公司业务突破 - 海南澳斯卡国际粮油有限公司实现海南粮油加工产品海外销售零突破 出口2000吨食用植物油 [1] - 公司采用两头在外业务模式 使用进口原料加工生产 借助自贸港政策优势开拓国际市场 [1] - 公司年产值约50亿元 属于行业重点企业 计划继续扩大产能并打造国际竞争力粮油品牌 [1][2] 政策支持与监管优化 - 洋浦海关实施一对一服务专班 针对进口国准入规则 检验标准和报关流程开展专项指导 [1] - 海关采用先入企后检测 预约查验+一票多车等便捷措施 缩短通关时长并降低企业运营成本 [1] - 全岛封关运作将于12月18日启动 零关税商品税目比例从21%提升至74% 加工增值政策适用范围扩大 [2] 行业发展趋势 - 粮油加工产业借力自贸港政策成功迈入国际市场 为海南外贸经济高质量发展注入新动能 [1] - 政策红利叠加区位优势有助于更快融入全球产业链 为国际贸易产业带来更大发展空间 [2] - 海关将持续优化监管服务 推动更多海南特色产品走向全球 [2]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3][5] - 目标价31.53元 [5] 业绩表现 - 25H1营收1156.82亿元（同比+5.67%），归母净利润17.56亿元（同比+60.07%） [1] - 25Q2营收566.03亿元（同比+8.43%），归母净利润7.74亿元（同比+260.96%） [1] - 基本EPS 0.32元 [1] - 预计25-27年归母净利润33.08/35.36/42.16亿元（同比+32.2%/+6.9%/+19.2%） [3] 业务分析 - 厨房食品业务：25H1收入715.51亿元（同比+2.69%），销量1187万吨（同比+4.37%），均价6027.90元/吨（同比-1.61%），单吨毛利462.02元（同比+9.95%） [2] - 饲料原料及油脂科技业务：25H1收入431.79亿元（同比+10.81%），销量1468万吨（同比+21.02%），均价2941.76元/吨（同比-8.43%），单吨毛利125.27元（同比+284.34%） [2] 财务指标 - 25H1毛利率6.53%（同比+1.63pct），25Q2毛利率6.24%（同比+1.59pct） [3] - 25H1期间费用率4.55%（同比-0.06pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.69%/1.61%/0.10%/0.14% [3] - 预计25-27年ROE为3.5%/3.6%/4.2%，毛利率6.0%/5.8%/6.0% [8] 估值数据 - 当前PE 52倍（25E）/48倍（26E）/41倍（27E） [3] - PB 1.8倍（25E）/1.7倍（26E）/1.7倍（27E） [8] - EPS预测0.61元（25E）/0.65元（26E）/0.78元（27E） [8] 增长驱动 - 厨房食品增长主因：销售渠道拓展、新工厂产能释放 [2] - 饲料原料增长主因：下游养殖需求良好、采购销售节奏优化 [2] - 利润改善主因：原材料价格同比下降、产品结构优化 [2][3]

募投项目延期情况 - 公司宣布两大核心募投项目延期至2027年12月底，理由为"审慎投资"[1][2] - 2023年以来公司已6次发布募投项目延期公告，截至2025年6月30日未使用募集资金达24.86亿元[1] - 延期项目包括青岛食品加工项目和昆明油脂压榨精炼项目，均分三期实施[2][3] 项目具体进展 - 青岛食品加工项目进度58.25%，一期已投产（年产面粉40万吨/芝麻榨油4.5万吨/芝麻制品1.5万吨），二期在建（花生制品4.8万吨/芝麻制品1.7万吨，预计2026年投产），三期面粉40万吨未开工[3][4] - 昆明油脂压榨项目一期已投产，二期120吨/日浓香油菜籽压榨推迟建设[3] - 油脂压榨项目原定2022年10月完工，此前已延期至2023年12月，现进一步延至2027年[4] 行业背景分析 - 国内面粉产能过剩，制粉企业开机率低位运行，下游采购冷清，市场供大于求[4] - 中小制粉企业维持低开机率，夏季消费淡季加剧以销定产模式[4] 项目收益未达预期 - 2025半年报显示10个募投项目收益未达标，其中6个面粉加工项目因行业竞争加剧及需求不足[7] - 重庆大豆压榨项目受大豆价格下行影响，采购成本下降滞后于产品降价[8] - 黑龙江玉米深加工项目累计亏损1.72亿元，主因玉米产品行情下行[8] - 黑龙江小麦加工项目因小麦淀粉、蛋白需求疲软导致收益不及预期[8] 历史延期记录 - 2022年至今公司共发布8次募投项目延期公告，涉及多个重要项目[4][5]

募投项目延期情况 - 公司宣布两大核心募投项目延期至2027年12月底 基于审慎投资原则 [2][4] - 2023年以来公司第6次发布募投项目延期公告 涉及多个重要项目 [2][8] - 截至2025年6月30日 公司账上未使用的募集资金达24.86亿元 [2] 具体项目进展 - 青岛食品加工项目进度为58.25% 一期年产面粉40万吨及芝麻相关产能已投产 二期花生制品4.8万吨及芝麻制品1.7万吨预计2026年12月投产 三期面粉40万吨项目暂未建设 [4][5][6] - 昆明油脂压榨精炼项目分期实施 一期已投产 二期日加工120吨浓香菜油压榨项目推迟建设 [4][5] - 昆明项目曾于2023年2月首次延期 从原定2022年10月推迟至2023年12月 现进一步推迟至2027年12月 [7] 行业背景分析 - 国内制粉企业开机率不及预期 面粉产能过剩 粉企开机整体延续低位状态 [6] - 面粉库存充足 下游采购积极性不高 市场供大于求局面持续 [6] - 夏季处于消费淡季 终端表现冷清 粉企以销定产为主 [6] 项目收益未达预期 - 2025年半年报披露10个募投项目存在预计收益未达到情形 [11] - 6个粮油加工项目因市场需求不及预期及行业竞争加剧导致效益低于预期 [11] - 潮州油脂项目因销量未达预期导致效益不佳 [11] - 重庆大豆压榨项目因大豆与豆粕价格震荡下行 原材料成本下降滞后于产品价格下降 [12] - 黑龙江玉米深加工项目累计实现效益-1.72亿元 受玉米及相关产品行情下行影响 [12] - 黑龙江小麦加工项目因小麦淀粉等产品需求不旺及市场价格下跌影响收益 [12]

关联方资金往来情况 - 公司与丰益国际及其控制的关联方存在大量经营性资金往来，主要涉及销售商品和采购商品业务，应收账款和预付账款是主要会计科目 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] - 关联方资金往来金额较大，其中Wilmar Trading Pte Ltd的应收款项融资科目期初余额为664,454千元，发生金额为2,504,453千元，期末余额为729,602千元 [8] - 公司与丰益国际具有重大影响的联营或合营企业也有资金往来，包括山东鲁花集团、中粮东海粮油等，涉及销售商品和提供服务业务 [9][10][11] 资金池及利息往来 - 公司与子公司之间存在大量非经营性资金往来，主要通过资金池及利息方式进行，其他应收款是主要会计科目 [11][12][13][14][15] - 资金池及利息往来金额巨大，其中Wilmar Trading (Asia) Pte Ltd的其他应收款期初余额为9,996,111千元，发生金额为5,677,497千元，期末余额为14,287,294千元 [11] - 多家子公司参与资金池及利息往来，包括浙江益海嘉里食品工业、东莞市富之源饲料蛋白开发、丰厨系列公司等，金额从数千万到数亿不等 [11][12][13][14][15] 关联交易性质及规模 - 关联交易全部为经营性往来，没有非经营性资金占用情况，体现了正常的商业合作关系 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] - 交易规模庞大，涉及全球多个地区的关联企业，包括非洲、东南亚、欧洲等地的子公司和联营企业 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] - 交易类型多样，包括商品销售、服务提供、原材料采购等，反映了公司完整的产业链布局和全球化经营策略 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股(A股)股票542,159,154股 扣除发行费用人民币24,055.22万元后 募集资金净额为人民币1,369,293.81万元 募集资金于2020年10月9日到位[1] 募集资金使用情况 - 截至2025年6月30日 累计使用募集资金1,182,506.05万元 其中直接投入项目资金1,181,918.11万元(含预先投入的自筹资金339,502.11万元) 补流金额587.94万元[2] - 尚未使用募集资金总额为248,639.15万元(含利息收入和投资收益) 其中专户存放余额83,635.64万元 现金管理余额165,003.51万元[2] - 募集资金投资项目总额17,467,417千元 拟使用募集资金13,692,938千元 实际已投入11,819,181千元[2][3][4] 项目延期具体情况 - 决定延期两个募投项目：益海嘉里(青岛)食品工业有限公司-食品加工项目 油脂压榨精炼及配套工程建设项目(昆明)[4] - 两个项目达到预定可使用状态时间均调整至2027年12月31日[4] - 延期项目拟使用募集资金总额1,950,000千元 截至2025年6月30日已投入1,218,104千元[5][6] 青岛食品加工项目延期原因 - 项目分三期实施：一期年产面粉40万吨/芝麻榨油4.5万吨/芝麻制品1.5万吨已投产 二期年产花生制品4.8万吨/芝麻制品1.7万吨预计2026年12月投产 三期年产面粉40万吨暂未建设[6][7] - 基于审慎投资原则和实际建设进度 将整体项目延期至2027年底[7] 昆明油脂项目延期原因 - 项目分两期实施：一期含日加工4000吨油籽压榨/1000吨油脂精炼/40万吨年包装食用油/600吨膨化大豆已投产 二期日加工120吨浓香菜油压榨暂未建设[7] - 基于审慎投资原则 推迟二期建设 整体项目延期至2027年底[7] 项目延期影响 - 延期决定未改变项目实施主体 资金用途及投资规模 仅涉及进度调整[8] - 不会对正常经营产生重大不利影响 公司将持续监督项目进度[8] 审议程序执行情况 - 2025年8月11日经第三届董事会第六次会议和第三届监事会第五次会议审议通过延期议案[8] - 董事会和监事会均认为延期符合公司经营实际和发展规划 不存在损害股东利益情形[8] - 保荐机构中信建投证券对延期事项无异议 认为已履行必要决策程序[9][10]

财务表现 - 上半年实现营业收入1156.82亿元 同比增长5.67% [1] - 归属于上市公司股东的净利润17.56亿元 同比增长60.07% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.89亿元 同比增长764.33% [1] - 基本每股收益0.32元 [1]

下一步，海口海关将持续聚焦政策实施效能，进一步优化监管服务模式，挖潜存量、做大增量，探索扩 大政策适用范围和便利化水平，努力吸引更多符合条件的企业用好用足政策红利。 【纠错】 【责任编辑:艾莲】 在洋浦保税港区海南澳斯卡国际粮油有限公司生产车间，一粒粒进口的油菜籽被加工成一瓶瓶优质的菜 籽油，流向全国市场。该公司是海南首家开展加工增值业务的企业，公司相关负责人介绍，4年来公司 借助加工增值政策扩大了产业规模，拓展了国内市场。 作为加工增值政策扩区试点企业，海南赞邦制药有限公司相关负责人介绍说，享受加工增值政策红利以 来，公司节约运营成本近30万元，进一步推动了企业受托生产业务、引进新药生产的发展进程。 新华社海口7月9日电（记者吴茂辉、王与点）海口海关9日发布数据，海南自由贸易港加工增值内销免 关税政策实施4年来，累计备案或获批试点企业122家，加工增值内销货值约100.3亿元，免税约8.4亿 元。覆盖行业从最初的粮油、玉石、肉类等领域，拓展到医药、珠宝、石化等产业。 加工增值政策是海南自贸港核心政策之一。政策最初于2021年7月起在洋浦保税港区实施，2022年9月扩 大到海关特殊监管区域外的重点园区实施，2 ...

股东增持计划 - 控股股东一致行动人兴创投资计划6个月内通过集中竞价方式增持公司股份，金额不低于5000万元不超过1亿元，增持数量不超过总股本2% [2] - 增持目的基于对公司发展前景和长期价值的信心，旨在提升市值和维护投资者利益 [5] - 增持不设价格区间，将根据股票价值判断择机实施 [5] 增持资金来源 - 资金来源于自有资金及专项贷款，其中专项贷款占比不超过90% [6] - 兴业银行长沙分行提供不超过9000万元专项贷款，期限不超过36个月 [6] 增持主体情况 - 增持主体为湖南兴创投资管理有限公司，公告前12个月未披露增持计划，前6个月无减持记录 [3][4] - 增持主体承诺在实施期间及法定期限内不减持股份，并遵守相关法规 [6] 增持计划合规性 - 计划符合《公司法》《证券法》《上市公司收购管理办法》等法律法规 [7] - 不触及要约收购，不会导致控股股东及实际控制人变化 [7] 实施安排 - 增持期限为公告披露日起6个月内，遇停牌将顺延实施 [5] - 通过深交所集中竞价交易方式进行，不因身份变化影响实施 [6]

增持主体基本情况 - 兴创投资持股40,987,543股 占比11.92% 为刘建军一致行动人[1] - 刘建军直接持股74,595,551股 占比21.69% 通过兴创投资间接控制[1] - 姚锦婷持股588,059股 占比0.17% 与刘建军为夫妻关系[1] - 恒基基金持股5,779,728股 占比1.68% 与刘建军签订一致行动协议[1] - 一致行动人合计持股121,950,881股 占比35.45%[1] 增持计划具体内容 - 增持金额不低于5,000万元人民币 不超过10,000万元人民币[2] - 增持股份数量不超过公司总股本的2%[2] - 增持期限为公告披露日起6个月内[2] - 通过集中竞价交易方式实施增持[2] - 增持价格不设价格区间[2] - 资金来源为自有资金和专项贷款[2] 资金安排情况 - 兴业银行长沙分行提供不超过9,000万元专项贷款[3] - 贷款期限不超过36个月[3] - 专项贷款资金占比不超过增持总金额的90%[2] 增持计划实施安排 - 增持主体将基于股票价值判断择机实施[2] - 增持期间遇股票停牌将顺延实施[2] - 不进行内幕交易和短线交易[2] - 不触及要约收购[3] - 不会导致控股股东及实际控制人变化[3] 合规性说明 - 增持计划符合《公司法》《证券法》等法律法规[3] - 符合《上市公司收购管理办法》及深交所业务规则[3] - 公司将持续关注增持实施情况并履行信息披露义务[3]