报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端开工环比回升，聚酯负荷小幅提升，库存累积，基差偏弱，现货加工费低；PX国内开工回升、海外开工回落，PXN走强，美亚芳烃价差回升；后续TA额外检修增加，聚酯开工预计走稳并具向上弹性，供需有望改善，关注逢低做扩加工费机会 [2] - MEG近端国内装置部分推迟重启，开工持稳，海外有意外检修，港口库存预计累积；下游备货回升，基差持稳，油制效益修复；后续供应端有推迟重启与意外检修，短期累库压力不大，港口库存预计偏低，远月累库预期，估值受成本端影响大，偏宽幅震荡，关注卫星重启进度 [2] - 涤纶短纤近端开工小幅回升，产销持稳，库存累积；需求端涤纱开工持稳，成品库存去化，效益修复；后续下游开工或抬升，短纤供应可能提升，盘面加工费偏低，关注逢低做扩加工费机会 [2] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳，无季节性去化，泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶，策略为观望 [2] - 苯乙烯相关数据有日度变化，未提及明显核心观点 [2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 数据：2025年8月5 - 11日原油价格从67.6美元/桶降至66.6美元/桶，PTA现货成交日均成交基差2509(-12），山东威联250万吨装置重启 [2] - 周度观点：近端开工回升，聚酯负荷提升，库存累积，基差偏弱，加工费低；PX国内开工回升、海外开工回落，PXN走强，美亚芳烃价差回升；后续TA额外检修增加，聚酯开工预计走稳并具向上弹性，供需有望改善，关注逢低做扩加工费机会 [2] MEG - 数据：2025年8月5 - 11日东北亚乙烯价格从820美元/吨涨至825美元/吨，MEG现货成交基差对09（+78）附近，山西沃能30万吨装置检修 [2] - 周度观点：近端国内装置部分推迟重启，开工持稳，海外有意外检修，港口库存预计累积；下游备货回升，基差持稳，油制效益修复；后续供应端有推迟重启与意外检修，短期累库压力不大，港口库存预计偏低，远月累库预期，估值受成本端影响大，偏宽幅震荡，关注卫星重启进度 [2] 涤纶短纤 - 数据：2025年8月5 - 11日各产品价格无日度变化，现货价格6508附近，市场基差对09 - 20附近 [2] - 本周观点：近端开工小幅回升，产销持稳，库存累积；需求端涤纱开工持稳，成品库存去化，效益修复；后续下游开工或抬升，短纤供应可能提升，盘面加工费偏低，关注逢低做扩加工费机会 [2] 天然橡胶 & 20号胶 - 数据：2025年8月5 - 11日美金泰标现货从1760美元/吨涨至1795美元/吨，有日度和周度价格变化及相关价差数据 [2] - 今日观点：主要矛盾是全国显性库存持稳无季节性去化，泰国杯胶价格反弹、降雨影响割胶，策略为观望 [2] 苯乙烯 - 数据：2025年8月5 - 11日乙烯价格稳定在820美元/吨，各产品价格有日度变化 [2] - 未提及明显核心观点 [2]

股价表现 - 最新股价为12.72元，较前一交易日上涨0.19元 [1] - 盘中最高触及12.82元，最低12.34元 [1] - 成交量为140688手，成交金额1.78亿元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入881.61万元 [1] - 近五日主力资金累计净流入1308.34万元 [1] 公司业务 - 主要从事化纤产品的研发、生产和销售 [1] - 产品包括涤纶长丝、聚酯切片等 [1] - 公司总部位于浙江，是化纤行业的重要企业之一 [1] 公司治理 - 8月11日召开2025年第四次临时股东大会 [1] - 审议通过了关于变更公司注册资本暨修订的议案 [1] - 该事项已获得股东大会批准 [1]

公司治理变更 - 公司于2025年8月11日召开2025年第四次临时股东大会 [2] - 股东大会审议通过了关于变更公司注册资本暨修订的议案 [2]

公司业务结构 - 2024年1至12月营业收入构成中BDO及电石占比32.86% [1] - 聚酯化纤业务收入占比32.56% [1] - 橡胶行业贡献26.18%的营业收入 [1] - 轨道交通业务占比4.78% [1] - 其他业务收入占比3.36% [1] 股东增持情况 - 吴善国通过交易所系统累计增持公司股份约251万股 [3] - 增持股份占公司总股本比例0.243% [3] - 累计增持金额约3100万元 [3] - 增持金额超过计划下限3000万元 [3] - 增持计划实施期限至2025年8月10日届满 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周PTA周均产能利用率降低，周产量下降，行业库存去化，但成品长丝累库；聚酯行业周产量增加，江浙地区化纤织造综合开工率微升，下游工厂谨慎观望，涤纶长丝产销清淡 [4] - 成本上原油连续下跌，TA加工费走弱，下游产品亏损改善；短线供需尚可，外围市场波动大，估值驱动偏弱，技术面区间震荡 [4] - 操作上关注2601合约4600 - 4800区间交易 [4] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 1 - 5价差环比持稳、同比偏弱，5 - 9价差环比小幅走高、同比偏高，整体期货月间价差呈平水结构 [11] - 9 - 1价差环比降低、同比偏弱，基差震荡、同比偏弱 [14] 供给端 - 开工及检修：上周PTA周均产能利用率76.10%，环比降3.57个百分点，同比降2.26个百分点，处同期中性位；华东多套装置短停或检修，部分企业因效益降负致开工率降低 [18] - 产量&进口量：上周PTA产量136.84吨，环比降4.03%，同比增1.66%；2025年1 - 6月中国PTA累计进口1.413万吨，同比增84.61%，国内自给率提高，进口量低可忽略 [22] 需求端 - 消费&聚酯开工：2025年7月PTA实际消费量597.85万吨，环比增0.28%，同比增8.78%；上周聚酯平均开工率86.21%，环比升0.39个百分点，同比升2.08个百分点，处同期中性位 [24] - 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业周产量151.37万吨，环比增0.68%，同比增10.29%；截至8月7日江浙地区化纤织造综合开工率55.75%，环比增0.16个百分点，同比降3.2个百分点；下游加弹及终端织造工厂谨慎观望，消耗前期原料库存，涤纶长丝产销清淡 [26] - 长丝、短纤、瓶片开工率&产量：报告展示了长丝、短纤、瓶片周度开工率及产量的历史数据图表，但未对当前情况总结 [29][34][39] - 出口情况：2025年1 - 6月PTA出口量累计185.68万吨，同比降16.90%；1 - 6月纺织品累计出口金额1.43亿美元，同比持平 [45] 库存 - PTA库存：上周PTA行业库存量约373.15万吨，环比降1.32%；PTA工厂库存3.7天，环比降0.12天，同比降0.15天 [49] - 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存7.3天，环比增0.3天，同比降0.81天；报告还展示了下游其他产品库存相关图表，但未总结当前情况 [51] 估值 - 原油&石脑油：报告展示布伦特原油期货价格和石脑油CIF日本中间价历史数据图表，未总结当前情况 [59] - PX价格：PX价格反弹，报告展示PX CFR台湾中间价和PX亚洲生产毛利历史数据图表，未总结当前情况 [63] - PTA加工费：PTA现货加工费环比继续走低、同比偏弱，期货盘面加工费环比小幅走低、同比偏低 [70][73] - PTA下游利润：报告展示PTA期货01盘面加工费、长丝及短纤、瓶片生产毛利等历史数据图表，未总结当前情况 [74][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短纤短期震荡，下方空间有限，单边震荡偏弱但需求端下游开工筑底回升，内外需预计8月中下旬好转，工厂利润在现金流成本附近，库存中性，PTA新增大量减产或对价格有支撑，未来提开工空间不大，需求旺季临近加工费有望扩张 [7] - 瓶片短期下方空间有限或有企稳反弹，中期压力仍明显，本轮工厂减产幅度低于往年使需求端反馈慢，但绝对价格下跌后有低位补空或投机需求，内需下游开工同环比高位，出口恢复部分工厂提货排期，7 - 8月去库，后续有开工提升和需求压力，旺季结束前要注意基差走强可能 [9] 根据相关目录分别进行总结 短纤部分 估值与利润 - 现货加工费900 - 1000元/吨，900以下加工费估值偏低，需求预期好转时有环比走强动力；盘面加工费仍然偏弱 [7][106] - 成本下跌下利润多有所修复，但切片仍然亏损 [126] 基本面运行情况 - 供应：基于加工费和库存压力不大，工厂保持高开工，本周平均开工率90.6%，纺纱用直纺涤短开工95.3%，未来预计维持或小幅提升；厦门翔鹭3万吨低熔点停车检修一个月，江阴某直纺涤短工厂前期检修生产线计划重启，另一工厂产量提升 [7][114] - 需求：终端织造开工筑底回升，短期需求仍较弱，下游低位存在补库，短纤库存小幅累积，本周1.4D权益库存在10.6天，实物库存23天；中美关税谈判落地后短期或有外贸订单，内外需预计8月中下旬好转；下游脉冲补库，FDY库存压力较大，其余品种中性；6月聚酯出口同步增长，环比下行 [7][118][123] - 下游：涤纱库存压力偏大，开工率筑底；终端补库，纱线小幅下行；涤纶纱线利润总体好于去年，原生再生反替代持续进行 [134][136][138] - 织造：终端开工筑底回升，江浙加弹综合开工率维持在70%，江浙织机综合开工率小降至59%，江浙印染综合开工率回升至65%；脉冲补库后消化原料，江浙终端工厂原料备货环比下降，坯布新订单氛围弱，布价持稳，名义现金流维持亏损 [147][151][153] - 零售与出口：中国纺织服装零售增速低位，零售环比持稳，利润偏弱；7月纺织服装出口环比下行；海外欧美零售数据尚可，美国4月零售180亿美元，当月同比 + 8.7%，2025年1 - 4月服装零售650亿美元，同比 + 5.7%，英国5月零售36.2亿英镑，同比 - 0.2%，1 - 5月零售182.2亿英镑，同比 + 5.5%；海外纺织服装库存环比小幅下滑，美国服装及面料批发商库存4月275亿美元，环比 + 2.6%，零售库存4月584亿美元 [155][164][167][174] 瓶片部分 估值与利润 - 现货加工费走强到400 - 450元/吨，相对合理，市场在4900元/吨以下补空或投机性采购需求逐渐体现，下方空间不大；聚合成本下跌，本周在5480 - 5550元/吨左右，出口利润震荡偏弱，内外价差收窄 [10][50] 基本面运行情况 - 供应：本轮减产后加工费未拉升到工厂成本之上，工厂预计维持当前减产力度至8月底，9月后逐步开回但可能仍保持部分减产规模，本周开工率79%；2024年以来产能基数不断扩大，当前有效产能达2168万吨；8月主要聚酯瓶片工厂装置继续维持减停产状态，部分预计9月重启，富海计划9月和11月分别投产各30万吨装置，五粮液10万吨计划年底或明年初投 [8][35][61] - 需求：内需下游开工保持高位，下游逢低保持补货节奏，海运费回落对7 - 8月出口量影响减小，7 - 8月小幅去库，本周工厂库存在17天左右，环比下降；下游饮料企业装置负荷提升至95 - 100%不等，食用油企业平均开工维持在7 - 8成附近，片材方面华东地区6 - 8成附近，华南地区4 - 6成附近；2025年1 - 6月，软饮料产量累计同比增长3.0%，饮料类商品零售额累计同比增长0.6%，食用油产量累计同比增加4.7%，餐饮收入累计同比 + 3.6%且增速环比下行，片材需求一般，商超消费环比好转 [9][64][70][73] - 全球贸易与出口：海外瓶片产能增长小，下游需求增量依赖进口；中国瓶片出口主要贸易流有中国 - 东南亚 - 南亚等；2025年6月聚酯瓶片和切片出口总量为65.7万吨，同比增长6.5%，1 - 6月出口总量为388万吨，同比增长19%；传统重要出口贸易地出口维持较好，印尼、越南、韩国环比增量显著；关注美国关税重新谈判和土耳其SASA投产对出口影响 [80][83][87] - 反倾销政策：多个国家对中国瓶片有反倾销政策和调查，如美国、巴西、日本等 [94] - 供需平衡表：7 - 8月紧平衡，9月后重新累库；供应端大厂减产或持续至8月末，9月起产能开回，富海新装置9月投产；需求端下游按去年旺季同比增长5%测算，出口需求8月起恢复 [95][97] 其他情况 - “反内卷”对瓶片成本有抬升可能，但供应影响较小，政策传导自上而下，瓶片10年以内装置占比较高，成本梯度窄 [14] - 海运费回落，后续出口影响减弱 [19] - 情绪溢价回落释放，部分工厂部分牌号开始计划排期，基差偏强震荡 [24] - 本周价格小幅下跌至5920 - 5950元/吨，外盘价格（FOB）在770 - 795美元/吨；瓶片 - PVC价差2024年以来在1000 - 1500元/吨高位，进一步替代驱动低，瓶片与PP等通用塑料性价比凸显，在包装领域替代持续进行 [27][30]

公司概况 - 天富龙集团是国内差别化涤纶短纤维领域的领军者，拥有20余年行业经验，布局全球并形成完整产业生态链[2] - 公司主营业务为差别化涤纶短纤维的研发、生产和销售，产品覆盖商务、出行、家居、健康护理、衣着等场景[2] - 公司拥有百余项授权专利，获国家专精特新小巨人、国家高新技术企业称号，连续三年蝉联细分市场全国销量第一[2] 业务布局 - 天富龙集团聚焦汽车内饰领域，威英化纤专注外观颜色多元化需求并具备色母粒生产能力[2] - 天富龙科技主攻黑色外观或功能性内层产品，富威尔生产差别化复合纤维[3] - 上海拓盈和上海又威分别负责外销和内销业务，形成研发、生产、销售高效协同网络[3] 发展战略 - 公司坚持科技创新与绿色转型双轮驱动，秉持绿色经济和低碳循环发展理念[2] - 上市后将通过资本运作注入新动能，目标打造全球竞争力的行业标杆[3] - 产品线从再生有色涤纶短纤维拓展至差别化复合纤维及聚酯新材料[2] 行业背景 - 仪征市重点培育"6群8链"产业集群企业，聚焦制造业单项冠军、专精特新小巨人等类型企业[5] - 地方政府通过上市政策辅导、融资路演等活动推动企业对接资本市场[6] - 区域产业体系为上市工作积蓄动能，支持科技型企业在科创板或创业板上市[6]

化工产品价格动态 - 2025年7月下旬涤纶长丝（POY150D/48F）市场价格为6659.4元/吨 [1] - 价格同比下滑14.38% [1] - 价格环比上涨0.58% [1] - 近5年同期最高值为2021年7月下旬的8062.5元/吨 [1] 数据来源 - 国家统计局 [2]

监事会会议召开情况 - 第九届监事会第十七次会议于2025年8月5日发出通知并于2025年8月8日以通讯表决方式召开 [1] - 会议应出席监事5人实际出席监事5人公司高级管理人员列席会议 [1] - 会议召开符合法律法规及公司章程规定 [1] 监事会会议审议情况 - 审议通过关于控股股东及关联方为公司及子公司提供借款暨关联交易的议案 [1] - 表决结果为同意3票反对0票弃权0票监事井道权先生和杨方斌先生回避表决 [1] - 监事会认为借款是为满足生产经营发展需要有利于提高融资效率借款利率定价公允不存在损害上市公司及中小股东利益的情形 [1] 信息披露情况 - 关联交易公告同时在《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》及巨潮资讯网披露公告编号为2025-063 [2]

公司营收结构 - 2024年1至12月份公司营业收入中石化及化工新材料占比78 65% [1] - 化纤业务占比19 72% [1] - 其他行业占比1 63% [1] 公司动态 - 公司第九届第二十九次董事会会议于2025年8月8日以通讯表决方式召开 [3] - 会议审议了《关于控股股东及关联方为公司及子公司提供借款暨关联交易的议案》等文件 [3]