戴尔科技(DELL.US)盘前涨超5%，报132.25美元。 消息面上，戴尔科技公布2026财年第三季度业绩，营收同比增长11%至270.05亿美元，创新高；调整后 的每股收益为2.59美元，好于分析师普遍预期的2.48美元。期内公司获得123亿美元AI服务器订单，出 货价值56亿美元订单，季末积压订单达184亿美元。展望全年，公司上调营收及每股收益指引，目前预 计营收将介于1112亿至1122亿美元之间，调整后每股收益将达到9.92美元。(格隆汇) ...

市场盘前动态 - 美国股指期货周三早盘交易表现不一 [1] 迪尔公司 (DE) 业绩预期 - 华尔街预计迪尔公司开盘前将公布季度每股收益为3.85美元 营收为98.5亿美元 [2] - 迪尔公司股价在盘后交易中下跌0.03%至498.00美元 [2] 惠普公司 (HPQ) 第四季度业绩 - 惠普公司第四季度每股收益为0.93美元 超出分析师预期的0.92美元 [2] - 季度营收为146亿美元 超出市场预期的144.8亿美元 [2] - 公司宣布裁员并发布了疲软的前瞻指引 [2] - 惠普公司股价在盘后交易中下跌4.7%至23.18美元 [2] 理想汽车 (LI) 业绩预期 - 分析师预计理想汽车最新季度每股收益为0.04美元 营收为37.6亿美元 [2] - 公司将在市场开盘前公布业绩 [2] - 理想汽车股价在盘后交易中上涨1.31%至18.56美元 [2] 戴尔科技公司 (DELL) 第三季度业绩与展望 - 戴尔科技公司第三季度财务业绩表现不一 [2] - 公司上调了全年展望 预计2026财年营收范围在1112亿美元至1122亿美元之间 高于此前1050亿美元至1090亿美元的预期范围 [2] - 公司将全年调整后每股收益指引从9.55美元上调至9.92美元 而市场预期为9.55美元 [2] - 戴尔科技公司股价在盘后交易中上涨3.89%至130.82美元 [2] NetApp公司 (NTAP) 第二季度业绩与展望 - NetApp公司第二季度财务业绩超出预期 [2] - 公司上调了2026财年调整后每股收益指引 [2] - NetApp公司股价在盘后交易中上涨4.78%至116.81美元 [2]

市场整体表现 - 美国股市连续第四个交易日上涨，标普500指数上涨0.7%，道琼斯工业平均指数上涨0.7%，纳斯达克综合指数上涨0.8% [1] - 市场上涨范围广泛，标普500指数中多数板块收高，纽约证券交易所上涨股数量超过下跌股数量，比例超过2比1 [1] - 受感恩节假期影响，美国市场本周交易时间缩短，周四休市，周五交易时间缩短 [2] 科技行业 - 科技股稳健上涨引领市场反弹，戴尔科技因人工智能服务器订单创纪录而股价上涨5.8% [3] - 英伟达股价上涨1.4%，微软股价上涨1.8%，博通股价上涨3.3% [3][4] - 本月早些时候，因投资者担忧人工智能热潮导致股价过高，科技公司曾出现下跌 [3] 其他行业及公司表现 - 金融板块股票助力市场上涨，Robinhood Markets计划明年推出期货和衍生品交易所，股价大涨10.9%，为标普500指数中涨幅最大 [4] - 零售商Urban Outfitters财报超出华尔街预期，股价大涨13.5% [4] - 宠物用品连锁店Petco公布喜忧参半的季度业绩但提高全年盈利预期，股价飙升14.5% [5] - 迪尔公司发布悲观预测， citing 关税压力，股价下跌5.7% [5] 债券市场与宏观背景 - 债券市场方面，10年期国债收益率下滑至3.99%，2年期国债收益率上升至3.48% [5] - 市场反弹受投资者对美联储12月再次降息的希望推动，本月早些时候一轮抛售造成的指数损失大部分已被收复 [2][6] - 根据CME Group数据，交易员押注美联储下月降息概率接近83% [6]

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美股市场整体表现 - 纳斯达克指数上涨0.67%，收于23,025.59点 [1] - 标准普尔500指数上涨0.9%，收于6,765.88点 [1] - 道琼斯工业平均指数上涨1.43%，收于47,112.45点 [1] 戴尔公司 - 第三季度营收为270.1亿美元，略低于预期，但同比增长11% [2] - 调整后每股收益为2.59美元，超出预期 [2] - 服务器和网络业务收入激增37%，达到101亿美元，但存储和消费者业务部门出现下滑 [2] - 运营现金流为12亿美元，人工智能服务器订单额创下123亿美元的季度纪录 [3] - 公司上调了第四季度和全年业绩展望，预计第四季度营收最高达320亿美元，全年营收在1112亿至1122亿美元之间 [3] - 股价在常规交易时段下跌1.03%至125.92美元，但在盘后交易中上涨3.1%至129.87美元 [1] 柯尔氏公司 - 任命临时首席执行官迈克尔·本德为永久首席执行官，这是公司三年内的第三次领导层变动 [4] - 第三季度净销售额为34亿美元，同比下降2.8%，可比销售额下降1.7% [5] - 每股收益为0.07美元，毛利率改善51个基点，但运营收入从去年的9800万美元下降至7300万美元 [5] - 公司提高了全年展望，现金流增强至1.24亿美元，库存减少5% [5] - 股价大幅上涨42.26%，收于22.42美元 [3] Zscaler公司 - 第一财季营收为7.881亿美元，每股收益为96美分，均超出预期 [6] - 递延收入增长32%至23.5亿美元，年度经常性收入超过32亿美元，增长25% [6] - 公司提高了2026财年的每股收益和营收指引 [7] - 尽管业绩强劲，股价在常规交易时段上涨3.35%后，于盘后交易中下跌7.99% [6][7] Workday公司 - 第三季度营收为24.3亿美元，每股收益为2.32美元，超出预期 [8] - 订阅收入增长14.6%至22.4亿美元，12个月积压订单增长17.6%至82.1亿美元 [8] - 公司强调了其人工智能产品组合的发展势头 [8] - 股价在常规交易时段上涨3.11%后，于盘后交易中下跌近6.2% [7][8] Autodesk公司 - 第三季度营收增长18%至18.5亿美元，调整后每股收益为2.67美元，均超出预期 [9] - 公司将全年每股收益指引上调至10.18-10.25美元，并预计第四季度营收最高达19.2亿美元 [9][10] - 人工智能驱动的自动化正在帮助推动需求并支持其以订阅为重点的模式 [10] - 股价在常规交易时段上涨1.58%后，于盘后交易中跳涨6.14% [9]

公司业绩与展望 - 惠普公布2025财年全年及第四季度业绩报告 其本年度盈利展望低于市场预估 [2] - 惠普宣布"2026财年计划" 将通过更多应用人工智能技术提升客户满意度 推动产品创新并提高生产效率 [2] 公司重组计划 - 惠普宣布将在全球范围内裁员约4000至6000人 [2] - 公司将承担约6.5亿美元与重组及其他费用相关的人力和非人力成本 其中2026财年约占2.5亿美元 [2] - 相关调整计划将于2028财年末前完成 [2]

市场指数表现 - 道琼斯指数上涨664点，涨幅1.43%，罗素2000小型股指数上涨2.14%，标普500指数和纳斯达克指数分别上涨0.91%和0.67% [2] - 市场指数从上周五的近期低点强劲反弹，并在午后触及日内高点 [2] 美联储政策预期 - 市场预期美联储未来将降息，因前总统特朗普的现任国家经济委员会主任凯文·哈塞特是接替美联储主席杰罗姆·鲍威尔的热门人选，鲍威尔任期将于2026年5月到期 [1] 房地产市场数据 - 9月Case-Shiller房价指数环比上涨1.3%，符合预期，前值下修为上涨1.4%，为连续第四个月涨幅低于整体通胀率（9月为1.7%） [3] - 20个主要城市房价全部环比下跌，同比涨幅领先的城市为芝加哥（+5.5%）、纽约（+5.2%）和波士顿（+4.1%），涨幅最低的城市为凤凰城（-2.0%）、达拉斯和迈阿密（均为-1.3%） [4] - 10月成屋签约销售指数环比大幅增长1.9%，远超预期，前值上修为增长0.10%，但同比仍下降0.40%，较上月-0.90%有所改善 [5] - 成屋平均售价上涨近3000美元，从41.23万美元升至41.52万美元 [5] 其他经济数据 - 11月消费者信心指数大幅下降至88.7，低于上月的95.5，为自4月85.7以来的最低水平 [6] - 8月企业库存环比增长0.0%，符合预期，为过去五个月中第三次录得零增长 [7] 公司财报 - Urban Outfitters每股收益1.28美元，远超市场预期的1.19美元，营收15.3亿美元，其旗舰品牌增长超预期3倍，季度增长12.5% [9] - Dell Technologies第三季度每股收益2.59美元，超出预期的2.48美元，但营收270.1亿美元低于预期的272.7亿美元，公司因人工智能基础设施解决方案强劲而上调全年指引 [10] - Hewlett Packard第四财季每股收益0.93美元，超出预期0.02美元，但营收146.4亿美元低于预期的150.2亿美元，公司下调了当前季度和整个财年的盈利指引下限 [11]

财务业绩概览 - 公司报告季度收入为270.1亿美元，同比增长10.8% [1] - 季度每股收益为2.59美元，高于去年同期的2.15美元 [1] - 收入略低于市场共识预期272.7亿美元，偏差为-0.98% [1] - 每股收益超出市场共识预期2.48美元，偏差为+4.44% [1] 细分业务收入表现 - 基础设施解决方案集团收入141.1亿美元，超出分析师平均预期138.8亿美元，同比增长24.1% [4] - 客户端解决方案集团收入124.8亿美元，略低于分析师平均预期126.5亿美元，同比增长2.9% [4] - 服务器和网络业务收入101.3亿美元，同比增长37.5% [4] - 存储业务收入39.8亿美元，同比小幅下降0.6% [4] - 服务业务收入57.5亿美元，超出分析师平均预期55.3亿美元，但同比下降5.4% [4] - 产品总收入212.6亿美元，同比增长16.2% [4] 客户端解决方案细分 - 商用客户端收入106.2亿美元，同比增长4.8% [4] - 消费级客户端收入18.6亿美元，同比下降6.8% [4] 盈利能力指标 - 基础设施解决方案集团营业利润为17.4亿美元，超出分析师平均预期16.6亿美元 [4] - 客户端解决方案集团营业利润为7.48亿美元，低于分析师平均预期8.26亿美元 [4] 其他财务数据 - 公司及其他类别收入为4.2亿美元 [4] - 公司股价在过去一个月下跌21.6%，同期标普500指数下跌1.2% [3]

2026财年第三财季公司营收达270亿美元，同比增长11%。每股摊薄收益为2.28美元，同比增长39%； non-GAAP 每股摊薄收益达创纪录的2.59美元，增长17%。 新浪科技讯 11月26日上午消息，戴尔科技集团公布2026财年第三财季业绩报告，以及2026 财年第四财 季及全年的业绩指引。公司同时正式任命David Kennedy为首席财务官。 戴尔科技集团副董事长兼首席运营官 Jeff Clarke 表示："下半年人工智能（AI）发展势头迅猛，推动AI 服务器订单额创下123亿美元新高，自年初以来，订单额更是达到了前所未有的300亿美元。我们未来五 个季度的订单储备已达当前184亿美元积压订单的数倍，客户涵盖了新型云服务商、主权云以及企业客 户。戴尔之所以能够在AI领域持续胜出，得益于我们打造定制化高性能解决方案的独特能力，能够快 速部署大规模复杂算力集群，并提供覆盖全球的服务支持。"（文猛） 责任编辑：宋雅芳 具体到业务层面，基础设施解决方案集团（ISG）第三财季营收达141亿美元，同比增长24%，其中服务 器和网络业务营收达创纪录的101亿美元，增长37%；存储业务营收为40亿美元，下降1%。 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总收入达到创纪录的270亿美元，同比增长11% [5] - 非GAAP摊薄后每股收益为2.59美元，同比增长17%，创第三季度历史新高 [5][14] - 毛利润为57亿美元，同比增长4%，毛利率为21.1% [12] - 营业费用为32亿美元，同比下降2%，占收入的11.8% [12] - 营业利润为25亿美元，同比增长11%，营业利润率为9.3% [12] - 净利润为18亿美元，同比增长11% [13] - 运营现金流为12亿美元，现金及投资总额为113亿美元，环比增加16亿美元 [15] - 核心杠杆率为1.6倍 [15] - 本季度向股东返还了16亿美元资本，包括以平均每股140美元的价格回购890万股股票，并支付了每股约0.53美元的股息 [15] - 前三季度已累计向股东返还53亿美元，回购超过3900万股股票 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施解决方案集团 - ISG收入创第三季度历史新高，达141亿美元，同比增长24%，连续七个季度实现两位数增长 [14] - 服务器和网络收入创第三季度历史新高，达101亿美元，同比增长37%，年初至今增长43% [14] - AI服务器订单达创纪录的123亿美元，年初至今订单达300亿美元 [7][14] - AI服务器出货量为56亿美元，年初至今出货量达156亿美元 [7][14] - AI服务器积压订单创历史新高，达184亿美元 [7][14] - 传统服务器需求实现两位数增长，在EMEA和北美地区增长均环比加速 [8] - 存储收入为40亿美元，同比下降1% [8][14] - 全闪存阵列产品组合连续两个季度实现两位数需求增长，PowerStore、PowerMax、Object Scale和PowerFlex均实现强劲的两位数增长 [8] - PowerStore需求已连续七个季度增长，其中六个季度为两位数增长 [9] - ISG营业利润创第三季度历史新高，达17亿美元，同比增长16%，连续六个季度实现两位数增长 [14] - ISG营业利润率环比提升360个基点，达到12.4% [15] 客户端解决方案集团 - CSG收入为125亿美元，同比增长3% [9][15] - 商用收入为106亿美元，同比增长5%，连续第五个季度增长 [9][15] - 消费收入为19亿美元，同比下降7%，但需求环境已恢复增长 [9][15] - 国际需求增长环比加速，实现两位数同比增长，北美地区也有所改善 [9] - 中小企业需求保持强劲，已连续七个季度实现商用需求增长 [9] - CSG营业利润为7亿美元，占收入的6% [15] - 商用盈利能力保持稳定，消费和教育业务竞争激烈 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - AI服务器需求异常强劲，大规模客户群持续扩大，涵盖NeoClouds（二级云服务提供商）和主权云 [7] - 五季度销售渠道在NeoClouds、主权云和企业客户中均实现环比增长，规模是积压订单的数倍 [8] - 传统x86计算需求受益于工作负载扩展以及AI驱动的更广泛的IT现代化和整合 [8] - PC更新周期持续，受到老化设备安装基数以及大量系统尚未升级至Windows 11的支持 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在AI领域的竞争优势在于能够设计定制化高性能解决方案、快速部署大规模集群并提供全球支持，并拥有无与伦比的生态系统和灵活的融资方案 [11] - 公司专注于利用AI基础设施建设、传统基础设施需求扩张以及持续的PC更新周期带来的机遇 [11] - 存储业务战略已转向专注于戴尔自有知识产权产品组合，包括戴尔私有云、AI和非结构化存储资产以及网络弹性解决方案 [92] - 公司拥有世界级的供应链，能够确保零部件供应并根据需要调整定价 [10] - 直接业务模式使公司能够根据市场信号快速调整需求和定价 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度大宗商品环境呈现通缩态势，第四季度成本展望与上一季度基本一致 [10] - 展望明年，大宗商品市场将出现动态变化，但公司有信心确保供应并根据需要调整定价 [10] - 公司对AI业务拥有强大信心，这得到了积压订单、销售渠道和持续客户讨论的支持 [17] - 对于2027财年，公司早期规划仍以证券分析师会议上概述的长期框架为坚实起点 [17][31] - 公司高度确信能够推动每股收益增长，杠杆包括利用其市场推广引擎、提高毛利润、扩大运营费用规模以及持续的股票回购 [17] - 在正常时期，公司能在90天内回收约三分之二的成本上涨，但当前情况非同寻常，公司已采取特别行动，预计回收效果将优于正常时期 [62][64] - PC市场前景方面，公司预计明年市场将大致持平，但计划在此基础上夺取份额 [52] - Windows 11的过渡尚未完成，约有5亿台可运行Windows 11的设备尚未升级，另有5亿台超过四年的设备无法运行Windows 11，这都带来了升级机会 [51] - AI PC、小型语言模型、功能更强的应用程序、操作系统的改进以及NPU的应用，将使PC市场在未来持续繁荣 [52] 其他重要信息 - 第三季度AI服务器盈利能力环比改善 [8] - 存储盈利能力因提高了戴尔自有知识产权产品的占比和利润率而得到改善 [9] - 消费业务盈利能力同比改善 [15] - 公司预计第四季度将出货约94亿美元的AI服务器，创下纪录，使全年出货量达到约250亿美元，同比增长超过150% [16][60] - 第四季度传统服务器和存储的展望与上一季度保持一致 [16] - 公司预计第四季度收入在310亿至320亿美元之间，中值315亿美元，同比增长32% [17] - ISG和CSG合计预计在中值处增长34%，其中ISG增长中段60%，CSG增长低至中段个位数 [17] - 预计第四季度营业费用将环比持平，营业利润将增长约21%，ISG营业利润率将继续环比改善 [17] - 预计第四季度非GAAP摊薄后每股收益为3.50美元，上下浮动0.10美元，中值同比增长31% [17] - 第四季度指引意味着2026财年表现强劲，收入预计为1117亿美元，同比增长17%，非GAAP每股收益中值为9.92美元，同比增长22%，均远高于长期框架 [17] - 在传统服务器方面，约70%的安装基础仍是多年前出货的旧一代服务器，升级和现代化机会巨大 [76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于成本上涨和定价能力，以及2027财年每股收益增长框架的确认 [23] - 管理层承认当前成本上涨速度前所未有，涉及DRAM、NAND、硬盘和先进半导体节点，原因是需求远超供应 [24] - 公司的首要原则是确保零部件供应和所需的产品组合，以最小化对客户的影响 [25] - 成本基础上涨将影响所有产品类别，包括消费PC、商用PC、服务器存储和AI服务器 [26] - 公司将利用直接模式、调整配置、产品可用性和组合来应对，并能够快速重新定价 [26] - 第四季度成本展望基本不变，公司预计在管理成本基础上涨的同时，整体盈利能力将实现环比改善 [27] - 对于2027财年，证券分析师会议上的框架是很好的参考起点，预计每股收益将处于该框架范围内 [31] - 公司将利用市场推广引擎、供应链优势、运营费用规模效应以及持续的资本回报来达成目标 [31] 问题: 关于NVIDIA垂直整合的影响以及AI服务器订单中企业客户的占比 [35] - 管理层认为，大规模AI部署非常复杂，公司在机架和解决方案层面的增值能力、工程技能、快速部署、高正常运行时间（超过99%）以及优化性能每瓦特和每美元成本的能力是关键的差异化优势，这些在未来几代技术中仍将保持 [36][37] - 随着机架功率密度向500千瓦甚至兆瓦级发展，所需的工程技术将更加复杂，公司已提前投资，这将巩固其领导地位 [37] - 本季度AI服务器订单组合向GB300倾斜，在184亿美元的积压订单中，向GB300的转移非常显著 [38] - 五季度销售渠道中，主权云和企业客户渠道持续增长，公司对这两方面的机会感到鼓舞 [38] 问题: 关于AI服务器利润率改善的幅度和持续性，以及是否看到更多高利润附加产品 [42] - 第二季度的一次性成本因素（加急费用和供应链重组）在第三季度已按预期消失 [43] - 早期激进的GB200订单已处理完毕，公司现在能够在GB200和GB300设计中增加差异化价值 [43] - AI服务器利润率已回升至之前讨论的中个位数范围，并预计将持续 [43] - 客户组合的多样化（向更广泛的客户群出货更多样化的解决方案）也有助于利润率 [44] 问题: 关于PC更新周期的阶段和持续时间，以及是否可能延续至2026年 [49] - Windows 11的过渡尚未完成，与上一代操作系统相比，普及率落后约10-12个百分点 [51] - 约有5亿台可运行Windows 11的设备尚未升级，另有5亿台超过四年的设备无法运行Windows 11，这都带来了升级机会 [51] - AI PC、小型语言模型、功能更强的应用程序、操作系统的改进以及NPU的应用，将使PC市场在未来持续繁荣 [52] - 公司对明年PC市场的展望大致持平，但计划在此基础上夺取份额 [52] 问题: 关于AI业务增长信心、NeoClouds融资问题，以及成本上涨的回收能力和运营费用削减可能性 [57] - AI需求旺盛，涵盖NeoClouds、主权云和企业客户，五季度销售渠道规模是积压订单的数倍，显示出巨大的未来规模 [58][61] - 第四季度预计94亿美元的AI服务器出货量，几乎相当于去年全年的出货量，反映了对计算的巨大需求 [60] - 在正常时期，公司能在90天内回收约三分之二的成本上涨，但当前情况非同寻常，公司已采取特别行动，预计回收效果将优于正常时期 [62][64] - 公司的直接模式、长期供应商合作关系、实时定价和需求管理能力，使其在应对此类情况时具有独特优势 [63] 问题: 关于ISG利润率环比大幅改善的驱动因素，以及第四季度大量AI服务器出货对利润表的影响 [68] - ISG利润率环比提升360个基点，主要得益于存储业务表现强劲：戴尔自有知识产权存储需求以高于市场的速度增长，产品组合改善带来利润率提升，且定价纪律良好 [69] - AI服务器利润率在第三季度达到中个位数水平，符合承诺，且第二季度的一次性成本已消失 [70] - 预计第四季度利润率将继续进步，主要锚定于存储业务的利润表表现，戴尔自有知识产权存储的增长预计将推动利润率环比进一步提升 [70][71] - 尽管第四季度AI服务器出货量大幅增加至94亿美元，但通过聚焦高利润的戴尔自有知识产权存储以及传统服务器业务增长，公司预计能保持良好的整体业绩 [72] 问题: 关于传统服务器需求增长与收入增长的差异，以及进入2027财年传统服务器需求增长基线 [75] - 传统服务器需求实现两位数增长，但利润表收入未完全同步，部分需求转化为积压订单 [76] - 北美市场环比改善，国际市场已连续两个季度实现两位数需求增长 [76] - 数据中心现代化和整合趋势持续，反映在每服务器TRUs、核心数、DRAM和NAND含量的提升上 [76] - 约70%的服务器安装基础仍是旧一代产品，升级和现代化机会巨大 [76] - 这一更新周期预计将持续到明年，目前势头在第四季度指引中有所体现，2027财年展望将随着规划推进而更新 [77] 问题: 关于战略性大宗商品采购带来的益处持续时间，以及长期合同对定价能力的影响 [82] - 公司必须履行现有合同，并在此框架内与客户共同应对局势 [83] - 当前挑战不仅是成本上涨，还包括零部件短缺，因此供应链的首要任务是获取物料，确保供应不中断，然后根据物料价值进行定价 [83] - 公司将运用所有可用工具，包括调整产品配置、利用直接模式快速调整需求和定价，这些在COVID和关税时期已验证有效 [84] - 由于已提前采取行动，且存在零部件稀缺情况，公司预计成本回收能力将优于正常时期 [85] 问题: 关于存储业务前景、向戴尔自有知识产权存储转型的速度，以及商品成本逆风的影响 [88] - 第四季度指引显示，戴尔自有知识产权存储将继续增长，且增速预计略高于正常环比水平，结合定价纪律，将推动存储利润率持续改善 [90] - 传统服务器需求在第三季度强劲，特别是在第三个月，部分转化为积压订单，预计第四季度将实现高个位数增长 [90] - 对于2027财年，仍处于早期规划阶段，长期框架仍是好的参考起点，公司将保持敏捷 [91] - 战略上已坚定转向戴尔自有知识产权存储，该产品组合占比和利润率持续提升，全闪存阵列连续两个季度实现两位数增长，PowerStore连续七个季度增长，新客户不断增加 [91][92] 问题: 关于全年AI收入预测上调50亿美元（从200亿至250亿美元）的驱动因素分解 [96] - 驱动因素包括：创纪录的123亿美元新订单、不断增长的积压订单、以及世界级供应链确保物料与客户交付时间匹配的能力 [97] - 这也同样取决于客户准备就绪程度：建筑、电力、直接液冷等 [97] - 是客户准备就绪、公司交付能力、供应链获取物料能力以及销售团队在NeoClouds、主权云和企业客户中赢得新机会的综合结果 [97] - 第四季度订单、GB200和GB300业务的交付能力与客户时间表高度契合 [98] 问题: 关于采购承诺能否作为判断明年利润率和大宗商品价格的指标 [101] - 采购承诺模式确实因库存定位等因素发生了一定变化 [102] - 以AI业务为例，尽管年初至今需求增加了超过190亿美元，但库存同比大致持平，环比还减少了约3亿美元，这表明公司供应链采购流程运作正常 [102] - 目前从采购承诺数据中，尚未发现可用于推断2027财年情况的明显变化 [102] 问题: 关于AI服务器利润率随着NeoClouds等客户收入转化是否会变化，以及PC业务夺回份额对利润率的影响 [105] - AI服务器营业利润率将保持在中个位数范围内，公司会保持审慎，确保每笔交易在美元贡献上都是增值的，并保持现金流健康 [106] - 在PC业务方面，公司在上个季度积极进军非高端细分市场，推出了Dell Pro Essential等产品，并更积极地参与消费市场假日促销 [109] - 成果令人鼓舞：国际需求增长环比加速，实现两位数同比增长；消费业务需求三年来首次恢复增长 [109] - 公司将继续优化成本结构和产品，在实现增长的同时，将盈利能力维持在既定的运营范围内 [110]