公司IPO进程与募资计划 - 深交所创业板IPO终止后转道北交所 目前处于问询阶段[1] - 2021年首次创业板IPO拟募资4 86亿元 2024年北交所IPO拟募资5 36亿元 后调减至3 95亿元[2][4][8][10] - 年产300台智能化钻机生产线建设项目总投资额从2021年3 09亿元增至2024年4 99亿元 后调降至3 78亿元[4][5][10][11] 经营业绩与销售模式 - 2021-2024年营业收入分别为8 81亿元 7 95亿元 8 40亿元 8 88亿元 增速缓慢[16] - 内销收入连续下降 2021-2023年分别为8 50亿元 6 85亿元 6 19亿元 占比从97 82%降至76 63%[16] - 外销收入激增 2021-2023年分别为1897 03万元 1 01亿元 1 89亿元 占比从2 18%升至23 37%[16] - 存在直销客户切换为经销商情形 如OOO AltaiBurMash从2021年直销987 71万元变为2023年经销1 19亿元[17][18] 财务操作与分红 - 2019-2023年累计现金分红1 64亿元 2023年单年分红6444 45万元[7][8] - 2024年底货币资金1 58亿元 仍计划使用3000万元募资补流[6][8] 募投项目争议 - 募投项目达产后预期年增收入4 13亿元 接近2023年钻机类总收入4 2亿元[14] - 智能化地下凿岩机预计单价310 83万元/台 较历史均价29 76-35 45万元/台暴涨8倍[14] - 2023年末库存商品余额1 87亿元 占流动资产20% 新增产能消化能力存疑[12] 销售真实性质疑 - 境外销售单价异常 个别型号境外经销价140万元 境内售价不足40万元[17] - 2023年第二大客户BIN HARKIL CO LTD在2024年前五大客户中消失[17] - 交易所三轮问询均重点关注销售收入真实性[1][18][19]

重大资产重组方案通过 - 公司重大资产重组议案获全票通过，拟以26.5亿元收购兴中科技、五新重工100%股权 [1] - 交易价格较预案披露的30亿元主动让渡3.5亿元，对应市盈率仅8倍多，体现大股东让利决心 [2] - 中小股东参与度高且全票通过，方案获得高度认可 [2] 收购标的分析 - 兴中科技为五新科技控股平台，主营路桥施工专用设备与建筑安全支护一体化服务 [3] - 五新重工主营港口物流智能设备，拥有特种设备起重机械制造A级资质 [3] - 两家标的均为国家级专精特新"小巨人"企业，符合新质生产力方向 [6] 协同效应预期 - 三家公司同属"五新系"，具有同根同源文化理念和价值观，融合障碍小 [3] - 在上下游、技术创新等方面协同性强，有望实现1+1+1>3的聚变效应 [3] - 业务多元化和产业链延伸将增强市场竞争力，降低单一业务风险 [4] 交易亮点 - 北交所"并购六条"发布后首单审核类重组项目，体现政策导向 [5] - 二级公告前股价无大异动，收购PE较低，对中小股东友好 [6] - 同一实控人下资产决策高效，成为北交所并购标杆案例 [6]

连云港开发区经贸合作交流会 - 连云港开发区在杭州举行经贸合作交流会 现场签约8个产业项目 计划总投资147亿元 [1] - 签约项目涵盖中医药 汽车供应链 机械设备制造 氢燃料电池 商业综合体等领域 同时包括2个大宗贸易项目(年贸易额40亿元) 1个跨境电商项目和1个外贸项目(年贸易额1.2亿美元) [5] 连云港开发区产业布局 - 开发区围绕"4+N"主导产业 依托"中华药港" 花果山总部经济产业园 海洋装备产业园等载体 培育恒瑞医药 中复神鹰 国能联合动力等行业领军企业 [3] - 建成全国最大抗肿瘤药物和抗肝炎药物生产基地 重要碳纤维基地 亚洲知名风电装备研发生产基地 [3] - GDP连续两年增长10%以上 主要经济指标呈现高速增长态势 [3] 氢能产业发展 - 连云港已布局氢能产业规划 政策支持为示范项目落地提供人才 资金等全方位保障 [5] - 江苏云钒氢舟动力科技计划以连云港为中心建设智能化氢燃料电池生产基地 辐射长三角及海外市场 吸引上下游企业集聚 [5] 营商环境与服务 - 开发区推行"项目服务推进群+问题清零群"的"不见面"服务模式 提供全生命周期支持 [1] - 落实惠企政策 推进"一件事""综合查一次"集成改革 构建亲清政商关系 打造优化营商环境示范区 [5] 配套设施建设 - 建设全市最好三甲医院和最优中小学 规划共享客厅 商业美食街区 构建"产 学 研 医 居"生态体系 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度每股收益为0.6美元，较上年同期提高0.2美元 [4] - 本季度调整后EBITDA为880万美元，2024年第一季度为510万美元 [4] - 2025年第一季度合并净销售额为1.043亿美元，较2024年第一季度下降约5%，较2024年第四季度增长约3% [24] - 2025年第一季度总销售和行政费用较上年同期增长5% [25] - 2025年第一季度利息费用为270万美元，与上年持平；其他收入净额较上年略有下降 [25] - 2025年第一季度所得税拨备同比减少40万美元 [26] - 2025年第一季度归属于公司的净收入为110万美元，上年同期净亏损270万美元，每股收益提高0.2美元 [26] - 截至2025年3月31日，总积压订单为3.685亿美元，较2024年3月31日增加1970万美元或6%，较2025年12月31日有所下降 [26] - 2025年第一季度经营活动使用的净现金流量为530万美元 [27] - 公司在本季度进行了80万美元的养老金缴款 [28] - 2024年第一季度资本支出为220万美元 [28] - 截至2025年3月31日，公司的流动性状况包括710万美元的现金和2860万美元的循环信贷额度未使用额度 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 锻造和铸造工程产品业务 - 2025年第一季度净销售额为7230万美元，2024年第一季度为7772万美元，主要因轧制量降低和汇率不利，部分被基础价格上涨和FEP发货量增加抵消 [7] - 该业务部门EBITDA显著提高至827万美元，2024年第一季度为600万美元，得益于定价提高、制造吸收改善和成本结构降低 [7] 空气和液体系统业务 - 第一季度销售订单创历史新高，订单活动受核市场创纪录订单以及军事和制药市场持续强劲订单推动 [14] - 收入略低于去年，但产品组合大幅改善；热交换器收入因核市场发货量增加而增加，泵收入略高于上年，空气处理收入因订单交付日期和收入确认时间而下降 [15] - 第一季度调整后EBITDA为380万美元，2024年第一季度为220万美元；营业收入为350万美元，2024年第一季度为200万美元，增长主要因产品组合改善 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球钢铁需求在北美和欧洲这两个最大市场保持疲软但稳定 [9] - 目前美国对轧材的关税限于10%的基线，适用于从欧洲工厂运往美国的轧材；截至昨日，美国生产的轧材运往中国的关税从125%降至10% [9] - 公司每年运往中国的货物价值在200万至500万美元之间 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司意图通过将负面影响转嫁给客户来保护利润率 [5] - 公司接近完成英国工厂的集体协商程序，预计未来消除该业务的大部分亏损 [6] - 公司继续通过定价、运营效率和对外部风险（包括关税和地缘政治不确定性）的严格管理来提高盈利能力 [12] - 公司采取措施减轻今年晚些时候可能出现的供应链中断 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第二季度市场和供应链对近期关税做出反应会产生一些短期影响，但公司会保护利润率 [5] - 核市场对公司热交换器产品线有积极活动，预计今年订单和发货量将创纪录；美国海军对新泵和售后市场泵的需求持续强劲，预计随着海军舰队扩张计划推进，需求将持续；制药市场对定制空气处理产品需求巨大 [16][17][18] - 关税可能导致短期供应链问题，但长期来看有增加公司产品需求的潜力 [21] 其他重要信息 - 公司从2025年第一季度开始在非GAAP指标报告中进行变更，开始报告调整后EBITDA，此前提供合并调整后营业收入 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 无 - 无提问，问答环节结束 [32]

报告公司投资评级 - 首次覆盖集智股份，予以“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2025Q1集智股份营收7863.93万元，同比+54.89%，归母净利润842.63万元，同比+196.74% [1] - 作为国内平衡机龙头，有望引领国产替代，已掌握关键核心技术，产品性能与国外媲美且有价格优势，2024年完成首台高速动平衡样机研制，发行可转债募投高速动平衡机实验室项目 [1] - 人形机器人量产渐近，公司作为“卖铲人”有望优先受益，平衡机、校直机产品与头部电机厂商合作，电机业务布局扩产，子公司承接空心杯电子转子线 [2] - 2025年深海科技列为国家战略核心领域，子公司谛听智能聚焦海洋信号处理技术，完成产品研制并推广，承接多个项目和合同，多项研究进入产业化阶段，与浙大共建研究中心 [3] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润0.48/0.99/1.42亿元，对应PE为93.94X/46.03X/31.89X [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|255|269|368|531|815| |营业收入(+/-)%|7.60%|5.38%|36.87%|44.45%|53.51%| |归属母公司净利润（百万元）|33|19|48|99|142| |归属母公司净利润(+/-)%|76.38%|-41.65%|152.85%|104.09%|44.34%| |每股收益（元）|0.40|0.24|0.57|1.16|1.67| |市盈率|89.50|114.58|93.94|46.03|31.89| |市净率|4.11|3.10|5.92|5.24|4.50| |净资产收益率(%)|4.73%|2.68%|6.30%|11.39%|14.12%| |股息收益率(%)|0.13%|0.00%|0.00%|0.00%|0.00%| |总股本 (百万股)|81|81|85|85|85| [4] 股票数据 |项目|数据| |----|----| |6个月目标价（元）|/| |收盘价（元）|53.26| |12个月股价区间（元）|18.57 - 54.68| |总市值（百万元）|4,537.11| |总股本（百万股）|85| |A股（百万股）|85| |B股/H股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|3| [5] 涨跌幅 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|24%|64%|104%| |相对收益|21%|65%|97%| [8] 财务报表预测摘要及指标 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了2024A - 2027E的货币资金、应收款项、营业收入等多项财务数据变化 [12] - 财务与估值指标涵盖每股指标、成长性指标、盈利能力指标、运营效率指标、偿债能力指标、费用率指标、分红指标、估值指标等，展示了各指标在2024A - 2027E的情况 [12]

市场整体表现 - 上证指数收报3374.87点上涨0.17% 深证成指收报10288.08点下跌0.13% 创业板指数收报2062.26点下跌0.12% 北证50指数下跌0.94% [1] - A股市场合计成交13261.79亿元较上一交易日减少148.22亿元 [1] 主力资金流向 - A股市场全天主力资金净流出309.13亿元 其中开盘净流出103.11亿元 尾盘净流出1879.87亿元 [2] - 沪深300主力资金净流出52.61亿元 创业板净流出140.45亿元 科创板净流入4.11亿元 [3] - 近五日主力资金流向显示超大单净买入波动较大 5月13日净买入-170.36亿元 5月12日净买入112.58亿元 [3] 行业资金流向 - 银行业净流入54.21亿元居首 交通运输净流入8.01亿元 建筑装饰净流入4.13亿元 [4][5] - 电子行业净流出173.90亿元 计算机行业净流出129.52亿元 机械设备行业净流出126.69亿元 [5] 个股资金动向 - 青岛金王主力资金净流入4.48亿元居首 [6] - 龙虎榜显示机构净买入天箭科技15323.76万元 奥普光电9902.07万元 拓斯达8899.13万元 [8][9] 机构关注个股 - 机构最新关注个股包括纳恩达 美年健康 焦点科技等 目标价较最新收盘价上涨空间最高达60.56% [11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司业绩稳健增长，符合预期，2024 年营收 9.45 亿元，同比+19%，归母净利润 2.12 亿元，同比+11%；2025 年一季度营收 2.50 亿元，同比+11%，归母净利润 0.66 亿元，同比+11% [4] - 碳化硅和封装设备技术突破，有望成未来重要增长点，固晶键合封装设备营收 0.26 亿元，同比+9% [6] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入 10.61/12.98/14.96 亿元，同比增长 12.31%/22.29%/15.27%；预计归母净利润 2.59/3.12/3.64 亿元，同比增长 22.10%/20.22%/16.92% [7] 公司基本情况 - 最新收盘价 24.02 元，总股本/流通股本 2.49 亿股，总市值/流通市值 60 亿元，周内最高/最低价 26.14/17.51 元，资产负债率 28.7%，市盈率 28.26，第一大股东为常州市富韵投资咨询有限公司 [3] 各业务分版块情况 - 精密焊接设备受益于消费电子结构性复苏，营收 6.98 亿元，同比+32%，毛利率 50.84%，同比-1.22pcts，相关工艺设备在头部企业应用落地 [5] - AOI 设备和大客户深度协同，机器视觉制程设备营收 1.37 亿元，同比+37%，毛利率 49.75%，同比-3.37pcts，AOI 多维全检设备成大客户首批全检设备供应商 [5] - 智能制造装备深化和博世合作，智能驾驶加速带来激光雷达场景需求放量，智能制造成套设备营收 0.83 亿元，同比-41%，毛利率 30.97%，同比+3.04pcts，完成多项目交付，为激光雷达企业提供解决方案 [5] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年营业收入 10.61/12.98/14.96 亿元，同比增长 12.31%/22.29%/15.27%；预计归母净利润 2.59/3.12/3.64 亿元，同比增长 22.10%/20.22%/16.92%；对应 PE 分别为 23.10、19.21、16.43 倍 [7] 财务报表与主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027 年营业收入增长率分别为 19.2%、12.3%、22.3%、15.3%，营业利润增长率分别为 15.2%、20.8%、20.1%、17.1%，归属于母公司净利润增长率分别为 11.1%、22.1%、20.2%、16.9% [10] - 获利能力方面，2024 - 2027 年毛利率分别为 48.6%、49.0%、49.1%、49.5%，净利率分别为 22.5%、24.4%、24.0%、24.3%，ROE 分别为 15.0%、17.5%、20.1%、22.2%，ROIC 分别为 13.4%、16.9%、19.6%、21.6% [10] - 偿债能力方面，2024 - 2027 年资产负债率分别为 28.7%、27.6%、30.9%、32.9%，流动比率分别为 2.59、2.70、2.45、2.36 [10] - 营运能力方面，2024 - 2027 年应收账款周转率分别为 3.13、2.93、3.18、3.08，存货周转率分别为 1.79、1.72、1.87、1.80，总资产周转率分别为 0.50、0.52、0.60、0.63 [10] - 每股指标方面，2024 - 2027 年每股收益分别为 0.85、1.04、1.25、1.46 元，每股净资产分别为 5.68、5.93、6.23、6.58 元 [10] - 估值比率方面，2024 - 2027 年 PE 分别为 28.20、23.10、19.21、16.43，PB 分别为 4.23、4.05、3.85、3.65 [9][10] - 现金流量表方面，2024 - 2027 年经营活动现金流净额分别为 141、248、271、335 百万元，投资活动现金流净额分别为 75、 - 204、71、106 百万元，筹资活动现金流净额分别为 - 189、 - 197、 - 236、 - 277 百万元 [10]

市场概况 - 2031年全球双螺杆挤出机市场销售额预计达109.5亿元，2025-2031年复合增长率3.8% [2] - 市场规模扩大受高效生产、定制化需求和环保节能要求驱动 [2] 技术创新与趋势 - 双螺杆挤出机技术受高效物料加工需求、创新技术及高质量产品需求推动 [4] - 塑料工业需求增长显著，尤其在薄膜、管材、复合材料等领域 [4] - 食品行业应用增多，如膨化食品、宠物食品，因高效处理原料和产品一致性优势 [4] - 化工和制药行业依赖其高精度混合和塑化能力，尤其在聚合物和特殊药品配方领域 [4] - 环保和能源效率需求提升其市场吸引力，因低能耗和减少废料特性 [4] 应用领域与细分市场 - 塑料加工领域为首选设备，用于薄膜、管材、型材等生产 [5] - 食品加工领域应用于膨化食品、早餐谷物、宠物食品，优势为原料处理效率和产品一致性 [5] - 化工和制药领域发挥高精度混合和塑化作用，不可替代 [5] 竞争格局与头部企业 - 头部企业凭借技术实力、服务体系和品牌影响力主导市场 [6] - 新兴企业因市场需求细分化仍有发展空间 [6] 全球市场发展 - 2019-2024年全球市场规模持续增长，2025-2031年预测数据涵盖供需、销售及价格走势 [8] - 德国、日本、美国、韩国等主要市场2019-2024年供需及规模数据详实，2025-2031年预测明确 [8] 中国市场分析 - 2019-2024年行业经营效益、盈利能力、运营能力等财务指标全面分析 [7] - 行业处于发展阶段，商业模式和运行状况特点显著 [11] - 2019-2024年产销规模、工业总产值、销售收入及利润总额数据完整 [10][11] 区域市场分析 - 华北、华东等地区2019-2024年发展现状及市场规模数据，2025-2031年前景预测 [12] - 行业区域集中度、效益指标及企业分布特点分析 [12] 企业竞争分析 - 五家代表性企业财务数据、产品销量、价格、毛利率及市场占有率对比 [14] 产业链分析 - 上游产业供给及价格分析，下游市场需求量及规模关联性明确 [15] 行业前景预测 - 2025-2031年全球及中国产值、供需、产能产量预测数据 [15] - 中国市场规模前景及盈利预测分析 [15] 投资分析 - 2019-2024年投资规模及外资增速数据 [19] - "十五五"期间投资机会及增长点分析 [17] - 行业进入壁垒、盈利模式及影响因素评估 [17] - 2025-2031年投资机会与风险（政策、技术、竞争等）概述 [18]

国防支出与局势 - 2025年我国国防支出为17847亿元，同比增长7.2%，预算增幅连续三年持平，2016 - 2025年国防预算连续10年个位数增长[2][13] - 2025年5月7日凌晨，印度军方对巴基斯坦境内及巴控克什米尔地区多处目标发动军事打击，巴方反击并称击落多架印军战机[2][13] 民用飞机行业 - 大飞机机体制造价值量占比约30% - 35%，发动机占20% - 25%，机载设备占25% - 30%，其余系统占10% - 15%[2][29] - 截止2024年底，C919国内外客户超30家，总订单约1400架，在手订单金额预计超1万亿元，计划2024 - 2031年间交货[2][42] - 未来20年全球旅客周转量预计每年增长3.75%，2043年全球客机机队规模预计达48931架，是2023年的2倍[2][43] 北交所企业表现 - 2025年5月6 - 9日，北交所科技成长产业146家企业部分上涨，区间涨跌幅中值为+5.69%，上涨公司达133家（占比91%）[4][49] - 新能源产业市盈率TTM中值由34.9X升至37.6X，市值中值由21.0亿元升至22.0亿元[3][81][82][84] - 电子设备产业PE TTM中值由55.1X升至56.0X，市值中值由22.6亿元升至25.3亿元[4][55][57] - 机械设备产业PE TTM中值由55.8X升至58.7X，市值中值由17.9亿元升至19.6亿元[4][60][61][63] - 信息技术产业PE TTM中值由81.7X升至86.4X，市值中值由22.9亿元升至24.4亿元[4][66][69] 企业公告 - 星辰科技以126.9万元受让深圳市星辰智能控制有限公司33.99%股权，使其变为全资子公司[3][90] - 万源通拟成立泰国子公司，投资不超2000.00万美金新建生产基地[3][89][90][91] - 鼎智科技决定在法国投资设立控股子公司，注册资本200,000欧元[3][90][91] 风险提示 - 存在宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险[3][92]

国防军工板块表现 - 国防军工板块盘中涨幅一度超过6%，多股涨停，华如科技早盘直线拉升并涨停[1][4][5] - 航天南湖、华如科技"20cm"涨停，中航成飞涨超18%，宏达电子涨超14%，晨曦航空涨近13%，兴图新科、中无人机涨超11%，雷科防务、七一二、天箭科技、利君股份涨停[7] - 天箭科技连续4个交易日涨停，公司公告称不存在未披露重大信息[8][9] - 利君股份连续4个交易日涨停，公司公告称无应披露未披露事项[10] A股市场整体表现 - 上证指数上涨0.37%至3354.53点，深证成指上涨1.06%至10234.09点，创业板指上涨1.72%至2046.39点，北证50指数上涨2.27%至1410.60点[4][5] - 科创50微跌0.01%，沪深300上涨0.61%，中证500上涨0.83%，中证1000上涨0.84%，中证2000上涨0.98%[5] - 电力设备、机械设备、电子、计算机等板块涨幅居前[11] 港股市场表现 - 恒生指数盘中突破23000点，舜宇光学科技、比亚迪电子、联想集团涨幅居前[2][15] - 港股通标的股龙蟠科技盘中暴涨超50%，其A股涨停[3][14][16] - 龙蟠科技子公司签署磷酸铁锂正极材料销售协议，预计合同总金额超50亿元[16] 期货市场动态 - 欧线集运期货主力合约盘中涨幅超8%，此前该合约在不到两个月内一度"腰斩"[12][13] - 中美经贸高层会谈达成重要共识，双方同意建立磋商机制并将发布联合声明[13]