市场表现 - 5月28日恒生指数下跌0.53%至23258.31点，公司股价上涨15.79%至0.044港元/股，成交量3499.8万股，成交额148.28万港元，振幅18.42% [1] - 最近一个月公司累计涨幅2.7%，但年内累计跌幅达72.46%，显著跑输恒生指数同期16.56%的涨幅 [2] 财务数据 - 2024年公司营业总收入25.41亿元，同比减少2.35%，归母净利润亏损9.5亿元，同比扩大52.98% [2] - 毛利率34.87%，资产负债率62.28% [2] 行业估值 - 旅游及消闲设施行业市盈率（TTM）平均值为38.95倍，行业中值为-0.66倍 [2] - 公司市盈率-0.11倍，行业排名第132位，低于同业公司如其他易站绿色科技（0.4倍）、LET GROUP（0.7倍）等 [2] 业务构成 - 公司核心业务涵盖地产投资、酒店管理与运营、金融资产投资及飞机业务等多元化领域 [2]

股价表现 - 5月19日国际娱乐股价收报1.38港元/股 单日上涨7.81% 成交量29万股 成交额39.97万港元 振幅5.47% [1] - 近一个月累计涨幅14.29% 今年以来累计涨幅58.02% 跑赢恒生指数16.38%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入2.48亿元 同比增长154.55% [1] - 归母净利润-8799.6万元 同比减少163% [1] - 毛利率33.98% 资产负债率64.69% [1] 行业估值 - 旅游及消闲设施行业市盈率（TTM）平均值41.45倍 行业中值-0.66倍 [1] - 国际娱乐市盈率-9.18倍 行业排名第79位 [1] - 同业公司市盈率对比：其他易站绿色科技0.39倍 LET GROUP 0.7倍 嘀嗒出行1倍 OKURA HOLDINGS 1.13倍 陆庆娱乐1.34倍 [1] 业务构成 - 公司为投资控股公司 主营业务包括酒店运营及博彩娱乐物业租赁 [2] - 通过酒店部门与租赁部门开展运营 子公司包括Lucky Genius Limited、Fortune Growth Overseas Limited等 [2]

4月CPI及PPI数据 - 4月CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，同比下降0.1%，降幅与上月相同 [1] - 核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.5%，涨幅保持稳定 [1] - PPI环比下降0.4%，同比下降2.7%，降幅比上月扩大0.2个百分点 [1] 消费板块市场表现 - 恒生消费指数(HSCGSI)早盘上涨1.06%，成分股泉峰控股上涨6.59%，茶百道上涨4.84%，锅圈上涨4.51% [1] - 恒生消费ETF(159699)早盘高开逾1%，近1月日均成交1.82亿元，居可比基金第一 [1] - 恒生消费ETF连续3天获杠杆资金净买入，最高单日净买入715.09万元，最新融资余额达1475.52万元 [1] 金融政策支持消费 - 央行设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，将加大消费重点领域低成本资金支持 [3] - 央行强调提振消费的重要性，货币政策向提振消费倾斜，带有结构性升级优化色彩 [4] - 金融支持消费已有较好基础，仍需扩大消费领域高质量金融供给，形成消费与金融良性循环 [2] 恒生消费ETF优势 - 重点覆盖食物饮品、纺织服装、家用电器和旅游及消闲设施四大板块，消费属性凸显 [5] - 细分子板块与A股形成互补，包含李宁、安踏、蒙牛、飞鹤、泡泡玛特、海底捞等龙头消费企业 [6] - 香港市场最纯粹的主要消费ETF，规模、弹性优势显著，2025年以来跟踪误差仅0.2681% [7][8]

【1802亿"五一"账单出炉：消费热潮激活中国经济】 交通运输部公布的数据显示，5月1日至5日，全社会跨区域人员流动量超过14.65亿人次，同比增长 7.9%。住宿、餐饮、购物等多种消费活动应接不暇，假日出游的辐射带动效应呈几何级数增长。 据文化和旅游部数据中心测算，"五一"假期，国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%。另据 商务部商务大数据监测，假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%。 相关ETF方面，截至2025年5月6日收盘，恒生消费ETF(159699)上涨1.33%。拉长时间看，截至2025年5 月6日，恒生消费ETF近2周累计上涨3.65%。流动性方面，恒生消费ETF成交1.71亿元。拉长时间看， 截至5月6日，恒生消费ETF近1月日均成交2.21亿元，居可比基金第一。 规模方面，恒生消费ETF最新规模达15.44亿元，创近1月新高。数据显示，杠杆资金持续布局中。恒生 消费ETF最新融资买入额达533.28万元，最新融资余额达446.31万元。 | | 0.000 0.000 0.00% | | | 恒生消费ETF | | --- | --- | --- | --- | ...

市场表现 - 4月30日港股收盘恒生指数上涨0.51%至22119.41点 汉诺佳池股价上涨53.33%至0.69港元/股 成交量70.48万股 成交额36.89万港元 振幅61.11% [1] - 汉诺佳池最近一个月累计涨幅23.29% 今年以来累计涨幅5.88% 跑输恒生指数同期9.71%的涨幅 [1] 财务数据 - 截至2024年9月30日 汉诺佳池营业总收入1078.81万元 同比增长18.07% 归母净利润-808.18万元 同比增长3.08% 毛利率63.36% 资产负债率112.09% [1] 行业估值 - 旅游及消闲设施行业市盈率（TTM）平均值为36.2倍 行业中值-0.55倍 汉诺佳池市盈率-2.07倍 行业排名第104位 [1] - 同业公司市盈率对比：其他易站绿色科技0.3倍 LET GROUP0.7倍 嘀嗒出行0.99倍 OKURA HOLDINGS1.04倍 陆庆娱乐1.34倍 [1] 公司背景 - 汉诺佳池控股有限公司为投资控股公司 起源于2004年以「小肥牛骨煲大王」品牌开设首家火锅店 目前以「小肥牛」品牌在香港运营九间火锅店 经营理念强调创新求变、以客为先 [2]

市场表现 - 4月30日恒生指数上涨0.51%至22119.41点 [1] - 世纪城市国际股价单日上涨24.32%至0.046港元/股 成交量4895.97万股 成交额210.01万港元 振幅43.24% [1] - 最近一个月累计下跌58.89% 年初至今累计下跌73.19% 同期恒生指数上涨9.71% [2] 财务数据 - 2024年营业总收入25.41亿元 同比减少2.35% [2] - 归母净利润-9.5亿元 同比减少52.98% [2] - 毛利率34.87% 资产负债率62.28% [2] 行业估值 - 旅游及消闲设施行业市盈率平均值36.2倍 行业中值-0.55倍 [2] - 世纪城市国际市盈率-0.11倍 行业排名第132位 [2] - 同业公司市盈率对比：易站绿色科技0.3倍 LET GROUP 0.7倍 嘀嗒出行0.99倍 OKURA HOLDINGS 1.04倍 陆庆娱乐1.34倍 [2] 公司业务 - 核心业务包括地产投资 酒店管理与拥有 金融资产投资及飞机业务 [2]

市场表现 - 4月15日恒生指数上涨0.23%至21466.27点 太平洋酒吧股价上涨7.14%至0.03港元/股 成交量18万股 成交额5340港元 振幅3.57% [1] - 最近一个月太平洋酒吧累计下跌20% 今年以来累计下跌46.15% 同期恒生指数上涨6.77% [2] 财务数据 - 截至2024年9月30日 公司营业总收入8844.03万元 同比减少9.99% 归母净利润-193.25万元 同比减少275.37% [2] - 毛利率74.56% 资产负债率85.4% [2] 行业估值 - 旅游及消闲设施行业市盈率(TTM)平均值36.33倍 行业中值-0.66倍 [3] - 太平洋酒吧市盈率-8.82倍 行业排名第75位 低于同业公司如其他易站绿色科技(0.3倍) LET GROUP(0.7倍) OKURA HOLDINGS(0.97倍)等 [3] 公司背景 - 太平洋酒吧集团控股有限公司创立于1999年 从红磡开设第一间分店起 已发展成为香港社区重要组成部分 [3] - 公司提供鸡尾酒 葡萄酒和烈酒等饮品 致力于创造独特娱乐体验 传播健康正面讯息 打造香港本地酒吧文化 [3]

文章核心观点 4月14日港股收盘时恒生指数上涨，国际娱乐股价上涨，近一个月有跌幅但今年跑赢恒生指数，介绍其财务数据、机构评级、行业估值情况及公司业务构成 [1][2] 公司股价表现 - 4月14日港股收盘，国际娱乐收报1.15港元/股，上涨12.75%，成交量21.4万股，成交额24.76万港元，振幅22.55% [1] - 最近一个月国际娱乐累计跌幅42.37%，今年来累计涨幅25.93%，跑赢恒生指数4.26%的涨幅 [1] 公司财务数据 - 截至2024年12月31日，国际娱乐实现营业总收入2.48亿元，同比增长154.55% [1] - 截至2024年12月31日，国际娱乐归母净利润 - 8799.6万元，同比减少163% [1] - 截至2024年12月31日，国际娱乐毛利率33.98%，资产负债率64.69% [1] 公司机构评级 - 目前暂无机构对国际娱乐做出投资评级建议 [1] 行业估值情况 - 旅游及消闲设施行业市盈率（TTM）平均值为36.19倍，行业中值 - 0.66倍 [1] - 国际娱乐市盈率 - 7.32倍，行业排名第78位 [1] - 其他易站绿色科技市盈率为0.3倍、LET GROUP为0.7倍、OKURA HOLDINGS为0.95倍、嘀嗒出行为0.96倍、陆庆娱乐为1.34倍 [1] 公司业务构成 - 国际娱乐是投资控股公司，业务包括酒店运营以及出租用于博彩及相关休闲娱乐活动的物业 [2] - 公司通过酒店部门及租赁部门运营，酒店部门经营酒店业务，租赁部门出租配备娱乐设施的投资物业 [2] - 公司子公司包括Lucky Genius Limited、Fortune Growth Overseas Limited、Maxprofit International Limited和CTF Hotel and Entertainment, Inc.等 [2]

报告公司投资评级 - 行业为非必需性消费/旅游及消闲设施，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 看好酒店龙头集中度提升，华住具备龙头规模优势和较强的运营管理效率，根据24年业绩，小幅调整25 - 26年、新增27年盈利预测，预计25 - 27年经调整净利润为44.9/51.3/59.4亿元（25 - 26年前值为46/49亿元），对应PE分别为17/15/13X，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24Q4营收60亿元、同比增长7.8%（超出此前同比增长1% - 5%的指引），经调整净利润3.2亿元、同比下滑37.9%，利润主要受DH业务确认减值亏损4.2亿元、外汇亏损及预扣税增加拖累 [1] - 2024年营收239亿元、同比增长9.2%，经调整净利润37.2亿元、同比增长5.8%，整体经营利润率21.8%、同比提升0.3pct [1] - 华住中国分部24Q4收入同比增长9.2%（超出此前同比增长1% - 5%的指引）、2024年同比增长9.1%，24Q4经营利润率为25.3%、同比提升6.6pct，2024年为29.5%、同比提升1.4pct [1] - DH分部24Q4收入同比增长2.9%、2024年同比增长9.6%，24Q4经营利润率为 - 25.2%（23Q4为 - 5.3%），2024年经营利润率为 - 8.3%（2023年为 - 4.2%） [1] 经营数据 - 华住中国24Q4 RevPAR为222元、同比下滑3.1%（24Q3为同比下滑8.1%），其中ADR为277元、同比下滑2.5%，OCC为80.0%、同比下滑0.5pct；2024年RevPAR为235元、同比下滑3.0%，其中ADR为289元、同比下滑3.2%，OCC为81.2%、同比提升0.2pct [2] - DH 24Q4 RevPAR为81欧元、同比增长11.0%（24Q3为同比增长3.7%），其中ADR为115欧元、同比持平，OCC为70.5%、同比增长6.7pct；2024年RevPAR为76元、同比增长5.9%，其中ADR为114元、同比增长1.5%，OCC为66.1%、同比增长2.7pct [2] 开店情况 - 2024年集团新开店2442家（超过此前2400家新开店目标），净开店1753家，2024年末集团酒店共11147家，其中华住中国11025家（新开2430家、关闭668家）、DH 122家，截至2024年末，集团共有3013家待开业酒店（华住中国2988家，DH 25家） [3] 指引情况 - 25Q1预计收入同比增长0% - 4%，其中华住中国收入同比增长3% - 7%，预期管理加盟及特许经营收入同比增长18% - 22% [4] - 2025全年预计收入同比增长2% - 6%，其中华住中国收入同比增长5% - 9%，预期管理加盟及特许经营收入同比增长17% - 21% [4] - 预计2025年开设约2300家，关闭约600家，净开约1700家 [4] 股东回报情况 - 2024年股东回报达7.7亿美元，包括已宣派5亿美元现金股息及已回购2.7亿美元股份，占三年股东回报计划的1/3以上 [5]

市场表现 - 4月2日港股收盘，世纪城市国际股价上涨7.89%至0.082港元/股，成交量2684.23万股，成交额199.21万港元，振幅18.42% [1] - 最近一个月累计跌幅35.59%，年初至今累计跌幅44.93%，跑输恒生指数同期15.69%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年12月31日财报显示，营业总收入25.41亿元，同比减少2.35%，归母净利润-9.5亿元，同比减少52.98% [1] - 毛利率34.87%，资产负债率62.28% [1] - 2024财年归属股东应占溢利-10.26亿港元，基本每股收益-0.3471港元 [3] 行业估值 - 旅游及消闲设施行业市盈率（TTM）平均值40.26倍，行业中值-0.64倍 [2] - 世纪城市国际市盈率-0.23倍，行业排名第130位，低于同行如LET GROUP（0.7倍）、嘀嗒出行（1.11倍）等 [2] 公司业务 - 核心业务多元化，涵盖地产投资、酒店管理与拥有、金融资产投资及飞机业务 [2]