公司基本信息 - 景德镇菁华产业投资发展有限公司成立，法定代表人为叶骏，注册资本2000万人民币 [1] - 公司由景德镇市珠山区菁华城市建设发展有限公司全资持股，持股比例100% [1] - 企业类型为有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资） [1] - 营业期限从2025-7-23至无固定期限，登记机关为景德镇市市场监督管理局 [1] - 公司地址位于江西省景德镇市珠山区景德镇市朝阳东大道西侧、站前四路北侧陶阳·华轩10栋二层商业202室 [1] 经营范围 - 许可项目包括建设工程施工、城市生活垃圾经营性服务、餐饮服务（需相关部门批准） [1] - 一般经营项目涵盖以自有资金从事投资活动、资产管理服务、物业管理、城市绿化管理、市政设施管理、园区管理服务等 [1] - 其他业务包括土地使用权租赁、工程管理服务、会议及展览服务、非居住房地产租赁、酒店管理等 [1] - 涉及新材料技术研发、新型膜材料制造、有色金属合金销售、建筑材料销售、金属材料销售等 [1] - 还包括新型陶瓷材料销售、化工产品销售（不含许可类）、普通货物仓储服务（不含危险化学品）、停车场服务等 [1] - 信息咨询服务（不含许可类）、土地整治服务、土石方工程施工、餐饮管理、特种陶瓷制品销售等 [1] 行业分类 - 国标行业为金融业>资本市场服务>其他资本市场服务 [1]

上市公司分红政策 - 2024年累计现金分红总额创下历史新高，多家上市公司发布中期利润分配相关预案，行业龙头企业带头"大手笔"分红 [1] - 新"国九条"发布以来，资本市场基础制度持续完善，上市公司愿分红、常分红的市场生态逐步形成 [1] - 现金分红是上市公司回报投资者、提高投资者获得感的重要途径，能够增强公司投资价值和吸引力 [1] 政策引导与监管 - 二十届三中全会强调"完善上市公司分红激励约束机制"，新"国九条"提到"强化上市公司现金分红监管"，证监会提出"加大上市公司分红、回购激励约束" [2] - 加强政策激励，通过正向宣传、评价倾斜等方式，让分红频次多、力度大的公司成为市场"香饽饽"，吸引长期资本配置 [2] - 限制控股股东减持、实施其他风险警示等"组合拳"倒逼常年不分红公司提升回报意识，差异化监管引导合理利润分配 [3] 市场生态与投资者影响 - 现金分红向市场传递业绩稳中向好信号，是对公司盈利能力和管理模式的可靠背书 [1] - 分红数据提升是政策引导、制度约束和观念转型的综合成效，体现经济韧性和抗压能力 [1] - 分红稳定市场预期，引导投资者减少短期股价波动关注，强化价值投资理念 [1] 行业现状与挑战 - 不同行业分红差距较大，异常分红侵害投资者权益，个别公司分红意识欠缺仍是优化分红生态的掣肘 [2] - 需避免"挖空式"分红透支公司发展预期，保护投资者合法权益 [3]

资本市场并购重组活跃度提升 - 全市场新增披露重大资产重组项目达200单，交易活跃度显著提升 [1] - 科创板年内新增披露并购交易54单，其中发股/可转债类16单、现金重大类6单，合计占比40% [1] - 多家公司运用股份、定向可转债、定增募资、并购贷款、并购基金等多元化支付方式实施并购 [1] 政策导向支持支付工具创新 - 新"国九条""科创板八条"与"并购六条"鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等支付工具 [2] - "科创板八条"提出开展股份对价分期支付研究 [2] - "并购六条"明确建立重组股份对价分期支付机制，试点配套募集资金储架发行制度 [2] 多元化支付工具的核心优势 - 定向可转债兼具股权和债权属性，平衡短期财务风险与长期利益绑定，被专家视为最重要创新 [4] - 定增募资灵活高效，帮助企业快速筹集资金并优化资本结构 [4] - 股份对价分期支付机制减轻收购方资金压力，降低一次性估值风险 [4] 定向可转债的实践案例 - 思瑞浦收购深圳市创芯微微电子为首单定向可转债新规落地项目 [6] - 华海诚科收购衡所华威电子70%股份采用股份+定向可转债+现金组合，不同股东根据持股成本选择支付方式 [6] - 科创板另有2单定向可转债交易正在推进 [6] 并购贷款与再融资结合模式 - 国家金融监督管理总局放宽并购贷款要求，控股型并购贷款占比上限由60%提至80%，期限由7年延至10年 [7] - 福昕软件拟使用4.75亿元自筹资金收购上海通办51%股份，后续申请并购贷款支付款项 [7] - 凌云光以1.03亿欧元现金收购JAI公司100%股权，随后通过7.85亿元定增募资支付交易款项 [6] 并购基金与分期支付机制应用 - 仕佳光子通过产业基金分两步收购福可喜玛82.38%股权，先由参股基金锁定53%标的 [8] - 圣湘生物收购中山未名海济采用Earn-Out机制，8.075亿元估值基础上根据2025-2026年业绩调增，对价上限12亿元 [8] - 《上市公司重大资产重组管理办法》修订后，股份对价分期支付正式落地，注册批文有效期延长至48个月 [8]

路演的定义与目的 - 路演是公司在上市前向机构投资者进行的融资宣讲会，目的是推销自己以获得投资人的信任和认购 [3] - 路演需要在一段时间内密集进行，通常覆盖多个城市甚至海外市场，向不同投资机构重复展示 [3] - 本质是"商业逻辑 + 财务模型 + 讲故事能力"的综合体现，需通过数据、案例和故事支撑观点 [9] 路演的参与方 - 主要面向两类群体：机构投资者（如公募基金、社保基金、PE/VC）和投行/分析师团队 [5] - 机构投资者是潜在的基石投资者，决定IPO初期认购情况 [5] - 投行和分析师同时承担销售和评估角色，验证公司故事的可行性与财务真实性 [5] 路演的核心内容 - 必须回答六大关键问题：公司定位、商业模式、成长空间、竞争壁垒、募资用途、估值逻辑 [9] - 重点展示行业地位、盈利能力、发展战略等硬性指标 [9] - 管理层表现被高度关注，包括行业理解力、逻辑严谨性和务实态度 [11][12] 路演的实际作用与局限 - 主要功能是建立一级市场认购基础，但不能改变公司实际价值或市场环境 [9] - 存在"路演效果与上市表现背离"现象，部分公司因未能兑现承诺而破发 [9] - 在中国市场，投资人会感性评估管理层的可信度与专业度 [12] 路演的深层意义 - 是公司与管理层可信度的集中检验，超越单纯的融资行为 [11] - 反映公司对长期发展的认知，上市被视为起点而非终点 [12] - 本质是公司与资本市场的信任建立过程，需用实力支撑预期 [13]

第三方配合财务造假现状 - 2023年A股已有约30家公司因财务造假被处罚或将被处罚，其中至少7家涉及第三方主体配合造假，占比23% [3][4] - 2019-2023年涉及第三方配合造假的上市公司达53家，共541家第三方参与，平均每家上市公司有超10家第三方配合 [5] - 典型案例包括*ST苏吴通过关联公司虚增营收17.71亿元、利润0.76亿元（2020-2023年），ST智云子公司虚假确认销售收入5973.45万元、利润2411.23万元（2022年） [4][6] 造假模式与动因 - 造假主体通过第三方构建虚假资金流、物流、信息流循环，形成系统性造假 [6] - 动因包括规避穿透式监管、职业化造假服务商滋生、利益捆绑共生化、第三方追责缺位 [6] - 造假模式从关联方控制转向独立主体协作，甚至出现专业造假团队，隐蔽性更强 [12][13] 审计挑战与应对 - 第三方在合同、物流、函证等全环节配合造假，导致审计程序失效 [9] - 紫晶存储案中93%客户走访仍未能发现造假，因配合方提供虚假信息 [9][10] - 建议审计机构采用大数据穿透、AI风险模型、区块链技术强化异常识别 [10] 监管追责趋势 - 证监会首次在越博动力案中对配合造假方同步追责，罚款200万元/30万元 [12] - 推动"行政-刑事-民事"立体追责，上海金融法院已判令配合方承担连带责任 [14] - 拟建立"违法成本-社会危害"量化模型，以投资者损失和虚增利润为基准设定处罚 [15]

贵州资本市场服务联盟成立 - 贵州资本市场服务联盟正式成立 首批成员包括上市公司 银行 证券期货基金经营机构 新三板挂牌公司等21家市场主体 [1] - 服务联盟将依托贵州资本市场服务"四库"平台 构建专业化综合服务矩阵 赋能贵州实体经济高质量发展 [1] - 联盟首次座谈会讨论了如何发挥机制优势服务实体经济 并就未来发展愿景和工作重点进行交流 [1] 贵州资本市场发展现状 - 贵州省委省政府高度重视资本市场建设 在提高利用资本市场水平 建立健全"股债基期"工作机制等方面作出新部署 [2] - 贵州资本市场取得长足进步 直接融资规模持续增长 在投资者回报 创新债券工具运用等方面实现"零的突破" [2] - "四库"平台与服务联盟共同形成覆盖资产端 资金端 服务端的"四库一联盟"工作架构 [2] 服务联盟工作机制 - 联盟将以"六个驱动"促进工作机制落地 包括创新驱动 协作驱动 服务驱动 科技驱动 研究驱动和实效驱动 [3] - 创新驱动要求动态优化工作机制 主动谋划符合贵州实际的创新方法 [3] - 协作驱动强调建立信息公平共享机制 管好用活"四库"平台信息 [3] - 服务驱动注重系统化 规范化 品牌化服务 强化直接融资与间接融资协同 [3] - 科技驱动将优化"四库"智能分析工具 提升资源匹配精准度 [3] - 研究驱动要履行"智库"职能 研究解决贵州资本市场发展问题 [3] - 实效驱动以解决实际问题为核心 分层施策运用多元化资本市场工具 [3]

服务业整体表现 - 上半年服务业增加值达390314亿元 同比增长5.5% 占GDP比重59.1% 同比提升0.7个百分点 [2] - 服务业对GDP增长贡献率60.2% 同比上升5.8个百分点 拉动GDP增长3.2个百分点 [2] - 二季度服务业增加值195172亿元 增速5.7% 较一季度加快0.4个百分点 贡献率61.2% [2] - 6月服务业生产指数同比增长6.0% 延续快增态势 [2] 行业细分数据 - 信息传输/软件/信息技术服务业增加值增长11.1% 租赁和商务服务业增长9.6% 合计拉动服务业增长1.7个百分点 [3] - 1-5月规模以上服务业营收增长8.1% 其中研发试验/多式联运/商务服务业分别增长11.4%/11.3%/10.7% [2] - 高技术服务业营收增长9.9% 电子商务/信息服务/研发设计服务分别增长13.4%/11.1%/10.4% [4] - 数字技术应用业营收增长11.2% 信息服务业固定资产投资增长37.4% [4] 消费与服务贸易 - 上半年服务零售额增长5.3% 高于商品零售0.2个百分点 居民人均服务消费占比45.5% [5] - 旅游游览服务交易额增长31.9% 文化体育平台增长7.4% 文化艺术业/休闲观光业营收分别增长14.8%/14.5% [5] - 1-5月服务贸易进出口32543.6亿元 增长7.7% 其中旅行服务增长12.2% 维修维护服务外包执行额增长46.5% [6] 外资与新兴业态 - 服务业实际使用外资2596.4亿元 占比超70% 其中电子商务服务业外资增长146% [6] - 即时零售/直播电商等新业态发展良好 上半年网上零售额增长8.5% [5] - 240小时过境免签政策扩至55国 清明/五一假期出入境人次分别增长19.7%/28.7% [6] 景气度与预期 - 上半年服务业商务活动指数均值50.2% 电信/金融/资本市场指数超60% [7][8] - 业务活动预期指数均值56.7% 文化娱乐/邮政/航空运输预期指数超60% [8]

并购重组 - 中化国际计划发行股份收购南通星辰100%股权 交易不构成重大资产重组且不会导致实际控制人变更 [1] - *ST威尔拟以现金5.46亿元收购紫江新材51%股份 交易涉及3029.83万股 [2] 业绩预告 - 中国银河预计2025年上半年归母净利润63.62亿元至68.01亿元 同比增长45%至55% [3] - 海能实业预计2025年上半年营收15.07亿元（同比+60.64%） 归母净利润6400万元至7400万元（同比+92%~122%） [4] - 道氏技术预计2025年上半年净利润2.2亿元至2.38亿元 同比增长98.77%~115.03% [5] 增减持 - 三维天地股东拟合计减持不超过4.07%股份 其中北京维恒和三维智鉴减持3% 英豪系机构减持1.07% [6] - 杭州银行股东中国人寿拟减持不超过0.70%股份 涉及5078.94万股 [7] - 方正科技股东新方正控股拟减持2.27%股份 数量为9451万股 [8]

香飘飘设立消费产业基金 - 香飘飘公告参设总规模10亿元、首期规模6.52亿元的基金，公司以自有资金认缴出资1亿元，占认缴总额的13.29% [2][5] - 基金主要投向大消费产业，投资比例不低于实缴总额的80%，重点关注成长及成熟期企业，兼顾有良好发展前景的早期消费类企业 [5] - 基金执行事务合伙人为苏州维特力新创业投资管理有限公司，穿透后为嘉御资本旗下管理基金 [5][7] 嘉御资本背景 - 嘉御资本由阿里前CEO卫哲掌舵，成立于2011年，专注新消费、跨境电商、企业服务及前沿科技领域投资 [7] - 目前基金管理资产近200亿元，曾投出泡泡玛特、沪上阿姨、安克创新、京东物流等知名品牌 [7] 上市公司参与产业基金趋势 - 年内超过70家上市公司出资参与设立产业基金，包括腾讯、京东、阿里、宁德时代、米哈游等 [9] - 上市公司布局VC/PE主要出于产业协同和生态延展的考量 [9] - 一级市场募资难背景下，上市公司出资被视为宝贵的社会化LP活水 [3][9] 社会化LP现状 - 国资LP成为人民币基金最主要出资方，过去一年股权投资市场募资规模1.3万亿元 [9] - 社会化LP踪迹难觅，行业呼吁更大力度吸引社会资本参与创业投资 [10][11] - 中央经济工作会议和国务院《指导意见》多次提及鼓励社会资本参与 [10]

品大事 - 中化装备拟发行股份购买益阳橡机100%股权和北化机100%股权，并向不超过35名特定投资者募集配套资金，股票自2025年7月15日起停牌不超过10个交易日 [3] 观业绩 净利润同比下降 - 酒鬼酒预计2025年上半年净利润800万元—1200万元，同比下降90.08%—93.39%，营业收入5.6亿元左右，同比下降43%左右，白酒行业深度调整导致经营承压 [5] 净利润同比大幅增长 - 苏利股份预计2025年上半年净利润7200万元—8600万元，同比增长1008.39%—1223.91%，主要产品销量、价格及毛利率提升带动盈利能力 [6] - 特一药业预计2025年上半年净利润3400万元—3800万元，同比增长1164.22%—1312.95%，核心产品止咳宝片销量恢复至2023年同期的61.29%，线上业务拓展新消费群体 [7] - 华宏科技预计2025年上半年净利润7000万元—8500万元，同比增长3047.48%—3721.94%，稀土原料产品价格企稳回升推动业绩提升 [8] - 华夏航空预计2025年上半年净利润2.2亿元—2.9亿元，同比增长741.26%—1008.93%，民航需求改善推动航班量增长和机队利用率提升 [9] - 贤丰控股预计2025年上半年净利润3400万元—4200万元，同比增长524.58%—671.53%，主要因处置厂房确认非经常性收益约4400万元 [10] - 新易盛预计2025年上半年净利润37亿元—42亿元，同比增长327.68%—385.47%，人工智能算力投资增长带动高速率产品需求增加 [11][12] - 恒生电子预计2025年上半年净利润约2.51亿元，同比增长740.95%，非经常性损益同比增加约1.7亿元 [13] - 中金公司预计2025年上半年归母净利润34.53亿元—39.66亿元，同比增长55%—78%，投行、股票业务及财富管理收入增加 [14] - 信达证券预计2025年上半年归母净利润9.21亿元—10.44亿元，同比增长50%—70%，经纪业务和自营业务收入大幅增长 [15] - 山西证券预计2025年上半年净利润5.04亿元—5.44亿元，同比增长58.17%—70.72%，财富管理、自营投资及国际业务增长 [16] - 国城矿业预计2025年上半年净利润4.93亿元—5.48亿元，同比增长1046.75%—1174.69%，出售赤峰宇邦矿业65%股权确认投资收益6.58亿元 [17] 扭亏为盈 - 中国稀土预计2025年上半年净利润1.36亿元—1.76亿元，上年同期亏损2.44亿元，稀土产品价格回升带动销售增长 [18] - 完美世界预计2025年上半年净利润4.8亿元—5.2亿元，上年同期亏损1.77亿元，新游《诛仙世界》上线及电竞业务增长贡献业绩 [19] 持续亏损 - 黄河旋风预计2025年上半年亏损2.85亿元，超硬材料行业竞争激烈叠加需求疲软导致产品价格低迷 [20][21] - 晶澳科技预计2025年上半年亏损25亿元—30亿元，上年同期亏损8.74亿元，光伏行业产能过剩导致产品价格承压 [22] - 陕西黑猫预计2025年上半年亏损4.9亿元—5.4亿元，主要产品销量及价格同比下降，焦炭、焦油、粗苯单价分别下降27.72%、25.32%、34.82% [23] - 信达地产预计2025年上半年亏损35亿元—39亿元，房地产开发项目交付规模减少及计提减值准备导致业绩下滑 [24] 签大单 - 中辰股份中标南方电网3.79亿元配网材料项目，占2024年营业收入的12.26% [26] - 高德红外签订8.79亿元装备系统采购协议，占2024年营业收入的32.84%，预计年内交付 [27]