投资策略与筛选体系 - Zacks Rank侧重于盈利预测和预测修正以寻找强势股票[1] - Zacks开发了Style Scores系统 其中价值投资者关注"Value"类别[3] - 同时拥有Value类别"A"评级和高Zacks Rank的股票是当前市场最强的价值股[3] LG Display (LPL) 估值指标 - 公司当前Zacks Rank为2 (Buy) Value评级为A[4] - 公司当前市盈率为15.18 低于行业平均市盈率20.28[4] - 公司过去12个月远期市盈率最高为27.19 最低为-27.00 中位数为12.93[4] LG Display (LPL) 增长指标 - 公司市盈增长比为0.56 低于行业平均市盈增长比0.85[5] - 公司过去12个月市盈增长比最高为1.01 最低为-0.48 中位数为0.67[5] - 结合盈利前景的强度 公司是目前市场中最强的价值股之一[6]

文章核心观点 - 天马微电子在2025年上半年业绩表现强劲，特别是车载显示业务持续领跑全球，公司通过技术优势、客户结构和成本控制等多维度巩固竞争力，并持续聚焦显示主业与探索新赛道 [1][2][4][6] 车载业务发展 - 车载显示业务2025年上半年营收同比增长约27%，面向国际头部整车厂的汽车电子业务销售额同比增长超70% [2] - 公司连续5年保持全球车规TFT-LCD、车载仪表显示出货量全球第一，车载抬头显示（HUD）在2024年首次登顶全球第一 [2] - 公司将推动AMOLED车载产品量产交付，并围绕传统车载显示、汽车电子业务、新能源汽车业务三大板块持续做大做强 [2][3] 市场竞争格局 - 车载显示领域具有高壁垒和高客户粘性特点，客户对产品质量可靠性、供货稳定性及快速响应能力要求极高 [3] - 汽车新四化演进推动车载显示对高清化、大屏化、多屏化等能力要求升级，新能源汽车对开发周期、零部件管理等需求更迫切 [3] - 公司依托综合体系能力，包括客户结构、交付能力及全流程质量管理水平来巩固竞争优势 [3] 业绩增长原因 - 2025年上半年非消费类显示业务（以车载和专显为代表）营收占比超五成，带动盈利能力增强 [4] - 消费类显示业务中，柔性AMOLED业务盈利能力改善显著，推动主营业务毛利率同比提升4.52个百分点 [4] - 公司推进全维度降本并拥抱AI技术优化管理效能，上半年成本费用率同比降低约5.4个百分点 [4] 未来战略 - 公司持续推进"2+1+N"战略，以手机显示、车载显示为核心业务，IT显示为快速增长关键业务，工业品等为增值业务 [6] - 积极探索多元业务新赛道，布局基于面板的创新应用，拓展屏幕作为核心人机交互介质的应用场景 [6] - 公司已形成全领域主流显示技术布局及全面解决能力，将通过强化综合竞争力、深化产业链合作持续提升自身能力 [7] 新兴技术与业务 - 公司已实现左右内折、上下折产品快速量产，支持客户三折叠手机产品展出，同步开发抽拉、卷轴等形态 [5] - 2025年上半年柔性AMOLED手机产品销售收入占比快速提升，推动手机业务结构进一步优化 [5] - 公司将继续发挥AMOLED、LTPS等技术优势，精进显示方案解决能力 [5]

中国OLED产业整体表现 - 2024年中国OLED显示面板及模组产值规模超千亿元人民币，同比增长38%，国际市场占比52% [1] - 中国OLED产业市场竞争能力和技术创新能力稳步提升 [1] TCL华星t8项目概况 - t8项目是全球首条规模化量产的G8.6代印刷OLED产线，总投资295亿元人民币 [1][3] - 该项目是中国显示企业首次在高世代AMOLED领域用超越式技术引领市场的范例 [1] - t8项目计划于2027年下半年实现量产，设计了月加工2.25万片玻璃基板的产能 [4] 印刷OLED技术优势 - 印刷OLED是唯一能全面覆盖从小尺寸智能手机到大尺寸电视产品的显示技术 [3] - 该技术是目前唯一能实现Real RGB Stripe像素排列的OLED技术，提升画面纯净度和均匀性 [3] - 印刷技术材料利用率超过90%，规模化量产后相比传统OLED技术有超过15%的成本优势 [3] TCL华星技术积累与量产进展 - 截至2025年9月，TCL华星累计持有OLED专利超9700件，其中印刷OLED专利超1200件 [3] - TCL华星武汉G5.5代印刷OLED生产线（t12）良率已从个位数攀升至70%以上 [4] - 公司目标是将印刷OLED的良率做到90% [4] 产业链协同与区域布局 - t8项目落地粤港澳大湾区，将与TCL华星在广州的t9、t11产线及深圳、惠州现有产线形成协同 [5] - 项目将推动印刷OLED关键材料、核心元器件等一批“补链强链”项目加速集聚 [5] - TCL华星将发挥“链主”作用，攻关关键材料和关键设备国产化的瓶颈 [5] 技术创新与环保效益 - t8项目将通过工业机器人、AI大模型等创新技术应用推进高质量发展 [5] - “星智”大模型通过智能算子协同联动，可推动产品开发效率与量产良率提升 [5] - 印刷OLED技术污染物排放可降低50%，t12产线一年设备商可节省用电3亿-4亿度 [6]

公司技术研发与布局 - 公司始终重视前沿技术研发 [1] - 公司在印刷OLED等下一代显示技术领域已进行长期布局和投入 [1] - 公司将持续关注产业链创新动态 [1] 公司技术发展策略 - 公司通过自主研发与合作相结合的方式发展技术 [1] - 公司力争在关键技术上实现突破 [1]

行业技术趋势 - 2024年以来生成式AI和空间计算科技浪潮重塑千行百业 显示技术处于变革风暴中心[2] - 各大主流技术路线在市场竞争中迈向新拐点 Micro LED产业化进程加速转动 Mini LED转型为市场主力 OLED稳固占据旗舰智能手机王座 Micro OLED是近眼显示的黄金方案[2] - 全球显示产业正站在机遇与挑战并存的十字路口[2] 2025自发光显示产业研讨会信息 - 会议于2025年10月30日周四9:00-17:05在深圳金茂JW万豪酒店举行 由TrendForce集邦咨询旗下LEDinside及集邦Display联合主办[2][5] - 会议汇聚13位显示行业专家 针对Micro LED/Mini LED/LED显示屏/AR眼镜等展开主题演讲[2] 会议议程-上午场 - 开幕致辞由TrendForce集邦咨询总经理樊晓莉进行[6] - 议题包括Micro LED商用化进程与展望 MiP显示技术创新及面板化应用解决方案 LED行业合规高质量发展与客户需求管理 直显COG技术趋势概括 LED电影屏现状与前景解析[6] 会议议程-下午场 - 议题涵盖技术创新赋能MLED价值提升 硅衬底GaN技术助力Micro-LED微显产业落地 无极Infinity超高画质解决方案 鸿石智能MicroLED彩色化战略[7] - 议题还包括AR眼镜光引擎与光学器件新机遇 uLED外延量产挑战和解决方案 AI助力AR眼镜破圈 全球LED显示屏市场机遇与挑战[7] 支持单位与近期研究 - 研讨会支持单位包括艾比森 晶能光电 鸿石智能 雷曼光电 诺瓦星云 TCL华星等业内主要公司[9] - TrendForce集邦咨询近期研究涵盖OLEDoS于VR/MR渗透率 电视面板价格 LED显示屏市场展望等领域[16]

项目概况 - TCL华星广州G8.6印刷OLED生产线（t8项目）正式开工，总投资额为295亿元 [2] - 项目规划月产能为2.25万片玻璃基板（尺寸2290mm × 2620mm），预计2027年底实现量产 [2] 技术突破 - 在印刷OLED技术上取得三大突破：分辨率提升、材料性能改善、良率提高 [4] - 材料性能相比之前提升了2-3倍，并且仍在持续优化中 [11] - 在t12产线上，当前良率已达到70%以上，下一步目标是提升至90% [11] - 全球首款2.8K R角印刷OLED显示（14.2英寸）分辨率达2880*1920，亮度300/400nits，帧率120Hz，首次在笔电显示上实现240PPI [7] - 全球首款4K折叠便携显示器可实现28英寸大屏观赏与16英寸便携切换，亮度为400nits [8] 产品定位与竞争优势 - t12产线聚焦医疗显示等高附加值特种应用，t8产线则瞄准主流消费电子产品 [13] - 印刷OLED产品核心竞争力为“质价比”，预计相比现有OLED技术有约15%的成本优势 [14] - 通过Real RGB竖状规则排列技术，有效解决传统OLED显示文字和精细图形时的边缘彩边问题，文字显示更清晰 [15] - 印刷OLED产品实现低蓝光效果（蓝光占比≤15%），提升用户长时间使用的视觉舒适性 [15] - 材料利用率高达90%，而蒸镀技术即使考虑回收因素，材料利用率仅约30% [15] - 生产过程无需昂贵金属掩模版，且可在非真空环境下操作，降低电力损耗和运营成本 [16] 市场前景与行业趋势 - 中尺寸OLED市场预计2026年起步入快车道，2025年OLED显示器出货量预计达260万台，年增86%，渗透率升至2.1%，2028年有望挑战5% [17] - TCL华星计划依托t12产线应对2026年需求增长，2027年t8产线产能释放后将进一步抓住市场机遇 [17] - 三星显示计划2026年三季度量产G8.6 OLED产线（月产能1.5万片），京东方预计2026年底量产（月产能3万片），维信诺产线已全面封顶（月产能3.2万片） [18] - 公司强调以“质价比”优势推动OLED普及化，目标是与产业协同扩大市场格局 [21] 未来规划与技术发展 - 公司下一技术目标为实现量子点电致发光（QD-EL），进一步提升显示性能（如色彩、稳定性、功耗） [23] - t8项目开工释放三大信号：消费端即将见到具“质价比”的印刷OLED产品、OLED加速向中尺寸市场渗透、中国企业正引领自主可控的显示技术路线 [22]

惠科Mini/Micro LED项目进展 - 绵阳惠科Mini LED项目首批显示模组已进入试生产准备阶段，项目于2024年10月18日签约，主要面向高端Mini LED直显与背光模组生产 [2] - 绵阳惠科Mini LED一期项目于2024年2月开工，规划建设12条背光模组生产线与8条直显模组生产线，投产后预计年产值70亿元 [3] - 惠科浏阳Mini-LED背光/直显模组及整机项目于2024年2月开工，总投资90亿元 [3] - 惠科与四川南充顺庆区签约100亿元全色系M-LED芯片基地项目，规划月产能100万片，首期产能15万片，该项目已于2024年10月13日正式开工 [3] - 惠科绵阳LED直显工厂于2024年10月9日启用，新工厂可提供Micro LED产品及直显解决方案，重点服务商用一体机、高端家庭影院等场景，成为惠科Micro LED技术产业化的核心基地 [3] 行业活动信息 - 计划于2025年10月30日在深圳市福田区金茂JW万豪酒店举办行业活动 [6] - 活动支持单位包括艾比森、SIXTRON、国星光电、鸿石智能、晶能光电、BOE、雷曼光电、INMO、NOVA STAR、HevLED、TCL华星等多家行业公司 [7]

公司事件与产品进展 - 浙江众凌科技有限公司于10月20日宣布，国内首台用于AMOLED显示的G8.6代FMM用曝光机正式搬入产线装机 [2] - 公司专注于超精细金属薄板加工，产品业务涵盖显示面板、显示终端、VR/AR显示，具体包括AMOLED用Divide Open Mask、Divide Fine Metal Mask、硅基OLED用Micro OLED Open Mask、显示终端用金属支撑片等高端超精细加工类产品 [5] - 公司已投资超亿元建设G8.6代FMM项目，除核心曝光机外，其他如G8.6 FMM蚀刻、检测等配套设备已于今年第二、三季度陆续进驻与调试 [5] - 整体项目计划于2025年第四季度完成产线联调，该产线释放产能后，可进一步满足国内外头部面板厂高世代线大部分需求 [5] - 公司表示已实现全国产FMM用Invar合金薄带规模化量产，而20μm厚度的FMM产品也已通过国内头部面板厂验证并批量供货 [6] - 公司的20μm厚度FMM产品支撑了小米17 Pro Max等终端的全球首款高PPI手机Real RGB OLED屏幕落地 [6] 行业动态与竞争格局 - 在主流中小尺寸OLED面板制造中，FMM是OLED蒸镀工艺中的消耗性核心零部件，其主要作用是在OLED生产过程中沉积RGB有机物质并形成像素，其精度决定了屏幕分辨率、色彩准确度和良率 [5] - 今年以来，OLED上游环节布局节奏加快，除了众凌科技之外，高光半导体的第8.6代AMOLED金属掩膜版产线“首台”核心设备也在今年4月完成搬入 [6] - 高光半导体的该项目投资总额约9亿元，项目一期达产后预计年产通用金属掩膜版780张及FMM 10万条，进一步推动行业国产化进程 [6] 行业会议议程 - 由TrendForce集邦咨询主办的会议议程涵盖了Micro LED商用化进程与展望、MiP显示技术创新及面板化应用解决方案、LED行业合规高质量发展、直显COG技术趋势、LED电影屏现状与前景等多个主题 [8] - 会议演讲方包括TrendForce集邦咨询、国星光电、艾比森、京东方晶芯科技、时代华影、TCL华星、晶能光电、诺瓦星云、鸿石智能、爱思强中国、影目科技等公司及研究机构的相关负责人 [8][9] - 会议议题还包括硅衬底GaN技术助力Micro-LED微显产业落地、AR眼镜发展中的光引擎与光学器件新机遇、uLED外延量产的挑战和解决方案、AI助力AR眼镜破圈、全球LED显示屏市场机遇与挑战等 [9]

京东方IT 8代OLED产线B16项目进展 - 京东方正考虑在2026年第四季度引进IT用第8代OLED生产线二期项目的首台蒸镀设备[3] - 一期产线所需的两台蒸镀设备均由韩国Sunic System制造 首台设备已于今年5月运抵工厂 第二台设备预计近期搬入[3] - B16产线整体规划月产能为3.2万片玻璃基板 一期已落实月产能1.6万片[3] - 公司可能在今年第四季度或明年第一季度下达二期设备订单 若第四季度下单 则明年第四季度可实现设备引入[5] - 公司已利用B16一期首条生产线制作OLED样品并完成可靠性测试 结果表现良好 样品采用分段工艺方式[5] - 业内预计二期产线设备构成将与一期类似 因公司其他6代OLED产线各期设备构成均相同[5] - B16一期产线设计可同时生产IT OLED与智能手机OLED 以应对需求波动 若生产智能手机OLED 目标市场可能主要为中低价位机型[6] - 公司可凭借该产线向本土整机厂及白牌厂商供货以维持稼动率 即使未获得苹果等大客户订单[6] 深天马第6代OLED产线TM18设备采购 - 深天马参股公司厦门天马显示科技采购韩国HB Technology的光学检测设备 包括2台EL掩模AOI设备和1台TFE掩模AOI设备[7][8] - 设备总价值预估在40亿至50亿韩元 将应用于第6代柔性AMOLED产线TM18 该产线总投资约480亿元[7][8] - EL掩模AOI设备用于检测精细金属掩模FMM上的缺陷 要求检测精度达3μm级别 FMM用于有机发光材料沉积[8][9] - TFE掩模AOI设备用于检测薄膜封装工艺中的掩模缺陷 要求检测精度达1μm级别 TFE工艺通过堆叠无机层与有机层完成[9] - 此次交易并非HB Technology与天马的首次合作 双方在2022年便有过交易记录 该公司客户还包括三星电子、京东方等企业[9] - 天马正对TM18生产线的一期设备进行更新与升级以解决设施老化问题 该产线分两期建设 第一期已于2022年投产[9]

项目概况 - TCL华星t8项目正式开工，总投资金额约人民币295亿元 [1] - 项目由TCL华星与广州市人民政府、广州经济技术开发区管理委员会共同出资建设 [1] 技术与行业意义 - t8项目是全球第一条规模化量产的G8.6代印刷OLED产线 [3] - 该项目是中国显示企业首次在高世代AMOLED领域具备超越式技术引领与市场主导潜力，是实现从"跟跑"到"并跑"再到"局部领跑"的关键突破 [3] - TCL华星在印刷OLED技术上拥有自主知识产权和产业生态主导权，已持续投入12年并实现量产 [3][4] 产能与生产布局 - t8项目设计月加工玻璃基板（2290mm×2620mm）能力约2.25万片 [4] - 武汉G5.5代印刷OLED生产线（t12）已于2024年11月起实现量产及产品交付，当前产能稳定爬坡，为高世代t8项目提供了量产经验支撑 [4] - 项目将优先应用于显示器、笔记本电脑、平板等中尺寸领域，未来会拓展到更多高附加值的显示应用场景 [4] 产业链与生态影响 - 项目落地广州将加速印刷OLED关键材料、核心装备、核心元器件等上下游企业集群落地，形成覆盖"材料-装备-面板-终端"的全产业链生态 [3] - 已有多家全球领先的材料与设备供应商明确将与TCL华星开展合作，共同推动印刷OLED配套体系建设 [3] - 项目将应用工业机器人、AI大模型、新材料与新能源等创新技术，推进高质量发展，构筑显示产业的"新质生产力" [3] 产品与市场前景 - 项目将满足印刷OLED全尺寸产品族的规模化量产需求，为市场提供低蓝光、稳定广色域、无彩边、多屏同质同色的显示解决方案 [4] - 项目旨在加速推动印刷OLED技术在全球中高端市场的规模化落地，为全球消费者带来更高品质的显示体验 [4]