文章核心观点 - 千方科技2025年第一季度财报表现良好，公司围绕“AI + 交通”与“交通新能源化”两大业务主线转型，各业务取得进展 [2] 财务表现 - 2025年第一季度营业总收入16.09亿元，同比增长1.83%；归母净利润2.21亿元，同比增长481.99% [2] 业务转型 - 推动商业模式从“项目驱动”向“技术产品驱动”转型，锚定“AI + 交通”与“交通新能源化”两大业务主线 [2] “AI + 交通”进展 - 推出国产大模型驱动的“城市交通综合优化平台”，预计使交通调查周期缩短30%、交通仿真效率提升50%、交通综合诊断效率提升50%、治理方案生成效率提升60% [3] - 构建“千方智能路口云控平台”，“医、学、景、商、站”交通拥堵治理方案覆盖多类城市场景 [3] - 自研推出“车路云一体云控应用平台”，打造城市级数字交通基础设施 [3] 智能物联成果 - 子公司宇视科技基于“梧桐”大模型升级发布“万物X”全链路智能引擎，在交通场景实现四大核心功能 [4] - 本季度发布大模型抓拍摄像机及大模型事件检测终端等硬件产品，赋能交通管理智能化 [4] 交通新能源化布局 - 城市级停充一体化解决方案及相关产品在展会上亮相 [5] - 推出光储充一体化充电站，构建“光伏 + 储能 + 充电”微电网系统 [5] - 充电桩产品布局全面，已在全国落地案例超1000个，涵盖不同场景 [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 锐明技术立足车路云一体化建设机遇，受益于国内外政策双轮驱动，凭借AI技术创新和充足的行业经验，有望在车联网和智能交通领域抓住机遇，开辟新的增长空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收27.77亿元（yoy+63.45%），归母净利润2.90亿元（yoy+184.50%），扣非净利润2.70亿元（yoy+194.33%），经营现金流4.21亿元（yoy+32.69%） [1] - 2025年一季度实现营收5.15亿元（yoy+2.53%），归母净利润1.01亿元（yoy+89.60%），扣非净利润0.80亿元（yoy+63.21%），经营现金流1.41亿元（yoy+45.91%） [1] 业务优化 - 公司将经营低毛利的电子产品加工业务的子公司锐明科技控股权出让，自2025年1月1日起不再纳入合并报表范围，剥离后2025年一季度毛利率为47.7%，同比提升4.2Pcts [2] - 2024年通过“1+3”平台深化三级研发架构优化，研发费用达2.84亿元，同比增长15.14%，主营业务研发费用率降至14.37%，投入效率显著提升 [2] AI布局 - 围绕“Vision Zero”计划，推出“Vision Zero Booster”安全闭环解决方案，通过AI与硬件深度融合实现全流程安全闭环管理 [3] - 前瞻布局大模型等前沿技术，实现自动化标注、AIGC样本生成等关键应用突破，深化AI技术在实际场景的应用，未来将继续深化，特别是升级驾驶安全认知大模型SafeGPT，提升风险感知能力并推动AI算法与5G、车联网技术结合 [3] 市场拓展 - 商用车安全与信息化领域在人工智能技术推动下快速发展，欧洲市场欧标法规促进商用车智能化技术广泛应用，国内市场政策与技术双重驱动，智能辅助驾驶技术加速应用，商用车自动驾驶技术逐步成熟 [4] - 锐明技术凭借技术积累，在“Vision Zero Booster”解决方案推广中，将在欧洲前装市场及欧标要求下持续增长，公司将扩展海外布局、提升本地化服务，抢占全球商用车智能化市场先机，同时优化国内产品结构，提高高附加值产品竞争力 [4] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.49亿、6.11亿和7.93亿元，EPS分别为2.53、3.45、4.47元，对应当前股价PE分别为20、15、11倍 [4] 财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,777|2,536|3,217|4,005| |增长率（%）|63.5|-8.7|26.9|24.5| |归属母公司股东净利润（百万元）|290|449|611|793| |增长率（%）|184.5|54.9|36.1|29.8| |每股收益（元）|1.64|2.53|3.45|4.47| |PE|31|20|15|11| |PB|5.3|4.5|3.9|3.3| [6]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 锐明技术立足车路云一体化建设机遇，受益于国内外政策双轮驱动，凭借AI技术创新和充足的行业经验，有望在车联网和智能交通领域抓住机遇，开辟新的增长空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收27.77亿元（yoy+63.45%），归母净利润2.90亿元（yoy+184.50%），扣非净利润2.70亿元（yoy+194.33%），经营现金流4.21亿元（yoy+32.69%） [1] - 2025年一季度实现营收5.15亿元（yoy+2.53%），归母净利润1.01亿元（yoy+89.60%），扣非净利润0.80亿元（yoy+63.21%），经营现金流1.41亿元（yoy+45.91%） [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.49亿、6.11亿和7.93亿元，EPS分别为2.53、3.45、4.47元，对应当前股价PE分别为20、15、11倍 [4] 业务优化 - 公司出让经营低毛利电子产品加工业务的子公司锐明科技控股权，自2025年1月1日起该子公司不再纳入合并报表范围，2025年一季度毛利率为47.7%，同比提升4.2Pcts [2] - 2024年通过“1+3”平台深化三级研发架构优化，研发费用达2.84亿元，同比增长15.14%，主营业务研发费用率降至14.37%，投入效率显著提升 [2] AI布局 - 围绕“Vision Zero”计划，推出“Vision Zero Booster”安全闭环解决方案，通过AI与硬件深度融合实现全流程安全闭环管理 [3] - 前瞻布局大模型等前沿技术，实现自动化标注、AIGC样本生成等关键应用突破，未来将深化AI技术应用，升级驾驶安全认知大模型SafeGPT，推动AI算法与5G、车联网技术结合 [3] 市场拓展 - 商用车安全与信息化领域在人工智能技术推动下快速发展，欧洲市场受欧标法规推动，国内市场政策与技术双重驱动，智能辅助驾驶技术加速应用，商用车自动驾驶技术逐步成熟 [4] - 锐明技术凭借技术积累，在“Vision Zero Booster”解决方案推广中，将在欧洲前装市场及欧标要求下持续增长，公司将扩展海外布局、提升本地化服务，优化国内产品结构 [4]

完善创新指标体系，加大交通科研经费投入。交通科技创新指标体系主要反映创新要素投入水平、新技 术应用、创新产出成效、创新环境等情况。要坚持重点突破，加强关键共性技术、前沿引领技术、现代 工程技术、颠覆性技术研发应用，突破关键核心技术难题，营造良好科技创新环境。坚持各部门协同融 合，推动跨领域、跨部门、跨区域科技创新资源融合，优化财政科技经费支出结构，加强资金和项目统 筹。设立专项基金，强化科技研发、成果转化、平台建设、人才培养的经费支持，构建政产学研用协同 创新体系，为相关技术研发应用提供资金保障。 开展关键核心技术攻关。广泛应用新材料、新能源、新技术和新工艺，研制先进的轨道交通车辆和控制 系统、智能汽车和节能减排技术、民用飞机和航空发动机、智能船舶等载运装备，提升产业链供应链竞 争力和安全性。增强人、车、路耦合机理和车路协同控制等基础理论研究，通过集成应用先进的信息、 通信、传感、控制等技术，使人车路间相互作用关系以新方式呈现。 （文章来源：经济日报） 打通人、车、路、云、网，构建数据驱动的车路协同运营体系；探索交通大模型算法，通过分析环境和 交通流数据预判、推演，提升效率和安全性……当前，科学技术在交通领域 ...

公司海外市场拓展 - 时的科技与Autocraft签署合作协议 共同探索E20 eVTOL在阿联酋低空旅游和空中出行等商业应用市场 [3] - 合作结合时的科技在eVTOL研发制造优势与Autocraft在阿联酋本土政策、地理、运营及市场优势 推动"空中的士"发展 [5] - 此次合作标志着时的科技正式进军海外市场 未来将深入拓展"一带一路"市场 [2][5] 阿联酋市场环境 - 阿联酋作为中东商贸中枢和海湾开放门户 eVTOL具有广阔应用场景和市场需求 [3] - 阿联酋出台支持高科技领域发展政策 引入eVTOL空中出租车服务是2030智慧自主交通战略的一部分 [3] - Autocraft依托阿布扎比地理和政策优势 布局智能交通项目并与国际机构合作推动技术创新 [3] 公司融资与产业化进展 - 时的科技完成数亿元B轮融资 推动E20 eVTOL项目产业化进程 [10] - 公司此前完成A轮2000万美元战略融资 加速E20 eVTOL全球商业化 [10] - Pre-A轮融资1亿元用于构建以倾转eVTOL为核心的空中交通生态圈 [10]

武汉车路云一体化项目 - 武汉市智能网联新能源汽车"车路云"一体化重大示范项目获批，总投资170.84亿元，金额超过北京市车路云一体化项目的99.39亿元 [2] - 项目拟于2024年6月开工，意味着完成备案后立即开工 [2] - 项目建设范围包括全市统一的智能网联汽车服务平台、1.5万个智慧泊位、5.578km智慧道路改造、16万方智能网联汽车产业研发基地、车规级芯片产业园和无人驾驶产业园 [2] 项目建设内容 - 项目将显著提升城市级智慧道路覆盖率和车载终端装配率 [2] - 项目在路侧与车端同时发力，推进车路协同发展 [2] - 建设内容包括经开区5.578km智慧道路改造和东湖高新区16万方智能网联汽车产业研发基地 [2] 市场前景 - 武汉车路云大单金额达171亿元，意味着后续全国各地车路协同建设整体订单规模可能超市场预期 [2] - 车、路、云三端智能化市场前景广阔 [2] - 从长期看，车路云建设为ETC2.0和低空经济运营等构筑基础设施条件，将对交通领域新业态进行深度赋能 [2] 行业趋势 - 在交通部财政部支持交通基础设施数字化转型文件指引下，预计后续各地将有更多类似重磅项目落地 [2] - 行业将进入从1到N的爆发式增长阶段 [2] - 交通信息化赛道迎来持续催化，看好布局车路协同的相关公司 [2]

车路协同概述 - 车路协同是指车辆与道路基础设施通过无线通信技术实现信息交换和共享的智能交通系统，旨在优化资源、提高安全、缓解拥堵 [2] - 系统包含四大关键技术：智能车载技术、智能路侧技术、通信技术、云控技术 [2] 市场空间与政策支持 - 车路协同是新质生产力在交通领域的重要表现形式，2024年被列为政府十大任务之首 [2] - 行业即将进入爆发期，北京车路云一体化项目百亿订单落地成为催化剂 [2] - 测算显示城际高速信息化市场空间超千亿，城市内部道路信息化试点城市市场空间同样达千亿 [2] 三端智能化发展前景 单车智能化 - 智能车载终端是实现车与车、路、人、网络交互的核心设备，政策推动下预计将大规模装车 [2] 路端智能化 - 激光雷达、毫米波雷达、摄像头等多传感器融合是实现车路协同的必要条件 [2] 云端智能化 - 云控平台作为中央大脑连接所有交通参与者数据，边缘计算可降低云端压力并满足实时性要求 [2] 行业发展趋势 - 车路协同已结束小规模试点，即将进入从1到N的爆发式增长阶段 [2] - 未来城际和市内车路协同订单或将密集爆发，相关布局公司值得关注 [2]