报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油当前基本面健康，库欣低库存叠加飓风预期与俄罗斯相关事件有上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱限制上行空间，短期内WTI目标价70.4美元/桶，可逢低短多止盈，左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季 [2] - 甲醇目前估值偏高且供需边际走弱，价格面临压力 [4] - 尿素是低估值弱供需格局，当前价格持续回落空间有限，不宜过度看空，国内商品情绪降温后波动率将回落，可逢低关注多配 [6] - 橡胶短线有修复，宜中性偏多思路，快进快出，可多RU2601空RU2509择机波段操作 [9] - PVC供强需弱且高估值，基本面较差，需观察后续出口能否扭转国内累库格局，短期跟随黑色情绪反复，建议观望 [11] - 苯乙烯短期BZN或将修复，港口库存高位去化后价格将跟随成本端震荡上行 [14] - 聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [17] - 聚丙烯价格7月或跟随原油震荡偏强 [18] - PX目前负荷维持高位，下游PTA短期检修增加但库存水平偏低，聚酯端及终端开工即将结束淡季，PX有望持续去库，可关注跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA 8月预期持续累库，加工费运行空间有限，但因较低库存水平及下游景气度回升，预期向上负反馈压力较小，可关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇产业基本面强转弱，短期估值存在下降压力 [23] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 8月6日行情：WTI主力原油期货收跌1.07美元，跌幅1.62%，报65.17美元；布伦特主力原油期货收跌1.00美元，跌幅1.46%，报67.68美元；INE主力原油期货收跌5.50元，跌幅1.07%，报508.8元 [1] - 富查伊拉港口油品周度数据：汽油库存累库0.43百万桶至7.30百万桶，环比累库6.32%；柴油库存去库0.55百万桶至1.89百万桶，环比去库22.58%；燃料油库存累库0.98百万桶至9.70百万桶，环比累库11.24%；总成品油累库0.86百万桶至18.90百万桶，环比累库4.78% [1] 甲醇 - 8月5日，09合涨7元/吨，报2397元/吨，现货涨2元/吨，基差 -27 - 近期受整体商品情绪和国内政策影响大，后续将回归自身基本面 - 供应端企业利润高，开工见底回升，供应压力将走高 - 需求端港口烯烃停车叠加传统需求淡季，表现偏弱 - 库存方面，港口加速累库，基差与月间价差持续回落 [4] 尿素 - 8月5日，09合约涨39元/吨，报1772元/吨，现货涨10元/吨，基差 -12 - 周二出口利好消息配合商品情绪企稳，价格大幅走高 - 供应小幅走低但同比仍处中高位，企业利润差，后续开工预计回升 - 需求端出口对接不及预期，国内农业需求进入淡季，复合肥开工回升，企业建仓累库，成品库存走高 [6] 橡胶 - 8月6日，工业品集体大涨，NR和RU下跌后较大反弹 - 多头因需求预期和减产预期看多，空头因需求证伪看跌 - 截至7月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷61.06%，较上周走低3.94个百分点，较去年同期走高4.63百分点；半钢胎开工负荷74.63%，较上周走低0.87个百分点，较去年同期走低4.23个百分点 - 截至7月27日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增0.46万吨，增幅0.4%；深色胶社会总库存80.5万吨，环比增1.2%；浅色胶社会总库存48.9万吨，环比降0.9%；青岛天然橡胶库存50.85(+0.29)万吨 - 现货方面，泰标混合胶14300（+200）元，STR20报1760（+20）美元，STR20混合1760（+20）美元，江浙丁二烯9200（0）元，华北顺丁11300（+100）元 [8][9] PVC - 8月6日，PVC09合约上涨61元，报5042元，常州SG - 5现货价4890（+30）元/吨，基差 -152（-31）元/吨，9 - 1价差 -135（+2）元/吨 - 成本端电石乌海报价2275（+75）元/吨，兰炭中料价格620（0）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，烧碱现货820（0）元/吨 - PVC整体开工率76.8%，环比上升0.05%；其中电石法76%，环比下降3.2%；乙烯法79%，环比上升8.7% - 需求端整体下游开工42.1%，环比上升0.2% - 厂内库存34.5万吨（1.2），社会库存72.2万吨（+3.9） - 企业综合利润上升至年内高点，估值压力大，检修量减少，产量处五年期高位，短期多套装置投产，下游国内开工处五年期低位，出口印度反倾销政策延期，雨季末期可能抢出口，成本端电石下跌，成本支撑走弱 [11] 苯乙烯 - 8月6日，现货价格下跌，期货价格下跌，基差走弱 - 市场期待标普全球7月中国PMI指数好转，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大 - 成本端纯苯开工小幅回落，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅去库 - 季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨 - 基本面数据：华东纯苯6030元/吨，下跌20元/吨；苯乙烯现货7350元/吨，下跌25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7282元/吨，下跌9元/吨；基差68元/吨，走弱16元/吨；BZN价差165.37元/吨，上涨12.25元/吨；EB非一体化装置利润 -440.2元/吨，上涨15.8元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.9%，上涨0.10%；江苏港口库存15.90万吨，去库0.50万吨；需求端三S加权开工率39.93%，上涨0.26%；PS开工率53.30%，上涨1.70%，EPS开工率54.25%，下降0.95%，ABS开工率65.90%，下降0.92% [13][14][15] 聚烯烃 聚乙烯 - 8月6日，期货价格上涨，市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存，现货价格无变动，PE估值向下空间有限 - 贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动，季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行 - 短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力大，存110万吨产能投放计划 - 基本面数据：主力合约收盘价7323元/吨，上涨44元/吨，现货7240元/吨，无变动0元/吨，基差 -83元/吨，走弱44元/吨；上游开工84.51%，环比下降0.13%；周度库存方面，生产企业库存43.28万吨，环比去库7.01万吨，贸易商库存5.78万吨，环比去库0.20万吨；下游平均开工率38.74%，环比上涨0.32%；LL9 - 1价差 -64元/吨，环比扩大8元/吨 [17] 聚丙烯 - 8月6日，期货价格上涨，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归 - 需求端下游开工率季节性震荡下行，8月仅存45万吨计划产能投放，季节性淡季，供需双弱，成本端或将主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强 - 基本面数据：主力合约收盘价7095元/吨，上涨21元/吨，现货7125元/吨，无变动0元/吨，基差30元/吨，走弱21元/吨；上游开工77.66%，环比上涨0.25%；周度库存方面，生产企业库存56.48万吨，环比去库1.58万吨，贸易商库存17.33万吨，环比累库0.67万吨，港口库存6.24万吨，环比去库0.48万吨；下游平均开工率48.4%，环比上涨0.03%；LL - PP价差228元/吨，环比扩大23元/吨 [18] 聚酯 PX - 8月6日，PX09合约下跌20元，报6734元，PX CFR上涨1美元，报839美元，按人民币中间价折算基差167元（+25），9 - 1价差28元（+2） - PX负荷：中国负荷81.1%，环比上升1.2%；亚洲负荷73.4%，环比上升0.5 - 装置方面，盛虹负荷提升，海外日本出光21万吨装置重启，另一套40万吨装置意外停车 - PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，装置方面，逸盛降负，仪化短暂降负，台化短停，嘉兴石化检修，海伦石化投产 - 7月韩国PX出口中国37.4万吨，同比上升3.4万吨 - 6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨 - 估值成本方面，PXN为253美元（+11），石脑油裂差81美元（-13） [20][21] PTA - 8月6日，PTA09合约下跌16元，报4682元，华东现货下跌30元，报4660元，基差 -19元（-4），9 - 1价差 -40元（-6） - PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，装置方面，逸盛负荷恢复，仪化短暂降负，台化短停重启，嘉兴石化检修，海伦石化投产 - 下游负荷88.1%，环比下降0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产 - 终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61% - 8月1日社会库存（除信用仓单）224万吨，环比累库3.5万吨 - 估值和成本方面，PTA现货加工费下跌34元，至133元，盘面加工费下跌3元，至265元 [22] 乙二醇 - 8月6日，EG09合约上涨10元，报4399元，华东现货上涨8元，报4463元，基差79元（+1），9 - 1价差 -27（+1） - 供给端，乙二醇负荷68.6%，环比下降0.7%，其中合成气制74%，环比下降2.2%；乙烯制负荷65.4%，环比上升0.2% - 合成气制装置方面，通辽金煤、中化学重启；油化工方面，装置变化不大；海外方面，马来西亚装置停车 - 下游负荷88.1%，环比下降0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产 - 终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61% - 进口到港预报13.8万吨，华东出港8月4日0.75万吨，出库下降 - 港口库存51.6万吨，去库0.5万吨 - 估值和成本上，石脑油制利润为 -436元，国内乙烯制利润 -587元，煤制利润842元，成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至590元 [23]

报告行业投资评级 暂未提及 报告的核心观点 - 油价触及短期预期目标价格，宏观风向转空但地缘利多预期仍在，止盈后观望处理 [3] - 甲醇估值偏高且供需边际走弱，价格面临压力 [5] - 尿素低估值弱供需，当前价格不高，持续回落空间有限，不宜过度看空，后续波动率或回落 [7] - 橡胶多空观点不一，操作上考虑下行风险，暂时观望，可择机波段操作 [9][12] - PVC 供强需弱且高估值，基本面较差，需观察出口能否扭转累库格局 [14] - 苯乙烯短期 BZN 或将修复，港口库存高位去化后价格或跟随成本端震荡上行 [17] - 聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [20] - 聚丙烯价格 7 月或跟随原油震荡偏强 [21] - PX 短期关注跟随原油逢低做多机会 [24] - PTA 关注跟随 PX 逢低做多机会 [25] - 乙二醇短期估值存在下降压力 [26] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：截至周五，WTI 主力原油期货收跌 2.10 美元，跌幅 3.03%，报 67.26 美元；布伦特主力原油期货收跌 3.03 美元，跌幅 4.18%，报 69.52 美元；INE 主力原油期货收跌 3.50 元，跌幅 0.66%，报 527.9 元 [2] - 数据：欧洲 ARA 周度数据显示，汽油、柴油、燃料油库存环比去库，石脑油、航空煤油环比累库，总体成品油环比累库 0.17 百万桶至 40.66 百万桶，环比累库 0.41% [2] 甲醇 - 行情：8 月 1 日 09 合跌 10 元/吨，报 2383 元/吨，现货跌 10 元/吨，基差 +2 [5] - 分析：受整体商品情绪影响大，后续回归自身基本面；供应端企业利润高，开工见底回升，供应压力将走高；需求端港口烯烃停车叠加传统需求淡季，表现偏弱；库存方面，港口加速累库，基差与月间价差持续回落 [5] 尿素 - 行情：8 月 1 日 09 合约跌 5 元/吨，报 1709 元/吨，现货跌元/吨，基差 +41 [7] - 分析：供应小幅走低，同比中高位，企业利润差，后续开工预计回升；需求端出口对接不及预期，国内农业需求进入淡季，复合肥开工回升，企业建仓累库，成品库存走高 [7] 橡胶 - 行情：NR 和 RU 较大下跌，整体跟随工业品走势 [9] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助减产、季节性下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应减产幅度可能不及预期 [9] - 行业情况：轮胎厂开工率环比走低，订单量不佳，库存有压力；中国天然橡胶社会库存环比增加 [10] - 现货价格：泰标混合胶等价格下跌 [11] - 操作建议：考虑下行风险，暂时观望，多 RU2601 空 RU2509 择机波段操作 [12] PVC - 行情：PVC09 合约下跌 26 元，报 5015 元，常州 SG - 5 现货价 4920（ - 30）元/吨，基差 - 95（ - 4）元/吨，9 - 1 价差 - 136（ - 1）元/吨 [14] - 分析：成本端持稳，烧碱现货下跌；整体开工率上升，电石法下降，乙烯法上升；需求端下游开工上升；厂内和社会库存增加；企业综合利润上升，估值压力大，检修量减少，产量高位，下游开工低位，出口政策延期，成本支撑走弱 [14] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格下跌，基差走强 [16] - 分析：宏观利好预期落地，成本端支撑尚存，BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工回落，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，开工持续上行；港口库存大幅累库；需求端三 S 整体开工率震荡上涨 [17] - 基本面数据：华东纯苯等价格情况，基差、BZN 价差、装置利润等数据变化 [18] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [20] - 分析：宏观利好预期落地，成本端支撑尚存，PE 估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，开工率下行；短期矛盾转移，8 月产能投放压力大，价格由成本端及供应端博弈 [20] - 基本面数据：主力合约收盘价、现货价、基差等数据变化，上游开工、库存及下游开工情况 [20] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [21] - 分析：山东地炼利润止跌反弹，开工率或回升，丙烯供应回归；需求端下游开工率季节性下行；8 月计划产能投放少，供需双弱，成本端主导行情，价格 7 月或跟随原油震荡偏强 [21] - 基本面数据：主力合约收盘价、现货价、基差等数据变化，上游开工、库存及下游开工情况 [21] 聚酯 PX - 行情：PX09 合约下跌 116 元，报 6812 元，PX CFR 下跌 12 美元，报 846 美元，基差 160 元（ + 18），9 - 1 价差 22 元（ - 42） [23] - 分析：中国和亚洲负荷上升，装置有变动；PTA 负荷下降，装置有检修和投产；7 月韩国 PX 出口中国增加；6 月底库存下降；PXN 下降，石脑油裂差上升；PX 负荷高位，下游 PTA 短期检修增加，对估值有压制，但 PTA 库存低，聚酯及终端开工将结束淡季，负反馈压力小，新装置投产有望持续去库，估值中性 [24] PTA - 行情：PTA09 合约下跌 64 元，报 4744 元，华东现货下跌 75 元，报 4750 元，基差 - 13 元（ + 2），9 - 1 价差 - 38 元（ - 6） [25] - 分析：PTA 负荷下降，装置有变动；下游负荷下降，装置有检修和投产；终端加弹和织机负荷上升；7 月 25 日社会库存累库；现货加工费下跌，盘面加工费上涨；8 月检修量增加但有新装置投产，预期累库，加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季；估值因低库存和下游景气度回升，向上负反馈压力小，PXN 后续有支撑向上动力 [25] 乙二醇 - 行情：EG09 合约下跌 9 元，报 4405 元，华东现货下跌 23 元，报 4480 元，基差 73 元（ + 5），9 - 1 价差 - 34 元（ - 7） [26] - 分析：供给端负荷下降，合成气制下降，乙烯制上升，装置有变动；下游负荷下降，装置有检修和投产；终端加弹和织机负荷上升；进口到港预报、华东出港及港口库存情况；石脑油制、乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯持平，煤价上涨；海内外检修装置开启，下游开工将恢复但高度偏低，港口库存去化放缓；估值同比偏高，检修季结束，基本面转弱，海外装置负荷高位，到港量预期回升，库存低位回升，短期估值有下降压力 [26]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 当前原油基本面市场健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下具备上涨动能，但8月中旬淡季降至，季节性需求转弱将限制上行空间，短期内WTI目标价格为70.4美元/桶，建议逢低短多止盈，油价大幅杀跌时左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季 [2] - 甲醇上游开工见底回升，供应压力将边际走高，需求端MTO利润回落，后续将转向供增需弱格局，或面临回调压力，当前跟随整体商品情绪波动率放大且无明确方向，建议观望 [4] - 尿素国内开工继续回落，成本端支撑逐步增强，需求端复合肥开工回升缓慢、需求乏力，出口是重要需求增量，供需偏弱，单边难有大级别趋势，建议观望 [6] - 天然橡胶NR和RU较大下跌后整理，跟随工业品走势，多空观点不一，轮胎厂开工率环比走低、订单量不佳、库存有压力，胶价下跌后整理、技术破位，建议暂时观望，可择机进行多RU2601空RU2509波段操作 [9][10] - PVC成本端持稳，整体开工率环比下降，需求端下游开工处于五年期低位且为淡季，出口受印度反倾销政策影响，基本面供强需弱且高估值，需观察后续出口能否扭转累库格局，短期偏强但需谨防回归基本面交易 [11] - 苯乙烯现货价格上涨、期货价格下跌、基差走强，BZN价差处同期较低水平有修复空间，成本端纯苯开工回落、供应量偏宽，供应端开工持续上行、港口库存大幅累库，需求端三S整体开工率震荡上涨，待港口库存高位去化后价格或将跟随成本端震荡上行 [14] - 聚乙烯期货价格下跌，成本端支撑尚存，贸易商库存高位震荡对价格支撑松动，需求端农膜订单低位震荡、整体开工率震荡下行，短期矛盾转移，8月产能投放压力大，价格将由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [17] - 聚丙烯期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹、开工率或将回升，需求端下游开工率季节性震荡下行，8月计划产能投放少，供需双弱背景下成本端或将主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强 [18] - PX负荷维持高位，下游PTA检修季结束、负荷水平偏高，库存水平偏低，聚酯端及终端开工有所恢复，负反馈压力小，新装置计划投产有望持续去库，估值中性，可关注跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA供给端7月检修量小且有新装置投产，预期持续累库，加工费运行空间有限，需求端聚酯化纤库存压力下降、下游及终端即将结束淡季，估值方面向上负反馈压力小，PXN后续有支撑向上动力，可关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇供给端负荷环比下降，下游负荷环比下降，终端加弹和织机负荷上升，进口到港预报增加、出库下降，港口库存去库，产业基本面海内外检修装置开启、下游开工有所恢复但高度偏低，港口库存去化将放缓，估值同比偏高，检修季结束基本面转弱，沙特装置重启到港量预期回升，库存低位回升，短期估值有下降压力 [23] 各行业情况总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.94美元，跌幅1.34%，报69.36美元；布伦特主力原油期货收跌0.92美元，跌幅1.25%，报72.55美元；INE主力原油期货收涨1.70元，涨幅0.32%，报531.4元 [1] - 数据：新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存去库0.22百万桶至12.75百万桶，环比去库1.72%；柴油库存累库0.59百万桶至8.46百万桶，环比累库7.47%；燃料油库存累库0.97百万桶至24.67百万桶，环比累库4.09%；总成品油累库1.33百万桶至45.87百万桶，环比累库3.00% [1] 甲醇 - 行情：7月31日09合跌14元/吨，报2405元/吨，现货跌12元/吨，基差 -10 [4] - 基本面：上游开工见底回升，企业利润较好，供应压力将边际走高；需求端MTO利润回落，港口开工维持，传统需求处于淡季，后续供增需弱；库存方面，港口库存走高、同比偏低，企业库存同比低位，整体库存水平跌 [4] 尿素 - 行情：7月31日09合约跌28元/吨，报1714元/吨，现货持平，基差 +46 [6] - 基本面：国内开工继续回落，企业利润回升但绝对水平不高，成本端支撑逐步增强；需求端复合肥开工回升缓慢、需求乏力，成品库存相对高位，出口持续推进、港口库存持续回升 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU较大下跌后整理，跟随工业品走势 [9] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状可能助于减产、季节性下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应减产幅度可能不及预期 [9] - 行业情况：轮胎厂开工率环比走低，订单量不佳，库存有压力；中国天然橡胶社会库存环比增0.46万吨，增幅0.4%，深色胶库存环比增1.2%，浅色胶库存环比降0.9%，青岛天然橡胶库存50.85(+0.29)万吨 [10] - 操作建议：暂时观望，多RU2601空RU2509择机波段操作 [10] PVC - 行情：PVC09合约下跌118元，报5041元，常州SG - 5现货价4950（-110）元/吨，基差 -91（+8）元/吨，9 - 1价差 -135（+2）元/吨 [11] - 基本面：成本端电石、乙烯价格持稳，烧碱现货价不变；整体开工率76.8%，环比下降0.8%；需求端下游开工41.9%，环比降1.8%；厂内库存35.7万吨（-1），社会库存68.3万吨（+2.6）；企业综合利润上升至年内高点，估值压力大，检修量减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产，下游开工处于五年期低位且为淡季，出口受印度反倾销政策影响 [11] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强 [12][14] - 基本面：成本端华东纯苯6085元/吨，下跌5元/吨；苯乙烯现货7400元/吨，上涨25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7332元/吨，下跌55元/吨；基差68元/吨，走强80元/吨；BZN价差158.75元/吨，下降10元/吨；EB非一体化装置利润 -367.65元/吨，上涨8.95元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.8%，上涨0.50%，江苏港口库存16.40万吨，累库1.33万吨；需求端三S加权开工率39.68%，上涨0.91%，PS开工率51.60%，上涨1.00%，EPS开工率55.21%，上涨2.02%，ABS开工率66.82%，上涨0.92% [14][15] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [17] - 基本面：主力合约收盘价7350元/吨，下跌37元/吨，现货7350元/吨，无变动；基差0元/吨，走强37元/吨；上游开工79.82%，环比下降1.19%；周度库存方面，生产企业库存43.28万吨，环比去库7.01万吨，贸易商库存5.78万吨，环比去库0.20万吨；下游平均开工率38.3%，环比下降0.12%；LL9 - 1价差 -49元/吨，环比扩大6元/吨 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [18] - 基本面：主力合约收盘价7118元/吨，下跌27元/吨，现货7165元/吨，无变动；基差47元/吨，走强27元/吨；上游开工76.46%，环比下降0.02%；周度库存方面，生产企业库存56.48万吨，环比去库1.58万吨，贸易商库存17.33万吨，环比累库0.67万吨，港口库存6.24万吨，环比去库0.48万吨；下游平均开工率48.45%，环比下降0.07%；LL - PP价差232元/吨，环比缩小10元/吨 [18] 聚酯 PX - 行情：PX09合约下跌56元，报6928元，PX CFR下跌8美元，报858美元，按人民币中间价折算基差142元（-5），9 - 1价差64元（-42） [20] - 基本面：中国负荷79.9%，环比下降1.2%；亚洲负荷72.9%，环比下降0.7%；装置方面，盛虹降负，天津石化检修，金陵石化提负，海外日本部分装置重启和停车，沙特装置重启；PTA负荷75.3%，环比下降4.4%，部分装置降负、短停、投产；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为258美元（-10），石脑油裂差75美元（+12） [20][21] PTA - 行情：PTA09合约下跌48元，报4808元，华东现货下跌35元，报4825元，基差 -15元（-5），9 - 1价差 -32元（-34） [22] - 基本面：PTA负荷75.3%，环比下降4.4%，部分装置降负、短停、投产；下游负荷88.2%，环比下降0.5%，部分装置检修、短停、投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61%；7月25日社会库存（除信用仓单）220.5万吨，环比累库1.6万吨；PTA现货加工费上涨5元，至187元，盘面加工费下跌12元，至263元 [22] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌36元，报4414元，华东现货下跌24元，报4503元，基差68元（+2），9 - 1价差 -27元（+1） [23] - 基本面：供给端负荷69%，环比下降0.34%，合成气制75%，环比下降1.2%，乙烯制负荷65.4%，环比上升0.2%，部分装置重启、短停；下游负荷88.2%，环比下降0.5%，部分装置检修、短停、投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61%；进口到港预报15.6万吨，华东出港7月30日0.25万吨，出库下降，港口库存52.1万吨，去库1.2万吨；石脑油制利润为 -522元，国内乙烯制利润 -518元，煤制利润976元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至580元 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前能源化工市场各品种表现不一，原油短期有上涨动能但受淡季限制，部分品种如甲醇、PVC基本面较差，部分品种如苯乙烯、PX有一定机会，投资者需根据各品种具体情况进行投资决策 [2][4][11] 各品种总结 原油 - WTI主力原油期货收涨1.05美元，涨幅1.52%，报70.3美元；布伦特主力原油期货收涨0.71美元，涨幅0.98%，报73.47美元；INE主力原油期货收跌1.30元，跌幅0.24%，报529.7元 [1] - 美国EIA周度数据显示，原油商业库存累库7.70百万桶至426.69百万桶，环比累库1.84%；SPR补库0.24百万桶至402.74百万桶，环比补库0.06% [1] - 认为当前基本面市场健康，原油具备上涨动能，但8月中旬淡季降至将限制上行空间，予以短期内WTI $70.4/桶的目标价格，建议逢低短多止盈 [2] 甲醇 - 7月30日09合约跌15元/吨，报2419元/吨，现货涨8元/吨，基差 -9 [4] - 上游开工见底回升，企业利润较好，供应压力将边际走高；需求端MTO利润回落，传统需求处于淡季，后续将转向供增需弱格局，甲醇或面临回调压力 [4] - 港口库存走高，同比偏低，企业库存同比低位，整体库存水平跌，建议观望为主 [4] 尿素 - 7月30日09合约跌2元/吨，报1742元/吨，现货持平，基差 +18 [6] - 国内开工继续回落，企业利润回升但绝对水平不高，随着商品情绪好转，成本端支撑增强；需求端复合肥开工回升缓慢，需求乏力，成品库存相对高位；出口持续推进，港口库存回升 [6] - 供需偏弱，企业去库较慢，基差与月间结构表现偏弱，单边难有大级别单边趋势，倾向于逢低关注多单 [6] 橡胶 - NR和RU较大回调后震荡下跌，供应担忧情绪下降 [9] - 多头认为东南亚天气和橡胶林现状可能有助于减产，季节性通常下半年转涨，中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定，需求处于季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期 [9] - 截至2025年7月25日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65%，较上周走低0.08个百分点，较去年同期走高10.99百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为75.50%，较上周走低0.12个百分点，较去年同期走低3.32个百分点 [10] - 截至2025年7月20日，中国天然橡胶社会库存128.9万吨，环比降0.6万吨，降幅0.47%；青岛天然橡胶库存50.56（ -0.19）万吨 [10] - 操作建议：胶价下跌后继续震荡下跌，技术破位，暂时观望为主；多RU2601空RU2509择机波段操作 [11] PVC - PVC09合约上涨43元，报5192元，常州SG -5现货价5060（ +40）元/吨，基差 -99（ +73）元/吨，9 - 1价差 -137（ -13）元/吨 [11] - 成本端持稳，整体开工率76.8%，环比下降0.8%；需求端整体下游开工41.9%，环比上升1.8%；厂内库存35.7万吨（ -1），社会库存68.3万吨（ +2.6） [11] - 企业综合利润上升至年内高点，估值压力较大，检修量减少，产量位于五年期高位，下游开工处于五年期低位且为淡季，出口方面印度反倾销政策延期，成本支撑走弱 [11] - 供强需弱且高估值，基本面较差，需观察后续出口是否超预期扭转国内累库格局，短期偏强但需谨防回落 [11] 苯乙烯 - 现货价格上涨，期货价格上涨，基差走强 [13] - 中央政治局会议召开，短期宏观利好预期落地，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量依然偏宽；供应端开工持续上行；港口库存持续大幅累库；季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨 [13][14] - 短期BZN或将修复，待港口库存高位去化后，价格或将跟随成本端震荡上行 [14] 聚乙烯 - 期货价格上涨，主力合约收盘价7387元/吨，上涨2元/吨，现货7330元/吨，上涨5元/吨，基差 -57元/吨，走强3元/吨 [16] - 中央政治局会议利好预期落地，成本端支撑尚存，现货价格上涨，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行 [16] - 短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力较大，价格短期内将由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [16] 聚丙烯 - 期货价格下跌，主力合约收盘价7145元/吨，下跌15元/吨，现货7165元/吨，无变动，基差20元/吨，走强15元/吨 [17] - 山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；8月仅存45万吨计划产能投放，季节性淡季，供需双弱背景下，成本端或将主导行情 [17] - 预计7月聚丙烯价格将跟随原油震荡偏强 [17] PX - PX09合约上涨42元，报6984元，PX CFR上涨9美元，报866美元，按人民币中间价折算基差147元（ +25），9 - 1价差106元（ -2） [19] - 中国负荷79.9%，环比下降1.2%；亚洲负荷72.9%，环比下降0.7%；PTA负荷79.7%，环比持平；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨 [19] - 负荷维持高位，下游PTA检修季结束，负荷水平偏高，库存水平偏低，聚酯端及终端开工有所恢复，短期负反馈压力较小，新装置计划投产，有望持续去库；估值中性，短期关注跟随原油逢低做多机会 [21] PTA - PTA09合约上涨26元，报4838元，华东现货上涨30元，报4860元，基差 -10元（ -5），9 - 1价差2元（ -4） [22] - PTA负荷79.7%，环比持平；下游负荷88.7%，环比上升0.4%；7月18日社会库存（除信用仓单）218.9万吨，环比累库1.7万吨；现货加工费下跌14元，至182元，盘面加工费下跌9元，至275元 [22] - 供给端7月检修量较小且有新装置投产，预期持续累库，加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季；估值方面预期向上负反馈压力较小，PXN后续有支撑向上动力，关注跟随PX逢低做多机会 [22] 乙二醇 - EG09合约上涨31元，报4467元，华东现货上涨17元，报4527元，基差66元（ +4），9 - 1价差 -28元（ -3） [23] - 供给端负荷68.4%，环比上升2.2%；下游负荷88.7%，环比上升0.4%；进口到港预报15.6万吨，华东出港7月29日0.87万吨，出库下降；港口库存52.1万吨，去库1.2万吨 [23] - 石脑油制利润为 -420元，国内乙烯制利润 -539元，煤制利润976元；成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格上涨 [23] - 海内外检修装置逐渐开启，下游开工有所恢复但高度偏低，预期港口库存去化将逐渐放缓；估值同比偏高，检修季将结束，基本面强转弱，近期偏强但短期估值有下降压力 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油基本面健康，具备上涨动能，但8月中旬淡季将限制上行空间，短期内目标价格WTI $70.4/桶，建议逢低短多止盈并左侧埋伏9月相关预期[2] - 甲醇后续或供增需弱，面临回调压力，单边参与难度大，建议观望[3] - 尿素供需偏弱，单边难有大级别趋势，倾向于逢低关注多单[5] - 橡胶NR和RU较大回调后小幅震荡，泰柬停火或使供应担忧情绪下降，建议暂时观望，可择机波段操作[7][9] - PVC供强需弱且高估值，基本面较差，短期偏强但需谨防回落风险[9] - 苯乙烯短期BZN或将修复，价格预计跟随成本端震荡上行[13] - 聚乙烯价格预计跟随成本端震荡上行，建议空单继续持有[15] - 聚丙烯7月价格预计震荡偏强[16] - PX负荷维持高位，下游需求较好，有望持续去库，可关注跟随原油逢低做多机会[19] - PTA供给预期累库，加工费运行空间有限，可关注跟随PX逢低做多机会[20] - 乙二醇基本面强转弱，短期估值存在下降压力[21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨2.27美元，涨幅3.39%，报69.25美元；布伦特主力原油期货收涨2.36美元，涨幅3.35%，报72.76美元；INE主力原油期货收涨4.00元，涨幅0.76%，报531元[2] - 数据：富查伊拉港口汽油库存去库1.44百万桶至6.87百万桶，环比去库17.29%；柴油库存累库0.26百万桶至2.45百万桶，环比累库11.98%[2] 甲醇 - 行情：7月29日09合涨30元/吨，报2434元/吨，现货涨6元/吨，基差 -31[3] - 基本面：上游开工见底回升，企业利润较好，供应压力将走高；需求端MTO利润回落，传统需求处于淡季，后续或供增需弱[3] 尿素 - 行情：7月29日09合约涨6元/吨，报1744元/吨，现货跌10元/吨，基差 +16[5] - 基本面：国内开工继续回落，企业利润回升但水平不高；需求端复合肥开工回升缓慢，出口是重要需求增量，供需偏弱，企业去库慢[5] 橡胶 - 行情：NR和RU较大回调后小幅震荡[7] - 基本面：泰柬达成停火协议，供应担忧情绪或下降[7] PVC - 行情：PVC09合约上涨43元，报5192元，常州SG - 5现货价5020（ - 60）元/吨，基差 -172（ - 103）元/吨，9 - 1价差 -124（ + 4）元/吨[9] - 基本面：成本端持稳，整体开工率76.8%，环比下降0.8%；需求端下游开工41.9%，环比降1.8%；厂内库存35.7万吨（ - 1），社会库存68.3万吨（ + 2.6）；企业综合利润上升，检修量减少，产量高位，下游开工低位且处淡季，出口有不确定性[9] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱[11] - 基本面：市场期待会议，宏观情绪回暖，成本端有支撑；BZN价差处同期较低水平；成本端纯苯开工小幅回落，供应偏宽；供应端开工持续上行，港口库存大幅累库；需求端三S整体开工率震荡上涨[11][13] 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨[15] - 基本面：市场期待会议，宏观情绪回暖，成本端有支撑；现货价格无变动，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产[15] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨[16] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；供需双弱，宏观预期主导行情[16] PX - 行情：PX09合约上涨52元，报6942元，PX CFR上涨6美元，报857美元，按人民币中间价折算基差122元（ + 2），9 - 1价差108元（ + 18）[18] - 基本面：中国负荷79.9%，环比下降1.2%；亚洲负荷72.9%，环比下降0.7%；装置有降负、检修、提负、重启和停车情况；PTA负荷79.7%，环比持平；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为273美元（ - 21），石脑油裂差68美元（ - 17）[18][19] PTA - 行情：PTA09合约上涨26元，报4838元，华东现货上涨30元，报4830元，基差 -5元（ + 2），9 - 1价差6元（ + 4）[20] - 基本面：PTA负荷79.7%，环比持平；下游负荷88.7%，环比上升0.4%；终端加弹负荷上升6%至67%，织机负荷上升3%至59%；7月18日社会库存（除信用仓单）218.9万吨，环比累库1.7万吨；现货加工费下跌5元，至196元，盘面加工费下跌8元，至284元[20] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨31元，报4467元，华东现货上涨11元，报4510元，基差62元（ + 4），9 - 1价差 -25元（ + 3）[21] - 基本面：供给端负荷68.4%，环比上升2.2%；下游负荷88.7%，环比上升0.4%；进口到港预报15.6万吨，华东出港7月28日0.95万吨，出库上升；港口库存52.1万吨，去库1.2万吨；石脑油制利润为 -357元，国内乙烯制利润 -547元，煤制利润976元；成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格上涨[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油基本面健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下具备上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱限制上行空间，短期内WTI目标价格为70.4美元/桶，可逢低短多止盈，油价大幅杀跌时左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季[3] - 甲醇受商品情绪降温影响价格或回落，基本面将转向供增需弱格局，可逢高卖出虚值看涨期权[5] - 尿素受情绪影响价格下跌，供需偏弱，单边难有大级别趋势，倾向于逢低关注多单[7] - 橡胶NR和RU较大回调，泰柬和平会谈或使供应担忧情绪下降，胶价短线下跌技术破位，暂时观望，可择机波段操作多RU2601空RU2509[9][11] - PVC基本面供强需弱且高估值，短期在供应减量预期和黑色建材板块反弹带动下偏强，但需谨防回归基本面交易大幅回落[11] - 苯乙烯成本端支撑尚存，BZN价差有修复空间，预计价格跟随成本端震荡上行[13] - 聚乙烯价格或跟随成本端震荡上行，建议空单继续持有[15] - 聚丙烯预计7月价格震荡偏强[16] - PX负荷维持高位，下游需求恢复，有望持续去库，可关注跟随原油逢低做多机会[19] - PTA供给预期累库，加工费空间有限，需求端聚酯化纤库存压力下降，可关注跟随PX逢低做多机会[20] - 乙二醇海内外检修装置开启，下游开工恢复但高度偏低，港口库存去化将放缓，短期估值有下降压力[21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨1.91美元，涨幅2.94%，报66.98美元；布伦特主力原油期货收涨2.01美元，涨幅2.94%，报70.4美元；INE主力原油期货收跌2.40元，跌幅0.45%，报527元[2] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存累库0.75百万桶至206.30百万桶，环比累库0.36%；汽油商业库存累库0.96百万桶至91.93百万桶，环比累库1.06%；柴油商业库存累库0.29百万桶至102.07百万桶，环比累库0.29%；总成品油商业库存累库1.26百万桶至194.00百万桶，环比累库0.65%[2] 甲醇 - 行情：7月28日09合跌115元/吨，报2404元/吨，现货跌91元/吨，基差 -7[5] - 基本面：受商品情绪降温影响价格回落，上游开工见底回升，企业利润较好，供应压力将走高；需求端MTO利润回落，港口开工维持，传统需求处于淡季，后续将转向供增需弱格局[5] 尿素 - 行情：7月28日09合约跌65元/吨，报1738元/吨，现货跌20元/吨，基差 +32[7] - 基本面：受情绪影响价格下跌，国内开工继续回落，企业利润回升但绝对水平不高，成本端支撑增强；需求端复合肥开工回升缓慢，需求乏力，成品库存高位，出口是重要需求增量，供需偏弱，企业去库慢[7] 橡胶 - 行情：NR和RU较大回调[9] - 基本面：泰柬进行和平会谈，或使供应担忧情绪下降[9] - 操作建议：胶价短线下跌技术破位，暂时观望；可择机波段操作多RU2601空RU2509[11] PVC - 行情：PVC09合约下跌224元，报5149元，常州SG - 5现货价5100（ - 60）元/吨，基差 -49（ +164）元/吨，9 - 1价差 -128（ - 15）元/吨[11] - 基本面：企业综合利润上升至年内高点，估值压力大，检修量减少，产量处五年期高位，短期多套装置将投产；下游开工处五年期低位且处于淡季，出口印度反倾销政策延期，雨季末期可能抢出口，成本端电石下跌，烧碱反弹，成本支撑走弱，供强需弱且高估值[11] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌，期货价格下跌，基差走强[12] - 基本面：市场期待中央政治局会议，宏观情绪回暖，黑色板块大涨，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，有向上修复空间；成本端纯苯开工小幅回落，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降但开工持续上行，港口库存大幅累库，季节性淡季需求端三S整体开工率震荡上涨[12][13] 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌[15] - 基本面：市场期待中央政治局会议，宏观情绪回暖，成本端支撑尚存，现货价格无变动，PE估值向下空间有限，贸易商库存高位震荡对价格支撑松动，季节性淡季需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行，7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产，价格或跟随成本端震荡上行[15] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌[16] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率将回升，丙烯供应边际回归，需求端下游开工率季节性震荡下行，季节性淡季供需双弱，宏观预期主导行情，预计7月价格震荡偏强[16] PX - 行情：PX09合约下跌172元，报6890元，PX CFR下跌23美元，报851美元，按人民币中间价折算基差120元（ - 13），9 - 1价差90元（ - 22）[18] - 基本面：中国负荷79.9%，环比下降1.2%；亚洲负荷72.9%，环比下降0.7%；盛虹因前道装置故障进一步降负，天津石化检修，金陵石化提负；PTA负荷79.7%，环比持平；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为294美元（ +14），石脑油裂差85美元（ +11）；负荷维持高位，下游PTA检修季结束，负荷水平偏高，库存水平偏低，聚酯端及终端开工有所恢复，近期PTA新装置计划投产，有望持续去库，估值中性[18][19] PTA - 行情：PTA09合约下跌124元，报4812元，华东现货下跌95元，报4800元，基差 -7元（ +1），9 - 1价差2元（ - 16）[20] - 基本面：负荷79.7%，环比持平；下游负荷88.7%，环比上升0.4%，吉兴20万吨短纤、华亚30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升6%至67%，织机负荷上升3%至59%；7月18日社会库存（除信用仓单）218.9万吨，环比累库1.7万吨；现货加工费上涨26元，至201元，盘面加工费下跌11元，至292元；供给端7月检修量小且有新装置投产，预期持续累库，加工费运行空间有限，需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季，估值方面向上负反馈压力较小，PXN后续有支撑向上动力[20] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌109元，报4436元，华东现货下跌83元，报4499元，基差58元（ +8），9 - 1价差 -28元（ - 30）[21] - 基本面：供给端负荷68.4%，环比上升2.2%，其中合成气制74.4%，环比上升4.2%，乙烯制负荷64.7%，环比上升0.9%，合成气制装置建元、榆能化学、阳煤重启，油化工远东联负荷提升，部分装置EO转产EG，海外沙特朱拜勒地区Sharq装置均重启，美国乐天检修；下游负荷88.7%，环比上升0.4%，吉兴20万吨短纤、华亚30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升6%至67%，织机负荷上升3%至59%；进口到港预报15.7万吨，华东出港7月25 - 27日均0.86万吨，出库下降，港口库存52.1万吨，去库1.2万吨；石脑油制利润为 -284元，国内乙烯制利润 -462元，煤制利润976元，成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至580元；海内外检修装置逐渐开启，下游开工有所恢复但高度偏低，预期港口库存去化将逐渐放缓，估值同比偏高，检修季将结束，基本面强转弱，沙特装置悉数重启，到港量预期回升，库存低位回升，短期估值存在下降压力[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油基本面市场健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下具备上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱将限制上行空间，短期内WTI目标价格为$70.4/桶；甲醇后续或面临回调压力，可逢高卖出虚值看涨期权；尿素供需偏弱，单边难有大级别趋势，倾向于逢低关注多单；橡胶下半年易涨难跌，中线保持多头思路，短线涨幅偏大且技术破位，暂时观望，可择机进行多RU2601空RU2509波段操作；PVC基本面较差，需观察出口情况，短期偏强但有回落风险；苯乙烯价格预计跟随成本端震荡上行；聚乙烯和聚丙烯价格预计震荡上行；PX有望持续去库，可关注跟随原油逢低做多机会；PTA可关注跟随PX逢低做多机会；乙二醇基本面强转弱，短期估值有下降压力 [2][4][6][12][11] 各品种总结 原油 - 截至周五，WTI主力原油期货收跌1.09美元，跌幅1.65%，报65.07美元；布伦特主力原油期货收跌0.97美元，跌幅1.40%，报68.39美元；INE主力原油期货收涨2.40元，涨幅0.46%，报529.4元 [1] - 欧洲ARA周度数据显示，总体成品油环比去库0.96百万桶至40.50百万桶，环比去库2.32% [1] - 认为当前基本面市场健康，在库欣低库存叠加飓风预期与俄罗斯相关事件下，原油具备上涨动能，但8月中旬淡季降至，季节性需求转弱将限制上行空间，短期内予以WTI $70.4/桶的目标价格，建议逢低短多止盈，在油价大幅杀跌时左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季 [2] 甲醇 - 7月25日09合涨38元/吨，报2541元/吨，现货涨20元/吨，基差 -53 [4] - 短期受整体商品情绪影响大，后续情绪降温价格或回落；上游开工见底回升，供应压力将边际走高；需求端MTO利润回落，传统需求处于淡季，后续将转向供增需弱格局，甲醇或面临回调压力 [4] - 目前价格波动率处于相对高位，单边参与盈亏比较低，可考虑逢高卖出虚值看涨期权 [4] 尿素 - 7月25日09合约涨20元/吨，报1792元/吨，现货跌10元/吨，基差 -2 [6] - 国内开工继续回落，企业利润回升但绝对水平不高，随着商品情绪好转，成本端支撑逐步增强；需求端复合肥开工回升缓慢，需求乏力，成品库存相对高位；出口持续推进，港口库存持续回升，后续出口是重要需求增量 [6] - 总体供需偏弱，企业去库较慢，基差与月间结构表现偏弱，单边难有大级别单边趋势，倾向于逢低关注多单 [6] 橡胶 - 7月25日夜盘NR和RU较大回调，泰柬边境摩擦谈判或使供应担忧情绪下降 [9] - 截至2025年7月20日，中国天然橡胶社会库存128.9万吨，环比降0.6万吨，降幅0.47%；青岛天然橡胶库存50.56（ -0.19）万吨 [11] - 现货方面，泰标混合胶15050（ +200）元，STR20报1860（ +20）美元等 [12] - 胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓；短线涨幅偏大且技术破位，暂时观望为主；可多RU2601空RU2509择机波段操作 [12] PVC - PVC09合约上涨135元，报5373元，常州SG - 5现货价5160（ +70）元/吨，基差 -213（ -65）元/吨，9 - 1价差 -113（ +1）元/吨 [12] - 成本端电石乌海报价2225（ -25）元/吨，成本端电石下跌；PVC整体开工率76.8%，环比下降0.8% [12] - 需求端整体下游开工41.9%，环比下降1.8%；厂内库存35.7万吨（ -1），社会库存68.3万吨（ +2.6） [12] - 基本面企业综合利润上升至年内高点，估值压力较大，检修量减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产，下游开工处于五年期低位且是淡季，出口受印度反倾销政策影响，成本支撑走弱；整体供强需弱且高估值，需观察后续出口是否超预期扭转国内累库格局，短期在反内卷和黑色建材板块反弹带动下偏强，但需谨防回落 [12] 苯乙烯 - 现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱 [13][15] - 市场期待月底中央政治局会议，宏观情绪回暖，黑色板块大涨，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；港口库存大幅累库，季节性淡季需求端三S整体开工率震荡上涨 [13][14][15] - 短期BZN或将修复，预计苯乙烯价格跟随成本端震荡上行 [14] 聚乙烯 - 期货价格上涨，市场期待7月底中央政治局会议，宏观情绪回暖，成本端支撑尚存，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产 [17] - 主力合约收盘价7456元/吨，上涨71元/吨，现货7340元/吨，上涨60元/吨，基差 -116元/吨，走弱11元/吨；上游开工80.31%，环比上涨0.05%；生产企业库存50.29万吨，环比去库2.64万吨，贸易商库存5.98万吨，环比累库0.22万吨；下游平均开工率38.42%，环比下降0.09%；LL9 - 1价差 -48元/吨，环比扩大3元/吨，建议空单继续持有 [17] 聚丙烯 - 期货价格上涨，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；季节性淡季，供需双弱背景下，宏观预期或将主导行情，预计7月聚丙烯价格震荡偏强 [18] - 主力合约收盘价7221元/吨，上涨40元/吨，现货7190元/吨，上涨30元/吨，基差 -31元/吨，走弱10元/吨；上游开工78.44%，环比上涨1.11%；生产企业库存58.06万吨，环比累库1.48万吨，贸易商库存16.66万吨，环比累库1.43万吨，港口库存6.72万吨，环比累库0.41万吨；下游平均开工率48.45%，环比下降0.07%；LL - PP价差235元/吨，环比扩大31元/吨 [18] PX - PX09合约上涨106元，报7062元，PX CFR上涨18美元，报874美元，按人民币中间价折算基差133元（ +46），9 - 1价差112元（ +4） [20] - PX负荷上，中国负荷79.9%，环比下降1.2%；亚洲负荷72.9%，环比下降0.7%；装置方面，盛虹降负，天津石化检修，金陵石化提负；PTA负荷79.7%，环比持平；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为280美元（ +5），石脑油裂差74美元（ +10） [20][21] - 目前PX负荷维持高位，下游PTA检修季结束，负荷水平偏高，库存水平偏低，聚酯端及终端开工有所恢复，短期负反馈压力较小，近期PTA新装置计划投产，PX有望持续去库；估值目前中性水平，短期关注跟随原油逢低做多机会 [21] PTA - PTA09合约上涨86元，报4936元，华东现货上涨80元，报4895元，基差 -8元（ -8），9 - 1价差18元（ -8） [22] - PTA负荷79.7%，环比持平；下游负荷88.7%，环比上升0.4%，终端加弹负荷上升6%至67%，织机负荷上升3%至59%；7月18日社会库存（除信用仓单）218.9万吨，环比累库1.7万吨；PTA现货加工费下跌19元，至175元，盘面加工费上涨16元，至303元 [22] - 供给端7月检修量较小且有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季；估值方面，由于较低的库存水平及下游景气度回升，预期向上负反馈压力较小，PXN后续在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，关注跟随PX逢低做多机会 [22] 乙二醇 - EG09合约上涨60元，报4545元，华东现货上涨52元，报4582元，基差50元（ -8），9 - 1价差2元（ +5） [23] - 供给端，乙二醇负荷68.4%，环比上升2.2%，其中合成气制74.4%，环比上升4.2%，乙烯制负荷70.3%，环比上升1.7%；合成气制装置建元、榆能化学、阳煤重启，油化工远东联负荷提升，部分装置EO转产EG，海外沙特朱拜勒地区Sharq装置重启，美国乐天检修；下游负荷88.7%，环比上升0.4%，终端加弹负荷上升6%至67%，织机负荷上升3%至59%；进口到港预报15.7万吨，华东出港7月24日1.1万吨，出库上升，港口库存53.3万吨，去库2万吨；石脑油制利润为 -305元，国内乙烯制利润 -462元，煤制利润976元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至580元 [23] - 产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工有所恢复但高度偏低，预期港口库存去化将逐渐放缓；估值同比偏高，检修季将逐渐结束，基本面强转弱，近期在反内卷情绪下走势偏强；沙特装置悉数重启，到港量预期逐渐回升，库存低位回升，短期估值存在下降压力 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前能源化工市场各品种表现不一，原油在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下有上涨动能，但8月中旬淡季限制其上行空间；甲醇后续大概率供需双弱，短期受政策消息影响大；尿素供需尚可，价格有支撑但空间受高供应压制；橡胶下半年易涨难跌；PVC基本面悲观预期好转但仍有压力；苯乙烯价格预计跟随成本端波动；聚烯烃中聚乙烯预计震荡下行，聚丙烯7月价格偏空；PX有望持续去库，PTA预期持续累库，乙二醇库存低位去化但基本面将转弱 [2][4][6][11][13][16][18][19][23][24][25] 根据相关目录分别进行总结 原油 - WTI主力原油期货收跌0.94美元，跌幅1.42%，报65.42美元；布伦特主力原油期货收平，报68.67美元；INE主力原油期货收涨5.70元，涨幅1.11%，报520.4元 [1] - 美国原油商业库存去库3.17百万桶至418.99百万桶，环比去库0.75%；SPR补库0.20百万桶至402.50百万桶，环比补库0.05% [1] - 认为当前基本面市场健康，原油具备上涨动能，但8月中旬淡季降至将限制上行空间，予以9月飓风季WTI $70/桶的目标价格，建议逢低短多止盈 [2] 甲醇 - 7月23日09合约跌46元/吨，报2411元/吨，现货涨5元/吨，基差+6 [4] - 市场受消息驱动明显，波动率放大后操作难度增大，建议多看少动 [4] - 上游开工继续回落，利润小幅下跌但绝对水平依旧不低；海外装置开工重新回到中高位，市场波动开始收窄 [4] - 需求端港口烯烃负荷本周有所回升，传统需求淡季，整体表现偏弱；甲醇价格回落后下游利润有所修复但整体水平依旧偏低，现货估值依旧偏高，淡季背景下预计上方空间有限 [4] 尿素 - 7月22日09合约涨5元/吨，报1817元/吨，现货持平，基差+3 [6] - 受国内反内卷政策影响尿素大幅走高，实际更多是短期情绪影响，盘面冲高不追 [6] - 国内开工小幅回落，企业整体利润处于中低位，成本支撑预计逐步增强 [6] - 需求端复合肥开工见底回升，开始进入秋季肥生产阶段，后续开工仍将进一步走高，对尿素需求有所支撑；出口集港仍在持续，港口库存继续走高 [6] - 国内尿素供需尚可，价格下方仍有支撑，但上方空间也受高供应压制，目前估值中性偏低，供需边际预计有所好转，更倾向于逢低关注多配机会 [6] 橡胶 - NR和RU连续上涨后出现震荡走势，商品多头情绪出现松动 [8] - 截至2025年7月17日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.08%，较上周走高0.54个百分点，较去年同期走高12.19百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为75.62%，较上周走高3.07个百分点，较去年同期走低3.12个百分点 [9] - 截至2025年7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比增加0.8%；中国浅色胶社会总库存为49.8万吨，环比降0.9%；截至2025年7月20日，青岛天然橡胶库存50.56（-0.19）万吨 [10] - 现货方面，泰标混合胶14600（-100）元，STR20报1795（-10）美元，STR20混合1800（-5）美元，江浙丁二烯9650（-50）元，华北顺丁11600（-100）元 [11] - 胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓；短线涨幅偏大，宜防范回落风险，建议中性思路，快进快出；多RU2601空RU2509出现再次加仓的波段操作机会 [11] PVC - PVC09合约下跌109元，报5151元，常州SG - 5现货价5070（-10）元/吨，基差 - 81（+99）元/吨，9 - 1价差 - 118（-4）元/吨 [13] - 成本端电石乌海报价2250（0）元/吨，兰炭中料价格585（0）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货830（0）元/吨 [13] - PVC整体开工率77.6%，环比上升0.6%；其中电石法79.7%，环比上升0.5%；乙烯法72%，环比上升0.9%；需求端整体下游开工40.1%，环比下降1%；厂内库存36.8万吨（-1.4），社会库存65.7万吨（+3.4） [13] - 企业利润持续改善，检修量逐渐减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产；下游国内开工处于五年期低位水平，且仍处于淡季，出口方面印度反倾销延期，边际上悲观预期有所改善，成本端电石限产缓解，烧碱反弹，成本支撑走弱 [13] - 基本面的悲观预期在印度反倾销延后下好转，但供需及估值仍有压力，短期在反倾销延期和反内卷情绪刺激下走势偏强，需谨防情绪退潮的风险 [13] 苯乙烯 - 现货价格下跌，期货价格下跌，基差走强；工信部、中钢协发声推进反内卷政策后，煤炭板块今日冲高回落，成本端支撑尚存；目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大 [15][16] - 成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存大幅累库；季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨 [16] - 短期BZN或将修复，预计苯乙烯价格或将跟随成本端波动 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 期货价格下跌，黑色板块冲高回落，成本端支撑尚存；聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行 [18] - 短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产，聚乙烯价格或将维持震荡下行 [18] 聚丙烯 - 期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端，下游开工率季节性震荡下行 [19] - 季节性淡季，供需双弱背景下，预计7月聚丙烯价格偏空 [19] PX & PTA & MEG PX - PX09合约下跌26元，报6860元，PX CFR下跌1美元，报842美元，按人民币中间价折算基差71元（+14），9 - 1价差84元（-12） [21] - PX负荷上，中国负荷81.1%，环比下降0.2%；亚洲负荷73.6%，环比持平；装置方面，盛虹因前道装置故障降负，海外越南装置恢复，天津石化计划停车；PTA负荷79.7%，环比持平，装置方面上周变动不大；进口方面，7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；库存方面，5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；估值成本方面，PXN为277美元（+8），石脑油裂差63美元（-3） [21] - PX检修季结束，负荷维持高位，但下游PTA检修季同样结束，负荷水平偏高，加工费有所修复，库存水平偏低，即使聚酯端及终端处于淡季，短期对于PX的负反馈压力仍然较小，且三季度因PTA新装置投产，PX有望持续去库；估值目前中性水平，短期关注跟随原油逢低做多机会 [21][23] PTA - PTA09合约下跌10元，报4784元，华东现货上涨35元，报4810元，基差2元（0），9 - 1价差4元（-6） [24] - PTA负荷79.7%，环比持平，装置方面上周变动不大；下游负荷88.3%，环比下降0.5%，装置方面金桥20万吨切片重启，部分化纤工厂减产；终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%；库存方面，7月11日社会库存（除信用仓单）217.2万吨，环比累库3.8万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨43元，至263元，盘面加工费上涨7元，至284元 [24] - 供给端7月检修量较小，且有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费修复空间有限；需求端聚酯化纤库存及利润压力上升，甁片减产，综合看需求端淡季持续承压；估值方面，由于较低的库存水平及加工费有所修复，预期向上负反馈的压力较小，PXN后续在PTA投产带来的格局改善下有支撑，关注跟随PX逢低做多机会 [24] 乙二醇 - EG09合约下跌11元，报4436元，华东现货上涨11元，报4501元，基差62元（+2），9 - 1价差0元（+6） [25] - 供给端，乙二醇负荷66.2%，环比下降1.4%，其中合成气制70.2%，环比下降2.9%；乙烯制负荷63.8%，环比下降0.4%；合成气制装置方面，天盈意外停车，建元、榆能化学、阳煤重启，美锦提负荷；油化工方面，浙石化降负荷，盛虹周内短暂停车，远东联负荷提升；海外方面，沙特朱拜勒地区Sharq装置因电力问题重启不顺，美国乐天检修；下游负荷88.3%，环比下降0.5%，装置方面金桥20万吨切片重启，部分化纤工厂减产；终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%；进口到港预报15.7万吨，华东出港7月22日0.5万吨，出库上升；港口库存53.3万吨，去库2万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 286元，国内乙烯制利润 - 556元，煤制利润955元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至540元 [25] - 海内外检修装置逐渐开启，下游开工因淡季持续下滑，预期上港口库存去化将逐渐放缓；估值同比中性偏高，检修季将逐渐结束，基本面强转弱，但近期在一致性弱预期下，现实开工端超预期，沙特装置意外导致进口预期下降，国内多套装置出现意外，叠加到港量偏少，库存低位去化，短期估值有支撑向上的动力 [25]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下有上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱限制上行空间，短期内WTI目标价70.4美元/桶，建议逢低短多止盈 [2] - 甲醇受国内政策影响盘面冲高，自身基本面供需双弱，估值偏高，建议观望或作为板块内空配 [2] - 尿素受政策影响价格走高，基本面供需尚可，估值中性偏低，建议逢低关注多配机会 [4] - 橡胶NR和RU连续上涨，商品多头情绪强，胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，短线防范回落风险，可进行多RU2601空RU2509波段操作 [8][11] - PVC供强需弱，基本面承压，短期随黑色建材板块反弹，后续仍将承压 [13] - 苯乙烯BZN价差修复空间大，价格预计跟随成本端波动 [16] - 聚乙烯短期矛盾转移，价格预计震荡下行 [18] - 聚丙烯供需双弱，7月价格预计偏空，建议观望 [19] - PX检修季结束，下游需求好，有望持续去库，可跟随原油逢低做多 [21][23] - PTA供给预期累库，需求淡季承压，可关注跟随PX逢低做多机会 [24] - 乙二醇基本面强转弱，但短期库存低位去化，估值有支撑向上动力 [25] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.23美元，跌幅0.34%，报67.07美元；布伦特主力原油期货收跌0.14美元，跌幅0.20%，报69.09美元；INE主力原油期货收涨6.10元，涨幅1.15%，报538.1元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存累库0.75百万桶至206.30百万桶，环比累库0.36%；汽油商业库存累库1.14百万桶至90.97百万桶，环比累库1.27%；柴油商业库存去库0.81百万桶至101.77百万桶，环比去库0.79%；总成品油商业库存累库0.32百万桶至192.74百万桶，环比累库0.17% [1] 甲醇 - 行情：7月21日09合约涨46元/吨，报2411元/吨，现货涨13元/吨，基差 -13 [2] - 基本面：上游开工回落，利润小幅下跌；海外装置开工中高位，市场干扰反映结束；需求端港口烯烃负荷回升，传统需求淡季部分开工有升有降；甲醇价格回落下游利润修复但整体水平低，现货估值偏高 [2] 尿素 - 行情：7月21日09合约涨67元/吨，报1812元/吨，现货涨20元/吨，基差 +8 [4] - 基本面：国内开工小幅回落，企业利润中低位，成本支撑增强；需求端复合肥开工见底回升，出口集港持续，港口库存走高 [4] 橡胶 - 行情：NR和RU连续上涨，走势强劲 [8] - 基本面：商品整体多头情绪强；截至7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%；深色胶库存环比增0.8%，浅色胶库存环比降0.9%；截至7月20日，青岛天然橡胶库存50.56（ -0.19）万吨 [10] - 现货：泰标混合胶14530（ +70）元，STR20报1790（ +10）美元，STR20混合1790（ +10）美元，江浙丁二烯9600（ +200）元，华北顺丁11700（ +200）元 [11] PVC - 行情：PVC09合约上涨181元，报5118元，常州SG - 5现货价5040（ +200）元/吨，基差 -78（ +19）元/吨，9 - 1价差 -119（0）元/吨 [13] - 基本面：成本端电石下跌，烧碱现货下跌；整体开工率77.6%，环比上升0.6%；需求端下游开工40.1%，环比下降1%；厂内库存36.8万吨（ -1.4），社会库存65.7万吨（ +3.4） [13] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格上涨，基差走弱 [16] - 基本面：BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行；港口库存大幅累库；需求端三S整体开工率上涨 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [18] - 基本面：欧盟对俄原油价格上限下调；现货价格上涨，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产 [18] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [19] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行 [19] 聚酯 PX - 行情：PX09合约上涨52元，报6862元，PX CFR上涨3美元，报842美元，按人民币中间价折算基差79元（ -25），9 - 1价差92元（ -48） [21] - 基本面：中国负荷81.1%，环比下降0.2%；亚洲负荷73.6%，环比持平；装置方面有变动；PTA负荷79.7%，环比持平；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为263美元（ +5），石脑油裂差69美元（ +5） [21] PTA - 行情：PTA09合约上涨36元，报4780元，华东现货上涨5元，报4785元，基差6元（ -23），9 - 1价差16元（ -36） [24] - 基本面：PTA负荷79.7%，环比持平；下游负荷88.3%，环比下降0.5%；7月11日社会库存（除信用仓单）217.2万吨，环比累库3.8万吨；现货加工费下跌13元，至232元，盘面加工费上涨2元，至279元 [24] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨34元，报4410元，华东现货上涨37元，报4470元，基差62元（ +3），9 - 1价差3元（ -13） [25] - 基本面：供给端负荷66.2%，环比下降1.4%；下游负荷88.3%，环比下降0.5%；进口到港预报4.5万吨，华东出港7月18 - 20日均0.95万吨，出库下降；港口库存53.3万吨，去库2万吨；石脑油制利润为 -411元，国内乙烯制利润 -615元，煤制利润955元；成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格上涨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前原油基本面市场健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下具备上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱将限制上行空间，短期内WTI目标价格为70.4美元/桶，建议逢低短多止盈[2] - 甲醇后续国内市场大概率供需双弱，价格难有大幅单边趋势，建议观望或作为板块内空配[4] - 尿素国内供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转，倾向于逢低关注多配机会[6] - 橡胶胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓；短线涨幅偏大，宜防范回落风险，建议中性思路快进快出，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会[11] - PVC供强需弱，盘面主要逻辑为去库转累库，后续基本面偏弱预期下仍将承压[13] - 苯乙烯短期地缘影响消退，BZN或将修复，预计价格跟随成本端波动[16] - 聚乙烯价格预计维持震荡下行[18] - 聚丙烯7月价格预计偏空，建议观望[19] - PX检修季结束负荷维持高位，下游PTA负荷偏高，加工费修复，库存偏低，三季度有望持续去库，估值中性，短期关注跟随原油逢低做多机会[21][22] - PTA供给端7月检修量小且有新装置投产，预期持续累库，加工费修复空间有限；需求端淡季承压；估值向上负反馈压力小，关注跟随PX逢低做多机会[23] - 乙二醇海内外检修装置开启，下游开工下滑，港口库存去化将放缓，估值同比中性偏高，基本面强转弱，但近期现实开工超预期等因素使短期估值有支撑向上动力[24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：截至周五，WTI主力原油期货收跌0.32美元，跌幅0.47%，报67.3美元；布伦特主力原油期货收跌0.42美元，跌幅0.60%，报69.23美元；INE主力原油期货收涨15.20元，涨幅2.94%，报532元[1] - 数据：欧洲ARA周度数据显示，汽油库存环比累库0.53百万桶至10.05百万桶，环比累库5.52%；柴油库存环比去库0.64百万桶至13.13百万桶，环比去库4.66%；燃料油库存环比累库0.03百万桶至6.50百万桶，环比累库0.49%；石脑油环比去库0.52百万桶至5.42百万桶，环比去库8.79%；航空煤油环比累库0.43百万桶至6.36百万桶，环比累库7.31%；总体成品油环比去库0.17百万桶至41.46百万桶，环比去库0.41%[1] 甲醇 - 7月18日09合约跌8元/吨，报2365元/吨，现货跌5元/吨，基差+20[4] - 上游开工回落，利润小幅下跌但绝对水平不低；海外装置开工回到中高位，市场对海外供应端干扰反映结束，波动收窄[4] - 需求端港口烯烃负荷回升，传统需求淡季，甲醛、醋酸开工回落，氯化物、MTBE开工回升，整体偏弱；价格回落后下游利润有所修复但整体水平仍低，现货估值偏高，淡季上方空间有限[4] 尿素 - 7月18日09合约涨2元/吨，报1745元/吨，现货涨10元/吨，基差+55[6] - 国内开工小幅回落，企业整体利润处于中低位，成本支撑预计增强[6] - 需求端复合肥开工见底回升进入秋季肥生产阶段，后续开工将走高，对尿素需求有支撑；出口集港持续，港口库存走高，后续需求集中在复合肥及出口端[6] 橡胶 - NR和RU连续上涨，走势强劲，商品整体多头情绪强[8] - 截至2025年7月17日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.08%，较上周走高0.54个百分点，较去年同期走高12.19百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为75.62%，较上周走高3.07个百分点，较去年同期走低3.12个百分点[9] - 截至2025年7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比增加0.8%；中国浅色胶社会总库存为49.8万吨，环比降0.9%；青岛地区天然橡胶库存50.75（+0.23）万吨[10] - 现货方面，泰标混合胶14450（+70）元，STR20报1780（+15）美元，STR20混合1780（+5）美元，江浙丁二烯9400（+100）元，华北顺丁11500（+100）元[11] - 多空观点分歧，多头认为东南亚天气、橡胶林现状和政策可能助于减产，橡胶季节性下半年转涨；空头认为宏观预期转差，需求处于季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期[15] PVC - PVC09合约下跌18元，报4937元，常州SG - 5现货价4840（0）元/吨，基差 - 97（+18）元/吨，9 - 1价差 - 119（-1）元/吨[13] - 成本端电石乌海报价2275（+25）元/吨，兰炭中料价格585（0）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，成本端电石上涨，烧碱现货840（0）元/吨[13] - 本周PVC整体开工率77.6%，环比上升0.6%；其中电石法79.7%，环比上升0.5%；乙烯法72%，环比上升0.9%；需求端整体下游开工40.1%，环比下降1%；厂内库存36.8万吨（-1.4），社会库存65.7万吨（+3.4）[13] - 企业利润持续改善，检修量减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产；下游国内开工处于五年期低位且为淡季，7月印度反倾销可能落地且雨季延续，出口预期转弱；成本端电石限产缓解，烧碱反弹，成本支撑走弱[13] 苯乙烯 - 现货价格上涨，期货价格上涨，基差走弱，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大[15][16] - 成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；港口库存大幅累库；季节性淡季，需求端三S整体开工率下降[16] - 基本面方面，成本端华东纯苯5910元/吨无变动，苯乙烯现货7450元/吨上涨50元/吨，活跃合约收盘价7347元/吨上涨63元/吨，基差103元/吨走弱13元/吨，BZN价差163.25元/吨上涨3.63元/吨，EB非一体化装置利润 - 183.4元/吨上涨75元/吨，EB9 - 1价差88元/吨扩大25元/吨；供应端上游开工率78.3%下降0.90%，江苏港口库存13.85万吨累库2.70万吨；需求端三S加权开工率38.36%下降1.47%，PS开工率51.10%下降1.30%，EPS开工率51.06%下降4.82%，ABS开工率65.00%下降0.04%[16] 聚烯烃 聚乙烯 - 期货价格上涨，欧盟对俄原油价格上限下调至47.6美金/桶，现货价格无变动，PE估值向下空间有限[18] - 贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产，价格预计维持震荡下行[18] - 主力合约收盘价7216元/吨上涨1元/吨，现货7200元/吨无变动，基差 - 16元/吨走弱1元/吨；上游开工77.53%环比上涨0.03%；周度库存方面，生产企业库存52.93万吨环比累库3.62万吨，贸易商库存5.77万吨环比去库0.29万吨；下游平均开工率38.51%环比上涨0.64%；LL9 - 1价差 - 27元/吨环比缩小7元/吨[18] 聚丙烯 - 期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；季节性淡季，供需双弱，预计7月价格偏空[19] - 主力合约收盘价7013元/吨下跌7元/吨，现货7130元/吨无变动，基差117元/吨走强7元/吨；上游开工77.25%环比上涨0.53%；周度库存方面，生产企业库存56.58万吨环比去库1.54万吨，贸易商库存15.23万吨环比去库0.22万吨，港口库存6.31万吨环比累库0.09万吨；下游平均开工率48.52%环比下降0.12%；LL - PP价差203元/吨环比扩大8元/吨，建议观望[19] 聚酯 PX - PX09合约上涨68元，报6810元，PX CFR上涨6美元，报839美元，按人民币中间价折算基差104元（-15），9 - 1价差140元（+6）[21] - PX负荷上，中国负荷81.1%环比下降0.2%，亚洲负荷73.6%环比持平；装置方面，盛虹因前道装置故障降负，海外越南装置恢复；PTA负荷79.7%环比持平，本周装置变动不大[21] - 7月上旬韩国PX出口中国11.7万吨，同比上升2.2万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；估值成本方面，PXN为258美元（+5），石脑油裂差64美元（-14）[21] PTA - PTA09合约上涨30元，报4744元，华东现货上涨50元，报4780元，基差29元（+5），9 - 1价差52元（-14）[23] - PTA负荷79.7%环比持平，本周装置变动不大；下游负荷88.3%环比下降0.5%，金桥20万吨切片重启，部分化纤工厂减产；终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%[23] - 7月11日社会库存（除信用仓单）217.2万吨，环比累库3.8万吨；现货加工费上涨15元至244元，盘面加工费下跌15元至277元[23] 乙二醇 - EG09合约上涨4元，报4376元，华东现货下跌4元，报4433元，基差59元（-3），9 - 1价差16元（-1）[24] - 供给端负荷66.2%环比下降1.4%，其中合成气制70.2%环比下降2.9%，乙烯制负荷63.8%环比下降0.4%；合成气制装置方面，天盈、建元意外停车，美锦提负荷；油化工方面，浙石化降负荷，盛虹周内短暂停车，远东联负荷提升；海外沙特朱拜勒地区Sharq装置因电力问题重启不顺[24] - 下游负荷88.3%环比下降0.5%，金桥20万吨切片重启，部分化纤工厂减产；终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%；进口到港预报4.5万吨，华东出港7月17日1.1万吨，出库上升；港口库存55.3万吨，去库2.7万吨[24] - 估值和成本上，石脑油制利润为 - 394元，国内乙烯制利润 - 609元，煤制利润938元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至530元[24]