核心观点 - 四季度顺周期行业上涨概率超过65%且跑赢沪深300概率超过60% 但需基于宏观经济基本面变好的预期 [1][2] - 在宏观基本面亮点不多但产业赛道活跃年份 四季度股价对来年指引作用更强 业绩真空期提前演绎来年高增长板块 [1][6] 顺周期行业日历效应 - 2005年以来四季度上涨概率最高行业包括国有大型银行II(84.2%) 厨卫电器(80.0%) 种植业(75.0%) 轨交设备II(75.0%) 其他电源设备II(75.0%) 电网设备(75.0%) [3] - 四季度跑赢沪深300概率最高行业包括白色家电(75.0%) 轨交设备II(70.0%) 休闲食品(65.0%) 农产品加工(65.0%) 饲料(65.0%) 其他电子工(65.0%) 专用设备(65.0%) [3] - 日历效应基于两种情形：PPI改善预期(自然经济周期或经济刺激政策)和宏大叙事预期(如一带一路 国企改革) [3] - 2025年顺周期日历效应出现条件：库存周期传导路径目前很难出现 需关注11月末需求侧政策细节和四中全会 十五五后续动态 [4] 业绩真空期高增长板块演绎 - 2013-2015年 2019-2021年 2024年等产业赛道活跃年份 四季度领涨板块有较大概率贯穿下一年行情 [6] - 通过"均线偏离度"指标筛选 当前光模块 PCB 创新药 科创芯片 有色金属主线趋势多数保持健康 仅创新药陷入横盘震荡 [8] - 通过"看涨期权属性"筛选 汽零/机器人近期滞涨环节 电网设备 消费电子等板块向下调整幅度相对可控 向上对利好反馈敏感 [12]