行业基础概况 - 塑料软包装以PP、PE、PVC等树脂为原料，通过双向拉伸、流延等工艺制成BOPP、BOPET等多种薄膜 [1] - 产品结构通常由基层、功能层和热封层复合而成，不同终端应用对薄膜性能有特定要求，如巧克力包装需满足阻隔和避光需求 [1] - 包装按硬度可分为硬包装和软包装，按基材可分为塑料、纸、金属等多种类型，其中塑料包装在终端应用中占据重要地位 [1][14] 行业现状：价格与毛利 - 2020至2025年塑料薄膜价格先涨后跌，2025年整体下移，BOPA价格最高为2150元/吨，BOPP和CPP价格最低为750元/吨 [2][20] - 行业毛利情况持续恶化，近五年持续收窄，2024年整体转负，2025年全品类毛利均为负值，其中BOPA亏损最为严重 [2][25][30] - 2022年为行业盈利转折点，BOPET、BOPA等产品毛利扭转较为明显 [30] 行业现状：地域分布 - 塑料薄膜生产地域分布高度集中，华东、华南、华北为主要产区，2024年三者合计占比超过85% [2][28] - 具体省份以江浙、广东、福建、山东为核心产区 [31] - 近年新增产线逐步填补地域空白，华中、西南地区投产增多，如湖北、四川、云南等地 [2][31] 行业现状：供应情况 - 行业供应端持续扩能，2024年多数产品产量增长，总产量达1647.33万吨，同比增长8.58% [32][34] - 分产品看，2024年BOPA产量增幅最为显著，达26.61%，而农膜产量则出现0.81%的下滑 [32][34] - 2025年扩能脚步放缓，但新增投产持续，1-9月胶带母卷产能增速最快达40%，BOPP增速最慢为3.97% [36][37] 行业现状：需求情况 - 需求端以食品包装占比最大，2024年在BOPP下游需求中占比达72% [38] - 2020至2024年行业总需求量先增后降，2023年出现负增长 [2][39] - 产品淡旺季特征已不明显，各产品趋势略有差异，一般在春节前后和三季度末四季度初需求尚可 [2][43] 未来发展方向 - 行业呈现六大趋势：规模化、产业链一体化、差异化发展、装置优胜劣汰、园区化发展以及开拓海外市场 [3] - 规模化是主流，单一企业和集团企业产能占比持续提升 [3] - 产业链一体化加速，BOPP等领域一体化企业增多，并多向下游延伸 [3] - 企业积极开拓海外市场，已有企业在越南投产，胶带等产品出口占比较高 [3] 市场预测 - 2025年四季度及2026年，市场将由供需关系主导，宏观政策和需求是重要影响因素 [4] - 国际原油价格重心或回落，塑料薄膜价格呈季节性波动，2025年四季度价格大概率先高后低 [4] - 供应端新增投产节奏紧凑，需求端以刚需为主，出口量维持高位但增速放缓 [4]

投资评级与目标 - 报告对永新股份的投资评级为“买入” [1] - 公司总市值为68.97亿元，自由流通市值为68.07亿元 [1] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入27.06亿元，同比增长6.56% [2] - 2025年前三季度实现归母净利润3.09亿元，同比增长1.43% [2] - 2025年第三季度单季实现营业收入9.60亿元，同比增长8.02% [2] - 2025年第三季度单季实现归母净利润1.26亿元，同比增长1.00% [2] - 2025年前三季度经营活动净现金流为1.89亿元，同比下降52.64% [2] 业务增长驱动 - 海外市场扩张成效显著，2025年上半年国际市场收入达3.03亿元，同比增长39.67% [3] - 薄膜新材料业务快速发展，2025年上半年收入达3.69亿元，同比增长20.34% [3] - 公司作为塑料软包装行业龙头，通过纵向一体化策略持续降本增效 [5] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率为22.33%，同比下降2.48个百分点 [4] - 2025年前三季度净利率为11.43%，同比下降0.57个百分点 [4] - 2025年第三季度单季毛利率为24.44%，同比回升0.38个百分点 [4] - 2025年第三季度单季净利率为13.22%，同比下降0.84个百分点 [4] 未来盈利预测 - 预计2025年营业收入为37.82亿元，2026年为41.02亿元，2027年为44.19亿元 [5] - 预计2025年每股收益（EPS）为0.79元，2026年为0.86元，2027年为0.95元 [5] - 以2025年10月28日收盘价11.26元计算，对应2025年市盈率（PE）为14倍，2026年为13倍，2027年为12倍 [5] - 公司被视为稳健增长、高股息的优质标的 [5]

行业技术发展趋势 - 塑料软包装工业技术持续演进，上游材料向单一化和功能化方向发展 [1] - 20世纪50年代石油化工发展催生聚乙烯、聚丙烯等合成树脂，使塑料薄膜成为软包装主角，其中聚乙烯薄膜因优异热封性、柔韧性和低成本成为基础材料，双向拉伸聚丙烯薄膜则因高透明、高挺度成为标签、饼干等包装的主力基材 [1] - 20世纪70年代因单一材料性能无法满足复杂需求，多层复合结构成为主流，20世纪90年代至今环保压力推动材料向减量化、可回收、可降解方向发展 [1] - 目前中国塑料软包装中复合膜(袋)占比最高达27.8%，BOPP薄膜包装、塑料购物袋、BOPET薄膜包装分别占比20%、12.1%和11.8% [2] - 复合材质包装难以有效回收多通过焚烧填埋处置，单一材料无需复杂分离过程即可直接回收利用，可大幅降低环境污染和资源浪费 [2] - 2021年6月中国塑料加工工业协会将功能性BOPP薄膜、单一材质可循环的BOPE薄膜等列为"十四五"期间重点产品发展方向 [2] - 功能性膜材料具备光学、电学、分离、阻隔等多种功能，已成为消费电子、屏幕显示、新能源电池、汽车电子等领域不可或缺的上游原材料 [4] - "十四五"期间塑料加工行业将坚持"功能化、轻量化、精密化、生态化、智能化"的技术进步方向 [4] 市场规模与增长前景 - 2023年中国塑料软包装市场规模已达1213.4亿元，伴随城镇化水平提高和居民消费升级，下游市场稳定增长，行业有望延续扩张态势 [5] - 预计到2027年市场规模将达到1613.7亿元 [5] 行业竞争格局 - 塑料软包装市场准入门槛低参与者众多，市场竞争激烈行业高度分散，2023年行业CR5仅为8.7% [9] - 随着环保政策趋严和下游需求升级，行业落后产能有望加速出清，头部企业凭借技术研发、品牌和规模优势持续获得市场份额，行业集中度有望提升 [9] 产业链与细分市场 - 塑料软包装行业产业链包括上游产业发展现状及对行业的影响分析，以及下游产业发展现状及对行业的影响分析 [24] - 行业进行细分市场分析包括细分市场一和细分市场二 [24] 区域市场分析 - 中国塑料软包装行业进行区域市场规模分析，影响行业区域市场分布的因素包括华东、华中、华南、华北、东北、西南、西北地区市场分析 [28][29] - 各地区分析涵盖经济环境分析、行业市场规模、市场现状以及市场规模预测 [28][29]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司作为塑料软包装行业龙头，积极拓展薄膜业务，下游为必选消费行业需求偏刚性，长期经营风格稳健，高分红彰显投资价值 [5] - 薄膜新材料增长势能充足，海外业务加速扩张，外销占比提升至17.4% [4] - 公司今年首次宣布中期分红计划，分红比例达93.58%，充分显现对股东回报的高度重视 [5] 财务表现 - 25H1实现营收17.46亿元，同比+5.78%，归母净利润1.83亿元，同比+1.72% [3] - 25Q2营收8.98亿元，同比+10.07%，归母净利润0.94亿元，同比+0.65% [3] - 预计2025-2027年收入分别为37.95/41.41/45.04亿元，同比+8%/9%/9%，归母净利分别5.04/5.51/6.35亿元，同比+8%/9%/15% [5] - 25H1销售毛利率21.18%，同比下滑1.2pct，销售净利率10.55%，同比下滑0.49pct [5] - 期间费用率同比-0.96pct至9.45%，费用控制良好 [5] 业务分析 - 分产品：25H1彩印复合包材/塑料软包薄膜/油墨/真空镀铝包材营收分别为12.19/3.69/0.74/0.35亿元，同比分别+2.6%/+20.3%/+3.8%/+22.3% [4] - 分产品毛利率：彩印复合包材21.9%/塑料软包薄膜14.7%/油墨22.2%/真空镀铝包材2.6%，同比分别-0.6pct/持平/-2.5pct/-3.9pct [5] - 分地区：25H1内销/外销营收分别为14.43/3.03亿元，同比分别+0.6%/+39.7%，外销占比由2024年的12.8%升至17.4% [4] - 公司聚焦高阻隔膜、单一材质可回收膜（BOPE）等高附加值、差异化产品，积极推进3万吨双向拉伸多功能膜和2.2万吨新型功能膜等新产能建设，预计2026年起陆续投产 [4] - 持续深耕主业，聚焦国内宠物经济等新消费领域精准突破，持续加码海外市场渠道建设，深化与跨国公司合作进入其全球供应链，积极开拓东南亚、日本等市场 [4] 估值指标 - 按8月25日收盘价对应25年PE为14X [5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.82/0.90/1.04元 [5][6] - 当前市盈率（P/E）为14.1X（2025E），市净率（P/B）为2.6X（2025E） [6]

税收普法宣传活动 - 黄山市税务部门在全国税收宣传月期间开展系列税收普法宣传活动，主题为"税收·法治·公平"，旨在凝聚合规经营、依法纳税的社会共识 [1] - 税务部门通过校园税法课和社会实践课向学生普及税收知识，如黄山区汤口小学的趣味问答游戏和祁门历口中心学校的"小小税收宣传员"活动 [2] - 歙县富堨中心学校学生参观安徽华邦新材料有限公司，了解企业生产经营和税费申报情况，近距离感知税收 [2][4] 税企互动与营商环境优化 - 黄山高新技术产业开发区税务分局设置"微心愿"墙，收集企业涉税诉求并快速响应，如永新股份（黄山）包装有限公司的个税申报疑问得到及时解决 [3] - 徽州区税务部门开展"税护匠心·携手传承"活动，为非遗产业提供税收政策解读、优惠申请等服务，黄山徽州竹艺轩雕刻有限公司2024年享受税费减免14余万元 [5] - 税务部门联合文旅、人社、医保等部门开展"沉浸式"税宣，如黟县徽州税文化展示馆的税收知识竞答和屯溪区的"社保蓝"志愿服务活动 [9] 跨区域税收文化宣传 - 黄山市税务局联合合肥、淮北、淮南、滁州及江西景德镇等地税务部门推出"跟着文物学税法"项目，通过税收文物揭示税收在社会公平和法治秩序中的作用 [6] - 税务部门利用宏村景区的区位优势，在徽州税文化展示馆开展税收宣传，通过LED大屏播放税收普法宣传片，内容涵盖个人所得税专项附加扣除和小微企业优惠政策 [9] 行业专项税收服务 - 休宁县"税安宁"志愿团队联合县营商办开展茶行业"微宣讲"，向茶农和农企发放《茶叶行业主要税收政策及发票使用手册》，重点讲解收购发票的开具和申报注意事项 [9] - 徽州区税务局青年干部走进茶园，了解茶叶采摘情况并解答涉税疑难问题 [8]