财务表现 - 2025年上半年主营业务收入240392.56万元 同比增长32.81% [1] - 归属于上市公司股东的净利润18667.70万元 同比下降24.77% 主要因去年同期收购上海嘉乐产生一次性投资收益推高基数 [1] - 扣除非经常性损益的净利润18068.38万元 同比增长13.98% [1] - 拟每10股派发现金红利1.57元 合计派发3735.15万元 [1] 代工制造业务 - 箱包制造业务收入141875.52万元 同比增长13.03% [2] - 服装制造业务收入67881.21万元 同比增长148.25% 成为第二增长曲线 [2] - 代工制造业务毛利率提升0.96个百分点 主要得益于产品结构优化和生产效率提升 [2] - 与Nike、ADIDAS、优衣库、PUMA等全球顶尖品牌保持战略合作 共同应对关税政策调整 [2] - 通过中国、印尼、印度的全球化产能布局强化供应链优势 [2] 运营与整合 - 收购上海嘉乐后协同效应凸显 2025年上半年上海嘉乐营业收入6.85亿元 净利润3475万元 净利率5.08% 同比提高1.79个百分点 [3] - 上线自主开发的PLM系统 通过数字化流程提升管理效率和订单交付品质 [3] - 多个工厂通过Nike、PUMA、VB、YETI等客户验厂审核 取得SLCP认证、FEM认证、GRS和RCS联合认证 [3] 品牌经营业务 - 借助小米品牌势能推出米家斜挎包、米家前开盖旅行箱等新品 提升箱包品类关注度 [4] - 自有品牌"90分"优化淘宝、京东等线上渠道 深化与沃尔玛、麦德龙等KA渠道合作 增加海外分销渠道 [4] - "90分"于2025年2月亮相德国奥芬巴赫ILM国际箱包皮具展 正式进军欧洲市场 [4] - 2025年"618"期间小米行李箱、双肩包获得京东平台类目销量/销额双料冠军 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年主营业务收入240392.56万元 同比增长32.81% [4] - 归属于上市公司股东的净利润18667.70万元 同比下降24.77% 主要因去年同期收购上海嘉乐产生一次性投资收益推高基数 [4] - 扣除非经常性损益的净利润18068.38万元 同比增长13.98% [4] - 拟每10股派发现金红利1.57元 合计派发3735.15万元 [4] 代工制造业务 - 箱包制造业务收入141875.52万元 同比增长13.03% [1] - 服装制造业务收入67881.21万元 同比增长148.25% 成为第二增长曲线 [1] - 代工制造业务毛利率提升0.96个百分点 因产品结构优化和生产效率提升 [1] - 上海嘉乐实现营业收入6.85亿元 净利润3475万元 净利率5.08% 同比提高1.79个百分点 [2] 客户与产能布局 - 与Nike、ADIDAS、优衣库、PUMA、迪卡侬、VF集团等全球顶尖品牌保持战略合作 [1] - 发挥中国、印尼、印度的全球化产能布局优势 [1] - 国内外工厂通过Nike、PUMA、VB、YETI等客户验厂审核 取得SLCP、FEM、GRS等认证 [2] 运营与数字化转型 - 推进精益生产与数字化转型 提升运营效率 [1] - 上线自主开发PLM系统 通过数字化流程管控提升管理效率 [2] - 加大自动化投入 提升订单交付水平和品质 [2] 品牌经营业务 - 借助小米品牌势能推出米家斜挎包、前开盖旅行箱等多款新品 [3] - 优化淘宝、京东等线上渠道 深化与沃尔玛、麦德龙等KA渠道合作 [3] - "90分"品牌入驻海外线下商场 亮相德国ILM国际箱包展 进军欧洲市场 [3] - 小米行李箱、双肩包获京东平台类目销量/销额双料冠军 [3] 战略发展 - 执行"同一品类延展客户、同一客户延展品类"战略 强化箱包与服装业务协同 [1] - 收购上海嘉乐后持续推进业务整合 协同效应凸显 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入24.27亿元 同比增长32.53% [1] - 净利润1.87亿元 同比下降24.77% [1] 股东回报 - 以2.38亿股为基数 向全体股东每10股派发现金红利1.57元（含税） [1]

天眼查App显示，近日，保定玖丰箱包有限公司成立，法定代表人为赵华山，注册资本100万人民币， 经营范围为一般项目：箱包制造;箱包销售;皮革销售;皮革制品销售;五金产品零售;针纺织品销售;户外用 品销售;文具用品零售;宠物食品及用品零售;体育用品及器材零售;玩具、动漫及游艺用品销售;办公用品 销售;玩具销售;服装服饰零售;鞋帽零售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活 动）。 ...

天眼查App显示，近日，保定范哲思箱包制造有限公司成立，法定代表人为王娜，注册资本10万人民 币，经营范围为一般项目：箱包制造;箱包销售;互联网销售（除销售需要许可的商品）;玩具销售;日用 百货销售;鞋帽零售;皮革制品销售;塑料制品销售;针纺织品销售;户外用品销售;服装服饰批发;美发饰品销 售;珠宝首饰零售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，保定乐照箱包制造有限公司成立，法定代表人为粟本兰，注册资本10万人民 币，经营范围为一般项目：箱包制造;箱包销售;互联网销售（除销售需要许可的商品）;玩具销售;日用 百货销售;鞋帽零售;皮革制品销售;塑料制品销售;针纺织品销售;户外用品销售;服装服饰批发（除依法须 经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价31.05元/股 对应现价空间38% [4][5] 核心观点 - 开润股份凭借印尼产能稀缺性及双业务协同效应 在大客户中份额持续提升 叠加服装代工利润率改善 业绩增速有望超预期 [1][2][3] - 预计25-27年收入保持双位数增长 经营净利润复合增速超过20% [4][5] 业务优势 - 海外产能占比超70% 主要集中在印尼 与深耕越南的制造龙头形成差异化优势 [2] - 印尼劳动力成本低于越南 对美国出口享有19%关税比较优势 [2] - 从箱包代工延伸至针织面料及成衣业务 已向Adidas、PUMA、MUJI等重要客户导入服装品类 [2] 财务表现 - 预计25-27年实现收入51.6/59.2/67.8亿元 同比增长21.8%/14.6%/14.5% [4][10] - 预计25-27年归母净利润3.7/4.6/5.6亿元 若剔除24年投资收益影响 25年净利润增速超过30% [4][10] - 24年服装代工净利率达3.3% 已走出亏损阶段 印尼服装产能利用率仅49.9% 提升空间显著 [3] 估值分析 - 给予20倍目标PE 对应约75亿市值 [5] - 当前股价22.49元 总市值53.93亿元 [6] - 25-27年预测PE为14.5/11.7/9.7倍 [4][10] 增长驱动因素 - 大客户箱包采购份额提升及服装品类延伸带动代工收入增长 [2][4] - 服装产能利用率提升及订单结构改善推动利润率上行 [3][4] - 关键检验指标包括箱包代工收入增速、服装代工毛利率及净利率、印尼产能利用率 [4]

财务表现 - 收入1.27亿美元 同比下降2.9% [1] - 净利润1410.8万美元 同比下降25.2% [1] - 每股基本盈利1.26美分 [1] 运营数据 - 销量1240万件 同比减少10万件或1.0% [1] - 每件平均售价10.2美元 同比下降0.2美元 [1] - 户外及运动包类别占总收入逾80% [1] 产品结构 - 不同产品类别销售组合大致维持稳定 [1] - 时尚休闲包及功能性包类别销售组合变动导致平均售价下降 [1]

财务表现 - 收入1.27亿美元 同比下降2.9% [1] - 净利润1410.8万美元 同比下降25.2% [1] - 每股基本盈利1.26美仙 [1] 销售数据 - 销量1240万件 同比减少20万件或1.0% [1] - 每件平均售价10.2美元 较同期10.4美元轻微下跌 [1] - 户外及运动包类别继续占总收入逾80% [1] 产品结构 - 不同产品类别销售组合大致维持稳定 [1] - 时尚休闲包及功能性包类别销售组合变动导致均价下跌 [1]

股东户数与筹码集中度 - 截至8月20日股东户数为9364户 较8月10日减少787户 环比下降7.75% 连续第2期下降 [2] - 最新股价22.54元平盘报收 本期筹码集中以来累计上涨7.74% 期间6次上涨3次下跌 [2] 一季度财务表现 - 一季度营业收入12.34亿元 同比增长35.57% [2] - 净利润8535.78万元 同比增长20.12% [2] - 基本每股收益0.3600元 加权平均净资产收益率3.93% [2]