公司促销活动 - 苏宁易购于8月15日启动818大促核心爆发阶段 推出超级团购日 覆盖全国千城万店 [1] - 活动提供多重权益 包括焕新补贴至高2000元 百英寸巨幕电视5折起 指定洗衣机干衣机油烟机免费试用 [1] - 联合海尔 海信 美的 格力等百大头部品牌 精选超100款爆款产品 开展百大新智家电超级补活动 [3] - 推出全流程购新体验 博世西门子指定爆款享洗衣机100天干衣机99天免费试用 A O史密斯产品享60天试用免费厨改拆旧 [5] - 针对大屏购新用户提供至高5000元换新补贴 百英寸电视低至5折并享免费安装服务 [5] - 全国超60家门店同步开展开业及店庆活动 通过爆款秒杀全年价保免费服务等措施激活实体消费 [1][5] 行业消费趋势 - 家电消费呈现智能化健康化绿色化趋势 加速撬动新一轮换新热潮 [1] - 国家发改委第三批消费品以旧换新资金690亿元已下达 政策持续叠加818大促 [3] - 甘肃江苏广西贵州海南等地消费者可享至高20%家电购新优惠 叠加门店活动后力度更大 [3] - 广西以旧换新政策于8月5日重启 线下门店成为唯一核销通道 超500家门店开启提前营业模式 [3] 新业态发展 - 山西首家苏宁易购Max店开业 提供智能机器人AR眼镜桌面歌词音箱等科技新品沉浸式体验 [5] - 融合本地需求开展特色文化活动 包括非遗集市文创市集二次元市集等 [5] - 重庆苏宁易购观音桥店推出买指定柜机享半价空调挂机 买大屏电视送影视会员 6000元以上手机至高补1000元等多重让利 [5] - 公司通过产品价格服务体验多重升级 推动融合新功能新体验的趋势家电以亲民价格普及 [5]

行业消费趋势 - 家电消费呈现智能化、健康化、绿色化趋势，加速撬动新一轮换新热潮 [1] - 行业通过融合前沿技术、解决场景痛点的新智家电推广激活多元需求 [3] - 新业态、新场景引领新智消费新体验，包括沉浸式体验智能机器人、AR眼镜等科技新品 [5] 公司促销活动 - 苏宁易购818大促推出多重权益，包括百大新智家电超级补、焕新补贴至高2000元、百吋巨幕电视5折起及指定产品免费试用 [1] - 活动覆盖全国千城万店，超60家门店同步开展开业及店庆活动，通过爆款秒杀、全年价保等措施激活实体消费 [1][5] - 公司联合海尔、海信、美的等百大头部品牌，精选超100款爆款产品，到手价低至5折起 [3] 政策支持与区域表现 - 国家第三批消费品以旧换新资金690亿元已下达，政策持续叠加818大促 [3] - 甘肃、江苏、广西等地消费者可享至高20%家电购新优惠，叠加门店活动后优惠力度更大 [3] - 广西以旧换新政策重启后线下门店成为唯一核销通道，超500家门店开启提前营业模式 [3] 产品与服务升级 - 公司推出全流程购新体验，包括博世、西门子指定爆款洗衣机100天、干衣机99天免费试用，A O 史密斯产品享60天试用及免费厨改 [5] - 针对大屏购新用户提供至高5000元换新补贴，百吋巨幕电视低至5折并享免费安装服务 [5] - 山西首家苏宁易购Max店开业，融合本地需求落地特色文化活动，重庆门店推出买柜机享半价挂机等多重让利 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为1950万美元 较2024年同期的2800万美元下降30% 主要受战略提价 夏季旺季延迟和消费者支出疲软影响 [8][9] - 调整后EBITDA亏损220万美元 而去年同期为盈利20万美元 主要由于收入下降 营销支出增加和库存准备金影响 [9][10] - 毛利率从去年同期的60.4%下降至54.3% 主要受产品组合变化和库存减值影响 [31] - 贡献利润率从7.4%降至7.8% 若剔除营销超支和库存减值影响 贡献利润率应为15%左右 [32] - 运营亏损从去年同期的320万美元扩大至450万美元 主要由于销售量和贡献利润率下降 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 除湿机和蒸汽产品线面临亚马逊1P业务的激烈价格竞争 导致公司在5-6月成为市场最高价产品 [11][19] - 新品发布收入从去年同期的50万美元降至30万美元 主要因暂停了中国产硬电子产品的新品发布 [30] - 公司推出Squatty Potty可冲湿巾新产品 计划9月在美国和英国上市 预计将带来更高利润率 [22][23] - 健康美容类消费品将成为未来重点发展领域 预计2025年10月发布相关新品 [42][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 东北地区夏季旺季延迟 直接影响除湿机销售 [9] - 拉丁美洲市场通过MercadoLibre平台扩展 目前规模较小但被视为长期增长机会 [50][51] - 英国市场将成为重要拓展方向 部分中国产品出口英国可避免关税 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施固定成本削减计划 已实现550万美元年化节约 其中380万美元来自裁员 [14] - 加速供应链多元化 除湿机的中国制造比例从100%降至65% 部分产能转移至印尼 [16][17] - 重点发展美国本土生产的消费品业务 以提高利润率和降低关税风险 [21][30] - 应用AI提升客户服务效率 计划9月公布更多AI应用成果 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税政策带来重大挑战 但最坏时期已过去 预计2026年价格竞争将恢复正常 [7][11] - 消费者需求整体疲软 即使保持市场份额 销售总量仍同比下降 [13] - 预计2025年下半年净收入3600-3800万美元 调整后EBITDA盈亏平衡至亏损100万美元 [37] - 公司流动性充足 预计无需在今年进行额外股权融资 [37] 其他重要信息 - 库存水平从2024年底的1370万美元增至1850万美元 其中700万美元为应对关税的战略储备 [34][35] - 现金余额从2024年底的1800万美元降至1050万美元 信贷额度从690万美元微增至720万美元 [34] - 暂停股票回购计划以保持流动性 [65] 问答环节所有的提问和回答 关于新产品计划 - 除可冲湿巾外 公司将在健康美容领域推出更多美国本土生产的消费品 预计贡献利润率更高 [41][43] 关于中国制造比例 - 原计划将中国制造比例从70%降至50%以下 但30%关税使目标更具挑战性 目前除湿机中国制造比例已从100%降至65% [45][46] 关于拉丁美洲市场 - MercadoLibre和Temu等新渠道被视为长期增长机会 目前规模较小但未来2-3年可能成为重要部分 [50][52] 关于并购计划 - 当前重点是业务稳定 暂不考虑并购 待运营稳定后再评估机会 [53][54] 关于销售和分销成本 - 除工资外 销售成本主要与物流 营销和平台费用相关 未来将通过高利润率消费品改善杠杆 [58][59] 关于社交媒体拓展 - 计划加强在Instagram和TikTok等平台的营销 特别是配合可冲湿巾等新品发布 [60][61] 关于股价和合规 - 重点是通过业务增长创造长期股东价值 相信下半年稳定和2026年新品将改善表现 [62][63] 关于价格调整影响 - 关税导致的剧烈价格波动对算法销售产生负面影响 预计下半年价格稳定后销售将改善 [66][67] 关于营销支出调整 - 已优化营销策略 结合固定成本削减 预计下半年亏损将收窄 [71][72]

**SharkNinja (SN) FY Conference 关键要点总结** **1 公司概况与核心战略** - 公司专注于消费者创新，将消费者置于业务核心，通过产品创新和差异化竞争获取市场份额[2] - 业务覆盖37个品类，包括传统产品（吸尘器、搅拌机）和新兴创新产品（冰淇淋机、浓缩咖啡机等）[2] - 增长驱动因素：优先投资产品设计与研发（P&L核心）、供应链优化、媒体与营销投入[3][4] - 上市两年以来，每年实现两位数收入增长[4] **2 关税应对策略** - 关税影响：公司未预期4月初的关税政策变化，但已提前布局应对[5] - 应对措施： - **供应链多元化**：4-5年前开始将美国生产从中国转移，2024年Q2加速（目标2025年底完全退出中国生产）[6][7][15] - **成本优化**：通过“毛利率高影响计划”（Gross Margin High Impact Initiative）提升效率，包括： - **价值工程（VAVE）**：优化产品设计与生产成本[8] - **消费者洞察驱动“去功能化”**：剔除消费者不重视的功能以降低成本[10][11] - **精准定价**：基于创新价值选择性提价，避免全面涨价[12][13] - 当前进展：美国生产已90%脱离中国，东南亚产能成本与质量达标，但产能吞吐量仍需提升[15][17][18] **3 产品创新与品类扩展** - **创新模式**：每年推出25款全新产品和2个新品类，避免“昙花一现”式增长[20] - **案例：空气炸机**： - 从单层→双层→分体式设计迭代，满足不同消费者需求（如家庭烹饪场景）[21][25] - 最新产品“Crispy Air Fryer”（玻璃可视空气炸锅）即将上市[26] - **爆款案例：Slushy机**： - 无市场数据支持，但通过大量消费者测试验证需求，上市后供不应求[28][30][31] - 计划扩展为长期产品线（类似空气炸机“品牌化”策略）[32] **4 国际扩张与渠道转型** - **市场模式**： - 分销商模式（轻资产）→直营模式（高控制，更高利润率）[33][36] - 2025年Q4-Q1将西班牙、葡萄牙、意大利等欧洲市场转为直营[38] - **增长潜力**： - 欧洲市场仅覆盖10/37个品类，德国、法国等仍处早期阶段[47] - 墨西哥已转为直营，其他新兴市场保留分销商以降低地缘风险[37] **5 财务与增长目标** - **历史表现**：2008年以来CAGR超20%，2024年增长32%，2025年指引中位数14%（行业平均低个位数）[39] - **三支柱增长战略**： 1. **基础业务**（吸尘器、搅拌机等）：稳定现金流支持创新投资[40][41] 2. **新产品**：如Flex Flame烤架、Cryo Glow美容仪等[42] 3. **国际扩张**：欧洲及新兴市场渗透[43] - **长期目标**：未透露具体数字，但强调家庭场景的“空白领域”扩展潜力（如美容、户外产品）[48][49][50] **6 消费者与市场展望** - **消费趋势**：未观察到高端市场疲软，但关注低端市场近期放缓信号[52] - **抗周期能力**：通过创新和价格价值竞争（非低价策略）保持韧性[53] **其他关键数据** - **竞对对比**：Dyson 2023年收入90亿美元，SharkNinja 2025年预期超60亿美元[45] - **生产转移成本**：2024年Q2起加速转移，导致短期OpEx上升[7] **可能被忽略的细节** - **供应链本地化**：在东南亚建立二级供应商网络，减少子组件依赖[19] - **美容品类扩展**：Cryo Glow面罩及后续产品布局，瞄准医疗级美容市场[42][49] - **欧洲市场基数低**：新转型直营国家收入占比极小，但潜力大[38][47]

行业景气度 - 海外扫地机行业竞争格局总体延续 亚马逊Prime Day销售数据与海外APP下载量显示龙头公司石头 科沃斯 追觅稳居市场前列 iRobot美国份额有所修复[1] - 海外市场出现以价换量趋势 推动产品结构升级优化 主要市场亚马逊带基站或带拖地功能产品已占据多数 高端价格段下探但消费者主动向上升级 合力推动扫地机均价提升[1] - 龙头公司海外量价齐升延续增长可期 科沃斯预告外销高增表现突出 Prime Day期间龙头GMV延续快速增长[1] 竞争态势 - 中国品牌海外折扣幅度降低 Prime Day期间折扣普遍低于2024年黑五 竞争态势边际趋缓[2] - 各区域市场表现分化 美国亚马逊性价比价位段占比提升 科沃斯X9 PROOMNI和iRobot Roomba Plus 405有效拉动份额 德国亚马逊结构稳定石头份额稳固科沃斯在高价位段有斩获 法国亚马逊性价比占比提升追觅高价位领跑石头和科沃斯在中高端及高端市场突破[2] - 龙头公司竞争策略更趋灵活 焦点由价格转向渠道与产品结构升级 通过优化折扣与价格带布局平衡份额拓展与盈利能力关系 盈利能力有望触底修复[2] 产品与需求前景 - 产品形态持续演进 供给推动需求 中国市场仍是新品首发重要阵地[3] - 2025年多家龙头推出创新产品 科沃斯洗地机器人凭活水洗地走红 T80系列价格下探至4000元左右 6月传统电商销量占行业比例超16% 大疆DJIROMO扫地机8月发布采用双目视觉+双圆盘拖布方案 追觅Matrix 10 Ultra推出自动换拖布分区清洁功能[3] - 行业下半年基础与创新产品双线布局 高端功能下放推动需求释放 行业或延续双位数以上增长[3]

行业景气度与机构评级 - 家电行业在多重因素驱动下展现强劲增长韧性 第三批国补资金下达维持行业高景气度 券商机构看好龙头企业配置机会 [1] - 海尔智家以26家机构评级"买入"位居行业榜首 机构看好核心在于业绩确定性与成长性 [1] 数字化变革与市场份额表现 - 国内数字化变革带来业绩稳健增长 深化产业链数字化变革成为增长动力 GfK中怡康2025年1-7月数据显示线上及线下市场份额双第一 [2] - 细分产品表现突出：冰箱/洗衣机/空调线上及线下增速第一 热水器/厨电线下份额第一 高端品牌卡萨帝7月增速超24% [2] 全球化高端创牌战略成果 - 欧洲市场：多门冰箱销量第一且均价达行业1.4倍 洗衣机品类中企排名第一 [2] - 美国市场：Combo大滚筒洗衣机定价为行业3倍 15个月内销量超100万台 [2] - 东南亚市场：泰国/越南/印尼白电销量第一 日本市场Haier与AQUA双品牌冷柜份额第一 [2] 持续发展能力核心要素 - 家电企业需展现穿越周期能力 包括复杂市场环境下盈利韧性及智能化/高端化新赛道布局 [3] - 公司通过数字化改革筑牢业绩确定性 依托全球创牌战略释放成长性空间 契合机构长期看好逻辑 [3]

消费趋势转变 - 新中产消费者审美从外在张扬的“多巴胺穿搭”转向内敛的“老钱风”，其话题在小红书平台浏览量高达12.5亿，超300万人参与讨论 [3] - 消费观念核心从“我要让别人知道我买得起”转变为“我知道什么是真正的好东西”，追求产品内在品质而非外在标识 [1][5] - 消费观全面升级，从“物质消费”和“炫耀性消费”转向“精神消费”和“自我认同消费”，消费成为一种自我表达方式 [16][19] 产品需求特征 - 用户核心需求聚焦于产品的深度清洁等实际功能，追求极致有效性，而非过度设计或喧宾夺主的科技感 [6] - 新中产消费者厌恶华而不实的设计，更看重产品的实际功能和个人使用体验感，不会为表面奢华买单 [10] - 健康被视为全方位的高品质生活方式，带有强烈社交属性和体验消费色彩，彰显对生活的掌控感与品质追求 [6] MOVA M50 Ultra产品亮点 - 产品通过可伸缩折叠的机械臂实现0-90°折叠和180°“躺平”，吸力不减，彻底清洁墙脚、床底等传统死角，满足“彻底清洁、不留盲区”的诉求 [7] - 搭载AI智动轮，改变清洁是“体力活”的刻板印象，使清洁过程省力、优雅，并带来掌控感的愉悦 [10] - “灵鳍机械臂”设计旨在解决清洁中“被遗忘的1厘米”难题，其背后是对用户需求的深刻洞察和坚持创新的精神 [12][13] 品牌价值与市场定位 - 品牌价值体现在解决用户实际清洁难题的“隐形价值”上，例如机械臂设计带来的便利和舒适，新中产愿意为此付出更多 [11][12][15] - 产品定位为优雅生活方式的赋能者和品质生活的守护者，契合“老钱风”不追求噱头、用极致细节提升生活品质的精神内核 [15][19] - 选择该产品的消费者多为对品质、细节、质感有追求的高净值人群，产品不仅满足功能需求，更符合其对高品质生活的期待 [18]

公司动态 - 海尔智家在昆明公园1903云湖湖滨广场举办"风吹麦浪起，云南慢生活"主题活动，展示麦浪套系智慧家电 [1][3] - 活动以"麦浪与彩云"为设计灵感，打造科技与文化交融的多元体验场景 [3] - 海尔智家云南分公司负责人表示公司坚守"用户为本"理念，以创新科技驱动产品迭代 [5] - 公司通过"海尔兄弟带你游云南"系列活动推进智慧家电融入云南当地生活 [7] 产品展示 - 麦浪套系产品与云南地域特色深度绑定，包括冰箱AI全空间保鲜科技、空调"微风感"技术、洗烘套装"阳光风模式"等 [3] - 冰箱AI全空间保鲜科技可智能锁鲜野生菌风味并甄别其食用安全 [3] - 空调"微风感"技术精准复刻洱海山谷自然清风 [3] - 洗烘套装"阳光风模式"可温柔呵护大理扎染织物 [3] 品牌理念 - 公司诠释"慢生活"理念是通过智慧科技解放时间，让家电成为连接自然与生活的纽带 [5] - 公司致力于为消费者打造智慧、健康、绿色的品质生活新方式 [5] - 活动体现公司"无界生态共创无限可能"的执着追求 [7] - 公司目标让科技真正服务于人，让生活因科技而美好 [7]

核心财务表现 - 第三季度调整后每股收益1.24美元 同比增长9.7%但低于市场预期的1.25美元 增长主要源于利息支出减少、税负降低和流通股数量下降[2] - 净销售额6.996亿美元 同比下降10.2%且低于市场预期的7.39亿美元 有机销售额下降11.1%[3] - 毛利润2.641亿美元 同比下降12.8% 毛利率收缩110个基点至37.8%[4] - 调整后EBITDA为7660万美元 同比下降27.9% EBITDA利润率收缩270个基点至10.9%[5] 业务板块表现 - 家居与个人护理板块销售额2.552亿美元 同比下降10.8% 有机销售额下降11.4% 北美销售额下降约20% 拉美地区实现低双位数增长[7][8] - 该板块调整后EBITDA为700万美元 同比下降40.7% EBITDA利润率收缩140个基点至2.7%[9] - 全球宠物护理板块有机销售额下降11.4% 伴侣动物和水族业务均出现低双位数下降[10] - 该板块调整后EBITDA为4400万美元 同比下降22.4% EBITDA利润率收缩290个基点至17.2%[12][13] - 家居与园艺板块销售额1.892亿美元 同比下降10.3% 主要受不利天气条件影响[14] - 该板块调整后EBITDA为3860万美元 同比下降10.9% EBITDA利润率收缩10个基点至20.4%[15] 资本结构与股东回报 - 截至2025年6月29日 现金余额1.22亿美元 总债务6.811亿美元 净债务5.591亿美元[16] - 总流动性5.105亿美元 包括3.885亿美元未使用的现金流循环信贷额度[16] - 第三季度以5440万美元回购90万股股票 自HHI交易完成以来累计回购1710万股 总金额13亿美元[17] 业绩驱动因素与展望 - 销售额下降主要源于与零售商的临时发货暂停、关税相关供应限制以及全球宠物护理与家居个人护理品类疲软[3] - 毛利润下降受销售量减少、产品组合不利、通胀压力和关税增加影响 部分被定价策略和成本改善措施抵消[4] - 公司暂停2025财年盈利指引 但重申1.6亿美元自由现金流目标 维持2.0-2.5倍净杠杆率长期目标[18]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额同比增长15.7%至14亿美元 调整后EBITDA增长33%至2.23亿美元 调整后EBITDA利润率提升210个基点至15.5% [6][43] - 毛利率提升30个基点至49.4% 主要受益于成本优化和有利的定价策略 部分抵消了关税影响 [47] - 营业费用占净销售额比例同比下降200个基点 体现了严格的费用管控 [6] - 调整后每股收益0.97美元 同比增长36.6% [50] - 现金及等价物增长36%至1.88亿美元 总债务7.59亿美元 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 清洁类产品销售额增长8%至5.01亿美元 机器人产品和地毯清洁设备表现突出 [45] - 食品加工类产品销售额增长53%至4.05亿美元 主要受Slushy冰沙机和Creamy冰淇淋机热销推动 [46] - 烹饪和饮料类产品销售额下降4%至3.66亿美元 空气炸器和户外烤架品类表现疲软 [46] - 美容及家居环境类产品增长25%至1.73亿美元 空气净化器、风扇和CryoGlo美容仪表现强劲 [47] - Ninja Flushie产品全球曝光量达13亿次 上季度为10亿次 [19] - Luxe Cafe咖啡机业务持续增长 新推出的Pro系列增强了自动化功能 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场销售额增长约14% [44] - 国际市场加速增长 增速超过20% 一季度增速为14% [7][44] - 英国市场恢复快于预期 尽管空气炸器品类下降25% 但整体销售额仍实现增长 [30][31] - 欧洲市场表现强劲 法国、德国、比利时、荷兰等地区增长显著 [32][44] - 墨西哥业务成功转型为直销模式 Q2出货量加速增长 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 供应链多元化取得重大进展 90%美国销量产品已实现中国以外生产 年底将达到100% [12][13] - 三大增长支柱战略：1)拓展新品类 2)提升现有品类份额 3)国际扩张 [14][34] - 计划每年进入2个新品类 推出25款全新产品 [15] - 美容科技被视为重要增长领域 计划推出多款护发和护肤新产品 [24] - 正在建设全球直销网站 预计Q4在北美上线 2026年推广至国际市场 [37] - 行业整体下滑低个位数 但公司实现显著超额增长 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临前所未有的全球供应链挑战 公司通过多角度应对取得成功 [12] - 关税环境趋于明朗 中国30% 越南20% 其他东南亚国家19% [53] - 消费者对价格调整反应良好 需求未出现明显下降 [9] - 预计2025年假日销售季在欧洲市场将表现强劲 [32] - 更新2025年指引：净销售额增长13-15% 调整后EBITDA 11-11.2亿美元 [54] 其他重要信息 - 入选《时代》杂志2025年全球100家最具影响力公司 [38] - 作为F1电影的主要赞助商 品牌知名度显著提升 [36] - 加强人才引进 新增5名关键高管 强化产品开发和国际化能力 [73][74] - 研发投入保持稳定 约8900万美元 [49] 问答环节所有的提问和回答 问题：下半年美国和国际市场的增长机会及关税对毛利率的影响 [61] - 美国市场尽管行业整体下滑中高个位数 但公司产品需求强劲 预计下半年平衡增长 [63][66] - 关税影响更明确 中国30% 越南20% 其他东南亚19% 对下半年影响更大 [67][68] 问题：人才引进战略及新增能力 [72] - 新增高管强化产品开发、国际化和美容业务 减少对外部咨询的依赖 [73][74] - 设立纽约办公室作为创意中心 加强全球内容创作能力 [75] 问题：F1赞助对品牌营销策略的影响 [79] - F1合作效果超出预期 带来大量品牌曝光 [80] - 即将推出的统一电商平台将加强品牌协同效应 [81][82] 问题：美国市场超预期表现及下半年增长驱动力 [86] - 中国供应链影响小于预期 需求持续强劲 [87] - 美容品类创新将是下半年重要增长点 [92][93] 问题：与零售伙伴的合作机会 [98] - 国际零售商对引入更多产品表现出强烈兴趣 [101][103] - 目标未来几年国际收入占比提升至50% [106][107]