财务表现 - 24年公司营收同比增长5 9%至84 49亿元 归母净利润同比下降242 0%至-1 51亿元 符合业绩预告区间指引(亏损1 2-1 6亿元) [1] - 利润下滑主因包括24年计提3 9亿元信用减值损失 以及自主品牌推广导致销售费用增加 收入规模效应未充分释放 [1] - 25-27年归母净利润预测分别为2 71/3 75/4 82亿元 25-26年预测较前值下调21 3%/18 7% [4] 区域收入结构 - 24年境外收入同比增长6 7%至67 50亿元 其中欧洲区收入同比+20 35%至19 6亿元 北美区收入同比-1 14%至43 3亿元 [2] - 境内收入同比增长3 55%至14 82亿元 线上线下渠道建设稳步推进 [2] - 公司全球化产能布局领先 拥有境内、塞尔维亚、美国、泰国及西班牙多个生产基地 [2] 产品收入结构 - 24年床垫营收同比增长11 0%至44 15亿元 沙发营收同比增长1 2%至11 55亿元 [2] - 枕头/电动床/卧具营收分别同比变动-0 3%/-1 1%/-4 1%至6 06/6 42/5 96亿元 [2] 盈利能力 - 24年销售毛利率同比下降1 5pct至36 9% 主要因低毛利率的外销占比提升 [3] - 期间费用率同比提升0 7pct至35 0% 其中销售费用率同比提升1 7pct至23 5% 管理+研发费用率同比下降0 4pct至8 2% 财务费用率同比下降0 5pct至3 3% [3] 发展展望 - 欧洲市场有望持续发力 美国市场需求有望逐步企稳 [1] - 积极布局国内市场 发力品牌及渠道建设 记忆棉品类具备独特性 有望受益家居国补等政策 [1] - 25年目标价8 93元 基于19倍PE估值 较前值9 00元(15倍PE)有所上调 [4]

文章核心观点 山东矿产“大佬”吴涛及其一致行动人拟受让亚振家居30%股份并要约收购21%股份，或取得公司控制权，亚振家居此前业绩不佳，股票可能被“披星戴帽” [1][5] 亚振家居股份转让情况 - 4月17日晚亚振家居公告控股股东亚振投资筹划股份协议转让，可能致控制权变更，4月24日公布交易对象为吴涛及其一致行动人范伟浩 [1] - 亚振投资拟向吴涛及其一致行动人协议转让30%公司股份，转让价格5.68元/股，总价款4.48亿元 [1] - 吴涛拟向全体股东发出部分要约，收购21%公司股份，若完成持股比例将超50% [1] - 亚振投资及其一致行动人承诺以5377万股（占20.46%）有效申报预受要约 [5] 买家吴涛背景 - 吴涛是山东矿产“大佬”，曾多次举牌退市股“游久游戏”，现任济南域潇集团总经理，持股80%，任上海域潇董事，持股13.88% [2] - 吴涛一致行动人范伟浩现任上海域潇董事长，其股权交易资金由域潇集团借款提供 [2] - 上海域潇前身为“游久游戏”，2022年6月退市，2023年更名 [2] - 域潇集团1995年创建，总部在山东济南，注册资本2亿，专注多种矿产资源开采与利用，开展24个大型项目 [2] - 域潇集团在莫桑比克矿产业务出名，有采矿权20余个，已探明锆钛、石墨金属储量超1亿吨，矿权面积超50万公顷，还有探矿权60余个，是当地最大中资矿产企业 [3] 亚振家居此前“易主”情况 - 5个月前亚振家居曾短暂宣布“易主”计划，4天后终止，原因是控股股东与交易方未达成一致 [4] 亚振家居经营状况 - 亚振家居近两年主营业务承压明显，2024年预计营收1.9亿 - 2.2亿元，归母净利润亏损0.96亿 - 1.18亿元 [5] - 公司已连续4年营收低于3亿元，净利润亏损，股票可能在2024年年报披露后被实施退市风险警示 [5]

文章核心观点 文章展示公司2025年一季报主要会计数据和财务指标、前10名无限售条件股东持股情况及分红送配方案 [1][2][3] 主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益0.04元，较2024年一季报增33.33%，2023年一季报为0.02元 [1] - 2025年一季报每股净资产8.03元，较2024年一季报增0.37%，2023年一季报为7.95元 [1] - 2025年一季报每股公积金4元，较2024年一季报降0.5%，2023年一季报为4.02元 [1] - 2025年一季报每股未分配利润2.66元，较2024年一季报降1.12%，2023年一季报为2.64元 [1] - 2025年一季报营业收入2.19亿元，较2024年一季报增0.92%，2023年一季报为1.63亿元 [1] - 2025年一季报净利润0.09亿元，较2024年一季报增28.57%，2023年一季报为0.05亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率0.52%，较2024年一季报增40.54%，2023年一季报为0.27% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有822.83万股，占流通股比14.51%，较上期变化321.50万股 [1] - 杭州中大君悦投资有限公司 - 君悦定增1号私募证券投资基金等7位股东新进前十大流通股东 [2] - MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.增持32.93万股，陈乐银增持0.50万股 [2] - 南茴持股不变，陈迟豪减持5.55万股 [2] - 钱俊等6位股东退出前十大流通股东 [2] 分红送配方案情况 - 公司本次不分配不转赠 [3]

财务表现 - 2025年第一季度营收为8.18亿元，同比下降0.30% [1] - 2025年第一季度净利润为4207.6万元，同比下降10.90% [1]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0 28元 同比下降34 88% 2023年为0 43元 2022年为0 99元 [1] - 每股净资产7 99元 同比微增0 25% 2023年为7 97元 2022年为7 91元 [1] - 每股公积金4元 同比下降0 5% 2023年为4 02元 2022年为4元 [1] - 每股未分配利润2 62元 同比下降1 5% 2023年为2 66元 2022年为2 62元 [1] - 营业收入11 17亿元 同比下降15 19% 2023年为13 17亿元 2022年为13 89亿元 [1] - 净利润0 61亿元 同比下降36 46% 2023年为0 96亿元 2022年为2 2亿元 [1] - 净资产收益率3 43% 同比下降36 48个百分点 2023年为5 40% 2022年为13 18% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有501 33万股 占流通股比例8 85% 较上期增加59 84万股 [1] - 新进股东包括陈迟豪(64 77万股/1 14%) 南茴(63 95万股/1 13%) UBS AG(43 97万股/0 78%)等7家机构及个人 [2] - 退出股东包括张渭江(原持股56 96万股/1 00%) 王建力(原持股50 71万股/0 89%)等7家机构及个人 [2] - 钱俊减持3 04万股至74 51万股(1 31%) 时严华减持6 45万股至31 35万股(0 55%) [2] - 邱念迪持股47 40万股(0 84%)保持不变 [2] 分红送配方案情况 - 分红方案为每10股派发现金红利2元(含税) [3]

亚振家居股权变动 - 控股股东上海亚振投资及实控人高伟等拟以5.68元/股协议转让7882.55万股（占总股本29.99996%），总价款4.48亿元，受让方为吴涛及其一致行动人范伟浩 [2] 瑞尔特股份冻结事件 - 董事长罗远良2611.2万股（占总股本6.25%，占其个人持股50%）因配偶离婚诉讼被司法冻结，公司称不影响经营及第一大股东地位 [3] 恒林股份业绩表现 - 2024年营收首次突破100亿元达110.29亿元（同比+34.59%），净利润2.63亿元（同比-0.02%），OBM业务占比53.86%，剔除商誉减值等影响后利润总额4.24亿元 [4] - 2025年一季度营收26.54亿元（同比+12.74%），净利润5186.47万元（同比-49.49%） [4] 欧派家居年度报告 - 2024年营收189.25亿元（同比-16.93%），净利润25.99亿元（同比-14.38%），系成立30年来首次收入利润双下滑 [5] - 经销渠道收入140.42亿元（同比-20.10%），大宗渠道30.45亿元（同比-15.08%），海外渠道4.30亿元（同比+34.42%） [5] 梦百合亏损情况 - 2024年营收84.49亿元（同比+5.94%），净利润亏损1.51亿元（同比-242.04%），主因大额信用减值损失 [6] 宝鹰股份退市风险警示 - 2024年营收21.12亿元（同比-48.63%），净利润亏损7.42亿元，净资产为负触发*ST，证券简称变更为*ST宝鹰 [7] 公牛集团现金流变化 - 2024年销售费用增长27.93%，经营活动现金流净额下滑22.72% [8] - 2025年一季度营收39.22亿元（同比+3.14%），净利润9.75亿元（同比+4.91%），经营活动现金流净额14.12亿元（同比-7%） [8] 骆驼牌台扇召回事件 - 因触电及火灾隐患召回10台型号B16台扇，涉及防护、机械强度等多项GB标准不符 [9]

公司战略与业务模式 - 公司从单品龙头转型为覆盖"橱、衣、木、卫、墙、配、窗"全品类的大家居生态巨擘，构建了设计、生产、物流、服务的全链路产业生态 [1] - 以五大超级生产基地为基础，通过全链路人工智能驱动，形成高效的大家居及整装大家居系统运营模式 [1] - 县级市场实现单城几千万业绩，地级市形成"亿元俱乐部"，验证了商业模式的有效性 [1] 市场扩张计划 - 推出全球范围的扶助合作模式，重点覆盖国内城市，开放欧派及旗下子品牌（欧铂丽、欧铂尼、铂尼思）的大家居或整装大家居经营权 [1] - 合作对象需满足年龄50岁以下、高中以上学历、5年以上工作经验、60万元以上自有资金等条件，优先考虑有创业经验或企业经营背景者 [2] - 提供两年无息贷款支持，贷款比例占投资总额的10%-60% [3] 合作流程与支持 - 合作流程包括意向填报、资格筛查、总部面洽、45-60天系统训练、市场调研及投资计划制定等环节 [4] - 训练期间公司承担差旅食宿费用，但无薪酬 [4] - 提供在线报名和邮箱报名两种方式，成功推荐合作者可获1万元（省会城市2万元）奖励 [5] 行业竞争格局 - 行业进入供应链、服务链、数据链的立体竞争阶段，单品时代已落幕，系统化能力成为核心竞争力 [5] - 公司强调通过制造系统、交付系统、商业模式和品牌影响力赋能合作伙伴，应对行业"内卷" [5]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益4 29元 同比下降13 86% 2023年为4 98元 [1] - 每股净资产30 58元 同比增长5 27% 2023年为29 05元 [1] - 每股公积金7 15元 与2023年持平 2022年为7 16元 [1] - 每股未分配利润22 42元 同比增长7 79% 2023年为20 80元 [1] - 营业收入189 25亿元 同比下降16 93% 2023年为227 82亿元 [1] - 净利润25 99亿元 同比下降14 39% 2023年为30 36亿元 [1] - 净资产收益率13 99% 同比下降20 28个百分点 2023年为17 55% [1] 股东持股情况 - 前十大流通股东合计持股48784 34万股 占流通股80 09% 较上期减少249 10万股 [2] - 控股股东姚良松持股40320万股 占总股本66 19% 持股未变动 [3] - 香港中央结算有限公司减持69 22万股至918 78万股 占总股本1 51% [3] - 全国社保基金一零九组合减持164 24万股至554 49万股 占总股本0 91% [3] - 中国人寿保险新进两只产品 分别持股399 03万股和337 53万股 [3] - 易方达消费行业股票新进327 44万股 华泰柏瑞沪深300ETF增持16 57万股至323 85万股 [3] - 易方达蓝筹精选混合等三只产品退出前十大股东 原合计持股996 59万股 [3] 分红方案 - 拟每10股派发现金红利24 80元(含税) [4]

股份转让协议核心条款 - 吴涛通过协议转让方式受让亚振投资持有的亚振家居24.54%股份（64,466,647股），转让价格为5.68元/股，总价款3.66亿元[24][27][29] - 范伟浩通过协议转让方式受让亚振投资持有的5.46%股份（14,358,853股），转让价格同为5.68元/股，总价款8155.83万元[24][55][57] - 协议转让完成后，吴涛及其一致行动人合计持股比例将达到29.99996%[23] 要约收购安排 - 吴涛拟发起部分要约收购，计划收购21%股份（55,177,920股），要约价格5.68元/股，最高资金需求3.13亿元[4][72][73] - 亚振投资及其一致行动人承诺以20.4648%股份（53,771,753股）申报预受要约[1][25][75] - 要约收购期限为30个自然日，需以协议转让股份完成过户为前提[10][11] 控制权变更 - 交易完成后上市公司控股股东将变更为吴涛，实际控制人由高伟家族变更为吴涛[26] - 原控股股东亚振投资将在过渡期放弃20.46%股份的表决权[25][76] - 董事会将改组为5人，吴涛可提名4名董事（含2名独董）并推荐总经理等高管[37] 资金来源 - 吴涛通过其控制的济南域潇集团获得不超过6.8亿元无息借款用于收购[5][81] - 已存入6500万元作为要约收购履约保证金，占最高资金需求的20%[9] - 协议转让和要约收购资金总额约8.3亿元，全部为自有或自筹资金[80][81] 交易进程安排 - 股份转让价款分三期支付：55%在条件成就后5个工作日内支付，35%在过户后3个月内支付，10%在过户后12个月内支付[29][32] - 股份过户需在取得交易所确认后10个工作日内完成[34][61] - 交易尚需取得上交所合规性确认及完成股份过户登记[79]

公司公告核心内容 - 全资子公司菲林格尔木业（上海）有限公司完成法定代表人变更及工商登记手续 [1] - 变更后法定代表人变更为刘敦银 [1] - 子公司注册资本保持人民币5,000万元不变 [1] 子公司工商登记信息 基础信息 - 统一社会信用代码：91310120MA1HNT2F4J [1] - 企业类型：有限责任公司（自然人投资或者控股的法人独资） [1] - 注册地址：上海市闵行区沪青平公路277号5楼 [1] - 成立日期：2018年4月2日 [1] 经营范围 一般项目 - 涵盖软木制品、日用木制品、地板、五金产品、家具及配件的销售 [1] - 包括建筑材料、装饰材料、管道设备、卫浴洁具的销售 [1] - 涉及家电销售及安装服务、企业管理咨询、互联网销售（非许可类） [1] 许可项目 - 包含建设工程施工资质 [1] - 具备货物及技术进出口许可 [1]