核心观点 - 知乎2025年第三季度总收入同比下降22.0%至6.589亿元人民币（9260万美元），主要因公司主动优化服务结构、付费会员数下降及职业培训业务战略调整所致[3][4][15] - 公司管理层强调正坚定迈向全年非GAAP盈亏平衡目标，并通过结构优化举措在商业化与社区健康之间取得更好平衡[2] - 非GAAP运营亏损同比收窄16.3%至7350万元人民币（1030万美元），反映出严格的成本控制和运营效率提升[2][8] - 公司正加速向AI原生社区演进，致力于通过“高质量内容×专家网络×AI能力”的协同，为用户提供可信赖的差异化体验[2] 财务表现 - **总收入**：为6.589亿元人民币（9260万美元），去年同期为8.450亿元人民币，同比下降22.0%[3][9] - **收入构成**： - 营销服务收入：1.894亿元人民币（2660万美元），去年同期为2.566亿元人民币，同比下降26.2%[3] - 付费会员收入：3.856亿元人民币（5420万美元），去年同期为4.594亿元人民币，同比下降16.1%，主要因平均月度付费会员数下降[4] - 其他收入：8390万元人民币（1180万美元），去年同期为1.290亿元人民币，同比下降34.9%，主要因职业培训业务的战略调整[4][15] - **毛利率与盈利**： - 毛利润：4.036亿元人民币（5670万美元），去年同期为5.401亿元人民币[5] - 毛利率：61.3%，去年同期为63.9%[5][9] - 运营亏损：9980万元人民币（1400万美元），去年同期为8430万元人民币[7] - 净亏损：4670万元人民币（660万美元），去年同期为900万元人民币[8][9] - **非GAAP调整后指标**： - 调整后运营亏损：7350万元人民币（1030万美元），去年同期为8780万元人民币，同比收窄16.3%[2][8] - 调整后净亏损：2100万元人民币（300万美元），去年同期为1310万元人民币[8][9] 成本与费用控制 - **营业成本**：同比下降16.3%至2.553亿元人民币（3590万美元），主要因收入下降导致的内容和运营成本减少[5] - **总运营费用**：同比下降19.4%至5.035亿元人民币（7070万美元）[6] - 销售与营销费用：3.301亿元人民币（4640万美元），同比下降14.9%，主要因促销支出更趋谨慎及人员相关费用减少[6] - 研发费用：1.144亿元人民币（1610万美元），同比下降36.2%，主要因研发效率提升[7] - 一般及行政费用：5900万元人民币（830万美元），与去年同期的5720万元人民币基本持平[7] 运营与用户数据 - **平均月度付费会员数**：2025年第三季度为1430万[9] - **每股亏损**：每ADS稀释后净亏损为0.58元人民币（0.08美元），去年同期为0.11元人民币[10] 现金流与资本状况 - **现金及等价物等**：截至2025年9月30日，公司的现金及现金等价物、定期存款、受限现金和短期投资总额为45.832亿元人民币（6.438亿美元），截至2024年12月31日为48.590亿元人民币[11] - **股份回购**：截至2025年9月30日，公司已在现有股份回购计划下，于纽约和香港交易所合计回购3110万股A类普通股（含ADS所代表的股份），总代价为6650万美元[12] 业务战略与展望 - 公司正通过结构优化举措，持续完善服务组合，并加强商业化韧性[2] - 致力于利用内容质量、创作者专业知识和AI驱动创新的核心优势，探索新的营收模式[2] - 目标是加速进化为一个AI原生社区，为用户提供可信赖的差异化体验[2]

产品发布 - 公司宣布自定义专属礼物特效"AI万象"第二期正式上线 [1] 技术升级 - 基于可灵AI与直播技术团队的技术升级 产品在动态展示、主播粉丝互动以及美学效果等层面取得显著提升 [1] 产品功能 - 产品保留使用便捷优势 [1] - 目前上线十余款礼物 用户可针对生日、节日等节点进行个性化定制 [1]

财务业绩 - 第三季度总营收达到355.5亿元人民币，超出市场预估的353.2亿元人民币 [1] - 第三季度调整后净利润为49.9亿元人民币，超出市场预估的48.3亿元人民币 [1] - 第三季度净利润为44.9亿元人民币，超出市场预估的41.5亿元人民币 [1] - 第三季度调整后EBITDA为76.5亿元人民币 [1] 业务分部收入 - 线上营销服务收入为第三季度主要收入来源，达到201.0亿元人民币 [1] - 直播收入为95.7亿元人民币，略低于市场预估的97.9亿元人民币 [1] 用户数据 - 第三季度平均月活跃用户数为7.31亿，略高于市场预估的7.3亿 [1]

公司直播业务 - 公司创始人张朝阳于11月18日12:30在搜狐视频"关注流"进行英语课直播 [1] - 直播计划为每周一至周四12:30开播 [1] - 直播形式为中英双语剖析国际新闻热点 旨在帮助网友提升英语听说能力并拓宽全球视野 [1] 直播内容与特点 - 直播以国际新闻为教材 解析生僻词汇和语法规则 并探讨新闻背后的地理人文 [3] - 内容不仅限于语言学习 还帮助观众了解海外社会与经济动向 例如曾聚焦汤姆·克鲁斯获得奥斯卡终身成就奖的新闻 [3] - 课后在搜狐视频"关注流"提供英语课短视频切片和单词表以供复习 [3] 平台内容生态 - 搜狐视频"关注流"平台提供形式多样的英语课内容 [3] - 平台汇聚了来自财经、科技、历史文化、颜值等领域的播主进行直播互动和内容分享 [3] - 分享形式包括视频、图文以及有声剧等多种形式 [3]

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公司财务表现 - 第三季度净利润实现盈利，去年同期为亏损状态 [1] AI技术应用与效率提升 - AI技术广泛应用于广告标题和缩略图的自动生成 [1] - 本季度超过50%的效果广告素材借助AIGC工具完成 [1] - AI技术提升了内容制作和广告收入转化效率 [1] 业务驱动因素 - 科技公司在B站投放广告 [1] - UP主产出海量AI相关内容 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1.8亿美元，同比增长19%，环比增长43% [4] - 营销服务收入为1400万美元，同比下降27%，环比下降13% [4] - 网络游戏收入为1.62亿美元，同比增长27%，环比增长53% [4] - GAAP净收入为900万美元，而2024年第三季度净亏损1600万美元，今年第二季度净亏损2000万美元 [4] - 非GAAP净收入为900万美元，而去年第三季度非GAAP净亏损1200万美元，今年第二季度非GAAP净亏损2000万美元 [4] - 搜狐媒体平台季度收入为1700万美元，去年同期为7300万美元 [11] - 搜狐媒体平台季度营业亏损为7100万美元，去年同期营业亏损为7200万美元 [11] - 畅游季度收入为1.63亿美元，去年同期为1.29亿美元 [12] - 畅游季度营业利润为8800万美元，去年同期营业利润为6200万美元 [12] - 第四季度营销服务收入指引为1500万至1600万美元，同比下降15%-20%，环比增长10%-18% [13] - 第四季度网络游戏收入指引为1.3亿至1.23亿美元，同比增长3%-12%，环比下降24%-30% [13] - 第四季度GAAP和非GAAP净亏损指引为2500万至3500万美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 搜狐平台持续利用前沿技术优化产品并促进产品矩阵的深度融合，以提高运营效率和用户体验 [5] - 通过线上和线下活动的协同效应，刺激优质内容的生成和传播以吸引更多用户 [5] - 举办2025年搜狐视频网红秋季大会等活动，有效促进了不同垂直领域主播的交流，提升了平台活力和用户留存 [5] - 举办2025年搜狐韩流舞蹈节和汉服模特大赛等活动，成功点燃年轻人热情，巩固了在这些领域的影响力 [6] - 举办万圣节美剧派对等主题活动，并推出多部原创剧集和短剧以吸引和留住用户 [6] - 原创剧《重生》受到观众好评，吸引了更多平台用户 [7] - 通过旗舰IP《张朝阳的物理课》强化差异化竞争优势并探索更多变现机会 [7] - 网络游戏业务方面，第三季度推出了新的PC游戏《TLBB回归》，其收入表现超出预期 [8] - 针对《TLBB PC》推出了重现经典设计的《TLBB怀旧版》游戏内容，激发了玩家的怀旧情绪，玩家热情和消费远超预期 [8] - 为常规《TLBB PC》提供了新的稀有装备作为活动奖励，并重新设计了跨服帮战玩法，提升了高付费玩家的付费意愿 [8] - 手机游戏方面，为《新天龙八部手游》推出了资料片，带来了门派技能增强、新剧情和活动，该游戏收入保持稳定 [9] - 下季度将继续为TLBB系列及其他游戏推出资料片和内容更新以保持玩家参与度 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 在竞争日益激烈的市场中，公司坚持头部游戏战略，遵循以用户为中心的理念，采用健全的方法论和系统化的研发流程以提高效率和产品成功率 [9] - 作为该战略的一部分，公司正采取具体措施释放TLBB IP的潜力 [9] - 基于在MMORPG领域的核心优势，公司正致力于向新类型游戏多元化发展，包括卡牌RPG、体育游戏和休闲游戏，并扩大全球市场的产品供应 [10] - 截至2025年11月13日，公司已回购760万股ADS，总成本约为9700万美元，完成了1.5亿美元回购计划的三分之二 [10] - 公司利用搜狐产品矩阵资源和营销能力，积极适应市场趋势变化，通过一系列创新活动和营销活动为广告主提供定制化营销解决方案 [7] - 公司未开发大语言模型，而是利用AI改善用户体验，例如通过AI总结视频内容、生成字幕，以及在新闻应用中提供AI增强搜索和问答功能 [22] - AI的应用主要集中在游戏业务的艺术设计、代码生成和游戏策划创作方面，以提升生产力 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济形势不佳，汽车和IT服务等不同行业的压力持续恶化 [19] - 凭借创新、独特的营销活动或服务，公司能够逆势吸引部分广告，在较小基数上稳定广告收入 [19] - 第四季度有一些能够创造广告机会的良好活动 [20] - 汽车行业存在两种相反的趋势：一方面竞争激烈，车企需要营销以获取市场份额；另一方面因车企过多导致利润率低，每家公司的广告预算在减少 [33] - 通过物理课、工厂直播探店等独特形式，结合社交媒体分发，公司能够获得部分广告预算，汽车行业表现持平但仍呈下降趋势 [34] - 中国制造业基础雄厚，消费电子产品制造商有很多新产品需要在国内市场进行营销，公司通过直播、社交媒体分发、物理讲座和各种活动等创新 offerings 也能获得部分此类广告主 [35] 其他重要信息 - 公司举行了安全港声明，提醒电话会议中的讨论可能包含前瞻性陈述，存在固有风险和不确定性 [2] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于网络游戏业务，鉴于第三季度表现非常强劲，本季度至今的表现如何？第四季度游戏收入指引环比下降是否有些保守？如何看待第四季度的宏观情绪和不同品类趋势？基于目前的能见度，如何看待2026年的品牌广告前景？ [15] - 第四季度至今的表现符合预期，第三季度的强劲表现主要受新游戏《TLBB回归》的成功推出以及《TLBB怀旧版》新服务器的出色表现推动，其收入远超预期 [17] - 第四季度的表现主要取决于新游戏《TLBB回归》的表现以及第四季度为《TLBB PC》、《新天龙八部手游》推出的内容和活动表现 [17] - 由于整体广告基数不大，收入会有所波动，取决于合同签署和确认的时间 [19] - 宏观经济形势不佳，汽车和IT服务等行业压力持续，但凭借创新的独特营销活动，公司能够逆势吸引广告，在较小基数上稳定收入，第四季度有一些能创造机会的活动 [19][20] 问题: AI在搜狐的整合情况如何？是否看到了生产力提升、成本节约或更好的广告变现？ [21] - AI对游戏业务的生产力提升影响更大，公司未开发大语言模型，而是利用AI改善用户体验，例如视频内容总结、字幕生成，以及新闻应用中的AI增强搜索和问答功能 [22] - AI的应用主要集中在游戏业务的艺术设计、代码生成和游戏策划创作方面 [23] 问题: 从《TLBB回归》版本中最大的惊喜是什么？本季度表现超预期的更大驱动因素是《TLBB怀旧版》新服务器还是新游戏《TLBB回归》？第四季度指引中，是怀旧服用户流失还是新游戏用户和收入环比下降？ [27] - 《TLBB回归》的惊喜在于用户付费超出预期，因为该游戏定位为更轻松、耗时少、付费需求低，原本预计用户付费不会很好；其次用户留存非常稳定，优于预期 [29] - 未披露单个游戏对收入增长的具体贡献 [30] - 目前《TLBB回归》和《TLBB怀旧版》的用户基础都非常稳定，但它们的收入确实呈下降趋势，因为《TLBB怀旧版》在第三季度表现非常好，第四季度计划推出较少的促销活动；对于《TLBB回归》，由于是第三季度新推出，与初始发布期相比会出现自然下降，因为用户在游戏发布初期付费意愿更强 [31] 问题: 在宏观形势下，除了汽车和IT服务，是否有任何行业垂直领域出现情绪改善或至少与过去几个季度持平？ [28] - 整体广告市场面临压力，汽车行业存在竞争激烈需要营销但利润薄广告预算减少的矛盾情况 [33] - 通过物理课、直播探店等独特形式结合社交媒体分发，公司能获得部分汽车广告预算，该行业表现持平但仍在下降 [34] - 中国消费电子产品制造商有很多新产品需要营销，公司通过直播、社交媒体分发、物理讲座和各种活动等创新 offerings 也能获得部分此类广告主 [35]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度总收入为1.8亿美元，同比增长19%，环比增长43% [4] - 营销服务收入为1400万美元，同比下降27%，环比下降13% [4] - 在线游戏收入为1.62亿美元，同比增长27%，环比增长53% [4] - GAAP净收入为900万美元，而2024年第三季度净亏损1600万美元，2025年第二季度净亏损2000万美元 [4] - 非GAAP净收入为900万美元，而去年第三季度非GAAP净亏损1200万美元，今年第二季度非GAAP净亏损2000万美元 [4] - 对于2025年第四季度，公司预计营销服务收入在1500万至1600万美元之间，意味着同比下降15%-20%，环比增长10%-18% [11][12] - 预计在线游戏收入在1.3亿至1.23亿美元之间，意味着同比增长3%-12%，环比下降24%-30% [12] - 预计第四季度非GAAP和GAAP净亏损在2500万至3500万美元之间 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - Sohu Media平台季度收入为1700万美元，去年同期为7300万美元 [11] - Sohu Media平台季度营业亏损为7100万美元，去年同期营业亏损为7200万美元 [11] - Changyou（畅游）季度收入为1.63亿美元，去年同期为1.29亿美元 [11] - Changyou季度营业利润为8800万美元，去年同期营业利润为6200万美元 [11] - 在线游戏业务表现出色，主要受新游戏《TLBB Return》成功发布以及《TLBB Vintage》新服务器表现强劲驱动 [17] - 《TLBB Return》的用户支出和用户留存率均超出管理层预期 [30] - 对于移动游戏，《Legacy TLBB Mobile》发布了扩展包，其收入保持稳定 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 对于Sohu平台，公司持续利用前沿技术优化产品，促进产品矩阵的深度融合，以适应各种场景并提升用户体验 [5] - 通过线上线下活动的协同效应，公司致力于激发优质内容的产生和传播，吸引更多用户 [5] - 通过旗舰IP“Charles Physics Class”强化差异化竞争优势，同时探索更多变现机会 [7] - 在竞争日益激烈的游戏市场，公司坚持“顶级游戏战略”，遵循以用户为中心的理念，采用系统化的研发流程以提高效率和产品成功率 [9] - 基于在MMORPG领域的核心优势，公司正努力向新类型游戏多元化发展，包括卡牌RPG、体育游戏和休闲游戏，并扩展全球市场产品 [10] - 在广告业务方面，公司通过创新的营销活动和独特的服务，提供定制化的营销解决方案，以应对市场趋势变化 [7][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济形势不佳，汽车和IT服务等不同行业的压力持续恶化 [19][34] - 尽管整体广告市场面临压力，但公司凭借创新的、独特的营销活动和服务，能够逆势吸引部分广告预算，在较小基数上稳定广告收入 [19][35] - 在汽车行业，竞争激烈导致车企需要营销以获取更大份额，但同时利润微薄导致单车广告预算在减少 [34] - 在消费电子领域，中国制造基础强大，新产品众多，公司通过直播、社交媒体分发、物理讲座等多种活动形式，能够吸引部分此类广告主 [35] - 第四季度的业绩表现将主要取决于新游戏《TLBB Return》的表现以及为《TLBB PC》、《Legacy TLBB Mobile》在第四季度推出的内容和活动 [17] 其他重要信息 - 截至2025年11月13日，公司已回购760万股ADS，总成本约为9700万美元，完成了1.5亿美元回购计划的三分之二 [10] - AI技术更多地在游戏业务中用于提高生产力，例如在艺术设计、代码生成和游戏策划创作方面 [23] - 对于Sohu平台，AI主要用于改善用户体验，如总结视频内容、生成字幕，以及在新闻应用中提供AI增强搜索和问答功能，而非投入大量资源开发大语言模型 [22] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于在线游戏业务三季度表现强劲，四季度至今表现如何？四季度游戏收入指引环比下降是否保守？如何看待四季度宏观情绪和广告趋势？对2026年品牌广告前景有何看法？ [15] - 四季度至今表现符合预期，三季度强劲表现主要由新游戏《TLBB Return》成功发布以及《TLBB Vintage》新服务器创下历史新高驱动，三季度实际收入远超预期 [17] - 四季度表现主要取决于新游戏《TLBB Return》的表现以及为《TLBB PC》、《Legacy TLBB Mobile》在四季度推出的内容和活动 [17] - 由于广告收入基数不大，存在季度间波动，受合同签订和确认时间影响 [19] - 宏观经济形势不佳，汽车和IT服务等行业压力持续，但公司通过创新的、独特的营销活动和服务，能够逆势吸引广告预算，在较小基数上稳定收入 [19] - 四季度公司有一些能够创造广告机会的良好活动 [20] - 对于2026年品牌广告前景，未提供具体颜色 [15] 问题: AI技术目前在搜狐的整合情况如何？是否带来了生产力提升、成本节约或更好的广告变现？ [21] - AI对游戏业务的生产力提升影响更大，主要用于艺术设计、代码生成和游戏策划创作 [23] - 公司并未开发大语言模型，而是利用AI改善现有媒体和社交网络服务的用户体验，例如为视频内容生成摘要和字幕，在新闻应用中提供AI增强搜索和问答功能 [22] 问题: 从《TLBB Return》版本中最大的惊喜是什么？三季度业绩超预期的主要驱动因素是《TLBB Vintage》新服务器还是新游戏《TLBB Return》？四季度指引中，是哪个游戏的用户或收入出现环比下降？ [28] - 《TLBB Return》的惊喜在于用户支出超出预期（因该游戏定位为更轻松、耗时少、付费需求低），以及用户留存非常稳定，优于预期 [30] - 公司不披露单个游戏的具体收入贡献数字 [31] - 目前《TLBB Return》和《TLBB Vintage》的用户基础都非常稳定，但它们的收入确实呈下降趋势 [31] - 《TLBB Vintage》在三季度表现非常好，四季度计划推出较少的促销活动 [31] - 《TLBB Return》作为三季度新发布的游戏，相比发布初期经历自然下滑，因为用户在新游戏发布初期付费意愿通常更强 [32] 问题: 在宏观环境下，除了汽车和IT服务，是否有任何行业垂直领域出现情绪改善或至少与过去几个季度持平？ [28][33] - 整体广告市场面临压力 [34] - 汽车行业存在两个相反的趋势：竞争激烈需要营销，但利润微薄导致广告预算减少，该行业表现持平但仍呈下降趋势 [34] - 消费电子领域，中国制造基础强大，新产品众多，需要向国内市场营销，公司通过直播、社交媒体分发、物理讲座和各类活动等创新形式，能够吸引部分此类广告主 [35] - 尽管市场环境恶化，公司凭借创新服务仍能获得部分广告预算，但整体规模仍较小 [36]

国创动画作品发布 - 公司线上举办2025-2026年国创动画作品发布会，宣布推出40部国创动画作品 [1] - 新作包括首次与神漫文化合作改编晋江人气IP小说《我在废土世界扫垃圾》，以及《仙剑奇侠传四》《难哄》《罗小黑战记》等作品的最新进展 [1] - IP续作方面，《凡人修仙传》新一季2026年上半年播出，《时光代理人第三季》2026年10月上线，《中国奇谭2》定档2026年1月1日 [1] 国创内容发展历程与规模 - 此次为第八届国创动画作品发布会，自2018年至今，公司历史累计上线国创作品超过3000部 [1] - 近一年用户观看国创内容时长近9.7亿小时，第三季度国创内容播放时长同比增长104% [1] - 国创动画整体用户规模达到3.3亿，已成为年轻群体的重要观看选择 [1]

诉讼核心信息 - 一家名为Berger Montague PC的全国性原告律师事务所提起了针对新浪公司的集体诉讼 [1] - 诉讼代表在2020年10月13日至2021年3月22日期间出售新浪股份的投资者 [1] - 寻求被指定为首席原告代表的投资者截止日期为2025年11月18日 [2] 诉讼指控内容 - 指控被告策划了一项人为压低新浪普通股价值的计划 [3] - 目的是在私有化交易中避免向股东支付公允价值 [3] - 代理材料中隐瞒了股东做出知情决策所需的关键信息 [3] - 具体指控为隐瞒了公司对美国自动驾驶卡车公司TuSimple投资的真实价值 [4] - 导致所提供的现金对价严重低估了股份价值 [4] - 相关股东评估程序中的证据发现显示，高管故意隐瞒投资的真实价值 [5] 公司背景 - 新浪公司总部位于中国北京，是一家数字媒体公司 [2] - 主要通过其在线平台提供新闻、娱乐和金融内容，主要服务中文用户群体 [2]