核心观点 - 公司发布2025年第一季度中期报告修正版 仅补充欧盟市场滥用监管标签 报告内容无实质变更 [1][2] - 公司实现7.9%有机销售增长和1.4%运营利润率 主要受北美和拉美市场驱动 [4][6] - 运营现金流为负31.07亿瑞典克朗 主要受季节性营运资金流出影响 [6] - 公司调整2025年北美市场展望至"中性至负面" 外部因素评级降至"显著负面" [5] 财务表现 - 净销售额达325.76亿瑞典克朗（去年同期310.77亿） 有机增长7.9%（去年同期-3.7%）[4][6] - 运营收入大幅改善至4.52亿瑞典克朗（去年同期-7.2亿） 运营利润率1.4%（去年同期-2.3%）[4][6] - 当期收入为0.42亿瑞典克朗（去年同期-12.3亿） 每股收益0.16瑞典克朗（去年同期-4.55）[6] - 成本效率措施贡献14亿瑞典克朗正收益 主要来自产品降本计划 [4][6] 区域市场动态 - 北美和欧洲市场需求基本稳定 但消费者信心因经济不确定性及美国贸易政策担忧下降 [4] - 拉美市场需求小幅增长 主要受巴西驱动 但市场竞争压力持续加剧 [4] - 美国贸易政策变化对第一季度影响有限 公司通过价格调整抵消关税相关成本通胀 [5] 战略执行 - 公司将盈利性增长作为核心战略支柱 持续投资创新与市场营销 [7] - 成本削减计划进展良好 预计2025全年可实现35-40亿瑞典克朗节约目标 [7] - 公司强调需在不确定市场环境中持续改善北美业务表现 [7] 报告信息 - 公司于北京时间4月29日15:00举行网络直播及电话会议 首席执行官与首席财务官将解读财报 [8] - 演示材料可通过投资者关系网站下载 报告符合欧盟市场滥用监管披露要求 [8][9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司销售额为9.64亿美元，同比下降2%；每股收益为0.95美元，同比下降5% [14] - 第一季度经营现金流为3900万美元，自由现金流为1700万美元，低于2024年同期，但符合历史第一季度现金流情况 [16] - 3月现金余额总计2亿美元，净债务头寸为7000万美元，杠杆比率为12.7% [17] - 董事会批准下一季度股息为每股0.34美元，2025年前三个月回购约180万股普通股，总计1.21亿美元，全年计划回购约4亿美元 [18] - 维持2025年每股收益预期在3.6 - 3.9美元之间，预计2025年资本支出在9000 - 1亿美元之间，自由现金流在5 - 5.5亿美元之间，利息支出在1500 - 2000万美元之间，公司及其他费用约7500万美元，有效税率在24 - 24.5%之间，预计2025年底稀释后流通股为1.42亿股 [19][22] 各条业务线数据和关键指标变化 北美地区 - 第一季度销售额7.49亿美元，同比下降2%，收益1.85亿美元，同比下降7%，利润率24.7%，同比下降120个基点 [14][15] - 水加热器销售额第一季度下降4%，主要因销量降低；锅炉销售额增长10%，高效商用锅炉表现优于市场；水处理器销售额略有增长，优先渠道增长抵消零售渠道下降 [9][11] 其他地区 - 第一季度销售额2.27亿美元，与去年基本持平，其中中国第三方销售额按当地货币计算下降4%，收益2000万美元，同比增长15%，利润率8.7%，同比增加110个基点 [15][16] - 中国市场中，电热水器和商用水处理产品销售额增长，但被住宅水处理产品和燃气热水器销量下降所抵消，利润率提高200个基点 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场，预计2025年住宅和商业行业单位销量与去年大致持平；中国市场，预计全年销售额按当地货币计算下降5 - 8%，预计第二季度末中国重组计划基本完成，全年节省约1500万美元，运营利润率预计在8 - 10%之间 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在7月1日进行CEO过渡，现任总裁兼首席运营官Steve Schaefer将担任首席执行官，Kevin Wheeler将担任执行董事长 [6] - 应对关税成本增加及原材料成本上升，公司宣布多数热水器产品提价6 - 9%，并采取优化布局、战略采购和成本控制等措施 [25][26] - 加速将燃气无罐产品生产从中国转移到墨西哥，以降低关税影响 [27] - 持续培养收购渠道，寻找符合财务指标和提升股东价值的交易 [19] - 成立跨职能关税响应团队，识别关税和供应链风险并制定缓解计划 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第一季度业绩表示满意，认为团队表现稳健，销量符合预期，季度环比有所改善 [7][8] - 尽管面临关税和成本上升等不确定性，但公司对自身制造和供应链战略及执行有信心，相信能应对挑战并实现盈利增长 [20][34] - 中国市场经济仍面临挑战，消费者信心不足，房地产市场疲软，但刺激计划有一定稳定作用 [28] 其他重要信息 - 公司在田纳西州黎巴嫩开设世界级商业研发测试实验室，专注于商业水加热和锅炉领域 [33] - 公司连续第二年被Ethisphere评为全球最具道德企业之一 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 价格上涨是否会导致需求破坏，以及能否获得利润 - 公司预计2025年定价能覆盖成本，实现每股收益中性；在水加热业务中，80 - 85%为稳定的替换业务，能稳定业务；目前未看到负面活动，订单和报价较稳定，但仍需关注商业市场 [38][39] 问题2: 6 - 8%的关税成本中，钢铁通胀或关税占比及其他主要组成部分 - 公司在考虑关税时将钢铁单独列出，6 - 8%的关税主要是从中国市场进口产品的成本，包括无罐产品 [42] 问题3: 全年销售顺序及需求情况 - 公司按计划管理生产，预计全年销售节奏更正常；目前与渠道合作伙伴的库存状况良好 [49][51] 问题4: 供应链调整和布局平衡情况 - 公司成立团队应对，有短期和长期措施，具体行动取决于关税情况，团队会根据新信息调整供应链 [53][54] 问题5: 价格上涨导致的预购情况及产品交付价格 - 公司第一季度管理生产，未提前拉单，预计第二季度后期价格生效，订单率将平稳过渡；公司与客户密切合作，通过调整交货时间和订单分配处理价格过渡问题 [57][58] 问题6: 宣布的价格上涨是否会因关税未实施而不生效，以及销售指导情况 - 由于关税不稳定，公司未将价格上涨纳入销售指导，但预计定价能覆盖成本，维持每股收益预期；公司采取多种措施应对关税，有信心应对不确定性 [61][62] 问题7: 6 - 8%的关税成本是否包括无罐产品从中国进口的全部影响，以及转移到墨西哥生产后的预估数据 - 6 - 8%的关税成本包括2024年无罐产品进口量；计算转移到墨西哥生产后的预估数据较复杂，公司正努力降低成本 [64] 问题8: 关税和贸易政策不确定性下的竞争定位和策略 - 公司认为不确定性是机遇，能比竞争对手更快应对和成功导航；公司本地化战略有助于应对挑战 [68][70] 问题9: 住宅热水器主动更换情况及中国市场业务改善因素 - 目前住宅热水器主动更换业务稳定且有韧性；中国市场业务改善需提升消费者信心，其与房地产市场相关 [74][76] 问题10: 全年每股收益节奏及关税与定价影响 - 预计第二季度北美利润率略有下降，因开始承担关税成本，但全年每股收益仍在预期范围内 [80][81] 问题11: 中国市场销售情况及业务开展难度 - 中国市场开局符合预期，团队谨慎看待市场恢复，正努力维持竞争力和品牌地位；市场趋势与过去几年一致，未出现重大变化 [82][83] 问题12: 美国工厂产能及关税对垂直整合的影响 - 公司在热水器业务上已高度垂直整合，美国工厂有产能且可灵活调整；公司本地化战略在全球市场表现良好 [90][91] 问题13: 2026年商业燃气产品监管要求变化是否会延迟或缩小范围 - 两项法规已通过国会成为法律，难以更改标准，公司按计划准备应对；若法规有变，公司有能力调整 [93][94] 问题14: 北美热水器定价情况及市场差异 - 公司已宣布价格上涨并与客户沟通；此次关税影响与以往通胀压力不同，公司会根据信息变化与客户沟通定价影响 [98][99] 问题15: 墨西哥产能提升情况及关税对北美无罐市场地位的影响 - 公司正加速墨西哥华雷斯工厂产能提升，计划今年推出两款产品，关税为加速提供经济理由 [101]

财务表现 - 2025年第一季度营收791.18亿元，同比增长10.06% [1][5] - 归母净利润54.87亿元，同比增长15.09% [1][5] - 扣非净利润53.64亿元，同比增长15.61% [1][5] - 毛利率25.4%，同比上升0.1个百分点 [2][5] 中国市场 - 中国市场收入同比增长7.8%，高端品牌卡萨帝增幅超20% [1][2] - 数字化转型成效显著：数字库存变革引入POP专业客户超60家，POP渠道零售额增长超100% [2] - 数字营销推动品牌声量提升，海尔品牌主动搜索SOV增长140%，推出多款爆款产品 [2] 海外市场 - 海外整体收入同比增长12.6% [1][3] - 北美市场高端品牌收入双位数增长，暖通空调等新兴产业实现三位数增长 [6] - 欧洲市场冰箱、洗衣机销量份额在意大利、法国、英国、西班牙等地提升 [6] - 新兴市场（南亚、东南亚、中东非）快速增长，印度、越南、泰国、埃及市场份额显著提升 [6] 战略布局 - 依托"技术+品牌+数字化"三大驱动，推动产品升级和渠道创新 [3] - 高端品牌卡萨帝成为增长核心，AI科技优化用户体验 [3] - 本土化制造与全球化战略协同，支撑业绩持续增长 [3]

奖项与认可 - 惠而浦基金会与The Washing Machine Project在2025年Engage for Good Halo Awards中荣获最佳员工参与计划金奖 [1][2] - 该奖项旨在表彰企业与非营利组织在员工参与、心理健康、教育等领域的杰出合作 [6] 员工参与与社会影响 - 惠而浦员工通过"Washout"体验活动亲手洗衣，理解全球60%人口因缺乏水电而手工洗衣的困境 [4][5] - 2024年超过300名员工组装375台手动洗衣机，分发至印度、墨西哥、刚果共和国和加纳的贫困社区 [5][9] - 手动洗衣机Divya可节省50%用水和75%时间，主要惠及女性群体 [9] 公司背景与数据 - 惠而浦为美国家电行业领军企业，旗下拥有KitchenAid、Maytag等品牌，2024年销售额达170亿美元，90%来自美洲市场 [7] - 公司在全球拥有44,000名员工和40个制造与技术研究中心 [7] 合作项目细节 - 惠而浦基金会自2024年4月起正式支持The Washing Machine Project，该项目致力于为低收入社区提供离网洗衣解决方案 [5][8] - 合作通过员工志愿活动提升企业社会责任感，同时改善发展中国家女性生活条件 [4][6]

政策资金支持 - 2025年第二批810亿元超长期特别国债资金已下达，重点支持消费品以旧换新 [1] - 国家发展改革委将加快资金审核兑付，确保补贴直达消费者 [1] 家电消费市场 - 郑州家电卖场客流量显著增加，空调、冰箱等品类进入销售旺季 [3][5] - 以旧换新补贴政策提供最高20%补贴（单件上限2000元），线上优惠券可与国补叠加 [5] - 郑州市家电数码产品以旧换新累计销售1.89万台，销售额达6044.41万元 [9] 汽车消费市场 - 郑州汽车门店客流增长，新能源车报废置换补贴2万元，燃油车补贴1.5万元 [7] - 置换更新新能源车最高补贴1.5万元，燃油车最高1.3万元 [7] - 部分门店4月销量同比增长40% [7] - 郑州市汽车置换更新累计40993辆，带动消费72.15亿元 [9]

行业背景 - 传统家电行业发展进入瓶颈期，技术创新驱动力不足，产品设计与功能形态高度成熟，销量浮动主要依赖存量市场的设备焕新或替换需求，新增用户规模停滞不前 [1] - 头部企业探索创新型品类成为突破增长天花板的必然选择，具身智能成为重构产品竞争力的关键方向 [1] 公司布局 - 美的成立人形机器人创新中心，首次披露人形机器人样机，可完成握手、比心、跳舞、递水、打螺丝等动作，听懂语音指令并完成相应操作 [1] - 具身智能布局涵盖两大方向：人形机器人研发与家电机器人化创新，人形机器人包括整机及核心零部件（减速机、电机、传感器、控制器等）自主研发 [3] 产品形态与应用场景 - 人形机器人分为类人形的轮足式机器人和双足式的全人形 [4] - 轮足式机器人面向工厂领域，与库卡机器人联合研发，采用重型AGV技术，瞄准工厂设备运维、固定巡检任务（监测设备机油状态、消防设施安全性、温湿度及噪音水平）、设备上下料、物料搬运等场景 [4] - 智能制造已使劳动生产率提高28%，单位成本降低14%，订单交付周期缩短50% [4] - 人形机器人作业效率已与产线工人持平，计划通过差异化产品结构设计提升生产效率，优化工厂综合成本（TCO） [4] - 面向零售门店场景，人形机器人将执行产品介绍、派发礼品、制作并递送咖啡等任务，预计下半年落地 [5] - 类人形机器人将于今年5月进入美的旗下数智化工厂开工 [5] 家电机器人化趋势 - 家电智能化、机器人化是未来家电产业的一大趋势 [7] - 传统家电面临性能参数迭代创新空间收窄的瓶颈，智能家居长期停留在"被动响应指令"的初级阶段，难以满足用户对主动服务的深层需求 [7] - 家电机器人化的本质是通过引入智能化功能，将传统家电的被动服务转变为主动服务 [7] - 家电机器人化面临三大技术挑战：传感器局限性、边端算力与推理能力不足、机器人技术的场景适配问题 [7] 技术布局与未来规划 - 算法层发布美言大模型，研发智能体技术平台HomeAgent（美伴），实现自然语言处理与家庭场景决策的深度融合 [8] - 算力基建方面推出低算力、中算力、高算力差异化配置的系列化平台 [8] - 推进多模态感知技术及智能化、结构化、机器人化设计，推出Homebots产品矩阵 [8] - 机器人与自动化板块业务营收已突破300亿元 [8] - 计划先推出具身智能家电产品矩阵（如具身智能冰箱、烤箱、扫地机等），再引入类人形或全人形机器人承担日常家务任务，构建高效、便捷、智能的未来家居生态系统 [8]

家电行业"第一"之争 - 美的集团和格力电器在2024年报中均宣称自己是"家用空调第一"，但引用的数据维度不同 [2][3] - 美的集团引用的是包含美的、COLMO、华凌、小天鹅的"美的系"品牌数据，格力电器引用的是格力单品牌数据 [3] - 美的集团家用空调线下份额35 9%，线上份额33 2%，均排名第一 格力电器家用空调线上零售额份额25 40%，排名第一 [3][4] - 奥维云网数据显示，2024年美的空调线下市占率32 67%，格力31 53% 线上格力25 4%，美的24 98%，美的+华凌合计33 2% [4] 公司财务表现 - 美的集团2024年营业收入4090 84亿元，同比增长9 5% 归母净利润385 39亿元，同比增长14 3% [4] - 格力电器2024年营业收入1891 64亿元，同比下滑7 26% 归母净利润321 85亿元，同比增长10 91% [4] - 美的智能家居业务营收2695 32亿元，同比增长9 41% 格力消费电器营收1485 6亿元，同比下滑4 29% [8] - 美的在消费电器方面的营收约是格力的1 8倍，两者差距扩大至1209 72亿元 [8] 行业竞争格局 - 家电行业争"第一"现象普遍，如石头科技与追觅科技关于"全球首创"的争议 [9][10] - TCL通过叠加子品牌方式宣称多个品类世界第一和中国第一，如TCL系电视出货量全球第一 [11] - 海信宣传"激光电视 世界第一"，其2023年全球出货量2611万台，含子品牌数据 [11] - 2024年国内空调市场零售额2071亿元，同比下滑2 2% 彩电市场零售量3086万台，同比微降1 8% [12] 历史数据对比 - 2020年美的暖通空调营收1212 15亿元，同比增长1 34% 格力空调业务营收1178 82亿元，同比下滑14 99% [6] - 2020年后两家公司在空调业务上持续存在营收差距 [7]

小米洗碗机智能制造项目 - 小米生态链企业宁波轻美电器科技有限公司在张家港高新区签约"小米洗碗机智能制造项目" [1] - 项目总投资5亿元 主要产品包括台式机系列 全尺寸嵌入式洗碗机系列 全尺寸独嵌式洗碗机系列 [1] - 规划年产50万台智能洗碗机 项目达产后预计年产值8-10亿元 [1]

龙腾光电 - 2024年营收34.13亿元，同比减少9.77%，归母净利润-1.90亿元，扣非净利润-2.47亿元 [1][2] - 经营活动现金流净额2.48亿元，同比减少64.93%，总资产65.81亿元，同比减少10.68% [2] - 产品应用于笔记本、车载、手机等显示终端，客户包括惠普、联想、比亚迪、吉利等 [3] - 2024年10月设立越南子公司，预计2025年Q2投产 [2] - 2025年Q1营收6.01亿元，同比下降35.16%，归母净利润-5722.78万元 [3] 杉杉股份 - 2024年营收186.80亿元，同比减少2.05%，归母净利润-3.67亿元，扣非净利润-7.68亿元 [4][5] - 经营活动现金流净额18.60亿元，同比扭亏，总资产462.08亿元，同比减少4.68% [5] - 主营锂电池负极材料和偏光片业务，拥有10条偏光片产线，包括6条超宽幅生产线 [5] - OLED电视用偏光片已稳定出货，车载用偏光片正在稳定出货 [5] - 2025年Q1营收48.04亿元，同比增长28.04%，归母净利润3314.28万元 [6] 四川长虹 - 2024年营收1036.91亿元，同比增长6.40%，归母净利润7.04亿元，同比增长2.30% [7][8] - 家电业务收入450.92亿元，同比增长15.29%，电视销量1630万台，收入160.37亿元 [8] - 推出全球首款AI TV，具备多轮对话及深度思考能力 [9] - 2025年Q1营收268.37亿元，同比增长12.89%，归母净利润3.45亿元，同比增长96.68% [9] 八亿时空 - 2024年营收7.37亿元，同比减少7.77%，归母净利润7660.39万元，同比减少28.27% [10][11] - 主营液晶显示材料，高性能电视用液晶材料已量产，车载液晶材料通过客户测试 [12] - 2025年Q1营收2.14亿元，同比增长19.21%，归母净利润2404.32万元，同比增长25.25% [12]

AI赋能美好生活论坛 - 第四届CMG全球媒体创新论坛在山东曲阜尼山讲堂开幕，央视新闻与三翼鸟联合举办"AI赋能美好生活"分论坛，探讨AI与生活的无缝衔接 [1] - 论坛聚焦家庭场景，三翼鸟提出"家会思考，用户生活少操心"理念，通过Uhome大模型实现智慧家庭从万物互联到万物思考的跨越 [3] 三翼鸟智慧家庭解决方案 - 公司升级智家大脑AI能力，涵盖AI感知、语音、视觉，并推出家庭服务管家小优智能体，提供类人化智慧服务 [3] - 全场景生态解决方案覆盖阳台、厨房、卫浴等六大场景，例如智能洗衣机可预测降雨提醒收衣，厨房系统提供个性化膳食推荐 [3] - 通过Uhome大模型实现AI从"看见画面"到"读懂生活"，如烤箱AI视觉方案可精准识别食材和烘焙状态 [4] 技术支撑与产品生态 - 海尔智家大脑和Uhome大模型为智能场景提供核心技术支持 [4] - 产品线覆盖智慧家电、定制家居、智慧康养等一体化方案，大家居品类如橱柜、门窗均接入智家大脑 [4] - 定制平台提供行业最全场景方案资源库，用户拍照即可生成实景方案，全流程通过APP实现可视化交付 [4] 行业影响与价值主张 - 三翼鸟通过可感知的智慧场景重新定义家居行业范式，体现AI服务人的核心理念 [5] - 公司以领航者姿态推动AI回归生活本质，创造幸福体验，例如小优智能体的主动服务和全场景解决方案的细节把控 [5]