合作框架 - 星巴克与博裕投资成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [1] - 博裕投资持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权 [2] - 星巴克继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方，向合资企业进行授权 [2] 交易估值与结构 - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元 [3] - 总价值构成包括出让合资企业控股权益所得、星巴克保留的权益价值以及未来10年或更长时间的授权经营收益 [3] 运营规模与扩张计划 - 合资企业管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店 [4] - 双方致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家 [4] 战略意图与协同效应 - 合作旨在加速星巴克在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓展 [5] - 博裕投资在本地市场的经验与专长将助力星巴克发展 [5] - 合作将融合星巴克在全球咖啡行业的领导力与博裕深度的本地市场洞察 [6] 合作伙伴背景 - 博裕投资是一家深耕中国市场的另类资产管理公司，投资组合超过200家企业 [7] - 博裕投资构建了涵盖私募股权、公开市场、基础设施及创业投资的多元化投资管理平台 [7]

文章核心观点 - 云南保山一位53岁的咖啡摊主凭借自创的“火烧咖啡”独特技艺在社交媒体上爆火，带动其路边咖啡馆生意激增，这反映了中国咖啡市场正涌现出一批以独特人设、亲民价格和接地气场景为特色的“地摊主理人”模式，他们正在突破传统咖啡行业的精致化与标准化框架，凭借真实的故事与烟火气获得市场关注 [1][13][21] “火烧咖啡”个案分析 - 产品与工艺：摊主李金合（咖叔）改造传统虹吸壶，使用喷枪明火猛烧下壶进行萃取，自称此法能使咖啡风味更醇厚，整个过程极具视觉冲击力和烟火气 [1][8] - 经营场景：咖啡馆位于云南保山双虹桥边的公路旁，是一个临时棚子，以石磨当操作台，环境野生粗粝，与咖啡的精致形成强烈反差 [5][7] - 供应链与定价：产品从咖啡豆种植、采摘、烘焙到调味用的蜂蜜均为摊主自产自酿，甚至选用特定山泉水，一壶600-700毫升的咖啡售价30元人民币，可多人分享，被网友认为性价比极高 [10][5] - 市场反响与业绩：相关视频在抖音获得超千万播放，获央视财经等媒体报道，国庆期间日销量从平时几壶激增至六七十壶，最高一天卖出94壶，吸引来自浙江、广东等地顾客专程跨越超2700公里打卡 [1][3][12] 行业新兴趋势：“地摊主理人” - 大理“游牧咖啡”：摊主以“咖啡游侠”形象出现，在街巷、咖啡节甚至沙漠湖边等非固定场所经营，注重与顾客交流故事，营造江湖奇遇般的体验 [14][16][17] - 成都菜市场咖啡：经营者在玉林综合菜市场以月租1000元人民币租用10平方米摊位，将咖啡豆类比为“炒货”，主打高性价比现制咖啡，最便宜一杯不到10元人民币，日售近百杯，成功将咖啡融入市井生活场景 [18][20]

战略合作核心 - 星巴克与博裕投资成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [3] - 博裕投资持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，星巴克继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方 [4] - 基于约40亿美元的企业价值，博裕投资获得其相应权益 [4] 业务估值与拓展计划 - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元，由三部分构成：出让合资企业控股权益所得、星巴克保留的权益价值、未来持续支付的授权经营收益 [4] - 新合资企业总部设于上海，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店 [4] - 双方致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家 [4] 合作背景与选择逻辑 - 星巴克中国区业务选择合作伙伴更看重其本地化深度运营能力，此前包括EQT、春华等机构曾入围交易最后阶段 [4] - 最初参与竞购的机构有30多家，表明许多机构在资金体量、运营能力或资源协同能力上具备实力 [5] - 外资企业在华业务被接手管理后成功概率很高，因有运营实力的买方增多，且外企在成本、供应链效率等方面有改善空间 [5] 中国市场财务表现 - 星巴克中国市场财年第四季度营业收入达到8.316亿美元，同比增长6% [5] - 2025全财年星巴克中国收入达到31.05亿美元，同比增长5% [5] - 财年第四季度星巴克中国同店销售同比增长2%，同店交易量同比增长9% [5] 合作战略意义 - 合作旨在加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展 [6] - 合作将融合星巴克在全球咖啡行业的领导力与博裕深度的本地市场洞察，致力于加速增长 [6] - 合作将助力释放巨大的市场潜力，推动中国精品咖啡行业的进一步升级与发展 [6]

合作概述 - 星巴克与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [1] - 博裕投资将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方 [1] - 基于约40亿美元的企业价值，博裕将获得其相应权益 [1] 交易估值与结构 - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元，总价值由三部分构成：出让合资企业控股权益所得、星巴克保留的权益价值、未来十年或更长时间的授权经营收益 [1] - 新合资企业将继续以上海为总部，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店 [1] 战略目标与市场拓展 - 双方共同目标是将星巴克在中国的门店规模从8000家逐步拓展至20000家 [1] - 合作旨在加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展 [2] - 合作被视为开启星巴克中国转型与发展的新篇章，体现公司加速拓展中国这一快速增长的核心市场的承诺 [1][2] 合作方背景与优势 - 博裕投资创立于2011年，在多个城市设有办公室，投资组合超过200家企业，主要合作领域包括消费零售、科技创新、医疗健康及新能源 [3] - 星巴克在全球拥有超40000家门店，致力于道德采购并烘焙高质量的阿拉比卡咖啡 [2] - 合作将融合星巴克在全球咖啡行业的领导力与博裕深度的本地市场洞察 [2] 管理层观点 - 星巴克首席执行官认为博裕的本地经验将加速中国市场拓展，并致力于打造卓越的员工体验与顾客服务 [2] - 博裕投资合伙人认同星巴克在中国的标杆性品牌形象，并看到为中国顾客带来更创新、更本土化体验的巨大机遇 [2] - 星巴克中国首席执行官表示合作将释放巨大市场潜力，为顾客带来卓越体验，为员工创造发展机遇，并推动行业升级 [2]

交易核心信息 - 星巴克与博裕资本达成协议，共同运营中国市场的零售业务，博裕资本持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权 [1] - 交易基于约40亿美元的无现金、无债务企业估值，但星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元 [1][4] - 交易预计在2026财年第二季度完成，尚需获得监管部门批准 [5] 交易背景与竞争格局 - 此举标志着星巴克进入中国26年来首次出让中国业务的控股权 [3] - 公司在中国市场面临瑞幸咖啡等本土品牌的强势竞争，瑞幸门店数量已超24000家，远超星巴克的8000多家 [9] - 股权出售吸引了超20家投资机构激烈角逐，包括高瓴资本、凯雷、KKR等，最终博裕资本胜出 [6] 星巴克中国业务现状与战略 - 合资企业将经营中国现有的8000多家星巴克门店，并致力于未来将门店规模逐步拓展至20000家 [4] - 星巴克中国市场营业收入在2025财年第四季度达到8.316亿美元，同比增长6%，全财年收入达31.05亿美元，同比增长5% [9] - 公司加速布局低线市场，2025财年新进入166个县级市场，下沉市场门店占比从2024年末的17%升至35% [10] - 为适应下沉市场，公司调整门店模型，采用“小而美”的轻量化模型，单店面积从200㎡压缩至80㎡—120㎡ [10] 博裕资本的角色与优势 - 博裕资本在消费和零售领域有丰富投资经验，案例包括极兔快递、网易云音乐、汽车之家等 [6] - 博裕资本在餐饮领域近期关注的投资包括入股蜜雪冰城，出资4000万美元认购基石股份 [7] - 星巴克管理层认为博裕在本地市场的经验与专长将有力加速公司在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓展 [4]

交易核心信息 - 博裕资本与星巴克成立合资企业，共同运营星巴克中国零售业务，博裕资本持有至多60%股权，星巴克保留40%股权 [2] - 交易基于约40亿美元的无现金、无债务企业估值，星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元 [2][7] - 交易标志着星巴克进入中国26年来首次出让中国业务的控股权 [4] - 交易预计在2026财年第二季度完成，尚需获得监管部门批准 [8] 合资企业运营与战略 - 合资企业总部设于上海，经营中国现有8000多家星巴克门店，并致力于未来将门店规模拓展至20000家 [6][7] - 星巴克保留其品牌和知识产权的所有权 [6] - 引入博裕资本旨在利用其本地市场经验与专长，加速星巴克在中国中小城市及新兴区域的拓展 [7] 交易背景与竞购过程 - 股权出售吸引了超过20家投资机构激烈角逐，包括高瓴资本、凯雷、KKR等，最终博裕资本胜出 [10] - 博裕资本在消费零售领域有丰富投资经验，案例包括极兔快递、网易云音乐及近期入股蜜雪冰城等 [10][11] - 市场曾对凯雷胜出抱有较高期待，因其曾主导麦当劳中国业务收购并助其扩张 [11] 星巴克中国市场表现与竞争态势 - 星巴克在中国面临瑞幸咖啡等本土品牌的强势竞争，瑞幸门店数量已超24000家，远超星巴克的8000多家 [13] - 星巴克中国2025财年第四季度营业收入达8.316亿美元，同比增长6%，全财年收入31.05亿美元，同比增长5% [14] - 为应对竞争，星巴克中国调整经营策略，包括实施降价、推进菜单本土化、加速布局低线市场，2025财年新进入166个县级市场，下沉市场门店占比从17%升至35% [14]

合作概述 - 星巴克与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [2] - 此次合作标志着星巴克深耕中国市场26年后的全新篇章，旨在加速拓展这一全球核心市场 [2][3] - 基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益 [2] 股权结构与价值 - 博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权 [2] - 星巴克将继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方，向合资企业进行授权 [2] - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元，包括出让权益所得、保留权益价值及长期授权经营收益 [2] 市场拓展与门店计划 - 合资企业将管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店 [3] - 双方致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家 [3] - 合作将加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展 [3] 战略协同与增长潜力 - 合作结合星巴克的全球品牌影响力、咖啡专业优势与博裕对中国消费者的深度理解 [3][4] - 双方将共同提升顾客体验，加速饮品及数字化创新，拓展新的城市和区域市场 [3] - 强强联合旨在充分释放巨大的市场潜力，推动中国精品咖啡行业的升级与发展 [4] 公司背景 - 星巴克咖啡公司自1971年起运营，在全球拥有超40,000家门店，是领先的专业咖啡烘焙商和零售商 [5] - 博裕投资创立于2011年，是一家深耕中国市场的另类资产管理公司，投资组合超过200家企业 [5]

星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，总价值由三部分构成：向博裕出让合资企业控 股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内持续支付给星巴克的授 权经营收益。新成立的合资企业将继续以上海为总部，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门 店，双方将致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家。 资料显示，博裕投资创立于2011年，是一家深耕中国市场、布局全球的另类资产管理公司。目前，博裕 投资在香港、北京、上海和新加坡设有办公室，投资组合超过200家企业，构建了涵盖私募股权、公开 市场、基础设施及创业投资的多元化投资管理平台。 对此，星巴克咖啡公司董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）表示："博裕在本地市场的经验与专 长，将有力加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展。我们将和志同道合的合作伙伴 一起努力，打造卓越的伙伴（员工）体验与世界一流的顾客服务，携手谱写星巴克在中国发展的全新篇 章。" 博裕投资合伙人黄宇铮表示："26年来，星巴克在中国成功塑造了标杆性的高端品牌形象，与中国顾客 建立了深厚的情感联结。我们既认同这一品牌的 ...

交易概述 - 星巴克咖啡公司与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [1] - 博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方 [1] - 基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益 [1] - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元，包括股权出让所得、保留权益价值及未来授权经营收益 [1] 业务运营与扩张计划 - 新合资企业总部设于上海，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店 [3] - 双方计划未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家 [3] - 合作旨在加速星巴克在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓展 [3] - 截至2025财年末，星巴克在全国1091个县级城市拥有8011家门店 [9] 财务表现 - 在截至2025年9月28日的最新财季，星巴克中国营收同比增长6%至8.316亿美元（约合人民币59.13亿元） [6] - 2025全财年星巴克中国收入同比增长5%至31.05亿美元（约合人民币220.77亿元） [6] - 星巴克中国门店经营利润率保持在两位数水平，经营利润与利润率连续四个季度实现环比提升 [6] - 最新财季同店销售额同比增长2%，同店交易量同比增长9%，但客单价同比下滑7% [9] 增长策略与市场举措 - 增长核心动力包括价格调整，自6月10日起数十款王牌产品集体降价 [7] - 其他增长因素包括产品创新（尤其茶拿铁系列）以及快速增长的配送业务 [8] - 外卖业务"专星送"单日、单周、单月及当季销售额均创下历史新高 [8] - 公司通过星享俱乐部与东方航空会员体系打通，并与小红书APP达成合作 [9] 市场竞争格局 - 瑞幸咖啡二季度营收同比增长47.1%至123.6亿元，归母净利润同比增长43.6%至12.5亿元 [11] - 截至二季度末，瑞幸咖啡门店总数达到26206家，环比增长8.8% [11] - 瑞幸直营门店同店销售增长达到13.4% [12] - 国内其他品牌如库迪咖啡门店数量超过15000家，幸运咖新签门店同比增长164% [12] 战略调整与本土化 - 交易本质是向中国团队放权，让运营更本土化，以应对市场竞争 [10] - 星巴克正在相对失去以往在中国市场的主流定位，必须寻求改变 [12] - 寻找更懂中国市场的合作方被视为一个突破点 [13] - 合作被视为星巴克"再中国化"的第一步 [14]

交易概述 - 星巴克咖啡公司与中国另类资产管理公司博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营星巴克在中国市场的零售业务 [1] - 博裕投资将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方 [1] - 基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕投资获得其相应权益 [1] - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元，由三部分构成：出让合资企业控股权益所得、保留的权益价值及未来持续支付的授权经营收益 [1] 运营与扩张计划 - 新合资企业总部设于上海，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店 [2] - 双方计划未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家 [2] - 合作旨在加速星巴克在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓展 [3] 交易背景与市场地位 - 交易显示星巴克在谈判中处于相对强势位置，中国业务最终总价值超过此前市场传闻的100亿美元（约合人民币712亿元） [4] - 星巴克董事长表示对中国市场的长期增长潜力充满信心，并预计保留相当一部分股份 [4] - 星巴克中国业务业绩向好，2025财年第四季度营收同比增长6%至8.316亿美元（约合人民币59.13亿元），全财年收入同比增长5%至31.05亿美元（约合人民币220.77亿元） [5] - 门店经营利润率保持在两位数水平，经营利润与利润率连续四个季度实现环比提升 [5] 业绩增长驱动因素 - 增长核心动力之一是价格调整，自6月10日起数十款王牌产品集体降价，同时促销活动不断 [5] - 产品创新（特别是茶拿铁系列）以及快速增长的配送业务（"专星送"）单日、单周、单月及当季销售额均创下历史新高，成为增量因素 [5] - 近期通过星享俱乐部与东方航空会员体系打通，并与小红书APP达成合作 [6] - 最新财季同店销售额同比增长2%，同店交易量同比增长9%，但客单价同比下滑7% [6] 市场竞争格局与变革动因 - 面临本土品牌激烈竞争，瑞幸咖啡二季度营收同比增长47.1%至123.6亿元，归母净利润同比增长43.6%至12.5亿元，门店总数达到26206家，远超星巴克 [9] - 瑞幸直营门店同店销售增长达到13.4%，库迪咖啡门店数量超过15000家且已盈利，幸运咖新签门店同比增长164%，加盟咨询量激增 [9] - 市场竞争加剧导致星巴克正在相对失去以往的主流定位，寻求更懂中国市场的合作方成为突破点，本质是向中国团队放权，让运营更本土化 [6][9] 品牌文化与未来挑战 - 星巴克的核心优势在于其文化塑造下的整体运营体系，包括店员关怀顾客、上级为一线考虑的包容文化氛围 [10] - "再中国化"进程中的挑战在于如何平衡本土化运营与保留其独特的品牌文化 [10] - 博裕投资对星巴克品牌的认同有助于打消部分疑虑，但平衡不易，此次股权合作被视为星巴克踏出"再中国化"的第一步 [10]