核心观点 - 美联储可能降息推动房地产股票动量显著提升 三家公司进入行业前10%分位 [1][2] - 房地产行业受益于借贷成本降低和商业及住宅需求增长预期 [2][8] 房地产公司表现 - Alset Inc (AEI) 动量排名从80.69升至95.75百分位 周环比增长15.06个百分点 年内涨幅46.38% 年涨幅112.63% [8] - Offerpad Solutions (OPAD) 动量排名从76.97升至92.14百分位 周环比增长15.17个百分点 年内涨幅57.09% 年涨幅15.66% [8] - Paramount Group (PGRE) 动量排名从88.37升至89.75百分位 周环比增长1.38个百分点 年内涨幅45.97% 年涨幅50.21% [8] 行业背景 - 美联储9月17日会议降息概率达100% 市场预期借贷成本下降将刺激房地产需求 [9] - 房地产开发商、办公REITs和数字房产平台成为主要受益板块 [1][2] 市场数据 - SPDR S&P 500 ETF (SPY) 上涨0.23%至650.33美元 [10] - Invesco QQQ Trust (QQQ) 上涨0.28%至580.51美元 [10]

沃伦·巴菲特投资观点 - 巴菲特认为对普通投资者而言最佳策略是配置多元化被动指数基金 例如Vanguard S&P 500 ETF自2010年成立以来实现14%年复合增长率 [2] - 巴菲特通过勒布朗·詹姆斯类比强调专业投资者不应过度分散投资 应集中投资于首选标的而非第20个选择 [3] - 巴菲特实际通过伯克希尔哈撒韦持有能源巨头 保险公司 糖果工厂和家具制造商等多元化私有企业组合 [11] - 巴菲特股票持仓高度集中 2023年苹果公司占其投资组合50.19% 前三大持仓(苹果 美国运通 美国银行)合计占比68% 整体仅持有41支股票且多数持仓占比不足1% [13] 投资平台服务特性 - Moby团队每周花费数百小时分析金融数据 其近四年400支股票推荐平均跑赢标普500指数12个百分点 [1][6] - Robinhood提供零佣金股票交易和碎片股购买功能 支持自动投资指引和24/7客户服务 [7][8] - Acorns通过关联银行账户自动将消费金额凑整投资 其智能组合包含多类ETF覆盖科技 医疗和能源等数千支证券 [9][10] - Arrived平台允许最低100美元投资经SEC审核的租赁房产 获贝索斯等顶级投资者支持 [18][19] - Masterworks提供班克西和巴斯奎特等艺术家作品碎片化投资 1995-2021年间当代艺术价格涨幅超标普500指数131个百分点 [21][22] 另类资产配置方案 - 商业地产在25年期间表现稳定且超越标普500 First National Realty Partners为合格投资者提供全食超市和沃尔玛锚定的商业地产投资 [15][16] - 艺术品投资成为多元化组合新选择 可通过碎片化持股方式参与 [20]

涉及的行业和公司 **行业** * 博彩业（Gaming）[1][8][12][17][18][19][20][21][23][65][129][130][131] * 酒店及住宿业（Lodging）[1][8][12][48][49][50][51][52][67][134] * 房地产（Real Estate）[1][5][8][9][12][24][25][26][27][29][32][37][39][41][45][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][66][132][136][138] * 零售业（Retail）[1][11][12][24][25][31][32][39][45][56][58][59][60][61][62][63][64] **公司** * **博彩业公司**: Wynn Macau (1128.HK)[12][17], SJM Holdings (0880.HK)[12][18][19][20][21][23][130], Sands China (1928.HK)[12][21][23][65][130], Galaxy Entertainment (0027.HK)[12][21][23][129], MGM China (2282.HK)[12][21][23][129], Melco Resorts (MLCO.O)[12][21][23][129] * **香港地产及综合企业公司**: Hang Lung Properties (HLP) (0101.HK)[1][11][12][24][30][31][32][37][39][40][66][132], Link REIT (0823.HK)[12][25][29][66][132], Sun Hung Kai Properties (SHKP) (0016.HK)[11][12][29][41][42][43][44][45][46][47][66][132], Henderson Land (0012.HK)[12][29][132], CK Asset (1113.HK)[12][29][132], New World Development (NWD) (0017.HK)[12][29][132], Sino Land (0083.HK)[12][29][132], Wharf Holdings (0004.HK)[12][29][132], Kerry Properties (0683.HK)[12][29][132], Swire Properties (1972.HK)[12][27][29][132], Wharf REIC (1997.HK)[12][29][132], HK Land (HKLD.SI)[12][29][132], Hysan (0014.HK)[12][29][132] * **中国酒店公司**: H World (HTHT.O)[12][134], Atour (ATAT.O)[12][67][134], Jin Jiang Hotels (600754.SS)[12][67][134], BTG Hotels (600258.SS)[134] * **印度地产公司**: Prestige Estates (PREG.NS)[12][54][138], Phoenix Mills (PHOE.NS)[12][58][61][66][138], Godrej Properties (GODR.NS)[12][136], DLF Limited (DLF.NS)[12][136], Embassy Office Parks REIT (EMBA.NS)[12][53][136], Nexus Select Trust (NEXE.NS)[12][53][66][138], Brookfield India REIT (BROF.NS)[136], Oberoi Realty (OEBO.NS)[138], Mindspace Business Parks REIT (MINS.NS)[136] 核心观点和论据 **行业观点** * 对中国和印度的购物中心持积极看法[1] * 中国奢侈品商场将受益于入境游客的增加[1][11][31] * 印度的商场应受益于商品及服务税（GST）的下调[1][11][56][57][58] * 澳门博彩业总体看好 预计下半年博彩总收入（GGR）同比增长15%[12][17] * 香港博彩业行业观点为有吸引力（Attractive） 而香港地产和中国酒店业观点为与大市一致（In-Line）[8] * 印度地产行业观点为有吸引力（Attractive）[8] * 3Q25每间可售房收入（RevPAR）反弹由休闲旅游驱动 4Q25同比疲软可能再次扩大[1][11][48][49][52] **公司观点与论据** * **Wynn Macau (增持)**: 看好澳门博彩业 预期下半年GGR增长15% 预期其将在3Q夺回市场份额 其6%的股息收益率是澳门最高[12][17] * **SJM Holdings (减持)**: 预期其市场份额将继续流失 额外资本开支/收购将推高杠杆 估值昂贵且无股息预期[12][18][19][20][21][23] * **Hang Lung Properties (HLP) (增持)**: 近期升级至增持 因中国奢侈品零售销售趋势改善 受股市上涨、情绪改善、本土品牌受青睐及入境旅游增长驱动 估值吸引（0.3倍市净率 6.5%股息收益率） 其上海恒隆广场免税购物零售额在1H25同比增长80%至约4亿人民币[11][12][24][30][31][32] * **Link REIT (增持/首选)**: 可能是REITs潜在纳入港股通的主要受益者 香港零售销售14个月来首次转正 估值吸引（6%+远期股息收益率）[12][25] * **Prestige Estates (增持)**: 预售势头强劲 预期F2026增长50% YoY F1Q26预售额同比增长300%[12][54] * **Sun Hung Kai Properties (SHKP)**: FY25业绩符合预期 EPS/DPS持平 派息率维持50% 意味着4.1%的股息收益率 FY25合约销售额423亿港元为过去5年最高[11][41][45] **其他重要内容** * **中国入境旅游零售**: 预计中国入境旅游零售市场将在10年内增长超过4倍[31][32] * **印度GST调整影响**: 住宅建筑成本预计小幅下降3-5% 对商场消费影响更为积极 奢侈品服装（>2500卢比）GST提高至18% 但需求不太可能受到实质性影响 电子商务税提高至18%可能对线下零售有利[56][57][58][59][60][61][62][63][64] * **市场表现**: 上周恒生指数和印度Sensex指数均下跌1% 澳门博彩板块下跌1% 香港地产板块上涨1% 中国酒店板块下跌1% 印度地产板块持平[12] * **个股大幅波动**: 新世界发展(NWD)上涨9% HLP上涨7% Prestige Estates下跌4% Wynn Macau下跌6%[12] * **美国营销活动**: 计划在9月15-19日进行[6]

公司业务与定位 - Hoya Capital Research & Index Innovations是Hoya Capital Real Estate的关联公司 后者为注册投资顾问公司 总部位于康涅狄格州罗威顿 为ETF、个人及机构提供投资顾问服务[2] - 公司提供非顾问服务 包括市场评论、研究及指数管理 专注于房地产行业公开交易证券[2] 研究服务性质 - 发布的评论仅用于信息和教育目的 不构成投资、税务或法律建议 也不构成买卖证券的要约[2] - 评论内容是非个人化的 不应被视为对任何特定证券、证券组合或投资策略适合任何特定个人的建议[2] 数据与免责声明 - 引用的市场数据代表过去表现 并不保证未来结果 历史趋势的重复性及开始时间无法精确预测[2] - 信息力求事实性和及时性 但不保证准确性 也不构成所讨论主题的完整分析[2]

作者背景 - 拥有巴黎第一大学银行与金融硕士学位 在投资领域具备企业金融 并购和投资分析背景 [1] - 专注于房地产 可再生能源和股票市场 擅长金融建模 估值和定性分析 [1] - 在私募股权 资产管理和房地产领域有实践经验 致力于通过研究分享行业见解 [1] 内容属性 - 文章内容基于作者独立观点 未获得除Seeking Alpha外任何形式的补偿 [2] - 作者与所述公司无业务关联 且未来72小时内无相关证券持仓计划 [2] - 分析内容不代表Seeking Alpha平台观点 该平台非持牌证券交易商或投资顾问机构 [3] 专业定位 - 研究目标为具有投资价值的公司 注重全球视野下的洞察与辩论 [1] - 致力于推动金融决策专业化 与读者建立连接并提升行业思想领导力 [1] - 分析师团队包含未受监管机构认证的个人投资者与专业投资者 [3]

**行业与公司** * 互联网行业：腾讯、阿里巴巴、Grab、京东物流、HYBE[1] * 科技行业：富士康工业互联网、小马智行[5] * 消费行业：名创优品、乖宝宠物[6][7] * 金融行业：保诚保险[8] * 材料行业：紫金矿业[9] * 工业行业：InterGlobe航空[10] * 房地产行业：新鸿基地产[13] * 主题投资：美国人工智能股票、印度消费税下调受益股、亚洲核电主题篮子[12][14][15] **核心观点与论据** * 腾讯在人工智能领域拥有深厚护城河 AI赋能其所有主要业务线 包括游戏研发效率提升和广告业务积极部署 12个月目标价701港元[1] * 阿里巴巴云业务收入加速可见性强 保持三年3800亿元人民币AI资本支出目标 快速商务业务规模增益将改善单位经济效益 12个月目标价163美元[1] * Grab已成为东南亚领先按需服务提供商 用户基数仅占东盟人口6% 通过新产品执行推动GMV增长加速至20%范围 广告收入占GMV1.7% 低于全球同行3%水平[1][4] * 京东物流三季度收入前景健康 食品配送履约服务贡献增量 提高骑手产能利用率和盈利能力 加速国际扩张 12个月目标价17.70港元[4] * HYBE战略重点是通过本地化内容重写可寻址市场 复兴全球粉丝文化 利用端到端客户旅程数据复制成功Mega IPs 12个月目标价310,000韩元[4] * 富士康工业互联网在AI服务器市场地位领先 具备强大研发和自动化生产能力 提供全面产品组合 包括GPU模块 基板 计算板 AI服务器 交换机 机架和液冷解决方案 12个月目标价59.50元人民币[5] * 小马智行目标年底前生产1000+辆第七代Robotaxi车辆 2025年7月在上海指定区域获得全无人Robotaxi商业运营许可 在四个一线城市取得进展 12个月目标价24.50美元[5] * 名创优品管理层有信心实现三季度指引 中国和海外市场均进展良好 内部IP培育不是短期过程 将逐步开发独家IP 美国业务进展良好 坚持开设高质量门店策略 12个月目标价25.3美元[6][7] * 乖宝宠物下半年目标国内品牌销售额同比增长30%以上 高端品牌Fregate同比增长120%+ Barf和Naifu系列增长70-80% 凭借强大品牌力和差异化 预计国内自有品牌销售费用率稳定 12个月目标价120元人民币[7] * 保诚保险管理层对实现2027财年目标信心增强 基于持续新业务利润增长和改善运营差异及费用纪律 重申改善股东回报承诺 12个月目标价134港元[8] * 紫金矿业西藏铜矿扩张快于预期 讨论其在采矿方面的独特优势 与全球顶级矿商竞争 黄金和铜矿开采成本趋势 12个月目标价30港元[9] * InterGlobe航空在淡季平衡供需 维持较好收益水平 管理层对交通增长持建设性态度 预计节日需求良好 管理湿租机队提供持久性和灵活性 12个月目标价6000卢比[10] * 美国人工智能股票面临基础设施支出增长减速风险 2025年超大规模企业资本支出预期年内增加1000亿美元至3680亿美元 第三和第四季度财报季将是关键测试[12] * 印度消费税下调对包装食品和个人护理品主要公司构成重大利好 Britannia和Colgate超过90%印度收入适用的GST税率从18%降至5% Dabur和Nestle大部分产品组合从18%或12%降至5% GCPL和HUL约35%产品组合税率从18%降至5% Marico有20-25%产品组合税率从18%降至5% Emami有70%产品组合税率从12%降至5% 另有10%从18%降至5%[12] * 新鸿基地产2025财年下半年基本每股收益3.93港元 环比增9%同比降11% 较预期低7% 收入较预期低24% 因低于预期的开发物业入账和其他非物业业务 内地开发物业利润率优于预期 EBITDA符合预期 净利息支出和折旧摊销高于预期 运营利润低于预期5% 下调2026-2028财年每股收益预期14% 12%和2% 股息支付率预期降至约49% 12个月目标价降至96港元[13] * 亚洲核电主题篮子旨在捕捉数十年大趋势 由在核能周期中有显著或增长敞口的公司组成 与环境和可再生能源及电力与电气篮子共同构成新构建的Power Up Asia综合篮子[14][15] **其他重要内容** * 全球零售会议指出消费者韧性强劲 尽管今年迄今存在宏观动荡 与会公司普遍持建设性态度 消费者对新奇和创新的良好反应延续二季度趋势至三季度迄今 关税潜在影响大部分推迟至下半年和2026年 缓解策略已部分到位 没有公司预期广泛提价[16] * 自2023年以来 Power Up Asia股票表现良好 以核电和电力与电气为首[16] * 会议包括亚洲领导者会议 香港 9月3-5日 Communacopia + 技术会议 旧金山 9月8-11日 亚洲医疗CDMO日 新加坡 9月16-17日[18][20]

市场整体趋势 - 2025年7月全国70城新房价格环比下降0.4% 二手房价格环比下降0.5% [5] - 一线城市新房价格环比跌幅收窄至0.2% 部分城市成交量出现回升 [5] - 北京五环外限购松绑后20天内 某项目看房量增长35% 成交量翻倍 [2] 区域市场分化 - 一线城市呈现止跌迹象：上海新房环比上涨0.3% 北京新房价格环比持平 [2] - 三四线城市库存压力显著：全国商品房库存6.8亿㎡中70%集中于三四线 去化周期超18个月 [9] - 核心区域去化周期仅6-9个月 与三四线形成鲜明对比 [9] 政策影响与市场预期 - 北京实施五环内外差异化限购政策 五环外松绑而五环内维持收紧 [9][14] - 杭州、成都采取全面解禁措施 上海降低非户籍购房门槛 [14] - 预计8-9月五环外成交量环比增长25%-40% 若进一步松绑政策季度成交量或突破10万套 [4] 购房行为变化 - 改善型购房者因子女教育等刚性需求选择入场 接受价格较峰值下降20% [11] - 刚需购房者转向"住房消费"理念 优先选择地铁沿线现房且控制月供占比不超过收入30% [13][18] - 三四线多套房持有者选择降价50%抛售非核心资产 [16]

房价变动趋势 - 英国8月房价环比上涨0.3% 同比上涨2.2% [1] - 竞争对手Nationwide数据显示8月房价意外环比下跌0.1% 年度涨幅从2.4%放缓至2.1% [1] - 今年一季度因购房税减免政策末班车效应出现房价快速上涨 [1] 市场供需状况 - 房地产网站Rightmove指出待售房产供过于求 [1] - 卖家为促进销售将初始要价降至比平时更低的水平 [1] - 7月份销售额在价格调整背景下有所上升 [1] 通胀对比表现 - 近几个月英国房价上涨速度持续慢于消费者价格通胀 [1]

财务表现 - 2025财年净收入为196,118百万阿根廷比索 而2024财年为亏损32,141百万阿根廷比索 [3][4] - 总收入同比增长2.3% 达到468,526百万阿根廷比索 [3][4] - 合并营业利润为172,615百万阿根廷比索 而2024财年为亏损265,867百万阿根廷比索 [3] - 基本每股收益为261.29阿根廷比索 稀释后每股收益为238.90阿根廷比索 2024财年为亏损34.53阿根廷比索 [3] - 总资产同比增长7.6% 达到3,362,069百万阿根廷比索 [3] - 总负债同比增长11.3% 达到1,690,102百万阿根廷比索 [5] 业务板块表现 - 购物中心板块收入和调整后EBITDA分别同比增长8%和10% 投资组合入住率接近98% [4] - 租户销售额在下半年强劲复苏 全年小幅下降2.8% [4] - 办公楼板块对高端空间需求增加 A+和A级建筑接近满租 [4] - 酒店板块调整后EBITDA为8,372百万阿根廷比索 [4] - 租金调整后EBITDA为234,697百万阿根廷比索 同比下降2% 其中购物中心贡献210,741百万阿根廷比索 办公楼贡献15,584百万阿根廷比索 [4] 战略发展与投资 - 收购Terrazas de Mayo购物中心及Alto Avellaneda相邻物业 具有未来扩张潜力 [4] - 在拉普拉塔开始建设新的露天购物中心 该城市此前没有大型购物中心 [4] - 完成261 Della Paolera大楼的新销售 将投资组合减少至58,000平方米可出租面积 [4] - 在旗舰项目Ramblas del Plata开始基础设施工作并推进第一阶段商业化 签署13笔交易（2笔现金销售和11笔互换协议） 总计约111,000平方米可销售面积 估计价值8,100万美元 [4] 资本市场活动 - 发行3亿美元Series XXIV票据 期限10年 这是近十年来首次重返国际资本市场 [4]

公司治理更新 - INVL Baltic Real Estate于2025年8月29日在法律实体注册处登记了新版本的公司章程[1] - 新公司章程于2025年4月30日经股东大会批准通过[1] - 已根据法律规定将注册后的公司章程提交立陶宛银行 以获取修改公司成立文件的许可[1] 信息披露联系人 - 公司指定基金管理公司房地产基金经理Vytautas Bakšinskas作为授权信息提供人[2] - 联系邮箱为vytautas.baksinskas@invlcom[2] - 公告附件包含2025年8月29日生效的公司章程文件[2]