占比0.36% [1] - 公司当前市值为54亿元 [1]

辽宁振兴发展基金首笔资金投放 - 辽宁振兴发展基金在沈阳投放首笔资金3.34亿元 [1] - 该基金由中国诚通和中国国新于2024年底组建运营 [1] - 资金投放活动为辽宁省央地合作国资创投路演交流会暨"央辽创投直通车"沈阳专场 [1] 基金合作企业 - 基金与中航华亿、昌兴复材、省轻科院等4家沈阳创新型企业签约 [1] - 获支持企业业务涵盖轨道交通传感器、航空复合材料、无机非金属材料、半导体专用设备等关键领域 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 公司2024年营收增长但盈利下降，新材料业务进展顺利，2025年有望实现盈利修复和业绩增长，继续推荐投资 [2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2024年实现营收5.05亿元，同比增长8.6%，归母净利润0.12亿元，同比下降51.05%，扣非净利润 - 0.24亿元，同比亏损扩大；四季度营收1.30亿元，同比增长10.82%，环比下降4.23%，归母净利润 - 0.03亿元，同比下降130.32%，环比下降130.85%，扣非归母净利 - 0.13亿元，同比下降613.83%，环比亏损扩大 [2][4] 事件评论 收入端 - 2024年无机功能粉体材料销售量3.84万吨，同比增长32.3%，收入增速略落后出货增速因勃姆石售价调整；四季度勃姆石出货环比或略降，降价趋势基本放缓；小粒径勃姆石获重点客户认可并批量出货，2024年出货量同比大增，2025年有望延续增长；聚合物材料销量0.17万吨，同比增长56.06%，收入基本稳定 [10] 盈利端 - 2024年毛利率22.68%，同比下降3.5pct，因原材料价格波动和价格调整削弱降本增效效果；期间费用率26.57%，同比下降2.9pct，销售和研发费用率同比改善；净利率2.24%，环比承压；四季度受原材料价格上涨和计提存货跌价准备影响，毛利率环比下滑，剔除负面影响经营性单吨盈利盈亏平衡，其他主业微利；新业务项目进展顺利，客户验证和技术攻关持续推进 [10] 其他方面 - 24Q4经营性现金流净流入0.27亿元，资本开支0.85亿元；高纯石英砂完成技术指标和性能优化，正进行下游制品验证，计划2025年推向单晶厂应用端测试；Low - α球形氧化铝2024年推动客户端多批次验证，2025年加强与国内下游厂家交流和送样验证；SOC电堆中试产线预计2025年建成 [10] 展望 - 2025年勃姆石有望维持高出货增速，销售结构优化带动盈利修复；重庆基地9800吨导热球铝和阻燃材料有望实现业绩增量；SOFC启动120KW示范工程建设增厚盈利；low - α氧化铝和高纯石英砂有望2025年批量销售，验证材料平台化逻辑 [10] 财务报表及预测指标 利润表 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为6.56亿、8.85亿、11.07亿元，毛利分别为1.68亿、2.52亿、3.21亿元，净利润分别为0.72亿、1.04亿、1.41亿元 [14] 资产负债表 - 预计2025 - 2027年资产总计分别为35.97亿、40.75亿、46.00亿元，负债合计分别为13.13亿、16.87亿、20.71亿元 [14] 现金流量表 - 预计2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为2.10亿、2.25亿、3.00亿元，投资活动现金流净额分别为 - 3.72亿、 - 3.20亿、 - 3.99亿元，筹资活动现金流净额分别为1.92亿、2.33亿、2.24亿元 [14] 基本指标 - 预计2025 - 2027年每股收益分别为0.37元、0.54元、0.73元，市盈率分别为42.88、29.58、21.77，市净率分别为1.40、1.33、1.26 [14]

财务表现 - 2024年公司营业收入达9.6亿元，同比增长34.94% [4] - 2024年归母净利润2.51亿元，同比增长44.47%，创上市以来新高 [4] 产品产销量与价格 - 角形无机粉体产销量分别为77446.44吨和76703.59吨，同比分别增长8.9%和8.6% [5] - 球形无机粉体产销量分别为37131.48吨和36739.18吨，同比分别增长40.0%和42.3% [5] - 其他产品（球形氧化铝、浆料等）产销量分别为7740.8吨和7862.75吨，同比分别增长59.3%和63.9% [5] - 角形无机粉体和球形无机粉体平均单价分别为3304元/吨和14941元/吨，同比分别增长0.03%和4.57% [5] - 其他产品均价19937元/吨，同比下滑12.11% [5] 行业景气度与下游应用 - 2024年半导体销售额同比增长19.1% [6] - 2023年全球先进封装市场规模约439亿美元，同比增长19.62%，预计2028年达786亿美元，2022-2028年CAGR为10.6% [6] - 全球CCL市场2024-2026年复合增长率为9%，高阶CCL（HDI&高速高频）市场复合增长率高达26% [6] - 公司产品广泛应用于芯片封装用EMC、LMC、GMC、UF、CCL等 [7] 高阶产品与海外市场 - 公司针对HBM、Chiplet、M7/M8覆铜板、高导热电子胶等领域推出Lowα球形二氧化硅、LowDf超细球形二氧化硅等产品 [8] - 高阶产品满足客户对低CUT点、低放射性含量、低介电损耗、高导热性等需求，海外客户认证增加，销量快速提升 [8]