行业格局 - 2025年上半年新茶饮行业格局发生显著变化 头部品牌实现营收和利润大幅增长 中小品牌面临较大竞争压力 行业分化态势愈发明显 [1] - 蜜雪集团以148.75亿元营收规模远超其他品牌 成为唯一营收破百亿元的企业 霸王茶姬67.25亿元位列第二 古茗56.63亿元位列第三 茶百道25亿元排名第四 奈雪的茶21.78亿元和沪上阿姨18.18亿元分列第五第六 [2] 财务表现 - 蜜雪集团以27.18亿元净利润保持领先 古茗净利润增速达119.8%为增长最快品牌 茶百道利润增至3.33亿元同比增长39.50% 沪上阿姨净利润同比增长20.90% 霸王茶姬净利润13.07亿元同比增长6.78% [2] - 奈雪的茶经调整净亏损从去年同期4.38亿元收窄73.1%至1.17亿元 显示改善迹象 [2] 门店网络 - 蜜雪集团全球门店数增至53014家 半年新增9796家门店 [3] - 古茗成为第二个门店数破万家的品牌 总门店数达11179家 上半年新开门店1570家 为去年同期765家的两倍多 [3] - 霸王茶姬全球门店7038家 茶百道全国门店8444家 沪上阿姨门店总数9436家 奈雪的茶门店数1321家较去年年底减少132家 [3] 供应链建设 - 蜜雪集团实现核心饮品食材100%自产 古茗98%门店实现"两日一配"冷链 沪上阿姨建立"13+7+14"仓储物流网络供应链 [4] - 茶百道全国仓配中心增至26座 采用三级配送模式 93.8%门店实现下单补货次日达 水果统配率提升至80% [4] 业务多元化 - 各茶饮品牌积极拓展咖啡业务 蜜雪集团旗下幸运咖门店超7000家同比增长164% 蜜雪冰城门店已上线咖啡品类 [4] - 古茗咖啡在超8000家门店配备咖啡机 上新16款咖啡饮品 部分加盟商店内咖啡营业额占比达15% [5] 海外扩张 - 蜜雪集团在全球12个国家布局4733家海外门店 新开拓中亚市场 将美洲市场列为重点 [6] - 霸王茶姬海外门店扩展至208家 覆盖马来西亚178家 新加坡16家 印度尼西亚8家 泰国5家及美国1家 [6] - 茶百道境外门店落地8个国家及地区 签约门店超40家 韩国门店达18家并取得特许经营资质 [6] - 奈雪的茶计划加速海外布局但尚未披露具体数量 古茗评估境外市场机会但当前精力集中在国内 [6]

公司财务数据 - 古芝营业收入56.63亿元[4] - 奈雪的茶营业收入21.78亿元[4] - 沪上阿姨营业收入18.18亿元[4] - 霸王茶姬营业收入数据待补充[5] 门店规模对比 - 蜜雪冰城总门店数达11179家[7] - 古芝门店数量数据待补充[7] - 行业头部企业门店数量超过万家规模[6][7]

行业竞争格局 - 新茶饮行业竞争激烈 多家公司公布上半年业绩数据 [1] - 行业头部公司包括蜜雪冰城 古茗 茶百道 沪上阿姨等品牌 [1] 公司业绩表现 - 蜜雪冰城上半年营收超65亿元 同比增长近13% [1] - 蜜雪冰城净利润达8亿元 同比增长超5% [1] - 古茗上半年营收55亿元 同比增长超37% [1] - 古茗净利润达3.7亿元 同比增长超48% [1] - 茶百道上半年营收45亿元 同比增长超14% [1] - 茶百道净利润达4.5亿元 同比增长超49% [1] - 沪上阿姨上半年营收32亿元 同比增长超34% [1] - 沪上阿姨净利润达1.8亿元 同比增长超20% [1] 门店规模扩张 - 蜜雪冰城门店总数突破38000家 覆盖全球多个国家 [1] - 古茗门店总数突破10000家 主要集中在中国市场 [1] - 茶百道门店总数突破8000家 覆盖全国300多个城市 [1] - 沪上阿姨门店总数突破8000家 重点布局华东地区 [1]

核心观点 - 公司通过战略克制与价值优先策略实现可持续增长 拒绝参与行业价格战 专注产品升级 用户运营和全球化布局 [2][3][5] - 公司二季度财务表现亮眼 总净收入同比增长10.2%至33.319亿元 全球GMV突破81亿元 海外市场GMV同比大增77.4% [2][6] - 公司毛利率提升至53.9% 注册会员数达2.069亿 季度净增1455万（同比增长42.7%） 复购率高达73.9% [2][5] 财务表现 - 总净收入33.319亿元 同比增长10.2% [2] - 全球GMV突破81亿元 海外GMV达2.352亿元（同比增长77.4% 环比增31.8%） [2][6] - 毛利率提升至53.9% 盈利能力保持稳定 [2][3] - 大中华区单店月均GMV达40.435万元 尽管同店GMV同比下降23% [5] 用户运营 - 注册会员数突破2.069亿 季度净增1455万（同比增长42.7%） [2][5] - 复购用户占比73.9% 外卖GMV占比逆势提升至52% [2][5] - 海外市场会员增长显著 印尼单店活动吸引3.5万新会员 泰国门店三日新增1.5万会员 [6] 全球化进展 - 海外门店达208家 覆盖马来西亚 新加坡 印尼 泰国和美国五大市场 二季度新增39家 [6][8] - 海外市场本土化创新成功 马来西亚"谷香焙茶"上市两周售罄 新加坡联名活动带动销售跃升 [6] - 北美市场表现突出 洛杉矶首店创单日5000杯销售纪录 组建含星巴克前高管的跨文化运营团队 [8] 产品与运营战略 - 坚持"三个坚持"战略：不跟风价格战 坚持高价值品牌 通过技术创新提效 [3][5] - 新品"一骑红尘"首周即成爆款 与经典产品形成协同效应 [5] - 启动核心原料全面升级计划 覆盖茶叶 奶源 糖浆等关键品类 [11] - 通过"轻资产 重文化"扩张模式 海外门店日均销量超1500杯（新加坡） 盈利模型持续优化 [8] 行业定位 - 公司被视为行业可持续发展范式 通过用户粘性而非价格敏感度构建护城河 [2][5][14] - 行业正从价格战转向供应链韧性 用户资产厚度和品牌文化深度的竞争 [9][13] - 公司实践表明价值优先的长期主义能形成不可复制的价值壁垒 [13][14]

行业业绩表现 - 蜜雪集团营收148.75亿元和归母净利润26.93亿元均位列行业第一 净利润同比增长42.9% [3][4] - 霸王茶姬营收67.25亿元排名行业第二 但净利润同比下降38.5% [3][4] - 古茗净利润同比增长121.51%为行业最高增速 营收56.63亿元 [3][4] - 茶百道营收25亿元同比增长4.3% 净利润3.26亿元增长37.5% [3][4] - 沪上阿姨营收18.18亿元增长9.7% 净利润2.03亿元增长20.9% [3][4] - 奈雪的茶营收21.78亿元同比下降14.4% 亏损1.17亿元但亏损同比收窄73.1% [3][4] 市场下沉战略 - 蜜雪冰城57.6%门店位于三线及以下城市 一线城市门店仅占4.9% 全球门店超5.3万家 [6] - 古茗52%门店位于三线及以下城市 一线城市门店占比3% [6] - 茶百道三线及以下城市门店占比45% 一线城市占比9.3% [6] - 沪上阿姨三线及以下城市门店占比51% 一线城市占比7.6% [6] - 低线城市具有人力成本 水电费用及租赁开支优势 有利于保持产品价格稳定和利润空间 [7] - 奈雪的茶策略差异大 1638家门店中483家位于一线城市 仅132家位于其他城市 [7] 商业模式分析 - 蜜雪冰城加盟店占比约99% 达52996家 [8] - 茶饮企业主要收入来源为向加盟商销售原材料 设备及提供加盟管理服务 [8] - 轻资产化运营保障利润率 本质是"to B"供应链生意 [8] - 门店规模决定营收天花板 蜜雪冰城超5万家门店形成规模效应和议价能力 [9] - 奈雪的茶直营门店1321家占比最高 加盟店仅317家 [9] - 直营模式面临商业租金压力 资产较重经营难度较大 [9] 外卖补贴影响 - 霸王茶姬不参与短期折扣活动 单店月均GMV40.435万元 同店GMV同比下降23% [10] - 蜜雪冰城通过补贴推动国内门店日均营业额显著提升 但店员工作量增加影响体验 [10] - 奈雪的茶外卖订单收入占比从40.6%提升至48.1% [10] 行业发展趋势 - 全球现制饮品市场规模从2018年5989亿美元增长至2023年7791亿美元 复合年增长率5.4% [11] - 预计2023-2028年复合年增长率将达7.2% 2028年市场规模将达11039亿美元 [11] - 新茶饮门店分布密集 资本投资热度下滑 行业红利期结束 [11]

核心财务表现 - 总GMV达81.031亿元 同比增长15.5% [1] - 净收入33.319亿元 同比增长10.2% [1] - 调整后净利润6.298亿元 同比微增0.1% [1] - 毛利率提升至53.9% [1] - 净利率水平保持18.9% [3] 区域市场表现 - 大中华区单店月均GMV为40.435万元 [3] - 同店GMV同比降低23% 主要因2024年同期基数高及未参与价格战 [3] - 海外GMV达2.352亿元 同比大幅增长77.4% 环比增31.8% [2][7] - 海外门店数突破200家 [6] - 马来西亚178家门店盈利超预期 新加坡门店日均销量超1500杯 [7] 门店扩张与全球化 - 全球门店总数达7038家 同比增长40.9% [6] - 北美首店创单日5000杯销售纪录 目前维持日均1000杯水平 [7] - 任命Emily Chang为北美首席商务官 Aaron Harris为北美首席发展官 [7] - 美国第二家门店已于8月开始试营业 [8] 产品与运营策略 - 坚持高价值品牌定位 聚焦15-20元价格带 [4][5] - 外卖GMV占比逆势提升至52% [5] - 73.9%订单来自用户复购行为 [5] - 新品"一骑红尘"首周销售亮眼 与夏梦玫珑协同推动GMV环比提升 [3] - 将于下半年启动核心原料全面升级计划 [5] 行业竞争态势 - 新茶饮行业6家上市公司中5家实现盈利 [2] - 蜜雪冰城/古茗/茶百道/沪上阿姨上半年净利润增幅均超20% [2] - 公司调整后净利润13亿元 规模仅次于蜜雪冰城但门店数远少于同行 [3]

核心财务表现 - 二季度总GMV达81.031亿元同比增长15.5% 净收入33.319亿元同比增长10.2% 调整后净利润6.298亿元同比微增0.1% [2] - 毛利率提升至53.9% 净利率水平保持18.9% 盈利能力居行业前列 [2][7] - 上半年经调整净利润达13亿元 规模仅次于蜜雪冰城 但门店数量远少于同行 [7] 海外业务突破 - 海外GMV同比暴涨77.4%至2.352亿元 环比增长31.8% 门店数突破200家 [4][13][14] - 马来西亚178家门店盈利超预期 新加坡门店日均销量超1500杯 [16] - 北美市场进展显著：洛杉矶首店创单日5000杯纪录 现维持日均1000杯水平 [16][17] 战略定位与运营 - 坚持15-20元中高端价格带 外卖GMV占比逆势提升至52% 复购率达73.9% [11] - 拒绝参与价格战 通过产品创新驱动增长 新品"一骑红尘"首周销售亮眼 [7][9] - 启动核心原料全面升级计划 覆盖茶叶/奶源/糖浆等关键品类 [11] 门店扩张与团队建设 - 全球门店达7038家同比增长40.9% 海外成熟市场单店模型持续优化 [13][16] - 组建国际化管理团队 任命星巴克前中国市场高管负责北美业务 [16]

外卖补贴大战影响 - 外卖补贴大战由淘宝、美团、京东等平台引发 对茶饮品牌经营产生影响[3] - 古茗创始人认为长期看补贴对加盟门店经营不利 也不利于行业健康发展[3] - 美团CEO表示坚决反对内卷 但将继续捍卫市场地位并加大战略投入[4] 古茗业绩与补贴数据 - 古茗2025年上半年业绩说明会披露 每单"零元购"活动影响约4至5元[3] - 客单价较低品牌在补贴活动中收益更多[3] - 外卖平台竞争从第二季度开始 第一季度未受影响 7月活动力度加大但对上半年业绩影响有限[3] - 8月以来外卖平台补贴力度已有所下降[3] 行业竞争格局 - 头部品牌市占率将持续提升 创新品牌在细分领域机会减少且出现速度下降[3] - 美团维持2025年"每单1元、利润率约3%"长期盈利假设不变[4] - 补贴可能随时间下降 但当前季度不会明显减少 长期看非长久之计[4] 美团财务表现 - 美团2025年二季度营收同比增长11.7%至918亿元[3] - 经营利润2.26亿元 经调整净利润14.93亿元[3] - 第三季度加大战略投入可能导致部分财务指标短期承压[4]

乡村振兴政策与项目 - 广东15个地级市公布2024-2025年百千万典型村片区培育项目评审结果 翁源 仁化 蕉岭等20地入选 这是广东破解城乡区域发展不平衡难题的战略性创新性举措 [4][5][6] - 云浮市印发媒体+赋能百千万工程农产品市场体系建设行动方案(2025-2027年) 围绕农业增效益 农村增活力 农民增收入目标 发展媒体+新业态 推动城乡消费 农旅发展 融湾出海等五大目标 [17][18][26] - 汕尾丝苗米产业运用媒体+策略驱动品牌价值跃升 借助新媒体传播速度快 互动性强优势开拓市场渠道 [29][30][31] 新茶饮行业发展趋势 - 2025年珠遵杯中国新茶饮(供应链)企业品牌价值评估活动推动供应链标准化 创新化与品牌化发展 [8][9] - 新茶饮行业最大趋势是健康化发展方向 [8] - 活动汇聚企业 协会 院校等专家解读发展趋势 业界品牌建设热度升温 [10][11][12] 文化消费新业态 - 打工人乐队在广佛商圈演绎经典港乐 核心成员9人均为在职人员 在日常工作中坚持音乐创作 [13][14][15] 天气影响 - 南海热带低压生成 广东将迎台风雨天气 [33] - 29日粤西 珠江三角洲中南部市县有中到强雷雨局部暴雨 其余市县有雷阵雨 最高气温中北部33-35℃ 其余30-33℃ [35][36]

核心财务表现 - 2025年上半年实现收入148.7亿元 同比增长39.3% [1] - 同期毛利47.1亿元 同比增长38.3% [1] - 净利润27.2亿元 同比增长44.1% [1] 门店网络扩张 - 全球门店总数达53014家 较去年同期净增9796家 [1] - 三线及以下城市门店数27804家 占内地门店比例57.6% [1] - 新增下沉市场门店5707家 覆盖中国及12个海外国家 [1] 全球化战略推进 - 4月哈萨克斯坦首店落地 正式进入中亚市场 [1] - 8月幸运咖海外首店在马来西亚开业 [1] - 全球采购网络覆盖38个国家 [2] 供应链体系构建 - 形成从农田到餐桌的全链可控供应链体系 [2] - 拥有五大生产基地和70余条智能生产线 [2] - 核心饮品食材100%自产 [2] 数字化转型进展 - 智能出液机覆盖超5600家门店 [2] - 实现从人管到系统管的运营模式转变 [2] - 标准化自动化数据化成为规模扩张基石 [2] 行业竞争格局演变 - 新茶饮行业从产品创新驱动转向系统效率竞争 [2] - 商业模式可复制性和抗风险能力得到验证 [2] - 未来竞争重点为供应链覆盖广度与掌控深度 [3] 未来发展趋势 - 行业从规模扩张转向质量发展 [3] - 增长路径依赖区域纵深+全球化布局 [2] - 需具备运营效率、供应链韧性和品牌温度 [3]