公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入59.12亿元，归母净利润-8539.20万元 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入9.33亿元，同比增长9.58%，归母净利润-2466.87元，亏损有所收窄 [1] 业绩承压原因 - 水产行业下游养殖水产品市场持续低迷，部分水产品销售价格下行且呈波动性 [1] - 鱼粉、豆粕等主要原材料价格波动较大，水产饲料行业成本压力转移不畅 [1] - 极端天气、病害等不利因素影响 [1] 公司应对策略 - 积极布局豆粕减量替代工作，开启"低蛋白日粮技术"研发 [1] - 经多年实践打磨出"三高三低"技术战略 [1] "三高三低"技术战略 - 精准营养设计：根据蛋白质氨基酸营养平衡理论，通过不同原料合理搭配实现蛋白水平下降 [2] - 原料替代与工艺升级双管齐下：持续投入产品技术研发，推进原材料技术替代，精进产品配方技术 [2] - 构建四重保障体系：从技术框架搭建到市场反馈机制，形成闭环质量管控 [2] 技术应用成效 - 草鲫鱼混养场景：采用低蛋白鱼料后吨产突破1500斤，鱼虾内脏更健康、出肉率更高、发病率更低 [3] - 对虾、加州鲈、泥鳅养殖领域：吨产高达2000斤 [3] 2025年产品质量目标 - 对比市场主流品牌，生长速度提高10%、饲料系数降低10%、损耗减少50% [3]

公司业务与行业地位 - 公司主要从事水产饲料研发、生产及销售，以特种水产饲料为主，产品覆盖虾料、海鲈鱼料、金鲳鱼料等，特种水产饲料销量占比70%左右，位居行业前3位 [4][5][8] - 除饲料外，公司布局水产动保产品、预制菜产业，包括淡晒金鲳鱼干、免浆黑鱼片等，子公司广东粤海生物通过国家农业部GMP认证 [6][7] - 销售网络覆盖华南、华东、华中及越南等地，设立30余家子公司，华南地区营收占比70% [8] 行业现状与发展趋势 - 中国是全球第一大饲料生产国，年产量超3亿吨，水产饲料占比约0.23亿吨（占全球40%以上） [10] - 2024年行业受极端天气、病害等影响，全国水产饲料产量2262万吨，同比下降3.5%，饲料工业总产值同比下降10% [11] - 长期来看，水产品消费需求持续增长，预计2034年总消费量达8306万吨，年均增长1.2%，政策推动渔业高质量发展和深远海养殖 [12] 财务与经营数据 - 2024年计提资产减值准备合计3.43亿元，其中应收账款坏账准备2.74亿元，存货跌价准备2861.6万元，减少利润总额3.43亿元 [16][17][18][22] - 2024年合并报表净利润亏损8539万元，母公司亏损3434万元，未分配利润累计12.14亿元，不进行利润分配 [25][27] - 2024年股份回购金额6767万元（不含交易费用），视同现金分红 [29] 荣誉与社会责任 - 2024年公司获"中国水产名片十大卓越贡献奖"、"饲料行业领军企业"等多项荣誉，子公司海南粤海被评为"水产饲料智能标杆工厂" [9] - 推进"粤海村"创富工程，建设超50个服务站，通过技术帮扶提升养殖户盈利能力，并开展公益捐助、乡村振兴等项目 [9] 2025年第一季度财务变动 - 货币资金减少33.13%，应收票据增加30%，预付款项增长179.12%，主要因原料采购及票据结算变化 [34] - 合同负债增长77.73%因预收货款增加，应付职工薪酬减少41.12%因奖金发放 [34] - 投资活动现金流净额增长68.61%因理财投资减少，筹资活动现金流净额下降67.86%因借款减少 [34]

文章核心观点 水产饲料行业竞争激烈，存在“价格战”乱象，影响产品质量和养殖户效益，未来行业集中度将加强，公司强调饲料研发创新、产业链协同及海外市场布局 [1][3][7] 行业现状 - 水产品价格持续低迷，水产饲料行业竞争加剧，存在以牺牲产品质量为代价的“价格战”现象 [1] - 2023年水产养殖业深度亏损，养殖户减少投苗，极端天气致主要水产品存塘量下降，饲料需求同比下降，行业经营压力增强 [4] - 行业前三企业销量接近千万吨，占中国水产料市场40% - 50% [7] 行业问题 - 过度注重促销和价格战，忽视产品质量，伤害养殖户养殖效益 [3][5] - 行业存在原料以次充好等乱象 [4] - 我国水产养殖业存在绿色发展、质量安全、原料紧缺、智能化程度低等问题 [8] - 渔业资源衰退、种业“卡脖子”、产业链附加值低、智慧化程度低等问题制约渔业高质量发展 [8] 行业展望 - 2025年水产饲料市场容量在前两年基础上初步转暖 [3] - 行业集中度不断加强，无竞争力企业将逐渐萎缩或消失 [7] - 养殖行业盈利能力进入修复阶段，下游养殖规模预计逐步恢复，水产饲料行业整体业绩有望改善 [8] 公司举措 - 通威等龙头企业公开承诺饲料养殖效果，确保养殖户整体养殖收益可控 [3] - 通威股份管理层内部分工变动，张璐全面负责农牧板块日常经营管理工作 [4] - 公司未来水产饲料研发创新包括精准配方营养需求研究、改善养殖动物体质等方面研究、推进智能化工厂化循环水养虾 [9] - 通威2007年开始布局海外发展，在东南亚多国建立多家饲料公司，年产能超百万吨，未来将强化海外市场布局 [9]