市场表现 - 港股在期指结算日下跌，恒指跌202点或0.8%，收24,998点；国指跌103点或1.1%，收8,916点；恒生科技指数跌53点或0.9%，收5,644点；大市全日成交总额3,914.88亿元，为逾四個半月高 [1] - A股三大指数低開後反覆走個別，上證綜合指數升43点，升幅1.14%，报3843点；深證成份指數升276点，升幅2.25%，报12571点；創業板指數升103点，升幅3.82%，报2827点；科創50指數升逾7%，再創3年新高 [2] - 美股周四反覆走高，標普500指數升20点或0.3%，报6,501点；道指升71点或0.2%，报45,636点；納指升115点或0.5%，报21,705点，齐创收市历史新高 [2] 政策动态 - 人民银行28日开展4,161亿元人民币七天期逆回購操作，操作利率持平于1.4%，有2,530亿元逆回購到期，单日净投放1,631亿元；人民币兑美元中间价上调45点至7.1063，创去年11月6日以来高位 [2] - 美国贸易代表办公室宣布，延长对中国相关行动、政策及做法的301调查豁免期限至11月29日 [2] 公司业绩 - 中国海油内地天然气日产量突破一亿立方米，正推动新型能源体系建设，布局和发展清洁能源产业集群 [3] - 海尔智家6月止六个月中期业绩，收入1,564.69亿元，按年增加10.2%；毛利412.4亿元，上升10.6%；纯利120.33亿元，增长15.6%；每股盈利1.3元；每10股派息2.69元 [3] - 中国飞鹤6月止六个月中期业绩，收益91.51亿元，按年下降9.4%；毛利56.35亿元，下降17.8%；纯利10亿元，倒退46.7%；每股盈利11分；中期息派12.09港仙 [3] - 中兴通讯6月止六个月中期业绩，营业收入715.53亿元，按年增加14.5%；归属股东净利润50.58亿元，倒退11.8%；每股收益1.06元；不派息 [3] - 理想-W 6月底止中期业绩，收入按年跌2%至561.72亿元；毛利微跌0.7%至113.85亿元；纯利增2.8%至17.43亿元；每股基本纯利0.87元 [4] - 百济神州截至今年6月底止中期业绩，收入24.11亿美元，按年升44.5%；亏转盈赚9,559万元；每股盈利7仙；不派息 [4]

报告核心观点 - 推荐零跑汽车买入，因其基本面良好、有催化剂且估值有提升空间；市场受贸易政策、企业业绩等因素影响，需关注宏观经济数据和企业动态 [2][9] 个股推介 - 零跑汽车买入价52.80元，目标价60.00元，支持位47.00元，有13.6%上升空间 [9] - 基本面方面，4Q24业绩符合预期，净利润首度转正达8000万元，毛利率创新高，自由现金流转正；上调2025年销量指引至50 - 60万台，1Q25交付量按年增1.6x；2025年将推多款新车，B系列月销目标不低于4万辆，B01将6月预售；创始人斥资3亿港元增持 [9] - 催化剂方面，SUV B10上市首月订单破2万台，订单及交付爬坡有利2Q25业绩；自主研发三电系统获10家合作方认可，与Stellantis和中国一汽战略合作，与一汽在零部件采购合作，市传向红旗提供平台及架构 [9] - 估值方面，市场预期FY24 - 27E收入复合增长49%，现对应FY25E 1.2x预测市销率，低于上市均值，较小鹏等同业折让28%，新车销售爬坡将提升估值 [9] - 技术走势方面，股价回稳，站20天线，借增持消息突破4月中高位，14日RSI上升，MACD现“牛差”，保历加通道扩阔 [9] 市场回顾 - 恒指周二高开后升幅收窄，收报22008点升36点，成交1777亿元，初步阻力参考23000点 [2][5] - 美股因财政部长谈及关税谈判进展、贸易协议憧憬带动上升，三大指数升0.6 - 0.8% [5] 短期看好板块 - 内需股受政策支持消费预期影响被看好 [3] 今日市场焦点 - 关注中国4月官方、财新制造业PMI，美国3月核心PCE，港交所、普拉达等季绩 [3] 宏观焦点 - 特朗普称与印度关税谈判顺利将达成协议，美国4月对印对等关税率26%，2024年美对印贸易逆差456亿美元；贝森特表示美国与18个贸易伙伴中17个在谈，不包括中国 [10] - 美商务部长称与首国达成贸易协议未落实细节，由财长负责对华贸易谈判，财长未证实是否达成首份协议 [10] - 特朗普签行政命令放宽部分汽车关税，降低进口车总关税水平，避免叠加征税，原定5月3日汽车零件额外25%关税仍生效，美国制造汽车有部分补偿 [10] - 港交所、证监会据报就中概股回流与部分企业接触，推进上市制度检讨，便利新兴产业和海外企业上市，自2018年改革至今年3月底33家中概股回流 [10] - 内地五一假期预计全社会跨区域人员流动量创新高 [10] - 张国清表示提升数字领域创新能力，促进实体经济与数字经济融合，推动数字经济高质量发展 [10] - 何立峰强调落实支持上海建设国际金融中心意见，加强金融开放，应对外部形势变化 [10] - 澳门1季随团入境旅客同比升9.1%至55万人次，酒店客房数减少，入住率上升，住客留宿时间维持1.7晚 [10] - 美国3月JOLTS职位空缺719.2万人创半年新低不及预期，但裁员下降、招聘稳定、员工自愿辞职增加，美债收益率短线下行 [11] - 美国3月商品贸易逆差扩大9.6%至1620亿美元创历史新高，进口增长5%达3427亿美元，贸易拖累一季度经济增长 [11] 企业消息 金融企业 - 汇丰首季税前少赚25%至95亿美元，息10美仙，拟展开30亿美元股份回购，预计2025年银行业务净利息收益约420亿美元 [12] - 友邦首季新业务价值升13%至15亿美元，香港业务升16%，有信心实现2023 - 2026年每股税后营运溢利复合年均增长9% - 11%目标 [12] - 保诚首季年度保费等值销售额增4%至16.77亿美元，新业务利润按年增12%至6.08亿美元，香港和内地业务均增长 [12] - 农业银行首季纯利719.3亿人民币，按年升2.2%，营业收入升0.3%，净利息收入降2.74% [12] - 建行首季纯利按年跌4%至833.5亿人币，利息净收入减5.21%，净利息收益率降16个基点 [12] - 工行首季纯利841.6亿人民币，按年跌4%，营业收入跌2.6%，利息净收入跌2.86% [12] - 邮储银行首季纯利252.46亿元人民币跌2.62%，不派息 [12] - 中银香港首季提取减值准备前经营溢利升15.6%至159.7亿，派第一次中期息每股0.29元，净利息收入增3.4%，净息差收窄6个基点 [12] - 中国人寿第一季度净利288.02亿元，同比增39.5%，营业收入降8.9% [12] - 新华保险拟斥不逾100亿人民币认购私募基金份额 [12] 地产企业 - 新世界内地首季住宅销售额增逾52%，K11 ECOAST文化零售部分28日起分阶段试业 [13] - 万科首季亏损扩16倍至62.5亿元，收入跌38.3%，开发业务收入降51.1%，经营服务业务收入增12.1%，毛利率降4.7个百分点 [13] 其他企业 - 海丰国际首季收入增38.6%至7.6亿美元，集装箱运量增6.8%，平均运费增34.7%，行使建造两艘集装箱船舶期权 [13] - 中海油首季少赚8%至366亿人币，营业收入减4.1%，油气销售收入跌1.9%，原油实现价格跌7.7%，天然气升1.2%，净产量增4.8% [13] - 中石油首季纯利增长2.3%至468亿元人币，收入跌7.3%，油气当量产量增0.7%，国内产量增1.2%，海外产量降3.4% [13] - 华电国际电力首季纯利19.3亿元人民币升3.7%，营业额跌14.1% [13] - 中远海控首季纯利升七成至116.95亿元人币，营业收入升20.1%，集装箱航运和码头业务量及收入均增长 [13] - 时代电气首季纯利6.31亿人币升13.42%，营业收入升14.81% [13] - 小鹏4.3亿股搬仓，股价一度挫半成，花旗银行持股量急增 [13] - 比亚迪柬埔寨车厂年产能一万辆，4月28日奠基 [13] - ASMPT首季按年少赚53.5%，预计今季销售收入增长3%，半导体解决方案分部表现良好 [13] - 中国中免首季纯利19.38亿元人民币跌16%，营业收入跌11% [14] - 美的谋分拆物流业务上市，首季纯利升38%至124.2亿元，营业收入升20.5% [14] - 海尔智家第一季净利润54.87亿人民币，增长15.1%，营业收入增10.1% [14] - 万洲首季盈利升21%，生物公允价值调整前纯利3.6亿美元，调整后纯利3.8亿美元 [14] - 迪生创建获潘迪生提私有化，溢价五成涉资最多11亿元，4月24日停牌，30日复牌 [14] - 香港科技探索旗下HKTVmall与香港邮政合作，新增118间邮局自取点，取消免费自取门槛 [14] - 电视广播料今年全年广告收入超去年，维持盈利预期，地面免费频道收视领先，OTT业务数码广告收入增长 [14] 本周各地重要经济数据事项 - 已公布数据显示，4月美国密歇根大学消费者信心指数终值52.20高于预期，未来1年通胀预期终值6.50%低于预期；3月中国工业利润按年增2.60%；3月香港出口按年增18.50%、进口按年增16.60%；3月美国JOLTS职缺719.20万个低于预期 [15] - 待公布数据包括4月中国官方、财新制造业PMI等多项数据，以及5月日本央行议息等事件 [15]

市场合作 - 公司与美的厨热达成战略合作[3] - 合作聚焦氮化镓在家电等领域应用拓展及创新研发[3] 产品应用 - 公司700V高压氮化镓产品已在美的抽油烟机量产[3] - 700V高压氮化镓产品未来将应用于美的空调等产品[3]

业绩数据 - 2024年前三季度公司收入2029.71亿元、归母净利润151.54亿元、扣非归母净利润146.85亿元，分别同比增长2.2%、15.3%、15.4%[12] - 2024年三季度单季度公司收入673.49亿元、归母净利润47.34亿元、扣非归母净利润45.25亿元，分别同比增长0.5%、13.2%、9.9%[12] - 2024年前三季度经营活动现金流量净额138.76亿元，同比增长5.1%[8] - 2024年三季度基本每股收益0.51元/股，同比增长13.33%；年初至报告期末为1.64元/股，同比增长16.31%[8] - 2024年三季度加权平均净资产收益率为4.47%，较上年同期增加0.31个百分点；年初至报告期末为14.14%，较上年同期增加0.82个百分点[8] - 本报告期末总资产2561.34亿元，较上年度末增长1.09%[9] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1092.99亿元，较上年度末增长5.59%[9] - 2024年前三季度毛利率达30.8%，较2023年同期上升0.1个百分点[18] - 2024年前三季度销售费用率为14.2%，较2023年同期优化0.5个百分点[19] - 2024年前三季度应收账款及票据周转天数为41.5天，较2023年年末上升3.5天[21] - 2024年三季度末资产负债率为56.2%，较2023年年末下降2个百分点[26] - 2024年年初至报告期末非经常性损益合计469,289,424.10元[28] 市场与业务 - 2024年三季度家电行业零售总额7月下滑9.2%后企稳回升，单季度累计增长7.5%[13] - 欧美发达国家行业需求疲软、新兴市场国家需求保持良好增长[15] - 2024年三季度单季度南亚市场增长超30%[16] - 2024年专业空调增长70%[16] 产品与收购 - 2024年7月公司推出行业首个智慧家电家居一体化场景方案[13] - 2024年10月1日公司完成开利商用制冷业务收购[17] 股东与持股 - 报告期末普通股股东总数为113,001[31] - 前10名股东中，HKSCC NOMINEES LIMITED持股2,314,595,805股，占比24.67%；海尔卡奥斯股份有限公司持股1,258,684,824股，占比13.41%；海尔集团公司持股1,072,610,764股，占比11.43%[31] - 海尔集团公司对海尔卡奥斯股份有限公司持股51.20%[32] - 截至报告期末，公司A股回购帐户合计持有股份59,919,870股；H股回购帐户合计持有1,150,000股[32] 其他事项 - 截至报告期末，公司及子公司对外担保余额合计为130.0亿元，占公司最近一期净资产的11.9%，占最近一期总资产的5.1%[33] - 截至报告期末，公司外汇衍生品交易余额合计约11.50亿美元[33] - 截至报告期末，公司委托理财余额24.56亿元，其中部分子公司用闲置资金理财余额24.38亿元，员工持股计划资管帐户闲余资金余额0.18亿元[34] - 2024年6月20日公司审议推出2024年H股和A股核心员工持股计划，报告期内完成开户及建仓工作[35] - 2022年A股员工持股计划1926名持有人本次应归属股票11,195,104股[36] - 2022年H股员工持股计划30名持有人本次应归属股票1,200,887股[36] - 2023年A股员工持股计划2,138名持有人本次应归属股票7,927,583股[37] - 2023年H股员工持股计划30名持有人本次应归属股票890,393股[37] - 公司拟对2021年度回购的54,051,559股进行注销，注销后总股本由9,438,114,893股变更为9,384,063,334股[38]