文章核心观点 文章围绕数字营销产业链展开，介绍产业链全景、区域分布、产业园区情况，展示代表性企业业务完成情况及最新投资动向，反映行业发展现状与趋势 [1] 数字营销产业链全景梳理 - 产业链分上游底层技术及内容供应、中游数字营销服务、下游需求三大环节，中游服务模式多样，包括信息流与营销触达、代理服务等厂商，依托投放平台传递内容至目标受众 [1] - 内容供应以广告主为代表，技术底座厂商有纵横通信和中富通，中游服务厂商有蓝色光标、三人行等，投放平台有小红书、抖音等，且中游厂商逐步具备内容生产能力 [2] 数字营销产业链区域分布 - 上市企业多分布在东部沿海省份，广东和北京代表性厂商分布最密集，浙江也有实力较强厂商 [5] 数字营销产业园区分布 - 截至2025年2月，东部地区数字营销相关产业园区分布广泛，江苏最多达16个，山东、湖北等省份也有较多分布 [8] 数字营销产业代表性企业业务完成情况 - 2023 - 2024年，行业受下游景气度影响，上市企业业务进展以客户拓展和项目开展为主，向大中型客户及重点领域扩张 [9] - 各企业业务进展：线上线下营收5.85亿元，客户覆盖多行业，与顶级媒体合作提供多方位服务；挖金客营收4.07亿元，与大型企业建立合作；天娱数科营收7.46亿元，各平台积累大量数据资源，新增多家企业客户；利欧股份营收83.85亿元，推出大模型构建新型投放模式；因惠集团营收4.07亿元，新增多个项目中标；青木科技营收2.8亿元，拓展品类和服务区域；思美传媒营收27.93亿元，与头部客户建立稳固合作 [12] - 元隆雅图营收5.18亿元，服务多家世界500强企业，推进战略方向；引力传媒2023年营收45.99亿元，长视频业务增长，吸引新客户，抖音千川业务增长；福石控股营收7.26亿元，达人投放业务取得进展；省广集团营收75.45亿元，优化客户结构；三人行2023年营收47.66亿元，为多家企业提供广告投放等服务；浙文互联2023年营收108.18亿元，在汽车和非车领域拓展合作 [13] - 天龙集团营收33.1亿元，子公司有优质媒体资源和丰富客户资源；蓝色光标营收237.91亿元，服务众多行业领先品牌和世界500强企业；华扬联众营收14.12亿元，积累渠道数据并创新应用；图传媒营收0.6亿元，参与竞标中标率50%，签约项目收入同比增加45% [14] 数字营销产业代表性企业最新动向 - 企业主要将资金用于业务扩张和技术提升 [15] - 青木集团2024年8月30日计划投资约1.5亿元实施代理品牌推广与渠道建设项目，引入和孵化新品牌，拓展渠道 [16] - 元隆雅图2024年8月29日拟投资约5.10亿元提升创意设计能力，建设分布式运营网络 [16] - 线上线下2024年8月28日开展分布式运营网络建设项目，增强市场营销和拓客能力，优化服务体验 [16] - 因惠集团2024年8月8日拟投资7.6亿元研发营销AIGC大模型和应用大引擎，重构商业模式 [16]

文章核心观点 文章围绕中国数字营销行业展开，介绍行业竞争梯队、市场份额、集中度、企业布局情况，并总结行业竞争状态 [1][4][7][9][13] 中国数字营销行业竞争梯队 - 从企业经营规模评估，可将中国数字营销行业划分为多个梯队 [1] - 2023年蓝色光标是唯一营收超500亿元厂商，位列行业头部 [1] - 营收规模100 - 500亿元厂商位居第一梯队，代表企业有利欧集团和浙文互联 [1] - 营收规模50 - 100亿元厂商位居第二梯队，代表企业有三人行、思美传媒和天龙集团等 [1] 中国数字营销行业市场份额 - 2023年蓝色光标占据中国数字营销行业最大市场份额，占比约8.8% [4] - 利欧股份占比超2% [4] 中国数字营销行业市场集中度 - 2023年中国数字营销市场集中度CR3及CR5分别为13.35%和15.54%，头部企业占比相对较小，市场集中度较低 [7] 中国数字营销行业企业布局 - 数字营销行业厂商围绕资源整合构建业务生态，提供整合数字营销服务 [9] - 线上线下与头部媒体合作，整合上下游资源，提供运营商用户拉新等数字营销服务 [10] - 挖金客利用互联网技术在流媒体电视平台投放广告，打造完整数据链 [10] - 天娱数科以业务平台数据为基础形成私有数据集，丰富数据集规模和多样性 [10] - 利欧股份依托两大事业群，打通营销环节业务生态，提供全链路营销服务 [10] - 因塞集团提供数字媒体互动营销传播及用户运营服务，加强消费者触达 [10] - 青木科技基于数据分析构建用户画像，输出整合营销方案，助力品牌价值提升 [10] - 思美传媒提供全方位整合营销传播服务，打通营销与内容全产业链 [10] - 元隆雅图提供全案营销和IP文创服务，形成C - B联动商业闭环 [11] - 引力传媒在社交和电商营销领域增长显著，优化经营管理结构 [11] - 福石控股推进全链路智能营销服务建设，形成全产业链服务 [11] - 省广集团提供一站式解决方案，打造数智产品矩阵，精准触达消费者 [11] - 三人行采购多种互联网媒体广告资源，与供应商签订多种合同 [11] - 浙文互联聚焦多行业，提供整合营销服务和行业解决方案，升级品牌数智营销模式 [11] - 天龙集团针对品牌需求提供整合及数字化营销服务 [12] - 蓝色光标为八大行业品牌提供全渠道应用和全价值链服务体系 [12] - 华扬联众积累上下游渠道数据，探索AI技术，重新定义营销新生态 [12] - 粤传媒以创意驱动业务转型，发展整合营销传播业务，提升竞争力 [12] 中国数字营销行业竞争状态总结 - 行业竞争程度激烈，头部企业占比小，企业数量多，市场集中度低 [13] - 行业对供应商议价程度适中，对需求方议价能力较弱 [13] - 行业潜在进入者威胁较大，新兴技术驱动下难以阻止潜在进入者 [13] - 传统营销模式对数字营销行业几乎难以造成威胁 [13]

AI对红人产业的颠覆性影响 - AI将淘汰网红但不会消灭红人产业 通过弱化应用价值使创作者获得更高收入份额[3] - 当前创作者创造移动互联网90%以上内容但仅获得全球广告预算5%-10%收入 国内红人营销在数字广告中占比约30%[3] - AI将使"眼镜"成为新入口 用户只关注博主而非应用平台[3] AI提升创作者效率与互动能力 - AI使红人能够根据粉丝喜好用方言交互 产生多个分身提高互动效率和粉丝粘性[3] - 虚拟AI红人将成为趋势 通过个性化交流方式增强粉丝连接[4] - 天下秀推出"灵感岛"AI工具 提供智能生图/图生视频/数字人等技术优化内容生产与分发全链路[5] AI驱动广告行业变革 - AI将广告行业从"浪费50%广告费"时代推向"90%广告费都对应"的精准营销时代[6] - AI根据地理位置和历史记录实现精准广告推送 如头疼咨询时推荐特定药品[6] - 广告将与创作者内容完全嵌入 形成完整商业链路带来更多商业机会[6] 人格化AI成为核心竞争力 - AI降低形式创作门槛但抬高情感穿透阈值 倒逼人类回归创作本质[7] - 人格化AI角色成为广告营销核心竞争点 可建立情感连接和信任关系[7][8] - 抖音等平台开始启用个人AI分身以延长IP生命周期 需要持续投入更新优化[7][8] 垂直领域AI服务趋势 - AI将来一定是细分的 不可能有统一AI解决所有问题[5] - 灵感岛聚焦垂直领域 通过分析创作记录和粉丝喜好提供个性化内容建议[5] - AI算法实现品牌与达人精准匹配 帮助创作者获取更多商业机会[5]

报告行业投资评级 - 报告未对传媒行业给出明确的整体投资评级，但对其覆盖的30余家重点公司均给出了“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - **AI赋能广告业务量价齐升**：Meta的财报表现验证了广告营销是AI应用率先落地的领域，AI技术通过增加用户时长和提升广告投放ROI，有效推动了Meta广告收入的增长 [3] - **AI投入持续加码，未来产品可期**：Meta计划在2025年大幅增加资本开支，重点投向AI基础设施、大模型及智能硬件，其大模型Llama 4.0、AI助手Meta AI及新款智能眼镜的进展值得期待 [3] - **对标国内投资机会**：报告建议关注在社交媒体和AI大模型领域有布局的国内头部互联网公司（如腾讯、百度、阿里巴巴等），以及受益于AI应用场景创新的各类营销、游戏、影视等内容公司 [3][78][79] 根据相关目录分别进行总结 一、META广告收入：向好趋势持续，AI有效提升用户时长及投放ROI - **广告收入增长强劲**：Meta广告收入自23Q1恢复增长，23Q3以来连续6个季度单季同比增速接近或超过20% [3][11] - **增长驱动力三重拆解**： - **地域全球化**：北美收入占比最高，但世界其他地区（欠发达地区）增速保持高增长，欧洲地区因Reels商业化提速等因素，在23Q2-24Q2增速亮眼 [14] - **单用户价值提升**：用户规模（DAP）增速放缓但整体稳健，而单用户平均收入（ARPP，新口径）自23Q3以来保持约15%的同比增速 [20] - **广告单价驱动**：23Q4起，广告收入增长主要由广告单价（Ad Price）驱动，AI改善了广告效果 [29] - **AI如何提升广告库存（量）**： - **Reels与AI推荐拉动时长**：Reels功能上线后，推动了Instagram超过40%的使用时间增长；AI推荐使Instagram使用时间增加超过24%，使Facebook使用时间增加7% [41] - **用户规模与新产品**：旗下主要App（如Facebook、Instagram）用户规模庞大且稳健，新产品Threads在24Q4平均月活已达2.96亿人，计划长期发展为10亿用户量级App [31][38] - **高广告加载率**：Facebook和Instagram的广告加载率（Adload）均达21%，高于国内多数社交平台 [46] - **AI如何提升广告单价（价）**： - **AI工具提升投放ROI**：Meta推出的Advantage+广告工具体系借助AI简化流程、提升精准度。例如，Advantage+Shopping在测试中使广告主支出回报增加32%，其年化收入在24Q4已超过200亿美元，同比增长70% [55] - **持续优化广告工具**：Meta推出了视频生成工具Image Animation（每月数十万广告商使用）和更精准的广告检索系统Andromeda（使广告质量提升8%），并计划在2025年全面推出更简化的广告创建流程 [60] 二、META的AI布局：25年继续加大投入，大模型、AI助手、智能眼镜值得期待 - **资本开支大幅增长**：Meta预计2025年资本总支出为600-650亿美元，同比增长52.94%-65.69%，主要投向AI基础设施、生成式AI（特别是Llama 4）、智能设备及核心业务拓展，增幅超越Google、Amazon等科技巨头 [63][64] - **大模型迭代领先**： - Llama系列是开源领域标杆，Llama 3.3（70B参数）在多项性能上超越了Llama 3.1（405B参数），且成本更低 [66] - 正在开发的Llama 4将是一个支持多模态并具备Agent能力的全能模型，公司认为2025年AI Agent技术将有重大进展 [66] - **C端AI应用发展**： - **Meta AI助手**：基于Llama 3驱动，内嵌于各主要App中，24Q4月活已达7亿人，2025年目标为超过10亿月活，未来将重点提升个性化推荐能力 [69] - **智能硬件**：与雷朋合作的Ray-Ban Meta AI眼镜自2023年9月发售以来销量已超200万副，计划在2025年推出Oakley品牌的AI眼镜和带显示屏的新款智能眼镜 [71][72] 三、投资建议 - **关注AI赋能广告的标的**：Meta的案例验证了AI在广告营销领域的落地成效，建议关注国内拥有头部社媒平台、AI已开始助力用户与广告增长的腾讯控股、字节跳动（未上市），以及蓝色光标、易点天下等跨境数字营销服务商 [3][78] - **关注AI大模型及研发公司**：Meta持续加大AI投入提振产业信心，建议关注国内在AI领域有自研大模型布局的百度、腾讯控股、字节跳动（未上市）、阿里巴巴等 [3][79] - **关注AI多场景应用创新**：Llama的开源生态为应用开发提供了良好土壤，报告建议关注AI营销、AI游戏、AI影视、AI情感陪伴、AI教育、AI Agent等多个细分场景的国内上市公司 [79]

复牌相关 - 2024年12月23日收到联交所复牌指引[3] - 2026年3月23日连续停牌18个月除牌期限届满[5] - 须于2024年12月23日前公布季度消息，此后每3个月公布一次[7] 财务审核 - 截至2024年6月30日财报待中国附属公司提供资料审核[10] - 核数师可有限度查阅中国附属公司账册纪录[10] 业务情况 - 主要从事数码营销和线上电商平台业务[13] - 数码营销业务正常运作，电商平台业务状况不明[13][15] 其他 - 委聘独立顾问进行内部监控审查[12] - 按规定适时发布公告[14] - 提醒股东及投资者审慎买卖股份[17]