合作交易核心条款 - 星巴克与博裕投资成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [1] - 博裕投资将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权 [1] - 交易基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益 [1] - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元，包括出让权益所得、保留权益价值及未来授权经营收益 [1] 合作战略目标与业务规划 - 合作旨在加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展 [1] - 新合资企业总部设于上海，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店 [1] - 双方致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家 [1] 合作背景与市场环境 - 星巴克寻求战略合作伙伴已长达一年多，于2024年7月首次公开表示探索战略性合作伙伴关系 [2] - 在中国市场，星巴克面临业绩下滑以及来自瑞幸咖啡等本土品牌的激烈竞争，2023年瑞幸年度销售额首次超越星巴克 [2] - 2025年，出售中国业务股份的计划引起大量投资者兴趣，竞争趋于"白热化" [2][3] 星巴克近期财务表现 - 2025财年第四季度公司实现营业收入96亿美元，较上年同期增长5%，全球同店销售额增长1%，为七个季度以来首次正增长 [3] - 2025财年第四季度，星巴克中国实现营业收入8.316亿美元，同比增长6%，连续四个季度保持增长 [4] - 星巴克中国2025财年全年营收达31.05亿美元，同比增长5% [4] 博裕投资背景介绍 - 博裕投资是一家成立于2011年的另类资产管理公司，投资组合超过200家企业，涵盖私募股权、公开市场、基础设施及创业投资 [5] - 公司创始人包括前联想集团财务总监马雪征和前中国平安副总经理张子欣等知名投资人 [5] - 早期成功投资项目包括同程网、满记甜品、阿里巴巴，近期涉足极兔速递、网易云音乐、蜜雪冰城、蔚来汽车等项目 [5] - 博裕资本历史基金净内部收益率稳定在25%以上，超过亚洲私募股权基金平均15%的水平 [6]

战略合作概述 - 星巴克与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [1] - 博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方 [1] - 基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益 [1] 合作背景与动因 - 星巴克寻求战略合作伙伴已长达一年多，旨在增强竞争地位、加速增长和创新 [2] - 公司面临来自瑞幸咖啡等本土品牌的激烈竞争，2023年瑞幸年度销售额首次超越星巴克，在中国市场夺得榜首 [2] - 合作方将和星巴克共同规划如何将门店数量从8000家拓展至20000家，博裕在本地市场的经验与专长将有力加速星巴克在中小城市及新兴区域的拓展 [1][2] 交易价值与业务规划 - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元，包括出让合资企业控股权益所得、保留的权益价值以及未来持续支付的授权经营收益 [2] - 新合资企业总部设于上海，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店，目标是将门店规模逐步拓展至20000家 [2] - 2025财年第四季度，星巴克中国实现营业收入8.316亿美元，同比增长6%，连续四个季度保持增长；2025财年全年营收达31.05亿美元，同比增长5% [4] 博裕投资背景 - 博裕投资是一家成立于2011年的另类资产管理公司，投资组合超过200家企业，涵盖私募股权、公开市场、基础设施及创业投资 [6] - 其历史基金净内部收益率稳定在25%以上，超过亚洲私募股权基金平均15%的水平 [7] - 近期投资案例包括收购高端百货北京SKP约42%-45%股权，以及投资AR科技公司致敬未知科技 [6][7]

合作核心与股权结构 - 星巴克与博裕投资达成战略合作，共同成立合资企业运营星巴克在中国市场的零售业务 [1] - 博裕投资将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权 [1] - 星巴克将继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方，向合资企业进行授权 [1] - 基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益 [1] 业务估值与未来规划 - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元，由出让合资企业权益所得、保留权益价值及未来授权经营收益三部分构成 [1] - 新合资企业总部设于上海，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店 [1] - 双方致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家 [1] 合作战略意义 - 合作旨在利用博裕在本地市场的经验与专长，加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展 [1] - 合作将融合星巴克在全球咖啡行业的领导力与博裕深度的本地市场洞察，致力于加速增长并为更广大的中国消费者缔造卓越的咖啡体验 [1] - 此次合作彰显了星巴克在中国市场新阶段发展的坚定承诺，旨在释放巨大的市场潜力并推动中国精品咖啡行业的进一步升级与发展 [1]

合作框架 - 星巴克与博裕投资成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [1] - 博裕投资持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权 [2] - 星巴克继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方，向合资企业进行授权 [2] 交易估值与结构 - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元 [3] - 总价值构成包括出让合资企业控股权益所得、星巴克保留的权益价值以及未来10年或更长时间的授权经营收益 [3] 运营规模与扩张计划 - 合资企业管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店 [4] - 双方致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家 [4] 战略意图与协同效应 - 合作旨在加速星巴克在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓展 [5] - 博裕投资在本地市场的经验与专长将助力星巴克发展 [5] - 合作将融合星巴克在全球咖啡行业的领导力与博裕深度的本地市场洞察 [6] 合作伙伴背景 - 博裕投资是一家深耕中国市场的另类资产管理公司，投资组合超过200家企业 [7] - 博裕投资构建了涵盖私募股权、公开市场、基础设施及创业投资的多元化投资管理平台 [7]

文章核心观点 - 云南保山一位53岁的咖啡摊主凭借自创的“火烧咖啡”独特技艺在社交媒体上爆火，带动其路边咖啡馆生意激增，这反映了中国咖啡市场正涌现出一批以独特人设、亲民价格和接地气场景为特色的“地摊主理人”模式，他们正在突破传统咖啡行业的精致化与标准化框架，凭借真实的故事与烟火气获得市场关注 [1][13][21] “火烧咖啡”个案分析 - 产品与工艺：摊主李金合（咖叔）改造传统虹吸壶，使用喷枪明火猛烧下壶进行萃取，自称此法能使咖啡风味更醇厚，整个过程极具视觉冲击力和烟火气 [1][8] - 经营场景：咖啡馆位于云南保山双虹桥边的公路旁，是一个临时棚子，以石磨当操作台，环境野生粗粝，与咖啡的精致形成强烈反差 [5][7] - 供应链与定价：产品从咖啡豆种植、采摘、烘焙到调味用的蜂蜜均为摊主自产自酿，甚至选用特定山泉水，一壶600-700毫升的咖啡售价30元人民币，可多人分享，被网友认为性价比极高 [10][5] - 市场反响与业绩：相关视频在抖音获得超千万播放，获央视财经等媒体报道，国庆期间日销量从平时几壶激增至六七十壶，最高一天卖出94壶，吸引来自浙江、广东等地顾客专程跨越超2700公里打卡 [1][3][12] 行业新兴趋势：“地摊主理人” - 大理“游牧咖啡”：摊主以“咖啡游侠”形象出现，在街巷、咖啡节甚至沙漠湖边等非固定场所经营，注重与顾客交流故事，营造江湖奇遇般的体验 [14][16][17] - 成都菜市场咖啡：经营者在玉林综合菜市场以月租1000元人民币租用10平方米摊位，将咖啡豆类比为“炒货”，主打高性价比现制咖啡，最便宜一杯不到10元人民币，日售近百杯，成功将咖啡融入市井生活场景 [18][20]

战略合作核心 - 星巴克与博裕投资成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [3] - 博裕投资持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，星巴克继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方 [4] - 基于约40亿美元的企业价值，博裕投资获得其相应权益 [4] 业务估值与拓展计划 - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元，由三部分构成：出让合资企业控股权益所得、星巴克保留的权益价值、未来持续支付的授权经营收益 [4] - 新合资企业总部设于上海，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店 [4] - 双方致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家 [4] 合作背景与选择逻辑 - 星巴克中国区业务选择合作伙伴更看重其本地化深度运营能力，此前包括EQT、春华等机构曾入围交易最后阶段 [4] - 最初参与竞购的机构有30多家，表明许多机构在资金体量、运营能力或资源协同能力上具备实力 [5] - 外资企业在华业务被接手管理后成功概率很高，因有运营实力的买方增多，且外企在成本、供应链效率等方面有改善空间 [5] 中国市场财务表现 - 星巴克中国市场财年第四季度营业收入达到8.316亿美元，同比增长6% [5] - 2025全财年星巴克中国收入达到31.05亿美元，同比增长5% [5] - 财年第四季度星巴克中国同店销售同比增长2%，同店交易量同比增长9% [5] 合作战略意义 - 合作旨在加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展 [6] - 合作将融合星巴克在全球咖啡行业的领导力与博裕深度的本地市场洞察，致力于加速增长 [6] - 合作将助力释放巨大的市场潜力，推动中国精品咖啡行业的进一步升级与发展 [6]

合作概述 - 星巴克与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [1] - 博裕投资将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方 [1] - 基于约40亿美元的企业价值，博裕将获得其相应权益 [1] 交易估值与结构 - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元，总价值由三部分构成：出让合资企业控股权益所得、星巴克保留的权益价值、未来十年或更长时间的授权经营收益 [1] - 新合资企业将继续以上海为总部，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店 [1] 战略目标与市场拓展 - 双方共同目标是将星巴克在中国的门店规模从8000家逐步拓展至20000家 [1] - 合作旨在加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展 [2] - 合作被视为开启星巴克中国转型与发展的新篇章，体现公司加速拓展中国这一快速增长的核心市场的承诺 [1][2] 合作方背景与优势 - 博裕投资创立于2011年，在多个城市设有办公室，投资组合超过200家企业，主要合作领域包括消费零售、科技创新、医疗健康及新能源 [3] - 星巴克在全球拥有超40000家门店，致力于道德采购并烘焙高质量的阿拉比卡咖啡 [2] - 合作将融合星巴克在全球咖啡行业的领导力与博裕深度的本地市场洞察 [2] 管理层观点 - 星巴克首席执行官认为博裕的本地经验将加速中国市场拓展，并致力于打造卓越的员工体验与顾客服务 [2] - 博裕投资合伙人认同星巴克在中国的标杆性品牌形象，并看到为中国顾客带来更创新、更本土化体验的巨大机遇 [2] - 星巴克中国首席执行官表示合作将释放巨大市场潜力，为顾客带来卓越体验，为员工创造发展机遇，并推动行业升级 [2]

交易核心信息 - 星巴克与博裕资本达成协议，共同运营中国市场的零售业务，博裕资本持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权 [1] - 交易基于约40亿美元的无现金、无债务企业估值，但星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元 [1][4] - 交易预计在2026财年第二季度完成，尚需获得监管部门批准 [5] 交易背景与竞争格局 - 此举标志着星巴克进入中国26年来首次出让中国业务的控股权 [3] - 公司在中国市场面临瑞幸咖啡等本土品牌的强势竞争，瑞幸门店数量已超24000家，远超星巴克的8000多家 [9] - 股权出售吸引了超20家投资机构激烈角逐，包括高瓴资本、凯雷、KKR等，最终博裕资本胜出 [6] 星巴克中国业务现状与战略 - 合资企业将经营中国现有的8000多家星巴克门店，并致力于未来将门店规模逐步拓展至20000家 [4] - 星巴克中国市场营业收入在2025财年第四季度达到8.316亿美元，同比增长6%，全财年收入达31.05亿美元，同比增长5% [9] - 公司加速布局低线市场，2025财年新进入166个县级市场，下沉市场门店占比从2024年末的17%升至35% [10] - 为适应下沉市场，公司调整门店模型，采用“小而美”的轻量化模型，单店面积从200㎡压缩至80㎡—120㎡ [10] 博裕资本的角色与优势 - 博裕资本在消费和零售领域有丰富投资经验，案例包括极兔快递、网易云音乐、汽车之家等 [6] - 博裕资本在餐饮领域近期关注的投资包括入股蜜雪冰城，出资4000万美元认购基石股份 [7] - 星巴克管理层认为博裕在本地市场的经验与专长将有力加速公司在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓展 [4]

交易核心信息 - 博裕资本与星巴克成立合资企业，共同运营星巴克中国零售业务，博裕资本持有至多60%股权，星巴克保留40%股权 [2] - 交易基于约40亿美元的无现金、无债务企业估值，星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元 [2][7] - 交易标志着星巴克进入中国26年来首次出让中国业务的控股权 [4] - 交易预计在2026财年第二季度完成，尚需获得监管部门批准 [8] 合资企业运营与战略 - 合资企业总部设于上海，经营中国现有8000多家星巴克门店，并致力于未来将门店规模拓展至20000家 [6][7] - 星巴克保留其品牌和知识产权的所有权 [6] - 引入博裕资本旨在利用其本地市场经验与专长，加速星巴克在中国中小城市及新兴区域的拓展 [7] 交易背景与竞购过程 - 股权出售吸引了超过20家投资机构激烈角逐，包括高瓴资本、凯雷、KKR等，最终博裕资本胜出 [10] - 博裕资本在消费零售领域有丰富投资经验，案例包括极兔快递、网易云音乐及近期入股蜜雪冰城等 [10][11] - 市场曾对凯雷胜出抱有较高期待，因其曾主导麦当劳中国业务收购并助其扩张 [11] 星巴克中国市场表现与竞争态势 - 星巴克在中国面临瑞幸咖啡等本土品牌的强势竞争，瑞幸门店数量已超24000家，远超星巴克的8000多家 [13] - 星巴克中国2025财年第四季度营业收入达8.316亿美元，同比增长6%，全财年收入31.05亿美元，同比增长5% [14] - 为应对竞争，星巴克中国调整经营策略，包括实施降价、推进菜单本土化、加速布局低线市场，2025财年新进入166个县级市场，下沉市场门店占比从17%升至35% [14]

合作概述 - 星巴克与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [2] - 此次合作标志着星巴克深耕中国市场26年后的全新篇章，旨在加速拓展这一全球核心市场 [2][3] - 基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益 [2] 股权结构与价值 - 博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权 [2] - 星巴克将继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方，向合资企业进行授权 [2] - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元，包括出让权益所得、保留权益价值及长期授权经营收益 [2] 市场拓展与门店计划 - 合资企业将管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店 [3] - 双方致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家 [3] - 合作将加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展 [3] 战略协同与增长潜力 - 合作结合星巴克的全球品牌影响力、咖啡专业优势与博裕对中国消费者的深度理解 [3][4] - 双方将共同提升顾客体验，加速饮品及数字化创新，拓展新的城市和区域市场 [3] - 强强联合旨在充分释放巨大的市场潜力，推动中国精品咖啡行业的升级与发展 [4] 公司背景 - 星巴克咖啡公司自1971年起运营，在全球拥有超40,000家门店，是领先的专业咖啡烘焙商和零售商 [5] - 博裕投资创立于2011年，是一家深耕中国市场的另类资产管理公司，投资组合超过200家企业 [5]