核心财务表现 - 上半年营收2.18亿元 同比下降34.97% [2][3] - 归母净利润1214万元 同比下降73.29% [2][3] - 扣非净利润1017万元 同比下降75.37% [2][3] - 经营活动现金流净额-1489.55万元 同比下降183.16% [3] - 基本每股收益0.18元/股 同比下降72.73% [3] - 加权平均净资产收益率1.16% 同比下降2.76个百分点 [3] 资产负债状况 - 总资产11.89亿元 较上年度末增长2.83% [2][3] - 归属于上市公司股东的净资产10.48亿元 较上年度末增长1.17% [2][3] 业务构成 - 核心业务为安防视频监控产品软硬件研发、生产和销售 [3] - 主要产品包括前端摄像机和后端硬盘录像机 [3] - 前端摄像机涵盖AI智能系列、云台球机系列、多目广角系列等 分辨率从200万至3200万像素 [4] - 后端硬盘录像机包括模数混合XVR系列和AI智能NVR系列 支持4路至256路接入 [4][5] - 累计开发新产品超10000个款型 是国内安防视频监控骨干企业 [5] 重大经营影响 - 2024年10月30日被美国OFAC列入SDN清单 禁止美国人与公司交易 [5] - 生产经营活动受到严重影响 [5] - 公司正积极申请移出SDN名单以恢复国外业务 [5] - 同时拓展国内业务并寻找国内并购重组机会 [5]

公司董事会会议 - 第六届第二次董事会会议于2025年8月28日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议2025年半年度报告及其摘要议案 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年营业收入构成中安防视频监控产品占比98.0% [1] - 技术服务收入占比1.36% 其他业务收入占比0.64% [1] - 公司当前市值为28亿元 [1]

FCC禁止中国实验室参与美国电子产品测试 - 美国FCC以4-0全票通过新规 禁止被认定威胁国家安全的中国实验室测试出口至美国的电子产品 包括智能手机 电脑 智能穿戴等消费电子设备 [2][4] - FCC数据显示约75%销往美国的电子产品原在中国实验室完成测试 涉及168家被认定与政府或军方有关联的实验室 [3][4] - 新规将实验室与三大美国制裁名单（国防部军事企业名单 商务部实体清单 FCC封锁名单）关联 名单内企业关联实验室立即取消认证资格 [4] 受影响的中国企业类型 - 通信设备制造商（华为 中兴）国内测试受阻 影响产品进入美国市场 [5] - 电子代工企业测试环节受限 可能导致订单流失与生产中断 [5] - 安防监控企业（海康威视 大华股份）面临美国市场准入障碍 [4][5] - 消费电子与新兴科技企业（物联网 AI硬件）供应链节奏被打乱 产品上市延迟 [5] 美国政策动机分析 - 遏制中国科技产业全球份额扩张 中国实验室占据电子产品测试市场主导地位 对美国111家本土实验室形成竞争压力 [6] - 延续对华科技打压路径 2022年已禁止华为 中兴电信设备 2024年3月对9家中企展开调查 [4] 产业链影响 - 短期冲击：中国实验室业务量骤降 美国进口商测试成本与时间增加 电子产品供应波动 [7] - 长期趋势：或加速中国构建自主科技生态 减少对美国市场依赖 同时加剧全球科技"逆全球化" [7][8] - FCC拟推进两项新提案：强制披露中企在美许可信息 考虑将测试禁令扩展至所有外国对手实验室 [8] 中美科技竞争态势 - 美方措施从终端设备禁令（华为 中兴）延伸至测试环节 限制手段持续升级 [4] - 中方反对将科技问题政治化 称此举为"滥用国家安全概念的长臂管辖" [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩符合预期，产品和渠道完备，强化技术创新，打造柔性高效制造体系，AI引领安防智能化变革，创新业务发展良好，预计2025 - 2027年归母净利润分别为132.47/147.77/164.02亿元，对应PE为20/18/16倍，维持“推荐”评级 [6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司为海康威视（002415.SZ），是全球领先的安防监控产品及内容服务提供商，行业为电子，大股东是中电海康集团有限公司，持股37.01%，实际控制人是国务院国有资产监督管理委员会 [1][6] 财务数据 - 2024年实现营收924.96亿元（3.53%YoY），归属上市公司股东净利润119.77亿元（ - 15.10%YoY），扣非后归母净利118.15亿元（ - 13.55%YoY），整体毛利率和净利率分别是43.83%（ - 0.61pctYoY）和14.21%（ - 2.75pctYoY） [6] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为998.95亿、1098.85亿、1208.73亿元，净利润分别为132.47亿、147.77亿、164.02亿元 [5][9] 业务分析 - 境内业务：公共服务事业群PBG营收134.67亿元，同比减少12.29%；企事业事业群EBG收入176.51亿元，同比减少1.09%；中小企业事业群SMBG收入119.71亿元，同比减少5.58% [6] - 境外业务收入259.89亿元，同比增长8.39% [6] - 创新业务收入224.84亿元，同比增长21.19%，2024年占公司整体收入24.31% [6][8] 技术与制造 - 以可见光为中心，构建多维感知体系，形成完整物联数据入口；国内设32个省级技术服务部等，海外建30个直营售后服务点等 [6] - 近5年累计投入研发费用477.02亿元，形成多级研发体系，提供全面开放能力；打造柔性高效制造体系，运营多个制造基地 [6][7] 行业趋势与公司优势 - 安防智能化升级，核心竞争力转向技术架构和解决方案落地能力，产业集中度有望提升；“人工智能 + 安防”拓展市场空间 [8] - 公司拥有巨量数据资源，在基础算力和大模型建设有投入积累，相关能力得到应用 [8] 投资建议 - 基于年报调整25/26年盈利预测，增加27年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为132.47/147.77/164.02亿元，对应PE为20/18/16倍，维持“推荐”评级 [9]