宠物医疗行业现状 - 2024年城镇宠物猫犬数量突破1.2亿只，宠物经济市场规模突破3000亿元 [1] - 宠物医疗市场规模从2014年165亿元增长至2023年796亿元，年复合增长率达19.1% [3] - 行业痛点包括看病贵（同城绝育手术报价100-3000元）、收费乱、理赔难 [1][3] 行业问题分析 - 宠物医院面临高成本压力：单台超声设备价格达几十万，日均接诊仅10例 [4] - 宠物险赔付率居高不下：因诊疗不规范及用户欺诈导致的额外赔付成本占比超20% [4] - 三方矛盾：宠物主多付保费、医院压榨单客价值、保司牺牲产品力控制亏损 [4] 标准化解决方案 - 蚂蚁保联合学界及医疗机构探索诊疗标准，涵盖疾病分级、治疗方案等核心环节 [5][6] - 规范将应用于定点医院管理及理赔审核，形成"诊疗-支付"闭环 [6] - 新瑞鹏推出宠物用药目录，类比人类医保目录概念 [7] 宠物险发展前景 - 2020年起宠物险保费规模逐年翻倍，预计2025年达14亿元，渗透率1.2% [8] - 产品创新：单次赔付限额从2000元提升至1万元，出现零赔额产品 [8] - 未来可能借鉴医保DRG模式，对特定疾病设定固定赔付额 [9] 技术革新应用 - 鼻纹识别技术实现99.9%准确率，解决宠物身份识别难题 [9] - 科技推动支付体系重构，有望实现保司直接结算模式 [9]

宠物诊疗市场现状 - 宠物治疗费用差异大，同一症状价差可达千元，存在"看病贵"、"收费标准不统一"、"误诊多"、"过度诊疗频繁"等问题 [1] - 2022年国内城镇宠物猫犬数量突破1.2亿只，宠物经济市场规模约3000亿元，其中25%与宠物医疗相关 [4] - 宠物医疗产业规模复合增长率超过20%，单只宠物年均医疗支出持续提升 [4] - 国内宠物医院数量约3万家，市场竞争激烈导致部分机构通过抬高诊疗费用维系经营 [8] 宠物险发展现状与挑战 - 预计2025年宠物险规模将达到约32亿元，在保渗透率上升至逾5% [6] - 当前宠物险赔付率居高不下，部分渠道与保险公司亏损，主要原因是诊疗不规范与欺诈挤占带来的赔付成本超过20% [1][7] - 保险公司与渠道方签订盈亏对赌模式，但因赔付金额超过保费收入导致合作力度下滑 [10] - 常见猫肠胃炎规范治疗费用不超过500元，但部分机构通过过度诊疗将费用抬高至2000-3000元 [7] 行业规范与解决方案 - 蚂蚁保联合南京农业大学、新瑞鹏医疗集团等探索就医理念、诊疗标准等应用规范 [2] - 计划建立标准化诊疗体系、科学用药指南及透明化服务标准，规范涵盖疾病分级、临床表现、治疗方案等核心环节 [12][13] - 需建立疾病图谱、疾病分级、定义指征、处置方案、用药用量、收费参考等诊疗行业规范 [13] - 需建立宠物大病表、宠物重疾定义、精算模型、产品定价、理赔审核标准等保险行业规范 [13] AI技术应用 - 在事前环节，AI可提供疾病类型与诊疗建议，推荐优质宠物医院 [3] - 在事中环节，通过AI建立疾病诊断相关分组(DRG)规范诊疗费用开支 [3] - 在事后环节，AI可追溯分析不合理诊疗案例，优化诊疗方式 [3] - 蚂蚁保推出宠物鼻纹识别技术、宠物生物信息识别系统，解决宠物身份唯一性问题 [10] 未来发展方向 - 保险公司将引导投保人前往规范经营的"三好医院"与"常态医院"，识别和清退"黑产医院" [14] - 蚂蚁保基于20多种因子构建"找医院"产品，精准匹配优质宠物医院 [15] - 规范建立后将优化保险产品条款与定价，可能提高保障杠杆、取消单次赔付限额 [15] - 预计将推动宠物诊疗行业生态完善，实现医院资源的合理筛选与分层 [15]

报告核心观点 - 生猪养殖板块机会源于产能变化与猪价预期，当前具备配置性价比，推荐“大猪企”牧原股份、温氏股份，“中小猪企”神农集团、天康生物，关注德康农牧及相关个股 [5] - 宠物食品行业保持快增长，头部企业具备多方位优势，推荐中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份，关注源飞宠物等 [5] - 宠物医疗板块受益于养宠观念带动医疗消费提升，推荐宠物医疗核心标的瑞普生物，关注研发与销售能力突出的动保领先企业 [6] 养殖板块之生猪 年度猪价预判 - 2009 - 2023 年生猪均价与出栏量呈显著反向关系，25 年能繁母猪作用压力部分释放，均值约 4043 万头，同比 - 167 万头 [36][42] - 2013 - 23 年养殖效率受疫情影响震荡，25 年效率大概率提升，中性假设 MSY 在 17.7 - 18 头之间，估算 25 年生猪均价在 15.3 - 17 元/kg 之间 [49][61] 年内猪价预判 - 基于中期指标，H2 需求放大，Q3 供需紧平衡，猪价可期待；短期指标显示，当下猪价受压于均重高位，Q3 均重或下降，冻品库存低位，标肥价差收缩抑制二次育肥 [62][65] 小结 - 25 年生猪出栏量大概率同比提升，均价同比下行，Q3 或现年内小高点，推荐牧原股份、温氏股份等，关注德康农牧及相关个股 [79] 宠物板块之食品 宠食七年 CAGR + 11%，主粮带动盈利结构优化 - 2017 - 2024 年宠物食品市场规模 CAGR 为 11.4%，主粮 CAGR 为 12.7%，占比从 62.4% 提升至 67.6%，主粮毛利率优于零食，企业营收结构优化可提升盈利能力 [93][102] 国产品牌进发中高端领域，格局改善提升空间 - 国产宠食企业品牌分层布局展开，中高端国货猫粮崛起，带动中高端猫粮 GMV 占比提升，行业集中度有望提升 [106][113] 线上平台助力加速扩张，国产品牌实现渠道突围 - 我国宠物食品销售以线上渠道为主，淘系规模大，拼多多和抖音增速快，乖宝宠物线上直销规模增长带动国内业务收入提升 [125][126] 25 年出口景气度持续，全球产能布局优势凸显 - 25 年 1 - 4 月宠食出口金额增长受益于出口量提升，美国需关注关税影响，欧洲出口规模增长，东南亚成为重要增长极 [135][139] 小结 - 宠物食品行业快速增长，头部企业优势明显，推荐中宠股份、乖宝宠物等，关注源飞宠物等 [148] 宠物板块之医疗 宠物医疗七年 CAGR + 17%，诊疗&药品约占八成 - 2017 - 2024 年宠物医疗市场规模 CAGR 为 16.7%，24 年超 800 亿元，诊疗和药品占比约八成，疫苗有提升空间 [158][159] 科学养宠为背景，量价提升助力医疗规模增长 - 量的提升源于宠物数量增加和免疫率提升，价的提升体现在单只宠物医疗消费额上升和盈利优势，将推动宠物医疗市场扩容 [166][177] 宠物医院市场格局分散，连锁化趋势过程中 - 我国宠物医院市场快速发展，数量和规模增长，格局分散，连锁化是趋势，行业龙头新瑞鹏渠道优势显著，当前行业盈利承压，处于洗牌调整中 [183][199] 宠物疫苗国产替代中，三重优势势不可挡 - 国产宠物疫苗依托毒株和渠道优势替代加速，宠物医疗板块推荐瑞普生物，关注研发与销售能力突出的动保领先企业 [6] 小结 - 宠物医疗板块受益于养宠观念和连锁化、国产化趋势，推荐瑞普生物，关注相关动保企业 [6]

宠物医疗行业现状 - 中国城镇宠物数量超过1.2亿只，带动宠物医疗需求增长 [3] - 动物诊疗机构数量达3.4万余家，同比增长17% [4] - 宠物医疗企业以小规模为主，注册资本200万元以下占比超80% [3] 行业发展趋势 - 宠物医疗技术水平显著提升，B超、X光、核磁共振等设备广泛应用 [3] - 宠物医疗费用上涨，复杂病症治疗费用可达5000元 [3] - 行业面临内卷和人才短缺问题，推高医疗成本 [3] 政策与监管 - 2021年修订的动物防疫法明确宠物诊疗机构法律定位 [4] - 建立诊疗机构分级分类管理制度，强化兽医资格准入 [4] - 2024年8月起实施《宠物诊疗机构诊疗服务指南》等两项国家标准 [4] 人才培养 - 2024年开设动物医学相关专业高职院校168所，2025年增至181所 [5] - 开设宠物医疗技术专业院校从2024年137所增至2025年155所 [5] - 宠物医生实习期长，初期收入较低（如2008年月薪约800元） [5] 行业挑战 - 营销成本上升，经营者需保持曝光量以应对竞争 [4] - 宠物无法沟通导致检查项目增加，推高医疗费用 [4] - 小型宠物医院投资需70-100万元，难以摊薄成本 [3] 消费者行为 - 宠物主人更依赖网络评价和社交平台选择医院 [2] - 部分宠物主人"久病成医"，可能影响诊疗沟通 [2] - 建议通过电话问诊比较多家医院方案以优化选择 [2]

行业现状 - 2024年城镇宠物猫犬数量突破1.2亿只，相关宠物经济市场规模突破3000亿元[2] - 宠物医疗行业存在"看病贵"、"收费标准不统一"、"误诊和过度诊疗"等问题，易引发纠纷[2] - 以猫肠胃炎为例，误诊可能导致单次诊疗费用高达2000-3000元，而实际合理治疗费用应在500元以内[2] 公司举措 - 蚂蚁保联合南京农业大学、新瑞鹏医疗集团、瑞派宠物医院集团等机构探索宠物险行业规范，推动标准化诊疗体系、科学用药指南及透明化服务标准[1] - 相关规范将应用于定点宠物医院管理、就医推荐和理赔审核，旨在保护消费者权益[1] - 新瑞鹏医务部系统梳理了猫犬常见疾病的分级、临床表现、治疗方案及用药剂量等标准细则[3] 技术应用 - 蚂蚁保基于数百万起理赔案例的大数据分析，洞察宠物发病规律和行业诊疗规范，持续优化理赔审核标准[3] - 平台推出宠物鼻纹识别技术和生物信息识别系统，解决宠物身份唯一性问题，并应用于投保和理赔流程[5] - "安心赔"服务与全国2000多家宠物医院实现理赔材料直连，98%的宠物险理赔可实现3日快赔[5] 业务发展 - 蚂蚁保宠物险频道接入众安保险、大地保险、国泰产险等多家公司的产品，累计为超过1000万只猫狗提供保险保障[6] - 公司希望通过与医疗机构、保险公司、高校及科研单位合作，促进生态繁荣，减少宠物发病并提升诊疗规范[6] - 诊疗端的稳定有助于释放保险理赔压力，为用户创造更高杠杆、更实用的金融产品[6]

宠物经济市场规模 - 2024年城镇宠物猫犬数量突破1.2亿只 [1] - 宠物经济市场规模突破3000亿元 [1] 宠物医疗行业问题 - 宠物看病贵且收费标准不统一，单次诊疗费用差异大（几百元至两三千元） [2] - 误诊和过度诊疗现象普遍，如轻度猫肠胃炎可能被误诊为猫瘟 [2] - 轻度猫肠胃炎实际治疗费用一般在500元以内，但误诊可能导致费用高达两三千元 [2] 宠物理赔纠纷 - 缺乏统一诊疗规范导致用户、宠物医院与保司三方对诊疗方式与费用存在纠纷 [3] 行业规范推动 - 蚂蚁保联合南京农业大学、新瑞鹏医疗集团、瑞派宠物医院集团等探索宠物险行业规范 [5] - 规范将应用于定点宠物医院管理、就医推荐和理赔审核，确立标准化诊疗体系、科学用药指南及透明化服务标准 [5] - 新瑞鹏医务部系统梳理猫犬常见疾病的分级、临床表现、治疗方案及用药剂量等标准细则 [6] - 蚂蚁保宠物险业务负责人表示诊疗端稳定可有效释放保险理赔压力，提升金融产品实用性 [6]

行业动态 - 互联网保险平台蚂蚁保联合南京农业大学、新瑞鹏医疗集团、瑞派宠物医院集团等学界机构和宠物医院，探索宠物险行业在就医理念、诊疗标准等方面的应用规范 [1] - 相关规范将应用于定点宠物医院管理、就医推荐和理赔审核，通过医险联动确立标准化诊疗体系、科学用药指南及透明化服务标准 [1] - 国内宠物经济发展迅猛，2024年城镇宠物猫犬数量突破1.2亿只，相关宠物经济市场规模突破3000亿元 [1] 行业问题 - 宠物医疗方面存在"宠物看病贵"、"收费标准不统一"、"误诊、过度诊疗"等现象，容易引发诊疗纠纷 [1] - 宠物理赔领域缺乏统一诊疗规范，容易发生用户、宠物医院与险企三者之间对诊疗方式与费用的纠纷 [2] 解决方案 - 蚂蚁保平台基于历史数百万起理赔案例的大数据分析、宠物长期发病跟踪，洞察宠物发病规律、行业诊疗规范和收费标准 [1] - 通过理赔审核标准的持续优化，推动诊疗费用合理化下降和行业高质量发展 [1] - 借助规范在定点医院管理条例、用户就医推荐和理赔审核标准等领域的应用，让宠物诊疗有章可循、更加透明化 [2] 市场影响 - 规范实施能让消费者少花钱，提升服务体验 [2] - 有效帮助保险公司减少理赔纠纷 [2]

2025年5月，宠物健康公司Koala Health宣布完成由Valspring Capital领投的2000万美元B轮融资。这家公司专注于为宠主提供线上问诊、线下就医导航及处 方药配送等一体化服务，致力于打造数字化宠物健康管理平台。此轮融资不仅将加速其平台的技术升级，进一步强化连接宠主与诊所的服务能力，也映射 出宠物医疗正在成为数字健康领域炙手可热的新兴赛道。 随着宠物在人们生活中地位的提升，宠主对健康管理的重视程度不断提高。据美国宠物用品协会（APPA）数据显示，2024年美国家庭在宠物上的总支出 高达1520亿美元，其中兽医保健相关支出约为398亿美元，占比超过了四分之一。 在实际运行中，平台主要通过以下三个核心机制保障"高依从、低中断"的用药体验： ■ 个性化分剂包装：避免误服漏服 KoalaHealth将每种宠物药品按每日或每次剂量单独包装，每包清晰标注服药时间、剂量与用法，相当于为宠物打造了专属的"智能药盒"。这种人性化设计 有效降低了宠物主人因混淆剂量或时间而误服漏服的风险，尤其在多药并用的情况下更显其优越性。 但当前宠物医疗仍以线下就诊为主，存在价格不透明、排队时间长、诊疗质量参差不齐等问题。 ...

融资事件 - 陕西天宠完成Pre-A轮数千万级融资 由西安都市农业投资有限公司独家投资 [3] - 融资资金将重点用于宠物创新化药研发、生物制剂产业化及GMP生产基地建设 [3] 公司战略与规划 - 公司创始人表示融资是对团队技术和商业化能力的认可 未来将加快研发进度并推动"人药宠用"转化 [5] - 公司与中国药科大学共建"宠物药创制联合实验室" 重点开发新型缓释化药制剂 [7] - 公司与西北农林科技大学合作突破重组蛋白药物关键技术 首款猫用亚单位疫苗生物制剂预计2027年上市 [7] 公司背景与研发能力 - 陕西天宠成立于2016年 专注宠物创新药及高端宠物医疗产品研发、生产和销售 [5] - 公司建设有市级宠物药工程研发中心、实验动物基地 形成"两校一企"创新格局 [5] - 在研管线覆盖寄生虫、肿瘤、内分泌、抗感染、抗炎镇痛等六大领域 [5] 投资方背景 - 西安都市农业投资有限公司成立于2023年9月 注册资金10亿元人民币 [9] - 公司为西安农业投资集团全资子公司 定位为三农投融资平台和国有资本示范带动主体 [9] - 核心业务模式为"产业投资+园区孵化+供应链金融"构建的3+1+X都市农业投资体系 [9]

公司背景 - 创始人李轶曾任职于罗氏研发（中国）有限公司和药石科技，担任药石科技轮值主席、副总裁等职务 [1] - 2023年8月创立南京派特美生科技有限公司，专注于宠物创新药物研发 [1] - 公司注册资金500多万元全部实缴，并获得药石科技、药康生物、中旗股份3家上市公司作为股东 [4] 创业动机 - 创始人因早年宠物狗大黄的离世经历，产生对宠物医疗领域的情感驱动 [2] - 市场调研发现中国企业在全球宠物医疗领域尚未占据重要地位，存在市场机会 [2] - 团队在人药研发领域积累的经验和技术可迁移至宠物药研发 [2] 技术研发 - 自主研发了全国首个宠物用药筛选平台，填补了行业空白 [2] - 已推出宠物内窥镜技术，可在20分钟内无创夹取宠物体内异物 [3] - 开发宠物软咀嚼制剂技术平台，将药物改良为宠物喜爱的零食口味 [3] - 建立了专门的适口性测试体系，目前狗的适口性问题已基本解决，猫的适口性仍在改进中 [3] 融资与运营 - 初创期面临资金压力，创始人曾考虑个人注资200万元维持运营 [4] - 获得天使轮投资和江北新区的场地支持政策，度过初创困难期 [5] - 公司资金链曾接近崩溃，但最终步入正轨 [3][5] 行业前景 - 全球宠物用化药市场中国企业参与度低，存在发展空间 [5] - 公司目标成为全球宠物医疗领域领军企业，推动"中国造"宠物药物发展 [5] 产品特点 - 宠物内窥镜技术可替代传统灌泻药或开腹手术 [3] - 软咀嚼制剂解决了宠物喂药困难的行业痛点 [3] - 技术平台基于人药研发经验，但需针对宠物特点进行专门研发 [2][3]