投资评级 - 投资评级为增持，且为维持 [2] 核心观点 - 公司1-3Q2025营收23.59亿元，同比增长24.02%；归母净利润2.57亿元，同比增长27.16% [7] - 第三季度(Q3)营收9.04亿元，同比增长33.13%；归母净利润0.84亿元，同比增长4.18% [7] - 预计2025-2027年公司分别实现归母净利润3.40亿元、4.13亿元、4.71亿元，同比增长24%、21%、14% [7] - 最新收盘价对应2025-2027年PE分别为19倍、15倍、14倍 [7] 业绩表现与驱动因素 - 第三季度呈现量升价降态势：无碱玻纤粗纱均价4284元/吨，同比下跌1.07%，环比下跌2.12% [7] - 需求端在风电、汽车等细分行业带动下，三季度行业月均产量达70.57万吨，同比增长15.93% [7] - 公司通过去年投产的产线，以产量增长对冲了产品价格的下滑 [7] - 第三季度公司毛利率同比下降2.18个百分点，净利率同比下降2.57个百分点，主要受产品价格同比下降影响 [7] - 第三季度公司期间费用率同比下降2.81个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别下降0.02、0.87、0.73、1.19个百分点 [7] 行业环境与展望 - 中国玻璃纤维工业协会于9月初发布反“内卷式”竞争倡议书，联合9家头部企业共同维护行业生态 [7] - 随着反内卷举措深入，粗纱市场价格有望走稳回升，企业盈利将得到改善 [7] 财务预测摘要 - 预计2025年营业收入31.23亿元，同比增长17.33%；2026年收入33.72亿元，同比增长7.98%；2027年收入37.05亿元，同比增长9.86% [6] - 预计2025年每股收益(EPS)0.83元，2026年1.01元，2027年1.15元 [6] - 预计2025年净资产收益率(ROE)为6.99%，2026年提升至8.02%，2027年进一步提升至8.60% [6] - 预计毛利率将从2024年的22.7%逐步提升至2027年的25.9% [8] - 预计净利润率将从2024年的10.3%逐步提升至2027年的12.7% [8]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块在10月30日整体表现疲软，较上一交易日下跌3.22% [1] - 当日上证指数下跌0.73%，收于3986.9点，深证成指下跌1.16%，收于13532.13点，板块表现弱于大盘 [1] - 板块内个股普跌，领跌股为宏和科技，跌幅达9.05% [1][2] 领涨与领跌个股 - 耀皮玻璃为板块内少数上涨个股之一，涨幅0.97%，收盘价8.29元，成交额2.99亿元 [1] - 九鼎新材上涨0.71%，收盘价8.46元，成交额1.85亿元 [1] - 宏和科技领跌板块，跌幅9.05%，收盘价38.50元，成交额高达20.58亿元 [2] - 国际复材跌幅7.82%，收盘价6.25元，成交量129.04万手 [2] 板块资金流向 - 玻璃玻纤板块整体呈现主力资金净流出态势，净流出金额为7.05亿元 [2] - 游资资金净流入1.21亿元，散户资金净流入5.84亿元 [2] - 耀皮科技主力资金净流入2108.71万元，主力净占比7.05% [3] - 三峡新材主力资金净流出3301.26万元，主力净占比-17.98%，但散户资金净流入3716.99万元，散户净占比20.24% [3]

股价及交易表现 - 2025年10月29日收盘价为6.78元，当日上涨2.11% [1] - 当日换手率为11.27%，成交量为158.28万手，成交额为10.63亿元 [1] - 近五个交易日股价呈现波动上涨趋势，其中10月28日单日涨幅达5.23% [2] 资金流向分析 - 10月29日主力资金净流出6835.55万元，占成交额6.43%，游资资金净流出114.69万元，占成交额0.11%，散户资金净流入6950.24万元，占成交额6.54% [1] - 近五日资金流向显示主力资金在10月28日大幅净流入8971.46万元，占比8.14%，而在10月23日和29日呈净流出状态 [2] - 散户资金在10月28日净流出1.09亿元，占比-9.90%，但在10月29日转为净流入6950.24万元 [2] 公司财务指标 - 公司总市值255.67亿元，高于玻璃玻纤行业均值234.79亿元，在20家同行业公司中排名第5 [3] - 2025年前三季度主营收入64.13亿元，同比增长19.01%，归母净利润2.73亿元，同比大幅增长273.53% [3] - 2025年第三季度单季度主营收入22.6亿元，同比增长18.3%，单季度归母净利润4162.61万元，同比增长167.66% [3] - 公司净资产92.48亿元，净利润2.73亿元，净利率5.25%高于行业均值3.97%，ROE为3.38%高于行业均值1.85% [3] - 公司负债率57.54%，毛利率17.67%，财务费用8695.45万元 [3] 估值与行业对比 - 公司动态市盈率为70.26，略低于行业均值72.14，市净率为3.11，高于行业均值2.53 [3] - 在20家同行业公司中，公司总市值排名第5，净利润排名第5，市盈率排名第10，市净率排名第13 [3] 机构评级与业务 - 最近90天内共有1家机构给出买入评级，目标均价为7.2元 [4] - 公司主营业务为玻璃纤维及其制品的研发、生产和销售 [3]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块在10月29日较上一交易日大幅上涨4.08% [1] - 当日上证指数上涨0.7%报收4016.33点，深证成指上涨1.95%报收13691.38点 [1] - 板块整体获得主力资金净流入1.87亿元，但游资资金净流出1.51亿元，散户资金净流出3596.08万元 [1] 领涨个股表现 - 宏和科技领涨板块，股价上涨10.01%至42.33元，成交21.22万手，成交额8.93亿元 [1] - 耀皮玻璃上涨6.21%至8.21元，成交48.95万手，成交额4.02亿元 [1] - 金晶科技上涨4.89%至5.15元，成交59.19万手，成交额3.00亿元 [1] - 中材科技上涨4.00%至35.92元，成交71.66万手，成交额25.95亿元 [1] 个股资金流向 - 宏和科技获得主力资金净流入1.07亿元，主力净占比达12.02%，但游资净流出7413.40万元 [2] - 耀皮玻璃获得主力资金净流入7061.94万元，主力净占比17.58% [2] - 旗滨集团获得主力资金净流入4790.75万元，主力净占比16.08% [2] - 中国巨石获得主力资金净流入4382.18万元，主力净占比4.66% [2] - 金晶科技获得主力资金净流入3194.49万元，主力净占比10.66% [2]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块在10月28日整体表现强劲，较上一交易日上涨3.3%，显著跑赢大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股呈现普涨格局，多数个股录得正涨幅，其中宏和科技以10.01%的涨幅领涨板块 [1] 领涨个股表现 - 宏和科技收盘价为38.48元，涨幅10.01%，成交量为27.15万手，成交额达到10.14亿元 [1] - 中材科技收盘价为34.54元，涨幅6.87%，成交量为74.46万手，成交额为25.24亿元 [1] - 国际复材收盘价为6.64元，涨幅5.23%，成交量为168.37万手，成交额为11.02亿元 [1] 资金流向分析 - 当日玻璃玻纤板块获得主力资金净流入5.97亿元，而游资资金净流出9959.97万元，散户资金净流出4.98亿元 [2] - 宏和科技获得主力资金净流入3.31亿元，主力净占比高达32.7%，但遭遇游资净流出1.30亿元（游资净占比-12.86%）和散户净流出2.01亿元（散户净占比-19.84%） [3] - 中材科技获得主力资金净流入1.79亿元，主力净占比7.08% [3] - 国际复材获得主力资金净流入8971.46万元，主力净占比8.14% [3]

市场整体表现 - 今日A股早盘低开高走，上证指数突破4000点大关，创10年新高 [1] - 深证成指、创业板指、科创50等主要指数小幅飘红 [1] - 市场成交呈现萎缩趋势 [1] 林业板块 - 林业板块指数早间一度飙升逾7%，创4年多新高，近4个交易日合计大涨逾25% [1] - 板块内个股全线上涨，龙头股平潭发展一字涨停，8个交易日内录得6个涨停板，股价创7年半新高 [1] - 福建金森、永安林业等个股涨幅居前 [1] - 近期从中央到地方出台多项林业产业促进政策，包括全国人大常委会通过《国家公园法》以及央行等三部门提出15条措施支持林业 [1] - 2024年全国林草产业总产值达10.496万亿元，四大支柱产业产值均超万亿元，行业从业人员超过6000万人 [1] - 金融机构分析认为金融支持可促进林业发展 [1] 玻璃玻纤板块 - 玻璃玻纤概念早间强势上攻，板块指数放量大涨逾4% [1] - 宏和科技约10分钟封死涨停，半日成交额超过昨日全天成交 [1] - 中材科技、菲利华等个股涨幅居前 [1] - 行业协会倡议抵制低价竞争，并建议合理安排投产进度 [1] - AI芯片增长优化了电子级玻璃纤维布的供需关系，日本大厂交期延长及涨价导致缺货情况向下游传导 [1] - 风电行业发展推动玻纤需求增长，全球风能理事会预测未来新增装机容量将持续上升 [1] 其他板块表现 - 贵金属、化学制药等板块跌幅居前 [1]

市场整体表现 - 深证成指报13559.57点，上涨0.52% [1] - 上证指数报4005.44点，上涨0.21% [1] - 创业板指报3277.97点，上涨1.35% [1] - 林业、玻璃玻纤、海峡西岸、超导概念等板块涨幅居前 [1] - 贵金属、化学制药、工程咨询服务、日用化工等板块跌幅居前 [1] 林业板块表现与政策驱动 - 林业板块指数早间一度飙升逾7%，创4年多新高，近4个交易日合计大涨逾25% [2] - 板块内所有个股上涨，龙头平潭发展一字涨停，8个交易日内实现6个涨停板，股价创7年半新高 [2] - 《中华人民共和国国家公园法》表决通过，自2026年1月1日起施行，标志国家公园建设进入法治化新阶段 [4] - 中国人民银行、金融监管总局、国家林草局联合发布《关于金融支持林业高质量发展的通知》，提出15条措施支持碳汇开发、林权抵押到生态旅游全产业链 [4] - 2024年全国林草产业总产值达10.496万亿元，形成木材加工、经济林、森林旅游、林下经济4个产值超万亿元支柱产业 [5] - 林草产业直接从业人员6000万人以上，重点林业县农民收入超过60%来自林草产业 [5] 玻璃玻纤板块表现与行业动态 - 玻璃玻纤板块指数放量大涨逾4% [6] - 宏和科技从跌逾2%直线拉升，约10分钟封死涨停板，半日成交超昨日全天成交 [6] - 中国玻璃纤维工业协会发布倡议书，反对"内卷式"竞争，抵制低于成本价的恶性竞争，建议科学论证新建及改扩建项目 [7] - AI芯片爆发式增长推动作为PCB核心基材的电子级玻璃纤维布需求，其技术壁垒高优化供需格局 [8] - 日本三菱瓦斯化学高端BT材料交期延长至16周至20周，较正常周期翻倍，日东纺、住友等玻纤大厂全面涨价 [8] - 风电行业高速发展，海上风机叶片长度突破150米，单叶片玻纤用量达12吨，较传统叶片重量减轻15%—20% [8] - 全球风能理事会预测，2025年至2030年全球风能新增装机容量复合年增长率为8.8%，到2030年全球风能容量将增加981GW [8]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块在10月27日整体上涨1.58%，表现优于大盘，当日上证指数上涨1.18%，深证成指上涨1.51% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为宏和科技，其收盘价为34.98元，单日涨幅达4.08% [1] - 板块整体获得主力资金净流入2.06亿元，但游资资金净流出7919.04万元，散户资金净流出1.27亿元 [2] 个股价格与成交表现 - 宏和科技成交量26.49万手，成交额9.14亿元，为当日板块中成交额最高的个股之一 [1] - 旗滨集团上涨3.35%，收盘价7.10元，成交量36.84万手，成交额2.59亿元 [1] - 中国巨石上涨1.78%，收盘价16.05元，成交量53.79万手，成交额8.72亿元 [1] - 国际复材上涨2.77%，收盘价6.31元，成交量高达199.15万手，为表中成交量最大个股，成交额6.26亿元 [1] - 三峡新材是表中唯一收跌的个股，跌幅0.91%，收盘价3.28元，成交量78.14万手，成交额2.56亿元 [2] 个股资金流向 - 中材科技获得主力资金净流入9348.23万元，主力净占比5.41%，是板块中主力净流入金额最高的个股 [3] - 宏和科技主力资金净流入5802.16万元，主力净占比6.35% [3] - 耀皮玻璃主力资金净流入1517.12万元，主力净占比高达9.66%，为表中主力净占比最高的个股 [3] - 旗滨集团游资资金净流入2280.26万元，游资净占比8.81%，是少数获得游资净流入的个股 [3] - 中国巨石散户资金净流入1126.13万元，散户净占比1.29%，是表中唯一获得散户资金净流入的个股 [3]

股价及交易表现 - 截至2025年10月24日收盘，公司股价报收于6.14元，单日上涨2.68% [1] - 当日换手率为4.85%，成交量为68.1万手，成交金额达4.15亿元 [1] 单日资金流向 - 10月24日主力资金净流出288.51万元，占成交额的0.7% [1] - 10月24日游资资金净流出560.3万元，占成交额的1.35% [1] - 10月24日散户资金净流入848.81万元，占成交额的2.05% [1] 近五日资金流向 - 10月23日主力资金大幅净流出3804.77万元，净占比为-10.45%，当日股价下跌1.97% [2] - 10月22日主力资金净流入5268.14万元，净占比为8.33%，当日股价上涨0.99% [2] - 10月21日主力资金净流出325.25万元，净占比为-0.98%，当日股价上涨3.42% [2] - 10月20日主力资金净流出3089.06万元，净占比为-14.40%，当日股价上涨1.04% [2] 公司主要财务及市场指标 - 公司总市值为231.53亿元，高于玻璃玻纤行业均值222.29亿元，在20家同行业公司中排名第5 [3] - 公司净资产为92.34亿元，高于行业均值81.88亿元，行业排名第6 [3] - 公司净利润为2.31亿元，低于行业均值6.23亿元，行业排名第5 [3] - 公司动态市盈率为50.05，低于行业均值55.04，行业排名第9 [3] - 公司市净率为2.82，远高于行业均值-12.99，行业排名第13 [3] - 公司毛利率为17.38%，低于行业均值21.15%，行业排名第13 [3] - 公司净利率为6.69%，高于行业均值4.62%，行业排名第10 [3] - 公司ROE为2.86%，高于行业均值2.28%，行业排名第8 [3] 2025年中期业绩 - 2025年中报公司主营收入41.53亿元，同比增长19.4% [3] - 2025年中报归母净利润2.31亿元，同比增长341.55% [3] - 2025年中报扣非净利润2.14亿元，同比增长243.23% [3] - 2025年第二季度单季度主营收入22.85亿元，同比增长17.6% [3] - 2025年第二季度单季度归母净利润1.79亿元，同比增长754.09% [3] - 2025年第二季度单季度扣非净利润1.7亿元，同比增长359.9% [3] - 公司负债率为56.19%，财务费用为2987.01万元 [3] 主营业务 - 公司主营业务为玻璃纤维及其制品的研发、生产与销售 [3]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[4] 核心观点 - 报告认为公司业绩大幅提升，特种电子布加速放量，各主营业务板块呈现积极发展态势 [4][7] 公司基本状况与业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入217亿元，同比增长29.1%；实现归母净利润14.8亿元，同比增长143.2%；实现扣非归母净利润12亿元，同比增长269.7% [6] - 2025年第三季度单季实现营业收入83.7亿元，同比增长33.5%，环比增长6.9%；实现归母净利润4.8亿元，同比增长234.8%，环比下降24.4% [6] - 公司总股本为1,678.12百万股，流通股本为1,678.12百万股，市价30.50元，总市值51,182.77百万元 [2] 主营业务分析 - **特种电子布业务**：需求高景气，产业逻辑有望从"需求放量"演绎至"涨价弹性"，预计二代布/low CTE将进入"涨价通道" [7]；公司拟定增不超过44.8亿元用于低介电纤维布等项目，彰显大股东支持与发展信心 [7] - **玻璃纤维业务**：行业反内卷持续推进，部分企业发布产品复价函，相关产品价格每吨上浮5%-10%不等，粗纱价格有望修复，吨净利有望提升 [7]；截至2025年9月底，行业合计库存86.5万吨，环比减少4.7万吨 [7] - **风电叶片业务**：全国累计风电装机容量达5.8亿千瓦，同比增长22.1%，风机中标价格止跌回稳有望带动叶片价格修复，公司在该业务领域具备明显优势 [7] - **锂电隔膜业务**：2025年前三季度国内隔膜材料出货量220亿平方米，同比增长43% [7]；公司持续推进降本提效，首个海外匈牙利基地落地，并实现5μm超薄基膜规模化量供 [7] 财务预测与估值 - 预计公司2025年营业收入为30,214百万元，同比增长26%；归母净利润为2,039百万元，同比增长129% [4] - 预计公司2026年营业收入为35,773百万元，同比增长18%；归母净利润为3,009百万元，同比增长48% [4] - 预计公司2027年营业收入为41,943百万元，同比增长17%；归母净利润为4,088百万元，同比增长36% [4] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为25.1倍、17.0倍、12.5倍，市净率分别为2.5倍、2.2倍、1.9倍 [4][7] - 预计公司2025-2027年净资产收益率分别为7%、9%、11% [4]