事件核心争议 - 患者指控盐城市第一人民医院手术耗材价格远高于网络平台，例如不锈钢骨牵引针医院售价483元而销售公司为42元，针杆夹医院售价2200元而销售公司为168元，价差达十余倍[2] - 院方回应称医疗器械原则上不允许网络销售，患者比价渠道不对，且不能明确网络与医院耗材是否为同一厂家、型号和规格[2] - 患者投诉后，医院小程序上的手术耗材价格出现调低，此行为加深了公众对医院耗材价格虚高的疑虑[3] 行业监管与价格形成机制 - 医疗耗材网络销售受严格监管，《医疗器械网络销售监督管理办法》规定批发企业需销售给有资质单位，零售仅限于个人可自用产品，第二类医疗器械是否适合直接面向个人销售存在争议[3] - 医疗耗材价格形成机制复杂，涉及生产、流通、招标等多个环节，将网络零售价与医院价格直接比较未必完全合理[3] - 院方称阳光采购平台价格由医保局统一定价，医院无定价权[4] 政策背景与监管趋势 - 全国多省正密集推进医用耗材价格联动治理，旨在消除同一产品在不同地区的显著价差[5] - 国家医保局正推进部分药品和耗材制造成本与售价差异过大问题的整改，并针对省际间不公平高价问题开展协同治理[5] - 该事件可能反映出监管政策在地方落地时存在温差，需被当作基层反馈对待[5]

文章核心观点 - 儿童脊柱侧弯发病率逐年上升，不良姿势是主要诱因，需要家长及早关注和干预 [1] - 脊柱侧弯不仅仅是姿态问题，会引发一系列体态、功能、心理问题及远期健康风险 [4] - 通过优化环境、培养习惯、运动干预和专业康复等综合方案可有效应对儿童脊柱侧弯问题 [6] - 公司提供从筛查、评估到康复治疗的儿童脊柱健康全程服务 [7] 错误姿势的危害 - 头部前倾相当于给颈椎挂上20斤的"重物" [2] - 单侧肩膀耸起导致肌肉力量失衡，形成"高低肩" [2] - 腰部侧弯扭转使脊柱出现C型或S型弯曲 [2] 加剧脊柱问题的因素 - 单肩包导致单侧受压，过重的双肩包引发含胸驼背 [4] - 桌子过矮迫使弯腰，椅子过高导致坐姿不稳 [4] - 长时间低头看手机、平板，加剧颈椎前倾 [4] 脊柱侧弯的后果 - 引发高低肩、驼背、长短腿等体态问题 [4] - 导致腰背疼痛、呼吸困难等功能障碍 [4] - 造成自卑、社交恐惧等心理影响 [4] - 远期风险包括早发性椎间盘突出和关节炎 [4] 家长自检与早期发现 - 每月花5分钟进行三步自检法：看肩膀是否等高、看肩胛骨下角是否水平、前屈测试观察背部是否一侧隆起 [5] - 发现任何异常应尽快带孩子就诊 [5] 综合防治方案 - 优化学习环境，选择可调节高度的学习桌椅，确保双脚平踏地面，眼睛与书本距离保持30-35厘米 [6] - 培养正确习惯，使用防侧弯文具盒，践行"三个90度"坐姿原则 [6] - 针对性运动干预包括游泳、吊单杠和小燕飞 [6] - 专业康复介入包括定制矫形支具、康复训练及物理治疗 [6] 公司服务与倡议 - 公司拥有专业医疗团队和先进康复设备，开展儿童脊柱健康的筛查、评估、康复治疗全程服务 [7] - 倡议关注孩子坐姿，创造不易弯腰的环境，共同守护儿童脊柱健康 [7][8]

公司近期动态 - 公司于2025年10月27日以通讯会议方式召开第十届第十二次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了关于召开公司2025年第三次临时股东会的议案等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年上半年公司营业收入主要来源于医院收入，占比56.92% [1] - 房地产项目是公司第二大收入来源，占比25.88% [1] - 医药行业收入占比8.93%，医疗器械收入占比4.15%，中心合作收入占比3.59% [1] 公司市场表现 - 公司股票收盘价为1.99元 [1] - 公司当前市值为40亿元 [1]

医疗诊断信息 - 正常情况下尿液中仅含微量或不存在蛋白质 [1] - 尿蛋白2+体征表明尿液蛋白质含量超出正常范围 [1] - 尿蛋白异常升高可能由感染、尿路感染或肾脏感染引发免疫系统反应导致 [1] - 尿蛋白3+体征与肾病综合征、肾小球肾炎等肾脏疾病相关 [1] - 生理因素如剧烈运动、高蛋白饮食或过度劳累可能导致一过性尿蛋白升高 [1] 医院建设规划 - 深圳永福医院为经深圳市卫计委批准建设的现代化综合医院 [3] - 医院规划建筑面积超过4万平方米 设计床位600张 [3] - 项目已列入深圳市政府卫生规划重点建设项目 按三级综合医院标准建设 [3] - 医院服务范围涵盖医疗、教学、科研、保健、康复、急救及社区服务 [3] - 医院为深圳市医疗保险、生育保险及健康体检定点单位 [3]

公司动态 - 上海高博肿瘤医院为患者开出卡匹色替片处方 这是该药自今年4月获国家药监局批准上市后 上海开出的首方 [1] - 上海高博肿瘤医院是上海自贸区内落地的首家研究型医院 自成立以来已成功推进7种创新药首方落地 [1] - 该院目前已有40项新药临床试验正在进行中 并已开出多款"全球新"药品 [1] 行业趋势 - 研究型医院的功能除了加速创新药落地入院外 还承担新药临床试验任务 [1]

核心观点 - 北京大学首钢医院通过新建停车楼、优化交通组织及推行分时就诊等综合治理措施，有效缓解了长期存在的交通拥堵与停车难问题，使医院内部基本实现不堵车，周边早高峰车流量下降25%，患者驾车就医时间平均缩短约20分钟 [1][2] 医院运营状况 - 医院日均就诊量超过3500人次，全院日均车流量达2000辆以上 [1] - 医院门前晋元庄路是城市次干路，承担4条公交线路通行任务，是患者及周边居民核心出行动线 [1] - 治理前医院内部道路几乎每天早晨排满车辆，原有机械停车楼仅能提供408个车位，车位严重不足 [1] 综合治理措施 - 医院新建一座自走式停车楼，可提供856个车位，并对停车区域重新规划，新增50个网约车和出租车临时车位 [2] - 医院推出"线上预约+分时就诊"服务，引导患者错峰出行 [2] - 区交通委联动多方力量，设立交通协管员、增设公交指引牌，优化慢行交通设施 [2] 治理成效 - 医院内部基本实现不堵车 [2] - 周边早高峰车流量下降25% [2] - 患者驾车就医时间平均缩短约20分钟 [2]

医院交通问题背景 - 北京大学首钢医院日均就诊量超过3500人次，全院日均车流量达2000辆以上 [1][3] - 医院门前晋元庄路为城市次干路，承担4条公交线路通行，是患者、居民及学生通勤核心动线 [3] - 医院原有机械停车楼仅能提供408个车位，高峰期院内同时有上千辆私家车，车位严重不足导致内部道路车辆排队200余米 [5] 综合治理措施 - 医院新建一座自走式停车楼，可提供856个车位，并对停车区域重新规划 [7] - 新增50个网约车和出租车临时车位、6处残疾人专用车位以及摩托车和电动自行车停放区 [7] - 医院推出“线上预约+分时就诊”服务，引导患者错峰出行 [7] - 区交通委联动多方力量，设立交通协管员、增设公交指引牌，优化慢行交通设施 [7] 治理成效 - 医院周边早高峰车流量下降25%，内部基本实现不堵车 [1][7] - 患者驾车就医时间平均缩短约二十分钟 [7] - 相关部门将持续跟踪治理成效，动态优化调整方案 [7]

公司动态 - 临沂老年医院正式成为临沂市肿瘤专科联盟理事单位，标志着医院在老年肿瘤诊疗领域进入区域协同发展行列 [1] - 联盟汇聚了60余家医疗机构，旨在通过资源共享和优势互补提升区域肿瘤防治同质化水平 [3] - 医院将以成为理事单位为契机，深度参与联盟学术交流与病例研讨，引入CSCO诊疗指南等前沿标准 [3] 公司业务与战略 - 公司是一家三级老年病专科医院，深耕老年医学与康复医学领域 [3] - 针对老年肿瘤患者生理机能特殊、合并症多的特点，构建了精准诊疗与医养结合相融合的特色服务体系 [3] - 医院依托GE256排超高端CT、西门子3.0T磁共振等先进设备，在老年肿瘤诊疗中积累了丰富经验 [3] - 公司战略是推动肿瘤规范化诊疗与老年康复服务深度融合，让老年肿瘤患者在家门口享受优质医疗资源 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入同比增长6% [7] - 第三季度调整后EBITDA为3.76亿美元，去年同期为3.47亿美元，利润率12.2%，同比提升100个基点 [11] - 剔除2800万美元法律和解收益后，调整后EBITDA为3.48亿美元，利润率约11.4%，同比提升20个基点 [11] - 同店净收入同比增长6.0%，主要由费率增长驱动，每调整后入院净收入同比增长5.6% [12] - 同店住院人次同比增长1.3%，调整后入院人次增长0.3% [12] - 同店手术量下降2.2%，急诊人次下降1.3% [12] - 第三季度运营现金流为7000万美元，年初至今为2.77亿美元 [15] - 剔除与医院出售收益相关的1.26亿美元现金税后，调整后年初至今运营现金流为4.03亿美元，调整后自由现金流年初至今略为负值 [15] - 杠杆率从2024年底的7.4倍降至6.7倍 [9][16] - 公司收紧2025年全年调整后EBITDA指引至15亿-15.5亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住院量持续增长，但业务组合仍偏向内科而非外科病例，住院人次持平，门诊择期手术领先 [8] - 住院手术量同比持平，门诊手术量下降，反映择期手术需求持续承压 [12] - 公司在本季度进行了针对性投资以提升竞争力，包括在阿拉巴马州伯明翰收购血管外科诊所并将大型妇产科诊所迁入园区、在新墨西哥州拉斯克鲁塞斯新增泌尿外科服务、在德克萨斯州拉雷多新增神经外科和脊柱项目、在新墨西哥州两个市场新增机器人手术项目 [8] - 公司成功招聘医生和高级实践提供者，截至2025年9月30日，诊所雇佣的医生和高级实践提供者数量较去年同期增加约160名 [9] - 公司计划在2025年第四季度开设三个门诊手术中心，2026年目标开设六到八个门诊手术中心，并增加独立急诊部门和紧急护理中心 [59] 各个市场数据和关键指标变化 - 新墨西哥州和田纳西州的州指导支付项目相比去年同期带来增量收入 [7] - 某些市场（如亚利桑那州、德克萨斯州）因移民环境问题，患者行为受到影响，部分选择避开医院进行择期治疗，导致部分就诊量未获补偿 [22] - 印第安纳州的医疗补助注册人数下降并未对公司医疗补助量结果产生显著影响 [49] - 公司观察到第三季度付款人组合出现改善，主要始于7月并持续整个季度，预计可能延续至第四季度 [21][47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括支持护理人员、医生合作伙伴和支持团队，投资于质量、改善医生和患者体验、提高员工满意度以及实现可持续的正自由现金流 [5][6] - 公司对未来的机会持乐观态度，包括持续改善医疗体验、改善运营和财务业绩，通过严格和主动的业务管理为投资者创造价值 [7] - 随着自由现金流转正，公司在资本配置上拥有更多选择权，可用于进一步去杠杆或进行补强收购以产生更多EBITDA [28] - 公司继续推进资本结构改善，在第三季度通过发行17.9亿美元2034年到期的高级担保票据，对17.43亿美元2027年到期的高级担保票据进行了再融资，将下一个重大到期日推迟至2029年 [9][16] - 公司预计本季度晚些时候完成外展实验室资产剥离，获得约1.95亿美元收益，用于增长投资或进一步降低杠杆 [17] - 公司仍在寻求一些剥离交易，并处于早期或更深入的讨论中，部分交易可能在今年晚些时候宣布 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境和消费者信心是门诊业务的主要阻力，但随着消费者信心从第二季度的低点稳定并改善，公司看到一些复苏迹象 [20] - 公司对在2025年全年实现正自由现金流（调整剥离收益现金税后）保持信心，基于第四季度运营现金流通常为全年最强的历史表现 [15][16] - 展望2026年，有利因素包括强劲的医疗保险费率上调、潜在的州指导支付项目（如乔治亚州、佛罗里达州、印第安纳州）以及正自由现金流可能允许进行增量增长资本投资 [30][31] - 公司预计第四季度可能呈现更正常的季节性复苏，因第三季度付款人组合改善增强了信心，且若拥有交易所保险的患者担心失去保险，第四季度可能会有部分需求回归 [42][43] - 公司认为中个位数的每调整后入院净收入增长是可持续的，基于医疗保险和商业费率上调以及预计未来敏锐度恢复 [64] - 关于医疗保险费率，即使门诊支付规则按提议执行，预计2026年相对于2025年仍为小幅净正面 [54] 其他重要信息 - 第三季度业绩包含一笔2800万美元的法律和解收益，确认为非患者收入 [7][11] - 2025年10月，公司收到与去年剥离Tinoba Cleveland相关的9100万美元或有现金对价 [16] - 公司较早前全面实施了ERP系统，目前重点是持续优化 [39] - 在收入周期管理方面，公司投资于医生顾问项目和一些AI工具，结合使用第三方供应商和内部开发的产品来应对拒付和支付不足问题，情况自2024年第三季度高峰后已趋于稳定 [68][69] - 流感季开始缓慢，已反映在指引中，截至10月尚未观察到大幅增长 [71] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于门诊手术量疲软的原因及复苏轨迹的看法 [19] - 回答: 宏观经济环境和消费者信心是主要阻力，某些市场经济疲软更明显 随着消费者信心稳定和改善，看到一些复苏和付款人组合改善 移民环境对亚利桑那州、德克萨斯州等市场有影响，患者行为改变，部分就诊未获补偿，但对EBITDA无负面影响 门诊择期手术量同比仍下降，但较第二季度有所改善 [20][21][22][23] 问题: 2026年的剥离计划展望 [24] - 回答: 仍在寻求剥离，处于早期对话和更深入的讨论中，部分交易可能今年晚些时候宣布，但目前无协议可报告 [24] 问题: 自由现金流转正对资本配置、资本支出和补强收购的影响 [27] - 回答: 提供更多选择权，可用增量自由现金流进一步去杠杆或进行能产生更多EBITDA的补强收购，创造良性循环 [28] 问题: 2026年的潜在逆风或顺风 [29] - 回答: 顺风包括强劲的医疗保险费率上调、潜在的州指导支付项目（乔治亚州、佛罗里达州、印第安纳州）、正自由现金流允许增量增长资本投资 需考虑今年已完成剥离的影响、田纳西州约1500-2000万美元的往年州指导支付、以及本季度2800万美元法律和解收益（2026年不复存在） [30][31][32] 问题: 新任管理层对平台的初步观察和潜在举措 [35] - 回答: 对公司方向感到兴奋，对战略和执行有信心，领导层过渡顺利，关键领域势头增强 重点关注护理质量、患者和医生体验、员工满意度、自由现金流 ERP系统已全面实施，优化是重点 评估剥离收益的最有效用途，是投资资本还是通过债务回购去杠杆 [36][37][38][39][40] 问题: 第四季度择期手术季节性趋势 [41] - 回答: 第三季度付款人组合改善增强信心，第四季度可能更正常季节性复苏 若商业患者未在第三季度回归，可能推迟至2026年初，但现在可能性降低 交易所保险相关需求可能在第四季度回归，但对总收入影响小（占比不足5%） [42][43] 问题: 第三季度末或第四季度初的量趋势及付款人组合改善的驱动因素 [46] - 回答: 付款人组合改善始于7月初，持续整个第三季度，预计可能延续至第四季度 改善主要来自商业保险业务，交易所保险也有改善但占比小 [47] 问题: 印第安纳州医疗补助注册人数下降的影响 [48] - 回答: 未经历显著影响 [49] 问题: 2026年医疗保险IPPS有利调整与门诊支付规则（若按提议）的净影响 [53] - 回答: 即使门诊支付按提议，预计2026年相对于2025年仍为小幅净正面 [54][56] 问题: 门诊战略和门诊手术中心等接入点的建设情况 [57] - 回答: 持续投资接入点，策略因市场而异 过去在住院容量紧张的市场投资住院侧（如田纳西州诺克斯维尔新增58张病床、阿拉巴马州福利市新患者塔楼） 目前无大型住院建设项目，2025年至2026年更多资金将聚焦接入点（紧急护理、独立急诊部门、门诊手术中心） 计划2025年第四季度开设三个门诊手术中心，2026年目标六到八个门诊手术中心，以及更多独立急诊部门和可能 urgent care 中心 [58][59] 问题: 同店每入院收入增长5.6%的驱动因素及可持续性 [62] - 回答: 约三分之一增长来自田纳西州和新墨西哥州的州指导支付项目，其余为付款人组合改善，部分被较低敏锐度抵消 认为中个位数每调整后入院净收入增长可持续，基于医疗保险和商业费率上调，预计敏锐度恢复，随着骨科和心脏手术等更高敏锐度服务回归，将提振该指标 [63][64] 问题: 付款人拒付和支付不足的趋势及缓解措施 [68] - 回答: 自2024年第三季度高峰后已稳定 投资医生顾问项目和AI工具，结合使用第三方供应商和内部产品进行收入周期管理 通过更有效地推翻拒付保持稳定，表明付款人可能也在拒绝更多索赔 [68][69] 问题: 流感季开始缓慢及10月更新 [70] - 回答: 已反映在指引中，10月尚未观察到大幅增长 [71]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为3.76亿美元，去年同期为3.47亿美元，EBITDA利润率为12.2%，同比提升100个基点 [11] - 若剔除2800万美元的法律和解收益，调整后EBITDA为3.48亿美元，利润率约为11.4%，同比仍提升20个基点 [11] - 同店净收入同比增长6%，主要受费率增长驱动，每调整后入院净收入同比增长5.6% [12] - 同店住院人次同比增长1.3%，调整后入院人次同比增长0.3% [12] - 同店手术量下降2.2%，急诊人次下降1.3% [13] - 运营现金流第三季度为7000万美元，年初至今为2.77亿美元 [15] - 若剔除与医院出售收益相关的1.26亿美元现金税支出，调整后年初至今运营现金流为4.03亿美元，调整后自由现金流年初至今为轻微负值 [16] - 公司预计2025年全年调整后EBITDA区间为15亿至15.5亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住院量持续增长，但业务组合仍偏向内科病例而非外科病例，住院人次持平，门诊择期手术量下降 [8] - 门诊择期手术量同比下降，但较第二季度有所改善 [22] - 手术量出现分化，住院手术量同比持平，门诊手术量下降，反映市场对择期手术的消费者需求持续承压 [13] - 公司成功招聘医生和高级实践提供者，截至2025年9月30日，诊所内雇佣的医生和高级实践提供者数量较去年同期增加约160名 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 新墨西哥州和田纳西州的州政府指导支付款项带来了增量收入 [8] - 某些市场如亚利桑那州和德克萨斯州，移民环境可能对患者行为产生影响，导致患者特别是择期手术患者避开医院 [23] - 印第安纳州等州的医疗补助资格收紧尚未对公司的医疗补助量结果产生显著影响 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于支持护理人员、医生合作伙伴和支持团队，以确保为患者提供卓越的医疗体验 [5] - 本季度进行了有针对性的投资以提升关键市场的竞争地位，包括在阿拉巴马州伯明翰收购血管外科诊所、将大型妇产科诊所迁入院区、在新墨西哥州拉斯克鲁塞斯新增泌尿外科服务、在德克萨斯州拉雷多新增神经外科和脊柱项目，以及在新墨西哥州两个市场新增机器人手术项目 [9] - 公司继续改善资本结构，杠杆率从2024年底的7.4倍降至季度末的6.7倍 [10] - 公司通过发行17.9亿美元2034年到期的高级担保票据，再融资了17.43亿美元2027年到期的票据，将下一个重大到期日推迟至2029年 [10][16] - 公司预计本季度晚些时候将完成外展实验室资产的出售，获得约1.95亿美元收益，用于增长投资或进一步降低杠杆 [16] - 门诊战略包括投资紧急护理中心、独立急诊室、手术中心等接入点，计划在2025年开设约3个手术中心，2026年目标开设6至8个手术中心，并增加独立急诊室和紧急护理中心 [61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济气候和消费者信心是主要阻力，影响了消费者对择期手术的需求 [21] - 随着消费者信心从第二季度的低点稳定并有所改善，支付方组合在第三季度出现改善，这增强了管理层对业务复苏的信心 [22] - 尽管存在持续的通胀压力以及未来可能因进口产品和原材料关税带来的额外上行压力，但公司在成本控制方面表现良好 [14] - 对2026年的展望包括有利的医疗保险费率上调、潜在的州指导支付项目以及增长投资机会 [31][32] - 随着企业资源规划系统的稳定和成熟，预计将带来效率提升的机会 [14] 其他重要信息 - 第三季度业绩确认了一笔2800万美元的法律和解收益，该收益补偿了公司先前发生的费用 [8] - 医疗专家费用第三季度为1.65亿美元，同比增长约4%，占净收入的5.4% [14][15] - 公司预计第四季度和明年医疗专家费用将继续面临上行压力，尤其是在放射科，但人工智能工具等新兴技术的应用最终应有助于缓解这一压力 [15] - 10月份公司收到了与去年出售Tenova Cleveland相关的9100万美元或有现金对价 [16] - 公司领导层平稳过渡，新任临时首席执行官对公司的未来方向感到乐观 [37] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于门诊量表现和复苏轨迹的看法 [20] - 宏观经济和消费者信心是主要阻力，某些市场经济疲软更明显 [21] - 随着消费者信心改善和支付方组合改善，看到一些复苏，门诊择期手术量同比下降但较第二季度改善 [22] - 移民环境可能影响部分市场，患者行为上避开医院，特别是择期手术，急诊量下降且部分为无偿护理，对EBITDA影响不大 [23][24] 问题: 2026年的资产剥离计划展望 [25] - 仍在寻求一些资产剥离，处于早期对话阶段，有部分更深入的讨论可能在今年晚些时候宣布，但目前尚无协议签署 [25][26] 问题: 实现持续正自由现金流后资本配置策略是否改变 [28] - 正自由现金流提供了灵活性，可以考虑将增量现金流用于进一步去杠杆或进行补强收购等战略性资本部署 [29] 问题: 2026年预算编制中应注意的潜在阻力或助力 [30] - 需考虑已完成剥离的影响、今年确认的田纳西州州指导支付款项和法律和解收益 [31] - 2026年有利因素包括医疗保险费率上调、潜在的州指导支付项目 [31][32] - 正自由现金流可能允许进行增量增长资本投资 [32] - 应注意2025年业绩中的2800万美元法律和解收益是一次性的 [33] 问题: 新任管理层对平台的初步观察和潜在举措 [36] - 管理层对公司方向感到兴奋，策略和人员到位，领导层过渡平稳 [37] - 重点领域包括护理质量、患者和医生体验、员工满意度以及自由现金流 [38][39] - 财务方面继续专注于调整后自由现金流，优化已实施的企业资源规划系统，评估剥离收益的有效利用 [40][41] 问题: 第四季度择期手术季节性趋势的看法 [43] - 第三季度支付方组合改善增强了对第四季度可能出现正常季节性复苏的信心 [44] - 若患者担心失去交换保险，第四季度可能有部分需求回归，但该部分收入占比小于5%，影响不大 [45] 问题: 第三季度末/第四季度初的量趋势及支付方组合改善的驱动因素 [48] - 支付方组合改善从7月早期开始并持续整个第三季度，预计可能延续至第四季度 [49] - 改善主要来自商业保险业务，交换保险业务也有改善但占比较小 [50] 问题: 印第安纳州医疗补助注册人数下降的影响 [51] - 尚未经历印第安纳州医疗补助资格收紧带来的显著影响 [52] 问题: 2026年医疗保险费率变化的净影响 [56] - 基于已知的住院和门诊费率提议，预计2026年相对于2025年仍为小幅净正面 [58] 问题: 门诊战略和接入点建设进展 [59] - 门诊战略因市场而异，投资于接入点如紧急护理中心、独立急诊室、手术中心等 [60] - 目前无大型住院侧建设项目，更多资本将专注于接入点 [61] - 2025年计划开设约3个手术中心，2026年目标6至8个，并增加独立急诊室等 [62] 问题: 同店每入院收入增长5.6%的驱动因素及可持续性 [66] - 约三分之一增长来自田纳西州和新墨西哥州的州指导支付项目，其余为支付方组合改善，部分被较低 acuity 抵消 [67] - 中期个位数的每调整后入院净收入增长被认为是可持续的，预计随着门诊手术量恢复，acuity 将回升 [68] 问题: 支付方拒付和支付不足的趋势及缓解措施 [72] - 自2024年第三季度拒付激增后已稳定，未进一步恶化 [73] - 投资于医生顾问项目和一些人工智能工具，结合使用第三方供应商和内部产品管理收入周期，能够保持稳定 [74] 问题: 流感季开端及10月更新 [75] - 流感季缓慢开端已考虑在指引中，10月尚未看到流感大幅增加 [76]