投资评级 - 投资评级为买入 维持 [2] 核心观点 - 公司旗下自主研发申报的重组 I 型α1 亚型胶原蛋白冻干纤维械三类证获NMPA批准上市 该产品是中国首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂产品 [5] - 该产品的获批凸显了公司在技术研发及产业化落地方面的核心竞争力 将进一步丰富医美产品矩阵 或将逐步打开医美板块的增长曲线 [5] - 考虑到公司近期化妆品板块的可复美品牌受舆论事件影响数据表现较为疲软 预计医美板块Ⅲ类械重组胶原蛋白产品获批后或带来较大边际催化弹性 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为6,99789百万元 8,69363百万元 10,42060百万元 同比增长率分别为263% 242% 199% [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2,52121百万元 3,15950百万元 3,80786百万元 同比增长率分别为222% 253% 205% [4][5] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为235元/股 295元/股 355元/股 [4] - 预计公司2025-2027年净资产收益率分别为263% 248% 230% [4] 产品信息 - 获批产品为重组 I 型α1 亚型胶原蛋白冻干纤维 注册证编号为国械注准20253132049 获批时间为10月21日 [5] - 产品规格包括10mg/瓶 12mg/瓶 16mg/瓶 18mg/瓶 20mg/瓶 22mg/瓶 24mg/瓶 [5] - 产品为白色或类白色海绵状固体 由重组I型α1亚型胶原蛋白组成 选用人天然I型α1单链氨基酸序列中的305-1057位 共753个氨基酸 不具备三螺旋结构 [5] - 产品适用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹 包括眉间纹 额头纹和鱼尾纹 [5]

公司治理与运营 - 公司第十一届第十次董事会会议于2025年10月27日以现场和通讯表决相结合的方式召开 [1] - 会议审议了《关于部分子公司减少注册资本的议案》等文件 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：房地产业占比80.19%，医疗美容占比9.82%，酒店住宿和餐饮占比5.3%，其他占比4.69% [1] - 截至发稿时，公司市值为80亿元 [1]

板块整体表现 - 医疗美容板块在10月27日整体下跌0.22%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.18%，深证成指上涨1.51% [1] - 板块内个股表现分化，*ST美谷领跌，跌幅为2.70%，锦波生物下跌2.15%，爱美客下跌0.61%，而华熙生物逆势上涨0.59% [1] - 板块整体资金流向呈现主力资金净流出559.39万元，游资资金净流入977.22万元，散户资金净流出417.84万元的格局 [1] 个股资金流向 - 爱美客获得主力资金净流入396.41万元，主力净占比0.90%，同时获得游资资金净流入1150.01万元，游资净占比2.61%，但散户资金净流出1546.42万元 [2] - 华熙生物主力资金净流入1.49万元，游资资金净流出516.99万元，散户资金净流入515.50万元 [2] - *ST美谷资金面承压，主力资金净流出957.29万元，主力净占比高达-16.94%，尽管游资和散户资金分别净流入344.20万元和613.09万元 [2] 个股交易情况 - 爱美客成交最为活跃，成交量为2.64万手，成交额达4.41亿元，收盘价为166.43元 [1] - 华熙生物成交量为2.06万手，成交额为1.10亿元，收盘价为53.27元 [1] - 锦波生物收盘价为251.00元，成交量为1.16万手，成交额为2.93亿元 [1] - *ST美谷成交量最大，为15.54万手，但成交额相对较低，为5650.31万元，收盘价为3.61元 [1]

板块整体表现 - 10月23日医疗美容板块整体下跌0.12%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.22%，深证成指上涨0.22% [1] - 板块内个股表现分化，爱美客上涨0.64%，而锦波生物领跌，跌幅为2.84% [1] - 板块主力资金净流出3208.76万元，但游资资金净流入2186.31万元，散户资金净流入1022.44万元 [1] 个股市场表现 - 爱美客收盘价为167.21元，上涨0.64%，成交量为1.71万手，成交额为2.84亿元 [1] - 华熙生物收盘价为53.18元，下跌0.97%，成交量为2.06万手 [1] - *ST美谷收盘价为3.63元，下跌1.63%，成交量为16.21万手，成交额为5848.14万元 [1] - 锦波生物收盘价为255.40元，下跌2.84%，成交量为9458.61手，成交额为2.43亿元 [1] 个股资金流向 - 爱美客主力资金净流出1576.45万元，主力净占比为-5.55%，但游资资金净流入1638.42万元，游资净占比为5.77% [2] - 华熙生物主力资金净流出1002.90万元，主力净占比为-9.15%，游资资金净流入536.26万元，游资净占比为4.89% [2] - *ST美谷主力资金净流出629.40万元，主力净占比为-10.76%，游资资金净流入11.63万元，散户资金净流入617.77万元，散户净占比为10.56% [2]

板块整体表现 - 10月22日医疗美容板块整体下跌0.17%，表现弱于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.62%）[1] - 板块内主力资金净流出2096.85万元，而游资和散户资金分别净流入937.0万元和1159.85万元[1] 个股价格表现 - *ST美谷领涨板块，收盘价为3.69元，单日上涨4.53%，成交量为29.36万手，成交额为1.08亿元[1] - 华熙生物微涨0.45%，收盘价为53.70元，成交量为2.05万手[1] - 锦波生物下跌0.38%，收盘价为262.87元，成交量为6168.74手，成交额为1.63亿元[1] - 爱美客领跌板块，收盘价为166.15元，单日下跌0.98%，成交量为1.75万手，成交额为2.92亿元[1] 个股资金流向 - 华熙生物获得主力资金净流入1076.29万元，主力净占比达9.81%，但游资和散户资金分别净流出214.58万元和861.71万元[2] - *ST美谷主力资金净流入71.92万元，游资资金净流入198.47万元，而散户资金净流出270.39万元[2] - 爱美客主力资金大幅净流出3245.06万元，主力净占比为-11.11%，但游资和散户资金分别净流入953.11万元和2291.95万元[2]

板块整体表现 - 10月21日医疗美容板块整体上涨0.63%，表现优于上证指数（上涨1.36%）但弱于深证成指（上涨2.06%）[1] - 板块内领涨个股为锦波生物，涨幅达1.10%[1] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出127.96万元，游资资金净流出928.94万元，而散户资金净流入1056.9万元[1] 个股价格与交易表现 - 锦波生物收盘价为263.87元，成交量为6683.15手，成交额为1.76亿元[1] - 华熙生物收盘价为53.46元，涨幅0.87%，成交量为2.10万手，成交额为1.11亿元[1] - 爱美客收盘价为167.80元，涨幅0.46%，成交量为1.67万手，成交额为2.79亿元[1] - *ST美谷收盘价为3.53元，涨幅0.57%，成交量为7.90万手，成交额为2757.89万元[1] 个股资金流向 - 爱美客获得主力资金净流入503.62万元，净占比1.80%，但游资资金净流出971.83万元，净占比-3.48%，散户资金净流入468.21万元，净占比1.68%[2] - 华熙生物主力资金净流出291.25万元，净占比-2.62%，游资资金净流出55.17万元，净占比-0.50%，散户资金净流入346.42万元，净占比3.11%[2] - *ST美谷主力资金净流出340.33万元，净占比-12.34%，游资资金净流入98.05万元，净占比3.56%，散户资金净流入242.28万元，净占比8.78%[2]

板块整体表现 - 10月20日医疗美容板块整体下跌0.94%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.63%，深证成指上涨0.98% [1] - 板块内资金呈净流出状态，主力资金净流出4123.39万元，游资资金净流出1622.1万元，散户资金净流入5745.49万元 [1] 个股价格表现 - 锦波生物领跌板块，收盘价261.00元，跌幅达3.45% [1] - 爱美客下跌1.49%，收盘价为167.03元 [1] - 华熙生物微跌0.43%，收盘价为53.00元 [1] - *ST美谷逆势上涨1.45%，收盘价为3.51元 [1] 个股资金流向 - 爱美客主力资金净流出2910.27万元，占成交额比例为-6.24%，但散户资金净流入5109.84万元，占成交额比例高达10.95% [2] - 华熙生物主力资金净流出1241.84万元，占成交额比例为-8.64%，游资资金净流入562.12万元，占成交额比例为3.91% [2] - *ST美谷主力资金净流入28.73万元，占成交额比例为0.75%，但散户资金净流出44.08万元，占成交额比例为-1.15% [2]

公司庆典与回顾 - 深圳鹏爱医疗美容医院举行成立20周年庆典活动 正值深圳经济特区成立45周年[1] - 医院从初创发展为区域性标杆 未来将继续倡导"三正规、安心美" 践行"安全塑美"理念[1] - 庆典对任职15年及以上的员工进行"风雨同行"表彰 总经理潘尤胜颁发专属荣誉奖章[2] 发展战略与未来展望 - 未来公司将精进医疗技术 深耕服务细节 做好医美服务的生命周期管理[1] - 公司将以客户为中心 以技术为支撑 携手优秀合作伙伴 谱写新篇章[2] - 未来将聚焦行业健康发展 以更先进的审美理念和更好的效果交付提供变美体验[1][2] 行业合作与资源整合 - 艾尔建美学作为合作厂商代表发言 双方合作长达十余年 从保妥适产品扩展到乔雅登玻尿酸等多品类布局[1] - 包括半岛医疗、华熙生物、锦波生物、爱美客等40余家供应链企业参与庆典 凸显公司资源整合能力[2] - 深圳鹏爱医院与爱美客旗下产品臻爱塑菲共同发布"上行美学"项目 传递积极向上精神[2]

板块整体表现 - 10月17日医疗美容板块整体下跌2.52%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.95%，深证成指下跌3.04% [1] - 板块内领跌个股为锦波生物，跌幅达3.86% [1] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出8494.02万元，游资资金净流出1029.23万元，而散户资金净流入9523.26万元 [1] 个股市场表现 - 锦波生物收盘价为270.32元，下跌3.86%，成交量为1.11万手，成交额为3.03亿元 [1] - 爱美客收盘价为169.55元，下跌2.88%，成交量为3.11万手，成交额为5.33亿元 [1] - 华熙生物收盘价为53.23元，下跌2.31%，成交量为2.68万手，成交额为1.45亿元 [1] - *ST美谷收盘价为3.46元，微涨0.29%，是板块内唯一上涨个股，成交量为15.33万手，成交额为5280.26万元 [1] 个股资金流向 - 爱美客主力资金净流出6698.43万元，主力净占比为-12.57%，游资净流出1431.11万元，游资净占比为-2.69%，但散户资金净流入8129.54万元，散户净占比达15.26% [2] - 华熙生物主力资金净流出923.77万元，主力净占比为-6.37%，游资净流入18.19万元，游资净占比为0.13%，散户资金净流入905.58万元，散户净占比为6.24% [2] - *ST美谷主力资金净流出871.83万元，主力净占比为-16.51%，游资净流入383.69万元，游资净占比为7.27%，散户资金净流入488.14万元，散户净占比为9.24% [2]

监管执法概况 - 市场监管部门前三季度共查处互联网违法广告案件22185件，罚没款达1.11亿元 [1][3] - 监管重点领域包括医疗、药品、医疗器械、保健食品和金融，并特别关注直播电商广告和AI生成广告等新兴业态 [1][3] 典型违法广告案例 - 苗古金贴(厦门)大药房有限公司因发布未经审查的医疗器械广告，并利用AI技术生成虚假人物形象和虚假信息，被处以罚款120万元 [4] - 广州默尼互联网信息有限公司以健康科普文章形式变相发布处方药和未经审查的医疗器械广告，被处以罚款42万元 [4] - 杭州熠桐升呼健康科技有限公司通过直播发布未经审查的药品广告，并对普通食品宣称疾病治疗功效，被处以罚没款32.07万元 [4][5] - 北京心情好科技有限公司利用AI技术仿冒著名主持人形象进行直播带货，并对普通食品宣称治疗功效，被处以罚款20万元 [5] - 重庆伟东医药有限公司发布19种药品的未经审查广告且宣传功效与实际不符，被处以罚款20万元 [6] - 山东欧邦生物科技有限公司发布医疗器械广告，其宣称的“更适合儿童使用”等内容与实际情况不符，被处以罚款20万元 [7] - 无锡市灵美东方医疗美容门诊部有限公司发布未经审查的医美广告，虚假包装医生资历并推介医疗用毒性药品，被处以罚款14万元 [8] - 康吉通大健康科技(天津)有限公司对普通食品广告宣称“抑制癌细胞转移”等疾病治疗功效，被处以罚款10万元 [9] - 海南搜了科技股份有限公司发布金融投资产品广告，对投资收益作出保证性承诺且未提示风险，被处以罚款16万元 [10] - 上海曼伦商贸有限公司发布未经审查的医疗器械广告，并以庸俗低级方式暗示性内容，被处以罚款20万元 [11]