新华财经北京12月12日电据农业农村部网站12日消息，近日，国家农作物品种审定委员会修订并印发 《国家级棉花品种审定标准（2025年修订）》，于2025年12月1日起正式实施。本次修订突出服务生产 需求、激励原始创新导向，重点提高了品种抗病、机收、产量及DNA指纹差异位点数等方面指标要 求，进一步引导提升审定品种质量水平。一是提高抗病性指标。要求枯萎病病情指数、黄萎病病情指数 分别达到高抗和抗等级，有助于应对现阶段棉花连作导致枯萎病、黄萎病加重发生风险。二是强化机收 指标。在生育期、植株形态结构、结铃吐絮性能、脱叶剂敏感度等指标上符合机收要求，引导提高棉花 综合机械化水平。三是提高产量指标。两年区试平均产量指标增产≥3%，同时每年增产幅度不低于1% （提高1个百分点），生产试验增产点率由≥50%提高至≥60%，明确不同纤维品质类型品种产量指标要 求，引导提升棉花单产水平。四是明确DNA指纹差异位点数指标。要求审定品种与已知品种DNA指纹 检测差异位点数≥3个，严防模仿修饰育种和品种同质化。五是新增耐除草剂转基因品种指标。根据生 物育种研发进展增加耐除草剂指标要求，更好适应当前国内生产需要。 （文章来源：新华财 ...

四季度以来ICE棉花期货价格走势及原因 - 四季度以来ICE棉花期货价格呈偏弱震荡走势 主力合约最低下探63美分/磅一线 [1] - 价格偏弱原因之一是美国政府“停摆”导致市场数据缺失 且全球贸易存在不确定性 [1] - 价格偏弱原因之二是美棉产量预估变化和出口情况对美棉价格不利 [1] 全球棉花供需基本面 - 12月USDA供需报告显示 与11月相比 全球棉花期末库存预估调增4万包 整体变化不大 [2] - 2025/2026年度全球棉花期初库存预估较上年度增加121万包至7461万包 [2] - 2025/2026年度全球棉花产量预估较上年度增加51万包 为近6个年度最高水平 [2] - 2025/2026年度全球棉花消费量预估较上年度下降32万包 为近6个年度次高水平 [2] - 受产量增加、消费量下降影响 2025/2026年度全球棉花期末库存预估较上年度增加136万包 处于近6个年度平均值下方 整体压力不大 [2] 美国棉花供需与出口情况 - 12月USDA供需报告显示 与11月相比 美棉产量预估调增15万包 消费量预估调减10万包 最终期末库存预估调增20万包至450万包 [3] - 与上年度相比 美棉期末库存增加50万包 主要贡献来自期初库存的增加 期末库销比上升3.2个百分点 [3] - 截至2025年12月5日当周 美棉累计检验量为200.85万吨 占全年美棉产量预估值的65.7% 较去年同期低11个百分点 [3] - 美棉收获进入尾声 预计美棉产量后期调整幅度不大 美棉出口量的变化是影响美棉价格的关键因素之一 [3] - 截至11月6日当周 美国陆地棉周度签约量为6.63万吨 环比增长258% 较4周平均水平增长113% 同比增长28% [4] - 2025/2026年度 美棉累计签约量为122.6万吨 占年度预测总出口量的47% 较过去3年平均值慢17个百分点 [4] - 2025/2026年度 美棉累计出口装运量为46.33万吨 占年度总签约量的38% 较过去3年平均值快约8个百分点 [4] - 从各国累计签约量来看 越南累计签约量最多 占美棉总签约量的近30% 中国签约量仅为3.5万吨 下降较多 [4] - 对美贸易协定促使越南大量签约美棉 其他东南亚国家签约美棉的热情不高 对巴西棉采购旺盛 [4] 南半球主产国种植前景 - 市场预计巴西2025/2026年度棉花种植面积易减难增 原因一是上年度棉价大幅下滑致种植收益相比大豆、玉米等不具备优势 二是洪灾导致大豆收割滞后影响棉花播种 [5] - 巴西马托格罗索州2025/2026年度棉花产量预计为258万吨 较11月预估下降1.74% 该州棉花种植面积占巴西总种植面积的65%以上 [5] - 受灌溉水供应不足、土壤墒情偏差、种植成本上涨、竞争作物收益更好等因素影响 2025/2026年度澳大利亚棉花种植面积预计大幅下降 [5] - 澳大利亚农业与资源经济科学局预计本年度澳棉种植面积为40.6万公顷 较上年度减少22% [5] - 澳大利亚棉花协会预计本年度澳棉种植面积约为39.3万公顷 较上年度的63.8万公顷下降24.5万公顷 [5] 主要消费国纱厂开机率 - 从纱厂开机率来看 印度和越南整体呈震荡下行走势 巴基斯坦整体呈震荡走高趋势 [6] - 印度纱厂开机率在下半年基本处于震荡回落趋势 11月以来略有上升 [7] - 越南纱厂开机率整体呈震荡下行走势 下半年开机率处于近3年同期较低位 [7] - 巴基斯坦纱厂开机率整体呈震荡走高趋势 今年以来基本上处于近3年同期最高位 表现偏强 [7] 欧美纺织服装进口需求 - 2025年9月份 欧盟自中国、越南、孟加拉国及美国进口纺织服装56.6亿欧元 同比增加0.5亿欧元 [8] - 2025年1—9月份 欧盟从上述四国累计进口纺织服装436.75亿欧元 同比增加42.13亿欧元 增幅为10.68% [8] - 1—9月份欧盟自中国累计进口240亿欧元 同比增加20.14亿欧元 在四国中的份额为54.96% 较去年同期下降0.75个百分点 [8] - 2025年8月份 美国共计进口纺织服装106.28亿美元 同比下降7.46亿美元 降幅为6.56% [8] - 2025年1—8月份 美国累计进口纺织服装798.32亿美元 同比增加9.53亿美元 增幅为1.2% [8] - 1—8月份美国自中国累计进口153.2亿美元 同比下降47.6亿美元 市场份额为19.2% 较去年同期下降6.3个百分点 [8] 北半球产量与后市展望 - 12月USDA供需报告显示 2025/2026年度中国棉花产量预估为730万吨 同比增加约5% 按照目前检验进度推算 中国棉花产量或仍有上调空间 [9] - USDA预计2025/2026年度印度棉花产量为522万吨 印度棉花协会预计为518万吨 以此推测印度棉花产量调整空间或不大 [9] - 目前北半球棉花产量逐渐明朗 南半球棉花种植面积若如预期下降 或对美棉出口及价格起到一定支撑 [9]

安如泰山 信守承诺 棉花：供需调整幅度较小，报告偏中性 USDA 棉花月度报告解读 2025/26年度供需数据调整情况: 美国农业部12月份的报告中，对主要生产国的供需数据调整幅度较小，报告影响总体偏中性。25/26年度全球产 量下调6.4万吨，其中美国产量继续上调，美棉产量上调3.4万吨至310.7万吨，其余主产国均未作调整。12月份 的报告种美棉的收获面积未作调整,单产进行了上调，单产从11月份的919磅/英亩上调至929磅/英亩。 25/26年度全球消费下调6万吨,巴西消费下调2.2万吨，其余主要消费国均未作调整,消费数据总体持稳。 25/26年度棉花进口环比下调5.9万吨,其中越南进口下调2.1万吨,盖加拉进口下调2.2万吨,中国进口未作调 整，目前中美贸易协定对于中国进口美棉或没有强制性的要求。全球出口下调5.6万吨，主要出口国均未作调 整。 全球25/26期末库存环比小幅上调0.9万吨，其中中国期末库存下调0.1万吨，美国期末库存上调4.4万吨，巴西 期末库存上调4.5万吨。全球主要棉花生产国的期末库存调整幅度均不大，25/26年度主要的棉花主产国的产量 以丰产或高产为主，全球需求总体表现一般,因 ...

项目概况与投资 - 哈萨克斯坦政府批准农业部与“图尔克斯坦棉花农工综合体”有限责任公司签署投资协议，在图尔克斯坦州建设从棉花种植到成衣生产的完整产业链集群 [1] - 投资方为中国新疆利华(集团)股份有限公司，项目一期投资超过580亿坚格，外方总投资规模将超过2000亿坚格 [1] - 项目旨在形成覆盖6万公顷灌溉农田的中亚最大棉花种植加工综合体，创造超过1400个长期就业岗位和300多个季节性岗位 [1] 技术方案与生产规划 - 项目将引入多项哈萨克斯坦此前未曾大规模应用的技术方案，包括196座高效滴灌泵站、500多公里输配水渠道、三座大型泵站综合体、三座变电站及肥料一体化施用系统 [1] - 项目将配备全球领先厂商的高功率拖拉机、采棉机、喷药机和专业工程机械 [1] - 综合体内将建设滴灌带及软管生产用聚乙烯回收加工线，以降低进口依赖，并实现从原棉到纱线、布料直至成衣的闭环生产 [1] 行业背景与生产现状 - 图尔克斯坦州是哈萨克斯坦传统棉花主产区，棉田占该州耕地15.9% [2] - 2025年该州棉花播种面积达14.45万公顷，其中5万公顷采用滴灌技术，全年原棉总产量达42.8万吨，平均单产29.6公担/公顷，创近18年来最高纪录 [2] - 目前哈萨克斯坦年产棉纤维7万至7.5万吨，其中85%用于出口 [1] 项目预期影响 - 项目投产后将大幅提高国内深加工比例，扩大高附加值纺织品生产，夯实本土纺织工业基础，提升出口潜力 [2] - 项目将成为带动物流、农机维修和农产品加工等中小企业的强劲引擎 [2]

2025年中国棉花产量调查核心数据 - 2025年全国棉花平均单产为161.7公斤/亩，同比增加4.4% [1] - 按实播面积4580.3万亩测算，预计全国棉花总产量为740.9万吨，同比增加11.0% [1] - 国家棉花市场监测系统于2025年10月下旬至11月初开展产量调查，样本覆盖14个省（自治区）、46个植棉县（市、团场）、1730个定点植棉信息联系户 [1] 主要产区产量表现分化 - 新疆棉花产量为704.7万吨，同比大幅增加12.2%，占全国总产量的核心部分 [1] - 新疆棉花平均单产为171.8公斤/亩，同比上升3.7% [1] - 西北内陆地区产量同比大幅增加，但单产表现分化，例如甘肃省单产126.8公斤/亩，同比上升7.8%，产量2.6万吨，同比增加4.0% [1] - 黄河流域平均单产为76.9公斤/亩，同比下降4.2%，减产幅度较大，部分地区在吐絮期遭遇大面积连续降雨 [1] - 长江流域单产有所提升，但总产量仍呈下降态势 [1] 新疆棉花增产驱动因素 - 新疆天气条件整体利于棉花生长 [2] - 棉农田间管理更加精细化 [2] - 高产优良棉花品种得到大面积推广 [2] - 水肥一体化等技术的应用促进了单产和总产双增长 [2] - 近年来新疆籽棉收购价整体保持稳定，提高了棉农种植积极性，种植面积稳中有增 [2] 籽棉收购市场情况 - 新疆新和县及周边地区在籽棉上市初期预计单产和总产不如去年，但整个收购季结束后统算，预计单产降幅不大 [2] - 由于种植面积增加，新和县预计总产量或略有增长 [2] - 新疆新和县某棉花加工商表示，其轧花厂今年已累计收购籽棉17万吨，总量比去年同期略有上升，但收购均价有所下降 [2]

文章核心观点 - 全球棉花增产背景下，美棉价格因东南亚签约增加获支撑，中国国内棉花市场因远期供需紧平衡及套保压力有限，预计价格将震荡偏强运行 [1] - 中国棉花市场长期存在供需缺口，形成“内强外弱”的价格格局，且2025/2026年度政府进行国储干预的可能性较低 [2][4] 国内棉花供需基本面 - 国内棉花产量持续上升，原因包括国家补贴政策稳定收益使种植面积增加，以及种植技术进步使单产稳定处于全球偏高水平 [2] - 中国作为纺织大国，棉花年消费量稳定在800万吨左右，2024/2025年度消费量维持在853万吨左右，产销缺口已缩小至约100万吨，但仍需依赖进口补充 [2] - 棉花作为国家战略物资，国储收抛政策是市场“稳定器”，当前市场供需和价格处于合理范围，预计2025/2026年度政府干预可能性较低 [2] 棉纺行业消费与出口 - 2024/2025年度中国棉纺行业总消费量同比增长0.68%，结构呈现出口强劲、内销疲软态势：出口同比增长24.25%，内销同比下滑35.7% [3] - 2025年中国棉纺制品出口表现显著优于预期，对美国累计出口同比增长0.48%，对欧盟出口累计同比增长10.29%，对东盟出口累计同比增长6.28%，对日韩出口累计同比增长7.48% [3] - 强劲出口数据背后存在两点变化：出口单价明显下滑，以及出口市场更加多元化 [3] - 终端企业库存方面，2024年12月企业仍在大幅累库，至2025年中期通过降价促销实现小幅去库，预计2026年内销继续压缩空间有限，存在好转可能性 [3] 产业链运行现状与展望 - 截至11月21日，棉纱厂开机率为48%，织厂整体开机率为49.5%，全棉坯布市场交投分化，服装坯布交投偏弱，家纺类走货持续，预计后期下游企业将主动减产 [4] - 2025/2026年度棉花消费可能延续出口强劲、内销偏弱的格局 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场分析 - 国际方面，11月USDA月报重启发布，调整明显利空盘面，大幅上调2025/26年度全球棉花产量，消费量仅微幅上调，期末库存显著上升且再度累库；美棉产量大幅上调，出口仅上调4万吨，销售压力提升，后续出口目标或下调；北半球新棉集中上市，供应压力大，全球纺织终端消费疲软，短期ICE美棉压力大；中长期美棉处于低估值区间，下跌空间不大，但向上驱动不明，需关注美棉销售情况 [5] - 国内方面，2025/26年度国内棉花预计增产，新疆棉花产量预期维持在730 - 750万吨；四季度新棉集中上市，商业库存回升，郑棉受套保盘压制；下游需求淡季偏弱，但纺纱利润改善，成品库存压力尚可，盘面下行空间受限，短期区间震荡；中长期下游产能扩张，用棉量提升，新年度消费有韧性，进口量预期低位，供需预计不宽松，棉价偏乐观，需关注明年棉花目标价格政策变化 [6] 策略 短期区间震荡，中长期棉价重心有望上移，建议逢低布局远月多单 [7] 根据相关目录分别进行总结 2025年棉花行情回顾 - ICE美棉全年震荡下行，上半年产业消息平淡，4月初受“对等关税”政策影响加速下跌后修复，下半年因主要产棉国产量预期好及美棉出口签约不佳，期价持续走弱 [1][11] - 国内郑棉走势分五阶段：1 - 3月震荡运行，春节后购销好转，2月底关税阴云致内外棉价共振下行；4 - 6月探底回升，清明节中美贸易摩擦升级，5 - 6月谈判进展使价格反弹；7 - 8月冲高回落后偏强震荡，7月商业库存去库，受政策提振期价攀升后回落，8月关税延期叠加现货偏紧偏强震荡；9月加速下行，新棉上市且增产预期增强，需求疲软；10月至今区间震荡，采收进度加快使产量预期下滑，籽棉收购价走强，郑棉企稳回升，但受套保压力反弹空间受限 [12] 国际棉市供需分析 全球 - 10月受美国政府停摆影响，USDA相关数据暂停发布，ICE美棉表现偏弱；11月USDA报告将全球棉花产量上调52万吨至2614万吨，消费量微幅上调1万吨至2588万吨，期末库存调增61万吨，同比增加31万吨，新年度全球棉市供需预期偏宽松 [16] 美国 - USDA将美棉产量上调19万吨至307万吨，单产提高6.7%，出口量上调4万吨至266万吨；美棉销售进度下滑，中国取消惩罚性关税未带来出口明显增长，巴西棉增产加大竞争，后续出口目标或下调，累库压力增大；截至11月16日，全美棉花采摘进度71%，得州采摘进度60%，近期美国棉区旱情范围略有扩大，但对美棉生长影响弱化 [19][20][23] 印度 - USDA本月对印度棉花供需基本未调整，25/26年度产量预估523万吨，同比持平，进口量预估61万吨，同比减少5万吨，消费量预估544万吨，同比持平，出口量预估28万吨，同比减少1万吨，期末库存预估229万吨，同比增加11万吨；印度棉花协会报告显示产量减少13万吨至519万吨，进口增加7万吨至77万吨，国内需求减少24万吨至510万吨，出口减少2万吨至29万吨，期末库存增加56万吨至159万吨，两者对进口量和消费量预估存在分歧 [30] 巴西 - 11月USDA报告将25/26年度巴西棉花产量上调11万吨至408万吨，出口量上调4万吨至316万吨，期末库存调增6万吨，同比增加16万吨；巴西国家商品供应公司预测总产预期为407.7万吨，种植面积和单产稳定；本年度巴西棉增产预期稳定，但销售进度落后，海外纺服出口疲软，出口面临压力 [33] 国内棉市供需分析 USDA - 11月USDA再度上调25/26年度中国棉花产量22万吨至729万吨，进口量上调4万吨至118万吨，期末库存环比调增26万吨，较24/25年度增加7万吨，呈现小幅累库态势；USDA连续上调国内棉花产量，当前可能仍低估，后期或有上调空间 [36][37] BCO - 11月BCO对国内供需数据调整不大，全国产量稳定在742万吨，进口保持120万吨；将纺棉消费预期上调6万吨，其他消费下调3万吨，出口保持2万吨，期末库存减少3万吨至633万吨；虽需求小幅调增使期末库存环比调降，但较上一年度同比仍增加17万吨，供需格局预期仍偏宽松 [40][41] 购销 - 国内新棉采收基本结束，新疆产量预期回升，增产预期强化，郑棉逢高面临套保压力；截至2025年11月20日，全国新棉采摘进度98.9%，交售率98.1%，加工率64.2%，销售率27.9%，累计采摘籽棉折皮棉735.1万吨，同比增加75.5万吨 [44] 进口 - 24/25年度国内棉花进口量大幅下降，2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨；中美磋商后对美棉进口加征关税下降，但25/26年度国内棉花总产预期上升，增发配额少，预计新年度进口总量维持在历史偏低水平；24/25年度累计进口棉花108万吨，同比减少66.9%，2025年10月进口量9万吨，1 - 10月累计进口77万吨，2025/26年度累计进口19万吨 [46][48] 库存 - 10月国内新棉大量上市，商业库存快速回升，同比转正，市场供应增加压制盘面；25/26年度国内棉花增产幅度预期大，后期期末库存紧张可能性低于上一年度；截至2025年10月底，全国棉花商业库存293.06万吨，较上月增加190.89万吨，高于去年同期4.34万吨；纺织企业在库棉花工业库存量为88.82万吨，可支配棉花库存量为106.67万吨 [51] 直接下游 - 下游需求有韧性，棉纱市场进入淡季，内地纺企新增订单不足，新疆市场表现稳健；坯布市场出货分化，服装类疲软，家纺类走货持续，织厂库存低位；下游新增订单不足，原料采购按需补库，纺纱利润改善，成品库存压力不大；随着淡季深入，需求或边际走弱，累库压力或增大，关注关税下降后外贸订单情况 [61] 终端消费 - 内销方面，国内宏观发力，纺织服装内需消费平稳增长，10月份服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1471亿元，同比增长6.3%，1 - 10月份零售额为12053亿元，同比增长3.5%；外需方面，10月纺织服装出口承压，下半年纺服出口额同环比下降，纺织品出口有韧性，服装出口下降明显；中美谈判进展使纺服出口关税下调，四季度后两个月对美出口或回暖，明年外贸出口环境预计改善，需关注关税政策变化，2025年10月出口纺织品服装222.62亿美元，1 - 10月出口2439.36亿美元 [70][71] 2026年棉花行情展望 - 国际方面，11月USDA月报利空盘面，全球棉花产量调增，消费量微幅上调，期末库存上升且累库；美棉产量上调，销售压力提升，后续出口目标或下调；短期ICE美棉压力大，中长期美棉处于低估值区间，下跌空间不大，但向上驱动不明，需关注美棉销售情况 [81] - 国内方面，2025/26年度国内棉花预计增产，新疆棉花产量预期730 - 750万吨；四季度新棉集中上市，商业库存回升，郑棉受套保盘压制；下游需求淡季偏弱，但纺纱利润改善，成品库存压力尚可，短期区间震荡；中长期下游产能扩张，用棉量提升，新年度消费有韧性，进口量预期低位，供需预计不宽松，棉价偏乐观，需关注明年棉花目标价格政策变化 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期大概率延续震荡走势，当前中美贸易关系有所缓和，宏观偏暖，本年度棉花供应丰产预期较强且成本逐渐固化后续保值盘压力较大，下游表现不温不火，企业成品库存处于良性状态，对棉花存在刚性需求 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 美国9月非农就业意外大增11.9万人，失业率从8月的4.3%升至4.4%，7、8月非农新增就业人数均下修，非农就业数据发布后，利率互换市场显示美联储12月降息可能性不大，但目前主要官员对12月降息持支持态度，CME“美联储观察”工具显示12月“降息25个基点”概率已升至70%以上 [2] 基本面分析 - 截至11月15日，全国棉花商业库存总量为363.97万吨，较半月前增加70.91万吨，新疆、内地、保税库棉花库存均增加，当前棉花商业库存处于历史同期最高，预计近几月维持该状态 [2] - 截至11月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为93.14万吨，可支配棉花库存量为108.75万吨，纱线库存26.35天，坯布库存31.12天，纺企产成品库存处于良性状态，开机率持稳对棉花消耗有刚需 [2] 一周数据总览 - 截至11月21日，郑棉主力合约报13460元/吨，较上周涨0.07%；棉花现货价格指数报14796元/吨，较上周跌0.07%；ICE期棉主力合约价格报61.85美分/磅，较上周跌1.04%；NYMEX原油价格报57.98美元/桶，较上周跌3.29%；沪金主力合约报926.94元/克，较上周跌2.75% [4][6] - 本周棉花现货主流销售基差持稳，部分棉商下调销售基差，低基差少于11月初 [6] - 截至11月21日当周，郑棉主力01合约收盘报13460元/吨，较11月14日涨10元/吨，持仓累计减少9529手，至54.7万手 [7] 国内市场基本情况 - 11月21日，原材料价格较上周涨跌互现，短纤主力连续收盘价、涤纶短纤价格下跌，棉花主力连续收盘价上涨，粘胶短纤价格持平 [10] - 11月21日，国内纱线价格较上周略有上移，除普梳32支普配C32S普配价格上涨0.59%外，其他纱线价格持平 [12] - 11月21日，以美元计价的外纱价格较上周略有下移，FCYIndexJC32S到港价下跌0.38%，其他外纱价格持平 [15][16] - 11月21日，以人民币计价的外纱价格较上周有所下滑，各外纱港口提货价均下跌 [19][20] - 11月21日，国内棉花现货价格指数CCI3128B与FCindex滑准税港口提货价价差为953元/吨，较上周涨67元/吨，价差扩大；郑棉主力与FCindex滑准税港口提货价价差为 -383元/吨，较上周涨87元/吨，价差缩小 [23] - 截至11月21日，郑棉主力合约与关税下ICE主力合约价差为514元/吨，较上周涨111元/吨，价差扩大；郑棉主力合约与ICE主力合约折盘面价差为3451元/吨，较上周涨106元/吨，价差扩大 [25] - 11月21日，郑棉仓单及有效预报总量为3456张，较上周减少1579张；其中仓单总量为2244张，较上周减少2157张；有效预报总量为1221张，较上周增加578张 [28] - 截至11月21日，郑棉主力合约与CCI3128B现货价格指数的价差为 -1336元/吨，较上周涨20元/吨，价差缩小 [30] - 截至11月15日，全国棉花商业库存总量为363.97万吨，较半月前增加70.91万吨，新疆、内地、保税库棉花库存均增加 [33] - 截至10月31日，当月棉花月度进口量为9万吨，较上月减少1万吨，降幅为10%；与同期对比，同比下滑2万吨，降幅18.18% [35] - 截至11月20日，新疆棉花公检量为339.15万吨，内地棉花公检量为1.49万吨，全国棉花公检量为340.64万吨 [38] - 截至10月底，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为52.66%，较上月回升8.37个百分点，时隔七个月再次回升至枯荣线以上，各指标均向好变化 [40] 郑棉市场分析 - 美国联邦政府停摆结束，预计今年四季度美国经济增速低于此前预测，市场聚焦美联储12月降息，后续通胀及就业市场情况将影响降息决策 [41] - 截至2025年10月底，全国棉花商业库存293.06万吨，较上月增加190.89万吨，增幅186.84%，商业库存从近五年最低攀升至最高 [41] - 10月底，棉纺织企业棉花工业库存稳中有增，纺企原料库存上升，产成品库存小幅上涨 [41] - 截至11月14日，CRB大宗商品价格指数小幅下跌，文华商品指数上涨0.29%，ICE期棉主力合约价格下跌1.65%，郑棉主力01合约收盘报13450元/吨，持仓减少1.9万手 [41] - 美国农业部11月报告调增全球棉花产量，消费预期持稳，期末库存攀升，报告偏空，短期棉价或承压偏弱运行 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025/26年度全球棉花产量环比9月大幅上调52.3万吨，消费基本未调，进口和出口环比各上调6.5万吨，期末库存大幅上调60.7万吨，报告整体偏空，新年度全球供给仍偏宽松，中短期美棉或延续低位区间震荡走势 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 2025/26年度供需数据调整情况 - 产量：全球产量环比9月上调52.3万吨，中国上调21.8万吨至729.4万吨，巴西上调10.8万吨，美棉上调19.4万吨至307.3万吨，因美国主产区德州天气偏好，11月供需报告中美棉弃耕率持稳、单产上调 [1] - 消费：全球消费上调1.1万吨，主要消费国数据未作调整，虽中美关系缓和但棉花消费总体稳定 [1] - 进出口：进口环比上调6.5万吨，越南上调2.1万吨，中国上调4.4万吨；出口上调6.5万吨，巴西出口上调4.4万吨，美国出口上调4.3万吨，随着中美关系缓和，中国对美棉采购或反弹但情况待察 [1] - 期末库存：全球25/26期末库存较9月大幅上调60.7万吨，中国上调26.1万吨，美国上调15.2万吨，巴西上调6.5万吨 [2] 全球棉花供需平衡表（2021/22 - 2025/26） - 产量：2025/26-11月合计2614.5万吨，较9月增加52.3万吨，较上一年度增加17.4万吨，部分国家产量有调整 [4] - 消费：2025/26-11月合计2588.3万吨，较9月增加1.1万吨，较上一年度减少3.5万吨，部分国家消费数据有变化 [4] - 进口：2025/26-11月合计958.1万吨，较9月增加6.5万吨，较上一年度增加21.2万吨，部分国家进口量有调整 [4] - 出口：2025/26-11月合计958.0万吨，较9月增加6.5万吨，较上一年度增加34.2万吨，部分国家出口量有变化 [4] - 期末库存：2025/26-11月合计1653.2万吨，较9月增加60.7万吨，较上一年度增加31.5万吨，部分国家期末库存有调整 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025/26年度全球棉花产量环比9月大幅上调52.3万吨，消费基本未作调整，进口和出口均上调6.5万吨，期末库存大幅上调60.7万吨，报告整体偏空，全球供给仍偏宽松，中短期美棉或延续低位区间震荡走势 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 2025/26年度供需数据调整情况 - 产量方面，全球产量环比9月大幅上调52.3万吨，其中中国上调21.8万吨至729.4万吨，巴西上调10.8万吨，美棉上调19.4万吨至307.3万吨，因美国主产区德州天气偏好，11月供需报告中美棉弃耕率持稳，单产上调致产量增加 [1] - 消费方面，全球消费上调1.1万吨，主要消费国数据未作调整，虽中美关系缓和，但棉花消费总体稳定 [1] - 进口方面，全球进口环比上调6.5万吨，其中越南上调2.1万吨，中国上调4.4万吨，随着中美关系缓和，中国对美棉采购或反弹，但好转情况待观察 [1] - 出口方面，全球出口上调6.5万吨，其中巴西出口上调4.4万吨，美国出口上调4.3万吨 [1] - 期末库存方面，全球25/26期末库存较9月大幅上调60.7万吨，其中中国上调26.1万吨，美国上调15.2万吨，巴西上调6.5万吨 [2] 全球棉花供需平衡表 |分类|变化情况| | ---- | ---- | |产量|2025/26-11月较2025/26-9月合计上调52.3万吨，中国、巴西、美国、其他分别上调21.8、10.8、19.4、0.3万吨，印度、巴基斯坦、澳大利亚、土耳其产量未变 [4]| |消费|2025/26-11月较2025/26-9月合计上调1.1万吨，其他上调1.1万吨，中国、印度、巴基斯坦、孟加拉、越南、巴西、土耳其消费未变 [4]| |进口|2025/26-11月较2025/26-9月合计上调6.5万吨，越南、中国分别上调2.1、4.4万吨，孟加拉、巴基斯坦、土耳其、印度、印尼、其他进口未变 [4]| |出口|2025/26-11月较2025/26-9月合计上调6.5万吨，巴西、美国分别上调4.4、4.3万吨，澳大利亚、印度、贝宁、土耳其出口未变，马里下调1.0万吨，其他下调1.1万吨 [4]| |期末库存|2025/26-11月较2025/26-9月合计上调60.7万吨，中国、美国、巴西、澳大利亚、阿根廷、其他分别上调26.1、15.2、6.5、0.9、0.4、10.6万吨，印度上调0.9万吨，巴基斯坦期末库存未变 [4]|