报告行业投资评级 - 轻工纺服行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 我国健身训练器材市场持续扩容，下游需求向好，智能健身行业扩张迅速，健身训练器材智能化趋势显著，舒华体育、英派斯、Keep等公司积极布局该领域 [3][19][22] - 2025年5月19日至5月23日，上证综指、深证成指、创业板指下跌，申万轻工制造上涨，申万纺织服饰下跌 [6][35] - 对家居、造纸、包装、出口等板块给出投资建议，如关注家居头部公司和智能家居赛道、太阳纸业、包装头部企业、出海标的等 [11] 根据相关目录分别进行总结 周专题：智能赋能，开启健身器材行业增长新引擎 - 我国健身训练器材市场2019 - 2023年规模从约439亿元增长至约708亿元，CAGR为12.67%，2023年增速放缓，2023年健身人群约3.9亿人，渗透率约27.6% [19] - 智能健身行业涵盖健身设备智能化等领域，2019 - 2024年市场规模从约99亿元增长至约523亿元，CAGR为39.42%，2023年80%投资标的为智能健身设备 [22] - 舒华体育在AI健身领域布局，2024年营收14.17亿元，同比降0.36%，净利润0.9亿元，同比降29.96% [24] - 英派斯布局智能运动眼镜领域，2024年营收12.14亿元，同比增35.58%，净利润1.09亿元，同比增23.77% [28] - Keep为用户提供个性化训练计划和产品，2024年营收20.66亿元，同比降3.37%，净利润 - 5.35亿元，同比降148.35% [30] 一周行情回顾 - 2025年5月19日至5月23日，上证综指跌0.57%，深证成指跌0.46%，创业板指跌0.88% [6][35] - 申万轻工制造涨0.73%，排名7；申万纺织服饰跌0.11%，排名11 [6][35] - 轻工制造涨幅前十有王子新材等，跌幅前十有集友股份等；纺织服饰涨幅前十有莱绅通灵等，跌幅前十有华纺股份等 [6][39][40] 重点数据追踪 家居 - 地产数据：2025年5月11 - 18日，30大中城市商品房成交面积184.3万平方米，环比12.35%；100大中城市住宅成交土地面积58.34万平方米，环比 - 14.01%；2025年1 - 4月，住宅新开工面积1.32亿平方米，累计同比 - 22.3%；住宅竣工面积1.14亿平方米，累计同比 - 16.8%；商品房销售面积2.83亿平方米，累计同比 - 2.8% [7][44] - 原材料数据：截至2024年11月26日，定制家居上游CTI指数为786.5，周环比 - 31.94%；截至2025年5月23日，软体家居上游TDI现货价为12350元/吨，周环比2.07%；MDI现货价为16550元/吨，周环比 - 1.78% [7][51] - 销售数据：2025年4月，家具销售额153亿元，同比26.9%；家具及其零件出口金额577496.2万美元，同比 - 7.2%；建材家居卖场销售额1086.51亿元，同比 - 2.52% [7][53] 包装造纸 - 纸浆&纸产品价格：截至2025年5月23日，针叶浆等价格有不同变化，中纤价格指数:溶解浆内盘价格2024年7月15日为7700元/吨 [8][55] - 吨盈数据：截至2025年5月22日，双铜纸等每吨毛利分别为169.55/-153.26/469.28/-490.07元/吨 [8][61] - 纸类库存：截至2025年4月30日，青岛港等库存有不同环比变化 [8][10][63] 纺织服饰 - 原材料：截至2025年5月23日，中国棉花价格指数等有不同周环比变化 [10][68][69] - 销售数据：2025年4月，服装鞋帽等零售额1088亿元，同比2.2%；服装及衣着附件出口金额1160656万美元，同比 - 0.5% [10][83] 行业重要新闻 - 2025年一季度我国家具行业进出口情况，出口额168.65亿美元，同比降8.3%，进口额3.52亿美元，同比降7.2%，介绍主要市场、省市、商品情况 [86] - 瓦楞纸和箱板纸市场涨价，纸厂库存下滑，下游订单略好，短期纸厂仍有涨价计划，订单增量影响后市 [90][91] - 格瑞夫公司计划关闭加州纸板厂，此前已有关厂调整 [92] - 美国阿拉巴马州出台电子烟严规，包括年龄、销售许可等多方面限制 [93][94] - 2024年四川省造纸行业概况，总产量622.81万t，各细分纸种有不同产量和效益情况 [96] 公司重要公告 - 东鹏控股向8名激励对象授予195.00万份股票期权，行权价格6.45元/股 [100] - 博汇纸业控股股东部分股份解除质押，累计质押占其持股61.23%，占总股本29.90% [101] - 明月镜片相关股东和高管拟减持股份 [102][103]

消费对经济的驱动作用 - 消费是生产的目的和动力，完成生产最终环节并创造新的生产需求，例如健康消费需求带动运动服饰、健身器材、健康食品等产业发展[4] - 2024年社会消费品零售总额达48万亿元，同比增长3.5%，内需对经济增长贡献率69.7%，其中最终消费支出贡献率44.5%，成为经济增长首要动力[4] - 消费推动产业结构升级，需求多样化促使企业加大技术创新，如智能手机普及带动移动互联网发展，新能源汽车热潮推动电池技术及充电桩产业进步[4] 政策支持与消费潜力释放 - 央行等三部门推出5000亿元服务消费与养老再贷款，并下调结构性货币政策工具利率[1] - 政府工作报告将促进消费提升至国家战略，强调提振消费是超大规模市场优势的体现，有助于新质生产力发展[5] - 政策需增强消费能力（提高居民收入、就业保障）、改善消费条件（完善基础设施、市场监管）、创新消费场景（大数据/AI培育文旅体融合业态）[5] 消费市场发展策略 - 需平衡短期刺激（精准施策）与长期培育（基础建设与制度完善），加强财政/货币/产业政策协同[6] - 应对国际波动需稳定就业与收入、优化消费环境、培育新业态（如夜间经济）、加强国际合作拓展外需[6] - 消费连接宏观经济与民生，政策红利将持续激发市场活力，为经济注入新动能[6]

订单回归 - 青岛松尚纺织服装科技有限公司在中美经贸谈判传出好消息后，美国客户连夜将订单转回中国，今早一上班又收到60万美元的新订单 [1] - 青岛三柏硕健康科技股份有限公司在关税新政发布后，多家客户主动接洽，新签订单金额超过100万元 [2] - 松尚纺织车间正在处理600件分8个尺码生产的精细订单，仓库内积压两个月的20个集装箱货物正在装车 [2] 市场多元化布局 - 三柏硕公司转向国内市场，推出可调节智能课桌椅，已接到多所学校订单，并开发专为老年人设计的心脏康复测评训练设备 [3] - 青岛英贝特玩具礼品有限公司积极开发其他国家市场和国内市场，参加德国纽伦堡玩具展，前4个月出口额9500万元，同比增长36% [4] - 海克斯康制造智能技术（青岛）有限公司积极开拓东南亚、欧洲、南美洲等市场，各类产品在手订单达800余单 [4] 技术创新驱动 - 青岛迈金智能科技股份有限公司以自主研发为核心，拥有300多项公开专利，产品畅销60多个国家和地区，最新发布的T500智能骑行台及QED电子变速套件供不应求 [5] - 三柏硕公司将关税波动视为倒逼转型的催化剂，探索"第二增长曲线" [2] 政策支持与便利化 - 青岛海关为青岛酷特智能股份有限公司制定个性化监管服务，加工贸易手册设立、变更等手续大多在1天内完成 [7] - 青岛海关通过技术升级实现提前审核单证，货物到港就能直接装船出口，前4个月即墨区出口纺织服装33.2亿元，同比增长13.1% [7] - RCEP自贸协定通过全覆盖政策推介、合规管理引导及原产地技术指导，节省企业出口成本 [7] 内外贸联动发展 - 青岛市商务局举办"青岛优品走进香港"产业对接会和"外贸优品青岛行"展会，吸引近百家优质企业参展，涵盖八大类别产品 [8] - 利群集团开放供应链金融体系，为外贸企业提供长期账期支持、库存融资等增值服务，并设立"出口优品"专区 [8] 行业趋势 - 青岛外贸企业从单一市场转向全球布局，以多元化策略应对贸易挑战 [6] - 企业通过主动求变，从出口导向转向内外并举，为中国外贸提供稳健样本 [9]

文旅产业融合 - 宁津县通过"文旅+"模式推动文化与产业深度融合 中华传统家学文化园展示近千件明清木雕艺术精品与家训文化 占地150亩 [1] - 蟋蟀文博馆作为全球唯一蟋蟀主题博物馆 陈列3000余件蟋蟀文化藏品 获吉尼斯认证 [2] - 杂技文博馆展示宁津杂技起源与发展 该技艺为国家级非物质文化遗产 曾赴30国巡演 [2] 健身器材产业 - 山东罗赛罗德健康产业有限公司为国家级高新技术企业 拥有52项自主知识产权专利 研发团队80余人 [2] - 公司产品涵盖1000多个品种 包括有氧和力量型训练器材 为德国GYM80品牌代工 [2] - 2025年一季度销售收入达2.1亿元 产品销往170多个国家和地区 [2] 文化IP商业化 - 宁津杂技团通过世界巡演推广非遗文化 被称作"东方人体艺术的奇迹" 形成完整产业体系 [2] - 采风活动通过短视频 直播等形式多维度展示文旅资源 推动"文化+产业"创新模式 [3] - 传统木雕艺术与现代健身器材制造形成产业联动 体现文化软实力与科技硬核的结合 [2][3]

银发经济市场需求扩大 - 老年人口数量增加和消费能力提升推动银发经济市场需求不断扩大 [2] - 宁津县以适老化家具、既有建筑电梯改造、智能康养设备三大产业为引擎发展银发经济 [2] 适老化家具产业发展 - 宁津县拥有"中国实木家具之乡"美誉 将传统木艺与适老科技深度融合 [2] - 山东邦杰适老化家具有限公司适老化家具占公司业务的90% 拥有专利50多个 [2] - 宁津县20余家适老化家具企业形成差异化竞争格局 避免同质化发展 [3] - 邦杰公司构建适老化智能家居生态系统 未来将实现安全监测、健康数据管理等功能 [4] 电梯改造产业发展 - 山东博尔特电梯2023年完成460台老楼加装电梯安装 [3] - 宁津县创新推出县级财政补贴政策 形成"旧改+电梯"模式 [3] - 2024年宁津县累计完成加装电梯2300余台 实现产值超12亿元 同比增幅达4.3% [3] 智能康养设备发展 - 山东美能达与高校合作研发适老化智慧健身器材 可生成个性化运动处方 [4] - 美能达超过七成产品远销欧美市场 [4] - 宁津县健身器材企业2024年销售康复训练器等产品约5300台 产值约800万元 [4] 产业集群效应 - 银发经济带动宁津县五金精密制造、工业软件开发等多个配套产业发展 [4] - 催生出智能康养服务等新业态 [4]

公司发展历程 - 公司起家于义乌中国小商品城，2011年赶上国内电商热潮，四年后成为多个电商平台健身器械类目销量第一 [2] - 2016年布局跨境电商，在深圳、杭州成立跨境总部和研发设计公司，规模逐步扩大 [2] - 2023年下半年通过TikTok Shop美区跨境业务实现突破，采用短视频和直播形式提升销量 [2] - 2024年销售额实现翻倍 [3] 产品与销售表现 - 主营产品包括卷腹机、踏步机、椭圆机、哑铃等家用运动设备 [1] - 卷腹机和甩脂机两款热门单品销售额分别超过200万美金和1000万美金 [1] - TikTok Shop直播间常登健身器械类目TOP1，采用"日不落直播"形式，每天播满24小时 [2] - 近期主推产品为臀部训练器和健腹板，壶铃、无绳跳绳、智能健身呼啦圈等基础器械稳定出货 [6] 市场拓展与战略调整 - 北美市场订单占总量的80%，面临国际经贸环境不确定性 [1][4] - 计划在欧洲、拉美地区重点发力，成立专项团队负责市场调研和本地化运营 [5] - 为分散风险、降低成本，计划在东南亚建厂 [5] - 参加德国科隆健身健美展览会、广交会等全球展会，吸引合作伙伴和采购商关注 [5] 运营与供应链优化 - 与供应商达成战略合作，优化产品并控制成本，与船公司深度签约以加强物流优势 [5] - 外派专员去美国建仓，提高仓储和尾程的硬实力 [5] - 对部分产品进行适当价格调整以应对成本增加 [5] 品牌宣传与渠道建设 - 通过TikTok Shop直播和短视频种草形式提升产品故事性和用户下单意愿 [2] - 多条短视频成为爆款，浏览量高达500多万次 [2] - 参与"每满生活"电商平台，简化资质审核流程，实现品牌宣传、平台对接、产品直销全链路服务 [1]

公司业务结构 - 国外销售业务收入约占总营业收入 80%，国内销售业务收入约占总营业收入 20% [1] - 美国出口销售业务收入约占总营业收入三分之一，约三分之二的业务收入来源于除美国之外的其他国家（地区）以及国内市场 [1][2] 关税影响及应对策略 - 美国关税政策存在不确定性，对公司长期业绩影响程度暂无法预估，部分美国业务处于阶段性观望状态，暂无美国客户通知完全停止出货 [2] - 公司将大力开发全球其他市场，特别是一带一路沿线国家以及金砖国家，优化客户结构；不断提升研发能力，增加产品附加值以降低关税潜在影响 [2] - 目前公司产品关税绝大部分由客户自行承担，中美日内瓦经贸会谈就关税问题取得实质性进展，双方将大幅降低双边关税水平 [3] - 最新关税措施尚未正式实施，公司将密切关注并调整经营策略 [4] 投资合作进展 - AI 眼镜投资收购事项、与李未可公司合作事项均正在有序推进，后续进展将如实履行信披义务 [2] 毛利率情况 - 公司一季度毛利率比去年末低五个点，目前毛利率基本维持在同行业毛利范围之内，管理团队将加强内控等力争提升业绩 [2] 新产业园情况 - 新产业园在 2024 年四季度开始分批搬迁，已全面投产并逐步释放产能，公司为未来产能提升做好准备 [3]

公司业务战略与市场拓展 - 公司通过OEM/ODM模式、跨境电商和自主品牌（SKYWLKER、SPORTSOUL等）拓展美洲、欧洲、东南亚及澳新市场[1] - 在国内市场通过蹦床、篮球架等健身器材及康养银发经济领域提升占比[1] - 关注AI与机器人等新技术与运动健康科技结合以提升产品智能化和用户体验[1] 越南工厂建设进展 - 越南工厂建设稳步推进 将成为海外布局重要支点并增强跨区域协同效率[2] - 越南基地支撑国内国际供应链双循环韧性和敏捷性 保障全球化+数字化战略落地[2] 中美关税应对措施 - 美国暂停24%对华商品加征关税90天并保留10%关税 同时取消部分行政令加征关税[3] - 公司通过与非美市场（欧洲、亚洲）客户开发降低北美业务依赖[3] - 推进海外生产基地布局作为接单窗口以减少贸易壁垒和物流成本[3] 2025年第一季度财务表现 - 公司主营收入1.38亿元同比下降12.34%[4] - 归母净利润652.6万元同比下降46.61% 扣非净利润408.76万元同比下降56.61%[4] - 毛利率21.21% 负债率17.11% 财务费用-149.94万元[4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是 2025 年 5 月 12 日下午 15:00 - 17:00，地点通过全景网“投资者关系互动平台”网络远程召开 [2] - 参与人员有投资者网上提问，上市公司接待人员包括总经理文珂、独立董事鲍在山、董事会秘书方瑞征、财务总监吴志强 [2] 市场拓展计划 - 平衡海外市场拓展与国内业务增长，维护和拓展国际大客户，通过 OEM/ODM 模式、跨境电商模式和自主品牌出海，开发美洲、欧洲、东南亚、澳新等市场；依托国内消费市场，开发新产品，拓展新领域，提高国内市场占比 [2] - 一方面用蹦床、篮球架等休闲运动和健身器材拓展国内市场，另一方面融入康养和银发经济等国内经济大循环 [2] - 关注 AI、机器人等新技术与运动健康科技结合，提升产品智能化水平和用户体验 [3] 越南工厂建设情况 - 公司在越南设立三柏硕健康科技（越南）有限公司，投资建设越南工厂，建设正稳步推进，将成为海外布局重要支点，增强跨区域协同效率，保障“全球化 + 数字化”战略落地 [4] 中美关税问题及应对措施 - 美国将修改 2025 年 4 月 2 日第 14257 号行政令中规定的对中国商品加征的从价关税，24%的关税在初始 90 天内暂停实施，保留剩余 10%的关税；取消根据 2025 年 4 月 8 日第 14259 号行政令和 2025 年 4 月 9 日第 14266 号行政令对这些商品的加征关税 [4] - 公司将关注关税政策变化，与美国地区客户沟通协商订单调整方案；加强非美市场客户开发与维护，降低对北美市场业务依赖；加速国内市场份额，拓展康养产业及适老化健身器材等新兴领域；推进海外生产基地布局；开展国内并购实现产业链协同效应 [4]

公司业绩情况 - 2024年实现营业收入68,680.87万元，同比增长12.74%；净利润8,122.51万元，同比下降16.20%；扣非后净利润8,124.93万元，同比增长20.77%，收入增长得益于国内外市场双轮驱动，利润波动因2023年政府补助基数较高所致，核心业务盈利能力保持稳定 [3] - 2024年健身器材行业公司收入有增有减，公司营业收入同比保持增长，优于行业内部分公司，原因是坚持国内外双轮驱动，开拓跨境电商渠道拓展自主品牌 [3] 利润分配与资金管理 - 2024年度现金分红方案为每10股派5元，综合考虑了股东回报与公司发展需求，当前公司现金流充裕，分红后仍能保障研发投入和产能扩张，符合“稳健经营、共享发展成果”的长期战略 [3] - 对现有闲置自有资金和募集资金有计划地进行现金管理，提高闲置资金利用率，获取稳定理财收益，实现公司和股东收益最大化 [3] 公司竞争优势 - 全品类产品矩阵，覆盖家用、商用、室内外多场景 [3] - 全球化布局，有海内外两大生产基地，40 + 国家线上线下的销售网络 [3] - 技术壁垒，智能化、模块化设计能力行业领先 [3] - 模式创新，依托AI技术的“智能器械 + 内容 + 服务”赋能的差异化竞争能力 [3] 行业发展前景 - 随着人们健康意识提升，全民健身事业发展迅速，体教融合、体卫融合、康养结合等新兴业态不断出现，AI智能化升级及政策红利加快健身器材行业发展 [3] 2025年工作重点 - 内销外销双轮驱动，保持业绩稳定 [4] - 持续推进数字化工厂建设，构建工业互联网平台 [4] - 加快马来西亚工厂建设，预计今年量产 [4] - 持续提升研发投入，不断夯实发展动能 [4] - 加强人才梯队建设，激发组织活力 [4] 海外业务进展与策略 - 拓展客户群体，保持一般贸易稳定增长，2025年英国、德国、澳大利亚、日本客户业务将显著增长，凭借研发创新和技术实力积累优质客户资源，通过多项认证程序 [4] - 大力发展跨境电商业务，提高自有品牌占比，自2018年开始发展，依托自有品牌在多国跨境电商平台开店，加强团队建设，围绕品牌化、专业化发展，调整产品结构，提升线上渠道覆盖率和市场占有率 [4] 国内市场布局 - 境内电商，在淘宝、天猫、京东等平台开设直营旗舰店，结合平台大促活动，增开抖音、小红书等新兴渠道，开展整合营销活动 [5] - 经销商，与经销商签订《销售合同书》，统一价格管控，根据业务量完成情况调整部分商品价格 [5] - 参与招投标工作，在企业健身房和体育公园领域推动体育用品制造数字化、智能化进程 [5] - 入驻集采平台，入驻多家大型线上采购平台，增加品牌曝光度，拓宽销售渠道 [5] - 提升制造服务化水平，利用新兴业态和政策红利加快向制造服务化转型升级 [5] 其他业务布局 - 已将“智慧健身房”纳入“互联网 + 服务”战略，正与合作伙伴试点24H无人健身房项目，未来根据运营效果逐步推广 [5] - 聚焦室内外综合健身器材核心业务，计划涉足攀岩及户外产业，关注体育消费趋势，不排除合作或并购探索相关领域机会 [5] - 重视康养结合领域市场潜力，已在智慧健身房、体卫融合等项目中布局康养产品线，未来将优化产品结构，提升养老康复产品研发与生产比例 [6] 技术合作与产品开发 - 部分产品已与DEEPSEEK连接，优化产品智能化，满足用户体验感，赋能健身服务升级 [6] - 紧跟行业发展趋势，推进数字化转型，关注AI领域技术动态，为产品科技赋能，提升产品竞争力和服务便利性 [6] 工厂建设情况 - 马来西亚工厂建设按计划有序推进，预计2025年投产，主要服务东南亚及欧美市场，提升全球供应链韧性 [6]