专利与合作协议 - 公司的石墨烯铝离子电池专利已在澳大利亚获得授权，并正在其他国家推进专利审批流程 [1] - 公司与昆士兰大学签署了新的合作研究协议，以继续石墨烯铝离子电池的研发合作 [2] - 昆士兰大学是该项专利的持有者，公司拥有全球独家商业化许可权 [1] 研发合作与资金支持 - 昆士兰大学获得了澳大利亚政府88万澳元的拨款，用于进一步开发石墨烯铝离子电池 [2] - 公司与昆士兰大学自2021年起就在澳大利亚研究理事会 linkage 项目下合作开发该电池，新协议将使合作延续 [6] - 协议规定公司拥有对昆士兰大学在该协议下开发成果的独家优先谈判权 [7] 项目进展与战略调整 - 公司目前正与力拓集团和昆士兰大学共同开发石墨烯铝离子电池软包原型电池 [1] - 公司已与美国印第安纳州电池创新中心签订服务合同，以支持电池开发的下一阶段 [8] - 公司已暂停在其澳大利亚总部建设自动化电池试验工厂的计划，并与昆士兰州政府提前终止了相关资助协议 [8] 公司业务与战略目标 - 公司是一家清洁技术公司，专注于开发和销售节能与储能解决方案 [10] - 公司拥有专有生产技术，可将天然气分解为石墨烯、氢气和少量残余碳氢化合物气体 [10] - 公司的四个关键业务目标包括：生产石墨烯并改进/扩大电池生产工艺、从节能产品中创收、开发下一代电池、发展供应链及合作伙伴关系 [16]

论坛概述 - 2025第五届起点两轮车换电大会暨轻型动力电池技术高峰论坛在深圳举办，主题为"换电之城 智慧两轮"，聚焦两轮车及换电、锂电、钠电、高倍率、超快充等前沿技术 [1] - 论坛汇聚300+两轮车换电及电池企业、600+企业高层参与 [1] 公司介绍 - 白银时代瑞象成立于2022年10月，由甘肃大象能源与白银有色集团共同投资，建设10万吨锰基正极材料生产基地 [6] - 首期2万吨磷酸锰铁锂产线于2025年4月18日投产，采用行业头部设备并引入MES/SCADA系统实现自动化管控 [6] - 母公司大象能源成立于2009年，2020年获国家工信部专精特新"小巨人"称号及甘肃省"绿色工厂"认证 [6] 磷酸锰铁锂技术优势 - 理论质量能量密度达697Wh/kg，较磷酸铁锂(LFP)高20%，电压平台4.1V（LFP为3.4V） [8] - -20℃低温性能保持率77~80%，显著优于LFP的45-60% [8] - 2025年7月测算综合成本4.30万元/吨，较NCM622/NCM811三元材料价差分别达8.0/9.0万元/吨 [9] 技术挑战与解决方案 现存问题 - 锰铁均匀性差：传统工艺组分达6-8种导致原子级分布不均 [10] - 电导率仅10 S/cm，锂离子扩散速率比LFP低4个数量级 [10] - 压实密度低：颗粒D50仅0.5-1.0μm（LFP的一半）影响能量密度发挥 [11] - Jahn-Teller效应导致结构畸变，需控制Mn摩尔比在0.5~0.8 [12] 改性策略 - 纳米化：缩短锂离子迁移路径至≈50nm，提升倍率性能 [14] - 碳包覆：形成三维导电网络，电导率提升10-12倍，碳含量需平衡性能与压实密度 [14] - 离子掺杂：采用Ti/Nb/Mg/Al等元素稳定晶格，抑制锰溶出（溶出率<50ppm） [14] 公司核心技术 - "1+1"技术：共沉淀前驱体工艺实现锰铁比波动≤0.2%，结合纳米化+碳包覆+多元素共掺杂 [15][16] - "3+2"技术矩阵：Li位/Mn-Fe位/O-PO4位多位点掺杂，拓宽Li+通道并抑制Jahn-Teller效应 [17][18] 应用场景与产业化进展 - 2022年星恒电源在轻型车领域率先产业化，国内头部两轮车品牌搭载率达70%，全球销量超1000万组 [19] - 2023年奇瑞星纪元ES、华为智界S7采用"NCM+LMFP"混掺方案，宁德时代M3P电池装载特斯拉Model Y [20][21] - 2024年磷酸锰铁锂装机量达4GWh，其中混掺方案占比67.5%（2.7GWh） [22] - 终极目标为纯用方案进军乘用车市场 [23]

行业活动概况 - 2025第五届起点两轮车换电大会暨轻型动力电池技术高峰论坛在深圳举办 主题为"换电之城 智慧两轮" [1] - 论坛汇聚300+两轮车换电及电池企业 600+企业高层参与 [1] - 同期揭晓2025第五届中国两轮车换电及电池鲁班奖 涵盖7大奖项类别 [1] 获奖企业名单 换电运营商 - 领导品牌包括小哈换电 铁塔能源 嘟嘟换电 司马出行 [2] 外卖电动车 - 雅迪 台铃 新日获骑手外卖专用电动车领导品牌 [4] 电池技术 - 锂电池技术领导品牌：汇创新能源 派能科技 保力新 孚能科技 睿恩新能源 诺达智慧 多氟多 亿纬锂能 鹏辉能源 创明新能源 博力威 比克电池 [6] - 钠电池技术领导品牌：维科技术 隐功科技 中国钠电 亮见钠电 丰日电源 [8] 配套技术 - 锂电池BMS技术领导品牌：优旦科技 博观科技 [10] - 换电柜技术领导品牌：盾创科技 博观科技 [12] - 共享换电物联网及软硬件解决方案领导品牌：小安科技 尚闻科技 [14] 行业动态回顾 - 锂电企业预计净赚28亿 [16] - 容百科技进军磷酸铁锂行业 [16] - 多氟多六氟磷酸锂项目新进展 [16] - 2025首届硫化物全固态电池国际峰会定档11月8日广州 [16]

报告行业投资评级 - 维持对宁德时代A/H股的买入评级 [1][8] 报告的核心观点 - 宁德时代有望在2025年2季度实现营收1047亿元、净利润156亿元，关注单位毛利润扩张、资本支出上升和美国市场进展 [1] - 预计2024 - 2030E宁德时代每股收益复合年增长率达25%，受22%的销量复合年增长率和单位毛利润扩张推动，基于1年远期市盈率，其A/H股估值有吸引力 [49] 根据相关目录分别进行总结 关键数据 - 市值1.2万亿元/1721亿美元，企业价值9725亿元/1356亿美元，3个月平均每日交易量52亿元/7.162亿美元 [3] - 预计2024 - 2027E营收分别为3620.126亿元、4359.161亿元、5324.321亿元、5885.067亿元，息税折旧摊销前利润分别为774.85亿元、977.67亿元、1231.117亿元、1443.822亿元 [3] 比率与估值 - 2024 - 2027E市盈率分别为17.4倍、18.2倍、13.8倍、12.1倍，市净率分别为3.6倍、3.8倍、3.4倍、3.0倍 [9] - 自由现金流收益率分别为7.5%、4.0%、5.4%、6.5%，企业价值/息税折旧摊销前利润分别为8.7倍、9.9倍、7.7倍、6.5倍 [9] 增长与利润率 - 2024 - 2027E总营收增长率分别为 - 9.7%、20.4%、22.1%、10.5%，息税折旧摊销前利润增长率分别为16.0%、26.2%、25.9%、17.3% [10] - 每股收益增长率分别为15.1%、28.4%、32.1%、14.3%，股息每股收益增长率分别为15.1%、33.6%、37.2%、18.5% [10] 关键关注点 - 单位毛利润扩张：预计混合电池单位毛利润从2025年1季度的147元/千瓦时增至2季度的150元/千瓦时，受海外出货量增长推动，国内市场高端产品渗透率有望在下半年回升 [1][16] - 资本支出上升：上调2025E - 2027E资本支出预测25% - 5%，预计相对资本支出份额从2024年的约13%增至2025E的约24%，助力市场份额增长 [16] - 美国市场进展：福特密歇根磷酸铁锂电池工厂“重回正轨”，IRA变化限制小于预期，45x税收抵免保留至2029年逐步取消，缓解了对宁德时代美国市场准入的担忧 [16] 季度收益概述 - 预计2025年2季度营收1046.53亿元，环比增长24%，同比增长20%；毛利润263.42亿元，环比增长27%，同比增长28% [41] - 预计2025年2季度电池销量155GWh，环比增长25%，同比增长41%；平均销售价格575元/千瓦时，单位毛利润150元/千瓦时 [41] 估值方法 - 12个月宁德时代A股目标价323元，基于2025 - 2026E平均每股收益和15.6倍的三个月平均市盈率得出短期估值，采用2030E的15倍长期市盈率并折现得出长期估值，取两者平均值 [43][47] - 12个月宁德时代H股目标价411港元，反映15%的H/A溢价，基于宁德时代H股对A股的1个月平均溢价 [43][47]

板块行情 - 6月30日-7月4日固态电池指数下跌0.8%，但2025年累计上涨18.2%，相对沪深300指数超额收益17.0% [1][3][4] - 统计范围内固态电池相关标的平均跌幅1.3%，仅集流体环节逆势上涨7.0% [1][3][4] - 涨幅前五标的：中一科技（+21.1%）、德福科技（+21.0%）、宏工科技（+21.0%）、远航精密（+12.2%）、嘉元科技（+6.7%） [1][4] - 跌幅前五标的：英联股份（-17.7%）、诺德股份（-12.9%）、天际股份（-11.3%）、金龙羽（-9.2%）、中仑新材（-8.5%） [1][4] 产业链动态 固态电解质 - 上海洗霸拟参与竞拍有研稀土硫化锂业务相关资产 [2] 集流体 - 德福科技获得全球某动力电池龙头客户千吨级超高抗拉强度铜箔批量意向订单，产品用于高硅负极半固态电池 [2] - 嘉元科技固态电池铜箔产品已匹配五家头部电池企业供应 [2] - 中一科技已掌握固态电池用锂-铜金属一体化复合负极材料技术 [2] 电池制造 - 安瓦科技全球首条GWh级新型固态电池生产线首批工程样件下线 [2] - 中固时代启动固态电池中试线建设：2025年10月投产超大容量中试线，2025年底前开工2GWh量产线 [2] - 万向钱潮完成半固态电池350Wh/kg电芯级别全针刺及pack级别热失控实验 [2] - 冠盛股份半固态电池中试线产品已交付，量产线预计2026年中达产（年产量210万支） [2] 行业趋势 - 固态电池正从实验室阶段向量产验证阶段过渡，预计2025年底小批量装车试验，2026-2027年普遍装车试验 [2] - 低空经济、机器人、AI等新兴应用场景将加速固态电池产业化落地 [2] 重点标的 - 推荐关注宁德时代，产业链受益标的覆盖设备、电池、正极/电解质、导电剂、集流体等九大细分领域 [2]

公司动态 - Electrovaya Inc (NASDAQ: ELVA) 正处于执行阶段 进一步将其先进电池技术渗透至新行业 [1] - 公司已达成多项附加交易 并与Janus Electric签署可互换电池组的供应协议 [1] 分析师背景 - 分析师Michael Del Monte拥有5年以上买方股票分析经验 覆盖行业包括油气 中游 工业 信息技术 EPC服务及非必需消费品等 [1] - 其投资建议基于对整个投资生态系统的综合评估 而非孤立分析单一公司 [1]

固态电池与硅基负极产业大会概况 - 2025第四届固态电池大会暨硅基负极产业创新大会于7月3-5日在浙江宁波召开，聚焦固态电池和硅基负极两大领域，主题涵盖低成本化、高性能化及产业化应用 [1] - 大会设置35场专题报告，吸引600多位专家学者、企业代表参与，覆盖材料研发、工艺制备、终端应用全产业链 [1] - 参会企业包括广汽埃安、国轩高科、孚能科技、金羽新能等电池及材料头部厂商，以及清华大学、西北工业大学等科研机构 [1][6][12][15] 固态电池技术进展 - 孚能科技展示eVTOL用固态电池关键技术研究，涉及电芯材料设计 [6] - 广东茹天机械开发硫化物电解质智能成套装备，推动产业化进程 [8] - 西北工业大学提出薄层增韧聚合物电解质方案，优化负极匹配设计 [10] - 东风汽车分享固态电池在整车领域的产业化应用案例 [12] 硅基负极创新方向 - 远东电池探讨硅基负极在机器人产业的应用潜力 [14][15] - 甬江实验室研发硅碳负极材料结构设计技术，提升性能指标 [17] - 索理德新材料开发多孔炭制造技术，用于硅碳负极材料改性 [19] - 北京航空航天大学研究MXene规模化制备技术，拓展锂电池应用场景 [21] 材料与装备突破 - 电子科技大学与杭州嘉悦智能合作推进单壁碳纳米管宏量制备，应用于新能源领域 [9][23] - 清华大学开发流化床直接制备小粒径多孔炭技术，优化材料生产工艺 [24]

会议基本信息 - 会议名称：2025(第三届)中国固态电池技术发展与市场展望高峰论坛 [1] - 时间：7月9日 [1] - 地点：中国上海浦东假日酒店（浦东新区东方路899号） [1] - 主办方：鑫椤资讯 [1] 会议议程 上午议题 - 国联汽车动力电池研究院讨论全固态电池工程技术难点 [5] - 固态电池专家探讨动态均匀堆压液压技术解决软包全固态电池堆叠应力问题 [5] - 天津国安盟固利新材料分享富锂锰基正极材料在固态电池中的应用 [5] - 深圳新宙邦科技介绍固态电池新材料开发进展 [5] - 深圳市星源材质科技展示固态电解质膜解决方案 [5] - 浙江金羽新能源探讨固态电池产业化应用 [5] - 安徽儒特智能装备分享硫化物固态电解质混科研磨工艺 [5] - 上海杉杉科技分析硅基负极在固态电池中的应用现状及前景 [5] 下午议题 - 中科院上海硅酸盐研究所汇报固态电池材料改性研究进展 [6] - 上海恩捷新材料探讨硫化物固态电解质行业趋势与公司产品布局 [6] - 诩辰科技/华南师范大学介绍硫化锂纳米粉体材料产业化 [6] - 匡德机械科技讲解固态电池加工生产用温等静压工艺 [6] - 温州大学探索碳纳米管赋能固态电池应用 [6] - 中科院苏州纳米研究所开发高性能固态锂电池 [6] - 武汉天石科丰新能源研究硫化物全固态电池关键材料及器件 [6] - 浙大城市学院展望无机固体电解质技术发展及固态电池趋势 [6] - 鑫椤资讯分析固态电池终端应用市场现状与前景 [6] 参会信息 - 参会费用：2600元（7月7日前报名免费） [7] - 企业赞助参会需联系指定联系方式 [8][9]

报告行业投资评级 - 报告对当代安培科技股份有限公司（300750.SZ）的股票评级为“Overweight”（增持），行业观点为“In-Line”（与大盘表现一致），目标价为人民币355.00元，较2025年7月3日收盘价有35%的上涨空间 [4] 报告的核心观点 - 中国电池联盟基于电动汽车生产的电池部署数据显示，宁德时代近期在中国市场份额大幅下降，但该统计因包含不断扩大的出口量而具有误导性；基于电动汽车零售销售的SNE统计数据显示，宁德时代在中国的月度市场份额保持在稳定范围内，过去几年平均约为42%，市场份额动态主要是宁德时代和比亚迪之间的竞争，小电池制造商今年迄今尚未获得份额 [2][7] - 宁德时代今年迄今在欧洲市场份额有所增加 [10] - 采用15倍的EV/EBITDA对2025年预期EBITDA进行估值，隐含PE锚定至比亚迪的水平 [13] 根据相关目录分别进行总结 宁德时代市场份额情况 - 中国电池联盟基于电动汽车生产的统计数据显示宁德时代在中国市场份额大幅下降，但该数据具有误导性；SNE基于电动汽车零售销售的统计数据显示，宁德时代在中国的月度市场份额保持在历史范围内，过去几年平均约为42% [2][7] - 宁德时代今年迄今在欧洲市场份额有所增加 [10] 估值方法 - 采用15倍的EV/EBITDA对2025年预期EBITDA进行估值，隐含PE锚定至比亚迪的水平，适用于宁德时代H股和A股 [13] 行业覆盖公司评级 - 报告列出了中国能源与化工行业多家公司的评级和2025年7月3日的价格，如宁德时代评级为“O”（增持），收盘价为人民币262.59元 [68]

会议基本信息 - 2025(第三届)中国固态电池技术发展与市场展望高峰论坛将于7月8-9日在上海浦东假日酒店举办[1] - 主办方为鑫椤资讯[1] - 会议签到时间为7月9日上午8点[2] 会议地点交通 - 会议酒店位于浦东新区东方路899号，最近地铁站为世纪大道站(2/4/6/9号线)，步行约12分钟[2] - 虹桥国际机场驾车约40分钟(车费60元)，浦东国际机场驾车约45分钟(车费90元)[3] - 虹桥站驾车约50分钟(车费90元)，上海站驾车约30分钟(车费35元)[4] 会议议程 7月9日上午议程 - 国联汽车动力电池研究院将探讨全固态电池工程技术难点[6] - 固态电池专家将分享基于液压技术的软包全固态电池堆叠应力解决方案[6] - 天津国安盟固利将介绍富锂锰基正极材料在固态电池中的应用[6] - 深圳新宙邦将展示固态电池新材料开发进展[6] - 星源材质将推出固态电解质膜解决方案[6] - 浙江金羽新能源将探讨固态电池产业化应用[6] 7月9日下午议程 - 中科院上海硅酸盐研究所将报告固态电池材料改性研究进展[7] - 上海恩捷将分析硫化物固态电解质行业趋势与产品布局[7] - 华南师范大学团队将介绍硫化锂纳米粉体材料产业化[7] - 温州大学将展示碳纳米管在固态电池中的应用探索[7] - 中科院苏州纳米研究所将分享高性能固态锂电池开发成果[7] - 浙大城市学院将展望无机固体电解质技术发展趋势[7] 参会信息 - 7月7日前报名可免费参会，现场报名需缴纳2600元参会费[8] - 会议不接受空降参会，仅限提前报名者[8] - 企业赞助参会可联系19921233064(微信同号)[9][10]