黄金价格表现 - 9月12日现货黄金价格一度升至3674.27美元/盎司 创下新的历史纪录 首次突破1980年1月21日850美元/盎司的峰值（按通胀调整约为3590美元）[1] - 本月以来金价累计上涨约5% 今年以来涨幅已接近40%[1] - 黄金年内已逾30次刷新名义纪录高位[3] 银行及交易所调整措施 - 上海黄金交易所于9月3日调整部分合约保证金水平和涨跌停板 对黄金延期品种与白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整[1] - 中国银行于9月4日调整代理个人上金所业务项下部分延期合约的交易保证金比例与涨跌幅度限制[1] - 农业银行于9月4日对金市通业务合约涨跌停板进行调整[1] - 多家银行包括中国银行、农业银行、建设银行及宁波银行调整旗下贵金属业务 提高投资门槛[1] 金价上涨驱动因素 - 特朗普政府的减税与关税政策 加之对美联储独立性的挑战 削弱了美元与美债的吸引力 推动资金加速流入黄金[2] - 黄金在历史中一直扮演对冲通胀和货币贬值的独特角色[2] - 黄金上涨反映通胀担忧 还折射出全球经济与地缘政治的不确定性[2] - 与1980年短期暴涨不同 本轮金价上涨的波动性明显降低 部分原因在于市场流动性增强以及ETF等产品使更多投资者能够便捷配置黄金[2] - 央行持续购金、私人投资者加仓以及美元资产信任削弱共同推动金价进入新阶段[2] - 高盛预计到2025年底金价或升至3700美元 2026年中有望突破4000美元 若出现美元资产资金外流 价格甚至可能触及4500至5000美元[2] - 自俄乌冲突以来 黄金在央行储备中的比重持续上升 已超过欧元 成为全球第二大储备资产[3] - 黄金未来走势仍将取决于美联储政策路径与全球风险事件 降息周期往往强化黄金吸引力[3] - 特朗普对白宫与美联储关系的干预被视为推升金价的重要变量[3] - 黄金行情的持续性来自广泛投资者基础与政策不确定性 它不仅是通胀对冲工具 更是全球资产结构调整的受益者[3] - 伦敦金库中黄金储备的总价值上月首次突破1万亿美元 凸显机构需求[2] 泡泡玛特黄金产品推出 - 泡泡玛特旗下珠宝品牌popop首次推出足金系列产品 涉及IP为Baby Molly[4] - 该系列新品包括黄金串珠、吊坠、金条和摆件 价格分布在980元至56800元之间[4] - 价格最贵的是重约41g的黄金摆件 售价超5万元[4] - 根据工艺不同 足金系列产品的每克单价主要集中在1300元至1700元之间[5] - popop没有走传统黄金品牌"金价+加工费"的定价策略 产品均是一口价[6] - 老铺黄金经典产品十字金刚杵价格约12730元/7.6克 每克约1675元[6] - popop的单价相比泡泡玛特之前的联名金饰略低 以泡泡玛特与周生生推出的"周游奇梦"系列为例 0.8克重的DIMOO黄金串珠折后价格约1743元 单克价格约2179元[8] - 该系列新品于9月12日起在popop北京、上海店正式发售[10] - popop门店落地是泡泡玛特IP+战略的重要延伸 其选址均在高端购物中心 与卡地亚、梵克雅宝等珠宝品牌比邻而居[10]

公司财务活动 - 公司于2025年9月12日举行2025年上半年度网上业绩说明会 [1] - 公司计划实施首次中期分红 以总股本262,071,629股为基数向全体股东每10股派发现金红利0.6元（含税）[1] - 利润分配方案尚需股东会审议通过 具体权益分派实施时间将通过后续公告确定 [1] 投资者关系 - 公司通过全景路演平台与投资者进行互动交流 [1] - 公司表示始终重视投资者回报 [1] - 投资者可通过指定链接https://rs.p5w.net/html/175749598252786.shtml了解路演活动详情 [2]

行业情况 - 投资者与公司探讨行业整体发展趋势 [1] 公司业绩 - 投资者关注2025年上半年业绩情况以了解公司经营成果与财务表现 [1] 产品结构 - 投资者希望明晰公司各类产品的布局与占比 [1] 品牌战略 - 投资者关注公司品牌矩阵战略规划与发展方向 [1] 合作方向 - 公司与无忧传媒的合作方向备受瞩目 投资者试图了解双方合作带来的新发展机遇 [1] 分红政策 - 投资者关心公司利润分配政策与计划 [1] 调研活动 - 公司接待11位来自易方达基金、信达澳亚、浙商资管、东方红、前海开源、红塔红土、世传国际、国泰海通、交银国际及华农保险的投资者 [1] - 证券事务代表荣欢负责接待 围绕多个关键领域展开深入交流 [1] - 投资者参观公司展厅获得产品直观认识 [2] - 公司严格遵循《信息披露管理制度》确保信息真实准确完整及时公平 未出现未公开重大信息泄露 [2] - 投资者按深交所要求签署承诺函 [2]

市场整体表现 - 沪指午盘上涨1.12% 深成指上涨2.63% 创业板指上涨4.31% [1] - 两市超3300只个股上涨 合计成交额达1.48万亿元 [1] 行业板块表现 - CPO概念板块大涨7.1% 超10只个股涨停或涨超10% 包括海光信息、中际旭创、新易盛 [3] - 算力硬件股集体大涨 工业富联实现2连板 [3] - 芯片股爆发 赛微微电20cm涨停 [3] - 大金融板块活跃 国海证券涨停 [3] - 贵金属概念股重挫2.48% 西部黄金大跌6.48% 招金黄金、恒邦股份跌幅均超3% [3] - 珠宝首饰、采掘行业、油气、旅游等板块跌幅居前 [3] 重要市场动态 - 国内多家品牌金饰价格接近1080元/克 [3] - 国家将推出面向适龄女生HPV疫苗接种服务 [3] - 国家卫健委宣布2024年我国人均预期寿命达79岁 建成世界规模最大疾病预防控制体系 [3]

公司投资者关系活动 - 公司于2025年9月12日接受11位投资者调研 证券事务代表荣欢参与接待并回答投资者问题 [1] 业务构成 - 2025年1至6月份营业收入100%来自珠宝首饰业务 [2] 市值情况 - 截至发稿时公司市值为155亿元人民币 [3]

公司基本信息 - 公司代码002867 证券简称周大生 [1] - 投资者关系活动记录表编号2025-037 [1] 投资者关系活动详情 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 共计11位投资者参与 包括易方达基金 信达澳亚 浙商资管 东方红 前海开源 红塔红土 世传国际 国泰海通 交银国际 华农保险等机构代表 [2] - 活动时间2025年9月12日 [2] - 活动地点在总部会议室 [2] - 公司接待人员为证券事务代表荣欢 [2] 交流内容重点 - 投资者关注行业情况 公司2025年上半年业绩 产品结构 品牌矩阵 [2] - 讨论与无忧传媒合作方向及分红政策 [2] - 参观公司展厅 [2] 信息披露合规性 - 公司严格遵守《信息披露管理制度》 确保信息真实准确完整及时公平 [2] - 未出现未公开重大信息泄露情况 [2] - 现场调研投资者已签署深交所要求的承诺函 [2]

产品研发与市场策略 - 上半年推出凤华2.0系列、娇玉系列、蔚蓝系列产品 覆盖东方时尚和现代审美赛道 [1] - 未来围绕年轻消费群体坚持时尚轻奢定位 推出多场景产品并融合非遗工艺与文化热点 [1] - 通过凤华、娇玉系列及德寿宫等IP合作触达年轻圈层 提升品牌价值 [1] - 品牌定位为时尚化个性化原创设计 核心口号"每天亮点"聚焦日常佩戴与悦己需求 [3] - 第3-4季度将陆续推出新产品系列 [3] 门店扩展与区域布局 - 下半年作为开店旺季预计新开店数量高于上半年 [2] - 布局策略为核心城市核心商圈开设直营店 其他区域开设加盟店 [2] - 新开店多布局在省外及购物中心 [2] IP合作与品牌建设 - IP合作属于长期策略 根据品牌定位和产品策略选择合适IP [3] - 通过IP合作拓宽目标消费群体 提升品牌知名度与质感 [3] 财务与股东回报 - 计划实施首次中期分红 以总股本262,071,629股为基数每10股派发现金红利0.6元（含税） [4] - 分红方案尚需股东会审议通过 [4] 经营风险管理 - 面对黄金价格波动采取加快库存周转方式降低风险 [4] - 下半年及第三季度经营情况需关注定期报告及公开披露信息 [4]

产品与研发 - 上半年推出凤华2.0系列、娇玉系列、蔚蓝系列等产品，覆盖东方时尚和现代审美两大赛道 [2] - 研发过程中围绕年轻消费群体，坚持时尚轻奢定位，覆盖日常穿搭、情感表达与文化创意等多场景 [2] - 通过深度洞察Z世代偏好，融合非遗工艺和文化热点，强化"创新工艺+文化传承"的核心竞争力 [2] - 与德寿宫、方回春堂、"盗墓笔记"等IP合作，触达年轻圈层、提升品牌价值 [2] - 按季度和月度结合进行新品规划，3-4季度均会陆续推出新产品系列 [3] - 曾与《甄嬛传》合作推出联名盲盒产品，未来会密切关注市场动向推出更多产品 [3] 门店扩张与市场策略 - 下半年是开店旺季周期，预计新开店数量高于上半年 [3] - 以核心城市核心商圈开直营，其他开加盟为基本布局策略 [3] - 绝大部分新开店布局在省外，新增店铺重点布局购物中心 [3] 财务与股东回报 - 公司总股本262,071,629股，计划向全体股东每10股派发现金红利0.6元（含税）作为中期分红 [4] - 利润分配方案尚需股东会审议通过 [4] 风险管理 - 采取加快库存周转、以销定产、小批量多频次采购的方式，降低黄金原材料价格波动风险 [4] 市值与投资者关系 - 公司总市值59亿元 [2] - 关于2025年三季度经营情况，请关注公司2025年第三季度报告 [4]

核心观点 - 老铺黄金通过奢侈品化战略和差异化定价实现爆发式增长 但面临提价争议 黄牛扰乱和市场质疑等挑战 [5][6][9][14][17][19][24] 业绩表现 - 2025年上半年销售额141.8亿元 同比增长249% 营业收入123.5亿元 同比增长251% 经调整净利润23.5亿元 同比增长291% [5] - 毛利率38.1% 净利率19% 市值从68亿港元升至1258亿港元 累计涨幅超18倍 [5] - 单店销售额4.59亿元 超越卡地亚和LV的3.5-4亿元 同店收入增长率约200.8% [6][21] 商业模式 - 采用"一口价"定价模式 将古法黄金奢侈品化 客群与LV Hermes Cartier等国际大牌重合率高达77.3% [6][9] - 线下收入107.4亿元 占比86.9% 线上收入16.2亿元 同比增长313% 618期间天猫旗舰店成交额突破10亿元 [10] - 依赖VIP用户社交媒体自发分享 小红书话题浏览量达6.8亿次 销售费用14.6亿元 同比增长174% 低于收入增速 [10] - 研发费用2451万元 占收入0.2% 强调智力投入而非资本支出 [10][11] 产品与定价 - 爆款产品定价1-3万元 例如金刚杵吊坠小号8.8g售价10700元 点钻葫芦吊坠小号7.3g售价12520元 [15] - 一年进行2-3次调价 8月25日提价10-12% 本轮调价比上一次涨15-20% [7][18] - 黄金纯度990 低于行业标准的999 门店不提供回收服务 [20] 渠道扩张 - 总自营店铺41家 上半年新开5家 入驻国内十大头部商业中心中9家 上海恒隆广场新店10月开业 [20][21] - 在新加坡开设首家海外店 计划将80%配股融资用于内地门店拓展和优化 [21] 市场争议 - 黄牛代购普遍折扣8.5-8.65折 转售消费者8.9-9.2折 利润空间3-4% 有团队年流水5000万元 利润150-200万元 [17] - 上市不足一年启动26.98亿港元配股融资 同时派发中期股息每股9.59元 派息率72-73% [7][21] - 解禁后股价从1108港元跌至670港元 截至9月11日报728港元 [23] 行业背景 - 国际现货黄金突破3670美元 年内涨幅超40% 上海黄金交易所Au9999收盘价764.43元/克 较年初上涨24.5% [5][11] - 中国金银珠宝零售销售1948亿元 同比上升11.3% 18-24岁消费者金饰拥有率从2019年37%升至62% [5][14]

公司业务拓展 - 明牌珠宝全资成立新公司上海小金喜珠宝有限公司 [1] - 新公司经营范围涵盖珠宝首饰批发、零售、制造及回收修理服务 [1] - 新公司法定代表人为虞彩娟 [1] 公司战略布局 - 明牌珠宝通过全资持股方式实现对新公司的完全控制 [1]