投资评级 - 行业投资评级：推荐 [1] 核心观点 - 建筑材料行业上周表现：申万建筑材料指数下跌0.30个百分点，跑输沪深300指数2.28个百分点 [4][5] - 子行业表现：水泥指数跌幅-0.88%，玻璃玻纤指数涨幅+1.74%，装修建材指数跌幅-0.93% [5] - 下游房地产：受春节假期影响，30个大中城市商品房成交套数环比减少12846套至5359套，成交面积环比减少71.5%至56.18万平方米 [6] - 水泥价格：全国42.5标号水泥均价下跌2元/吨至391.17元/吨，跌幅-0.51%，华东地区跌幅最大（-6.67元/吨） [7] - 玻璃价格：全国5mm浮法玻璃均价上涨20元/吨至1347.14元/吨，涨幅1.51%，华南地区涨幅最大（+80元/吨） [14] - 库存动态：水泥库容比减少6.77个百分点至50.83%，熟料库容比减少3.71个百分点至53.35%；浮法玻璃企业库存增加1678.8万重箱至6014.4万重箱 [11][15] 行业动态及重点子行业跟踪 水泥行业 - 价格趋势：1月份全国水泥均价持续下跌，东北地区跌幅最大，西南、中南和华东地区跌幅较大 [16] - 产量：12月水泥产量同比减少，但降幅收窄 [16] - 库存：1月全国水泥和熟料库存减少，处于中等偏低水平 [11][16] 玻璃行业 - 价格趋势：1月全国浮法玻璃均价下跌，华南地区跌幅最大，华东地区涨幅最大 [16] - 产量：12月浮法玻璃产量同比减少，但2024年全年产量较2023年略有增加 [16] - 库存：1月浮法玻璃企业库存减少，处于中等水平 [15][16] 装修建材行业 - 塑料管、建筑涂料和石膏板景气度向好，塑料管行业呈现大行业小公司格局，建筑涂料市场规模达千亿元，石膏板行业产能稳定 [17] 重点推荐个股 - 海螺水泥（600585）：全球最大单一品牌水泥供应商，预计2024-2026年归母净利润分别为70.73亿元、87.25亿元、104.97亿元，对应PE为18倍、15倍、12倍 [18] - 华新水泥（600801）：华中地区水泥龙头，预计2024-2026年归母净利润分别为25.04亿元、28.90亿元、32.73亿元，对应PE为10倍、9倍、8倍 [18] - 旗滨集团（601636）：国内浮法玻璃双龙头之一，预计2024-2026年归母净利润分别为16.09亿元、18.91亿元、21.27亿元，对应PE为10倍、8倍、8倍 [20] - 伟星新材（002372）：塑料管道领军企业，预计2024-2026年归母净利润分别为12.77亿元、13.50亿元、14.24亿元，对应PE为15倍、14倍、14倍 [20]

行业投资评级 - 报告对建筑材料行业维持"增持"评级 [1][2] 核心观点 - 资金到位率持续改善 截至2月27日全国工地资金到位率达49.1% 农历同比略增 [2] - 地方政府债发行量大幅增长 2025年2月发行量达13057.3亿元 同比增长133.2% [2] - 市政工程类项目有望加快推进 重点关注市政管网及减隔震领域 [2] - 传统水泥消费旺季即将到来 需求预计持续释放 [3][15] - 光伏玻璃供给收缩加速 价格弹性较大 [2] - 玻纤价格战结束 价格触底回升 风电纱量价齐涨 [2][7] - 消费建材受益二手房交易向好及消费补贴政策 [2] 细分行业表现 板块整体表现 - 建筑材料板块(SW)上涨1.63% 相对沪深300超额收益3.85% [1][12] - 子板块表现分化：玻纤制造(SW)上涨4.5% 玻璃制造(SW)上涨2.92% 水泥(SW)上涨0.94% 装修建材(SW)上涨0.93% [1][12] - 板块资金净流入2.15亿元 [1][12] 水泥行业 - 价格指数378.7元/吨 环比上涨1.44% [3][15] - 出库量156.6万吨 环比大幅上升96.17% [3][15] - 直供量80万吨 环比上升86% [3][15] - 熟料产能利用率42.0% 环比上升0.2个百分点 [3][15] - 库容比60.49% 环比下降1.21个百分点 [3][15] - 错峰停产力度加强 南方各省一季度停窑40-70天 [26][27] 玻璃行业 - 浮法玻璃均价1386.80元/吨 较上周下跌0.91% [6][29] - 样本企业原片库存5984万重箱 环比增加165万重箱 [6][29] - 库存同比增加1039万重箱 [6][29] - 管道气浮法玻璃日度税后毛利-81.37元/吨 [32] - 2025年已有7条产线冷修 日熔量合计4070T/D [38] 玻纤行业 - 无碱缠绕直接纱均价3789.5元/吨 环比上涨0.79% 同比上涨23.08% [7][44] - 电子纱G75主流报价8300-9000元/吨 环比上涨3.68% [7][45] - 7628电子布主流报价3.8-4.4元/米 环比上涨6.49% [7][45] - 2025年2月行业月度在产产能60.69万吨 同比增加10.74% [45] - 1月底行业库存79.4万吨 同比下降6.84% [46] 消费建材原材料 - 铝合金价格21060元/吨 环比下降250元/吨 同比上涨8.2% [56] - 苯乙烯现货价8450元/吨 环比下降200元/吨 同比下降7.1% [58] - 丙烯酸丁酯现货价9100元/吨 环比下降400元/吨 同比下降3.7% [58] - 沥青市场主流价3785元/吨 环比下降65元/吨 同比下降0.9% [67] - LNG出厂价格4697元/吨 环比上涨228元/吨 同比上涨12.4% [70] 碳纤维行业 - 市场价格环比持平 T300(12K)报价8-9万元/吨 [73] - 单周产量1209吨 开工率48.34% [76] - 单周库存量17400吨 同比增长32.42% [76] - 行业单位生产成本12.1万元/吨 环比下降1.47% [78] - 平均单吨毛利-2.02万元 毛利率-20% [78] 重点推荐公司 - 濮耐股份(002225.SZ)：买入评级 2025年预计EPS 0.29元 [9] - 旗滨集团(601636.SH)：增持评级 2025年预计EPS 0.36元 [9] - 中国巨石(600176.SH)：买入评级 2025年预计EPS 0.70元 [9] - 其他关注标的：龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技、三棵树、兔宝宝、中材科技 [2] 个股表现 - 涨幅前五：康欣新材(21.08%)、金晶科技(11.93%)、濮耐股份(11.40%)、*ST嘉寓(11.11%)、中材科技(11.10%) [13] - 跌幅前五：震安科技(-4.39%)、坤彩科技(-5.12%)、宁夏建材(-5.58%)、立方数科(-12.62%)、垒知集团(-16.05%) [14]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 新房需求承压但存量房和以旧换新政策提供支撑，地产政策发力推动需求企稳改善[3][6][15] - 行业集中度持续提升，龙头企业通过渠道深化、品类扩张和供应链优化主动获取份额[3][40][48] - 企业加速模式升级，通过品类多元化、集成一体化和国际化寻找新增长点[3][52][57] 需求分析 - 2024年1-11月全国商品房销售面积86,118万平方米，同比下滑14.3%；销售额85,125亿元，同比下滑19.2%[6] - 2024年1-11月商品房新开工面积同比降幅23.0%，较2021年同期下滑63.2%[6] - 2023年二手房销售面积和销售额分别同比增长44.0%和30.0%，占全国住房市场比重达37.5%和40.8%[19] - 2023年二手房+存量房装修套数占比达56.8%，一线城市二手房装修占比超75%[19] - 2024年11月限额以上企业家具类零售总额同比增长10.5%，建筑及装潢材料类零售额同比增长2.9%，为2024年4月以来首次转正[36] 行业格局 - 小企业加速出清，龙头企业集中度提升趋势持续[3][40] - 2024年前三季度多数企业收入和盈利承压，毛利率同比下降[40][43] - 龙头企业通过政企双补策略在以旧换新政策中获取更多份额，补贴比例达15-20%[48][49] 发展趋势 - 品类多元化成为主要扩张路径，坚朗五金、东方雨虹等龙头公司拓展至智能家居、建筑涂料等领域[52][54] - 集成一站式服务模式加速推广，欧派、索菲亚等企业探索整装大家居升级[52][56] - 出海布局加快，坚朗五金海外收入占比11.4%，伟星新材海外收入同比增长27%[57][58] 投资建议 - 关注渠道下沉、品类扩张和商业模式升级的龙头企业，推荐北新建材、兔宝宝、伟星新材、箭牌家居、公牛集团[3][60] - 工程建材板块推荐东方雨虹、坚朗五金，家居板块推荐欧派家居、顾家家居、索菲亚、慕思股份[3][61]