业绩总结 - 2024年公司收入为1.42亿美元，同比增长6%[8] - 2024年调整后EBITDA为3500万美元，调整后EBITDA利润率为25%[10][11] - 2024年清理专业市场收入为5400万美元，年均增长率为16%[43] - 2024年技术候选人市场收入为8800万美元，年均增长率为2%[45] - 2025年第一季度公司收入为3600万美元，同比下降7%[56] - 2025年第一季度调整后EBITDA为700万美元，调整后EBITDA利润率为22%[57] - 2023年收入为151.9百万美元，较2022年的149.7百万美元增长了0.8%[120] - 2023年净收入为3.5百万美元，较2022年的4.2百万美元下降了16.7%[120] 用户数据 - 2025年第一季度Dice的收入同比下降18%，降至1900万美元[97] - Dice的2025年第一季度续约率为70%，收入保留率为92%[94] - DHI Group, Inc.的客户续约率在Q1 2024为87%[113] - DHI Group, Inc.的招聘包客户在Q1 2024为1928个[113] 未来展望 - 2024年公司预订金额为1.41亿美元[9] - 2024年公司回购股票金额为200万美元，自2020年以来累计回购金额为7000万美元[13] - 公司在2026年2月之前实施500万美元的股票回购计划[73] 新产品和新技术研发 - 2023年调整后的EBITDA利润率在2023年为24%，相比2022年的21%提高了3个百分点[120] 负面信息 - 2023年现金提供的经营活动为21.3百万美元，较2022年的36.0百万美元下降了40.5%[119] - 2023年自由现金流为1.0百万美元，较2022年的18.0百万美元下降了94.4%[119] - 2023年重组费用为2.4百万美元，较2022年的1.1百万美元增加了118.2%[120] 其他新策略和有价值的信息 - 2024年运营现金流为2100万美元，资本支出为1400万美元[15] - 2024年公司债务为3200万美元[12] - 2024年第一季度ClearanceJobs的调整后EBITDA为570万美元，EBITDA利润率为43%[89] - Dice在2024年全年的收入为8770万美元，调整后的EBITDA为1810万美元，调整后的EBITDA利润率为21%[121]

股价表现与目标价分析 - ZipRecruiter股价在过去四周上涨5.8%至5.51美元 但华尔街分析师平均目标价8.40美元隐含52.5%上行空间 [1] - 5份目标价区间为7-10美元 标准差1.52美元 最低/最高目标价分别对应27%和81.5%涨幅 [2] - 分析师目标价共识度较高(低标准差) 显示对股价方向判断趋同 但需注意目标价本身存在局限性 [9] 盈利预测修正 - 分析师近期上调EPS预测 当前年度Zacks共识预期过去一个月增长11.8% 且无负面修正 [12] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 成为支撑股价上行的重要依据 [11] - 公司当前Zacks评级为2(买入) 位列4000只股票前20% 反映盈利指标改善 [13] 目标价可信度争议 - 学术研究表明分析师目标价误导性大于指导性 实际预测准确度有限 [7] - 华尔街分析师可能因商业合作关系设定过度乐观目标价 存在利益驱动偏差 [8] - 投资者不应仅依赖目标价决策 需结合其他基本面因素综合判断 [10]

文章核心观点 - 国内互联网板块目前处于合理偏低区间，安全边际仍在，以基本面为锚是确定性较高的投资方式；AI潜力像期权价值，投入对利润影响可控；去年第四季行业业绩稳健，但后续展望审慎乐观 [1] 分行业回顾 - 去年第四季线上广告大盘同比增长14%，电商大促推动，AI技术逐步落地 [2] - 去年第四季中国游戏市场规模同比增长16%，按季回落5%，春节腾讯老游戏表现优 [2] - BOSS直聘去年第四季收入同比增长15%，2025年春节后招聘市场需求回暖，AI提升匹配和审核效能 [2] AI对互联网行业的影响 - 模型层：国内互联网公司能力接近国际先进水平，采用自研与开源结合策略 [3] - ToC应用层：AI Agent是未来方向，字节跳动、腾讯等构建智能体生态，对话机器人用户规模增长 [3] - ToB服务：AI赋能生产力工具和云计算服务，美图设计室等产品商业化突破，云计算与AI融合推动收入增长 [3] - AI赋能现有业务：广告、游戏等是重点方向，腾讯等广告系统引入AI提升精准度，AI提升游戏开发效率和用户体验 [3] - 资本开支投入：国内互联网公司进入AI投入周期，布局推理端算力，AI有望成未来商业化增长关键驱动力 [3] 2025年展望 - 核心推荐腾讯，游戏业务状态好，广告业务增长，支付业务回正，估值偏低，股东回报强，微信生态是布局AI核心优势 [4] - 建议关注快手，2025年利润增长确定性高，海外扭亏，国内业务增长，估值低，电商企稳，外循环短剧有望贡献利润，可灵模型有增长势能 [4] - 长期建议关注网易，处于历史估值偏低区间，在游戏领域有长期内容创新能力 [4]

文章核心观点 - 看准有限公司（BOSS直聘）发布2024年ESG报告，重申致力于打造负责任且可持续的在线招聘平台，为求职者、企业发展和社会创造长期价值 [1] 报告相关情况 - 报告概述公司在ESG治理、产品与服务优化等七个关键ESG维度的成就和影响，致力于构建机会、公平和创新蓬勃发展的生态系统 [2] - 可访问公司投资者关系网站的可持续发展板块查看完整报告 [3] 公司介绍 - 看准有限公司运营中国领先的在线招聘平台BOSS直聘，通过高度互动的移动应用高效无缝连接求职者和企业用户，该应用促进双向沟通、注重智能推荐并创造新的招聘场景 [4] - 凭借庞大且多样化的用户基础，BOSS直聘形成强大网络效应，提高招聘效率并推动快速扩张 [4] 联系方式 - 投资者和媒体咨询可联系看准有限公司投资者关系部，邮箱为ir@kanzhun.com [5] - 也可联系PIACENTE FINANCIAL COMMUNICATIONS，邮箱为kanzhun@tpg-ir.com [5]

文章核心观点 3月19日BOSS直聘软件出现故障，且此前也多次出现网络崩溃情况，不过该公司用户规模在2023年一季度持续增长 [1][2] 分组1：BOSS直聘故障情况 - 3月19日不少网友反映BOSS直聘软件刷新不出职位信息、页面无法加载，“boss直聘崩了”登上热搜 [1] - 2023年5月24日部分用户使用BOSS直聘PC端时部分功能出现异常，后经紧急抢修恢复 [2] - 2023年7月BOSS直聘APP出现短时间服务异常，经团队抢修恢复正常 [2] 分组2：BOSS直聘用户情况 - 2023年一季度BOSS直聘用户规模持续增长，新增完善用户1461万人 [2] - 2023年一季度BOSS直聘月活跃用户数达3970万，同比增长57.5% [2]

报告公司投资评级 - 买入/首次 [1] 报告的核心观点 - 2024年BOSS直聘收入利润双增长，盈利能力显著增强，成本控制与运营效率表现突出，现金流管理稳健，2025年Q1预计收入增长，长期市场空间广阔，AI技术应用有望打开新变现场景 [3][4][6][8] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通9亿股，总市值/流通608.14亿港元，12个月内最高/最低价88.5/43港元 [3] 业绩情况 - 2024年实现营业收入73.56亿元，同比增长23.6%，归母净利润15.67亿元，同比大幅提升42.6%，经调整后净利润达27.11亿元，同比增长25.7%；2024Q4实现营收18.24亿元，同比增长15.4%，净利润4.44亿元，同比增长34.1% [3] 盈利能力分析 - 2024年核心增长驱动力来自用户规模与付费客户双向突破，全年平均月活跃用户达5300万，同比增长25.3%，付费企业客户数增至610万，同比增长17.3%，推动线上招聘服务收入同比增长23.4%至72.7亿元，占总收入比重达98.8% [4] 成本与运营分析 - 全年营销费用占比降至28.18%的历史低位，第四季度营销费用同比下降1.64%至4.26亿元，占比进一步收窄至23.38%；全年研发费用达18.16亿元，同比增长17.6%；全年经营利润同比翻倍至11.73亿元，经营利润率提升至15.9%，经调整后经营利润率达31.5%，创历史新高；全年经营活动现金流连续六个季度超8亿元，第四季度创历史新高至9.56亿元 [4] 2024Q4表现 - Q4付费企业客户数同比增长17.3%，MAU达5270万，同比增速27.9%，高于全年均值；线上招聘服务收入同比增长15.2%至18.04亿元，蓝领领域收入占比进一步提升至38%；第四季度其他服务收入同比增长44.4%至1950万元 [5] 用户生态与技术投入 - 通过强化蓝领市场布局及下沉市场渗透，MAU连续两年保持25%以上增速，2024年新增完善用户超4000万，低线城市及中小企业渗透率持续提升；持续优化“移动 + 直聊 + 智能匹配”模式，2024年月均达成沟通次数近2亿次，人均沟通效率同比提升，AI面试、职测等工具应用增强匹配效率 [5] 付费客户情况 - 付费企业客户ARPPU保持稳定，高附加值服务推动客户留存率提升，四季度蓝领岗位发布量同比增长18%，机电工程师、数控编程等技术岗位需求旺盛 [6] 未来展望 - 预计2025年Q1收入介于19 - 19.2亿，同比增长11.5% - 12.7%；长期来看，蓝领市场渗透率不足10%，下沉市场及中小企业服务仍有较大拓展空间，AI技术深化应用有望提升平台服务附加值，打开新变现场景 [6][8] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年BOSS直聘将实现营业收入87.26/102.12/118.36亿元，同比增速19%/17%/16%；实现归母净利润20.86/26.06/32.2亿元，同比增速32%/25%/24%；2025 - 2027年EPS分别为2.3/2.88/3.55元/股，对应2025 - 2027年PE分别为29X、23X和19X [8] 财务指标 - 包含2024 - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，如流动资产、现金、营业收入、营业成本等，以及营业收入增长率、净利润增长率、毛利率、销售净利率等预测指标 [9][12][13]

报告公司投资评级 - 买入/首次 [1] 报告的核心观点 - BOSS直聘2024年营收和归母净利润双增长 盈利能力显著增强 成本控制与运营效率表现突出 现金流管理稳健 预计2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长 短期稳健增长 中长期市场空间广阔 [3][4][8] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为9亿股 总市值/流通为608.14亿港元 12个月内最高/最低价为88.5/43港元 [3] 业绩情况 - 2024年实现营业收入73.56亿元 同比增长23.6% 归母净利润15.67亿元 同比大幅提升42.6% 经调整后净利润达27.11亿元 同比增长25.7% [3] - 2024Q4实现营收18.24亿元 同比增长15.4% 净利润4.44亿元 同比增长34.1% [3] 盈利能力与增长驱动力 - 2024年核心增长驱动力来自用户规模与付费客户双向突破 全年平均月活跃用户达5300万 同比增长25.3% 付费企业客户数增至610万 同比增长17.3% 推动线上招聘服务收入同比增长23.4%至72.7亿元 占总收入比重达98.8% [4] 成本控制与运营效率 - 全年营销费用占比降至28.18%的历史低位 第四季度营销费用同比下降1.64%至4.26亿元 占比进一步收窄至23.38% [4] - 全年研发费用达18.16亿元 同比增长17.6% 支撑技术创新与产品迭代 [4] - 全年经营利润同比翻倍至11.73亿元 经营利润率提升至15.9% 经调整后经营利润率达31.5% 创历史新高 [4] 现金流情况 - 全年经营活动现金流连续六个季度超8亿元 第四季度创历史新高至9.56亿元 [4] 2024Q4核心指标表现 - Q4付费企业客户数同比增长17.3% MAU达5270万 同比增速27.9% 高于全年均值 [5] - 线上招聘服务收入同比增长15.2%至18.04亿元 其中蓝领领域收入占比进一步提升至38% [5] - 第四季度其他服务收入同比增长44.4%至1950万元 [5] 用户生态与技术投入 - 通过强化蓝领市场布局及下沉市场渗透 MAU连续两年保持25%以上增速 2024年新增完善用户超4000万 低线城市及中小企业渗透率持续提升 [5] - 持续优化“移动 + 直聊 + 智能匹配”模式 2024年月均达成沟通次数近2亿次 人均沟通效率同比提升 AI面试、职测等工具应用增强匹配效率 [5] 付费客户情况 - 付费企业客户ARPPU保持稳定 高附加值服务推动客户留存率提升 [6] - 四季度蓝领岗位发布量同比增长18% 机电工程师、数控编程等技术岗位需求旺盛 [6] 未来展望 - 预计2025年Q1收入介于19 - 19.2亿 同比增长11.5% - 12.7% [6] - 长期来看 蓝领市场渗透率不足10% 下沉市场及中小企业服务仍有较大拓展空间 AI技术深化应用有望提升平台服务附加值 打开新变现场景 [6][8] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年BOSS直聘将实现营业收入87.26/102.12/118.36亿元 同比增速19%/17%/16% [8] - 实现归母净利润20.86/26.06/32.2亿元 同比增速32%/25%/24% [8] - 2025 - 2027年EPS分别为2.3/2.88/3.55元/股 对应2025 - 2027年PE分别为29X、23X和19X [8] 财务指标预测 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|7356|8726|10212|11836| |营业收入增长率(%)|24%|19%|17%|16%| |归母净利（百万元）|1585|2086|2606|3220| |净利润增长率(%)|44%|32%|25%|24%| |摊薄每股收益（元）|1.80|2.30|2.88|3.55| |市盈率（PE）|29.42|29.34|23.49|19.01| [9]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP收入为18.2亿元人民币，同比增长15%；全年GAAP收入为73.6亿元人民币，同比增长24% [7][8] - 第四季度调整后净利润为7.2亿元人民币，同比增长15%；全年调整后净利润为27.1亿元人民币，同比增长26% [7][8] - 2024年调整后营业收入为23.2亿元人民币，同比增长41% [9] - 2024年新增近4950万验证用户，创终端用户增长新纪录 [10] - 2024年BOSS直聘APP全年MAU达5300万，同比增长25.3% [11] - 2024年促成超18.5亿次成功简历交换 [11] - 2024年付费企业客户总数达610万，同比增长17.3% [18] - 第四季度ARPPU同比增长6.8%，环比增长3.9%；全年ARPPU超1200元人民币，同比增长超5% [31] - 第四季度总运营成本和费用同比增长7%至15亿元人民币，全年同比增长15%至62亿元人民币 [32] - 第四季度总股份支付费用同比下降6%，占收入百分比分别下降4和2个百分点 [32] - 第四季度调整后运营收入同比增长27%至6.59亿元人民币，全年同比增长41%至23亿元人民币 [33] - 第四季度调整后运营利润率达36.1%，全年调整后运营利润率提高4个百分点至31.5% [33] - 第四季度收入成本同比增长14%至3.14亿元人民币，全年同比增长17%至12亿元人民币 [33] - 2024年毛利率提高0.9个百分点至83.1% [34] - 第四季度销售和营销费用同比下降2%至4.26亿元人民币，全年同比增长4%至21亿元人民币 [35] - 第四季度研发费用同比增长2%至4.4亿元人民币，全年同比增长18%至18亿元人民币 [36] - 第四季度G&A费用同比增长23%至2.76亿元人民币，全年同比增长35%至11亿元人民币 [36] - 第四季度净利润达4.44亿元人民币，全年达16亿元人民币 [37] - 第四季度调整后净利润同比增长15%至7.22亿元人民币，全年同比增长26%至27亿元人民币 [37] - 全年调整后净利润率达历史新高36.9% [37] - 第四季度经营活动提供的净现金为9.56亿元人民币，全年同比增长16%至35亿元人民币 [38] - 截至2024年12月31日，现金头寸为147亿元人民币 [38] - 2024年回购约2.29亿美元股票，占总流通股的3.7% [29] - 预计2025年第一季度总收入在19 - 19.2亿元人民币之间，同比增长11.5% - 12.7% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年蓝领业务收入贡献占比达38%，制造业是蓝领增长亮点 [13] - 非一线城市、小微企业收入贡献持续增长 [14] - 2024年提供类似安置服务的企业数量近4万家 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 春节后招聘市场持续复苏，2月活跃用户数、活跃职位发布数和新职位发布数均创历史新高，日均新职位发布数同比增长超10% [26] - BOSS直聘APP峰值日活用户约2000万，创历史新高 [27] - 新用户中求职者与企业用户比例较去年同期改善 [27] - 制造业、物流、汽车、医疗保健、教育和专业服务等行业表现强劲 [27] - 蓝领岗位增长较快，白领岗位同比也呈改善趋势 [28] - 春节后AI相关岗位日均发布量同比激增超60% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 以用户扩张为核心增长驱动力，持续优化产品和服务提升用户体验 [12][15] - 探索闭环服务举措，有一定进展 [17] - 持续投资AI，应用于招聘服务和运营管理，提高效率和降低成本 [19][24] - 未来聚焦AI应用、AI代理，探索AI科学 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年招聘市场环境具有挑战性，但年末需求逐渐稳定 [31] - 用户增长驱动的收入增长模式有效，推动收入规模和盈利能力提升 [11] - 对公司长期增长有信心，通过股份回购体现 [29] - 2025年用户增长目标超3500万，销售和营销费用占总收入百分比将继续下降，毛利率和运营利润率有望进一步提高 [72][73] - 2025年非GAAP运营利润目标为30亿元人民币，较2024年增长30% [74] 其他重要信息 - 2024年海螺项目全年合同金额超2亿元人民币，第四季度加入海螺的累计机构环比增长21%，服务超4000万求职者 [76][77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: DeepSeek引发的AI热潮对在线招聘行业的影响，公司的竞争优势，以及AI研发投资策略和产品开发路线图 - 短期内，招聘需求端有变化，招聘方AI相关新岗位日均新增超64%，在线活跃岗位数增加超24%；求职者AI相关搜索关键词同比增加超34% [46][47] - 积极方面，AI对简历和职位描述表达影响大；消极方面，存在AI生成简历和职位描述污染问题 [48][50] - 公司优势在于过去两年持续投资AI，有自研预训练模型“南北鸽”，有大量AI应用场景和独特用户行为及垂直相关数据 [52][53] - 目前公司有足够计算能力储备，DeepSeek开源让公司对投资策略更有信心，未来将聚焦AI应用、AI代理和探索AI科学 [55][57] - 产品路线上会继续探索AI应用代理，推出新服务；面向招聘方的一款AI产品已推出超一年，能提高达成双方意向效率60%，节省老板时间超40%，有望受招聘方欢迎 [58] 问题2: 今年招聘需求在不同企业规模和行业间的详细情况，以及需求前景的可持续性，还有平台付费率和ARPPU趋势及提升计划 - 今年春季招聘季环比趋势强劲，春节前后在线活跃职位发布数环比增长超173%，去年为141% [63] - 白领行业稳定复苏，AI相关岗位带动互联网部分子行业重新增长，本季度整体现金流入呈加速增长趋势 [64] - 公司没有激进提高ARPPU的动机，希望各行业和不同规模公司共同改善，公司模式能服务不同类型企业，过去两年累计服务超600万新企业，年度付费企业客户数增加150万 [65][67] 问题3: 当前客户获取成本，与几年前的比较，2025年的重大营销或推广计划，公司长期可持续利润率水平，蓝领业务的收入贡献、客户反馈、战略重点和规划，以及蓝领业务收入结构变化 - 2025年没有重大营销活动，公司处于快速用户增长阶段，用户增长目标超3500万；由于品牌知名度提升，当前每个用户的流量获取成本较往年低，销售和营销费用占总收入百分比持续下降，其他主要成本和费用项目可控，预计全年毛利率和运营利润率将进一步提高；2025年非GAAP运营利润目标为30亿元人民币，较2024年增长30%，股份支付费用将逐季下降，GAAP净利润增长更高 [72][74] - 海螺项目去年合同金额超2亿元人民币，第四季度加入的累计机构环比增长21%，服务超4000万求职者；随着AI发展，情况可能改变，公司将继续投资和探索闭环服务及安置相关服务 [76][79]

文章核心观点 - 分析师将中国就业平台运营商看准（NASDAQ: BZ）（2076.HK）评级从持有上调至买入 [1] 行业服务介绍 - Asia Value & Moat Stocks是为寻求亚洲上市股票的价值投资者提供的研究服务，倾向于深度价值资产负债表交易和宽护城河股票 [1] 分析师情况 - 分析师是投资集团Asia Value & Moat Stocks的作者，专注于亚洲尤其是香港市场投资机会，寻找深度价值资产负债表交易和宽护城河股票，并提供月度更新的观察名单 [1]

财报核心信息回顾 - 2024年第四季度GAAP营收达18.2亿元人民币，同比增长15%，调整后净收入7.2亿元人民币，同比增长15% [2] - 2024年全年GAAP营收73.6亿元人民币，同比增长24%，调整后净收入27.1亿元人民币，同比增长26%，调整后运营利润23.2亿元人民币，同比增长41% [3] - 调整后运营利润率提升至31.5%，调整后净利润率达历史新高36.9% [3] - 付费企业客户数量增至610万，同比增长17%，连续四个季度增长 [2] - 第四季度经营活动净现金9.56亿元人民币，全年增长16%至35亿元人民币，现金储备达147亿元人民币 [5] - 2024年回购2.29亿美元股份，占总流通股3.7%，第四季度回购670万份ADS，花费9300万美元 [5] 用户数据与市场表现 - 2024年新增验证用户4950万，平均MAU达5300万，同比增长25.3%，第四季度MAU 5270万，同比增长28% [6] - 累计服务超2.25亿用户和1660万家企业，促成18.5亿次求职者与雇主简历交换 [6] - 春节后招聘市场复苏，2月活跃用户数、职位发布数创新高，日均新职位发布量同比增长超10%，峰值DAU约2000万 [6] 业务结构与行业趋势 - 蓝领用户营收贡献增至38%，制造业增速最快，非一线城市和小微企业（员工<20人）营收贡献持续上升 [7] - 白领和大型企业（员工>10000人）需求企稳，第四季度环比增速最快 [7] - 春节后AI相关职位日均发布量同比激增超60%，制造业、物流、汽车、医疗保健等行业需求强劲 [7] 产品与技术创新 - 求职端新增AI驱动的基于问题的搜索功能，保留传统关键词搜索，由自研模型"南北阁"和DeepSeek R1支持 [8] - 推出AI面试辅导机器人，为近三年毕业生提供服务，基于数百万次真实面试训练 [8] - 招聘端推出AI代理，可理解需求、生成候选人名单并安排日程，部分蓝领企业测试AI自动沟通功能 [8] - AI安全审核效率提升30% [8] 未来展望 - 预计2025年第一季度总营收19亿至19.2亿元人民币，同比增长11.5%至12.7% [9]