报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国农业部12月报告对主要生产国供需数据调整幅度较小，影响总体偏中性 [1] - 25/26年度全球供给仍偏宽松，中短期美棉或延续低位区间震荡走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 25/26年度全球棉花供需数据调整情况 - 产量：全球产量下调6.4万吨，美国产量上调3.4万吨至310.7万吨，其余主产国未作调整；美棉收获面积未作调整，单产从11月的919磅/英亩上调至929磅/英亩 [1] - 消费：全球消费下调6万吨，巴西消费下调2.2万吨，其余主要消费国未作调整 [1] - 进口：全球进口环比下调5.9万吨，越南进口下调2.1万吨，孟加拉进口下调2.2万吨，中国进口未作调整 [1] - 出口：全球出口下调5.6万吨，主要出口国未作调整 [1] - 期末库存：全球期末库存环比小幅上调0.9万吨，中国期末库存下调0.1万吨，美国期末库存上调4.4万吨，巴西期末库存上调4.5万吨 [2] 全球棉花供需平衡表（单位：万吨） |项目|2025/26 - 11月|2025/26 - 12月|月度变化|年度变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |产量|2524.7|2518.3|-6.4| - | |消费|2589.4|2583.4|-6.0| - | |进口|959.0|953.1|-5.9| - | |出口|965.3|959.7|-5.6| - | |期末库存|1653.2|1654.1|0.9| - | [3] 部分国家棉花供需情况 - 美国：产量上调，期末库存上调 [1][2] - 巴西：产量未作调整，消费下调，期末库存上调 [1][2] - 中国：产量、进口未作调整，消费未作调整，期末库存下调 [1][2] - 印度：产量、消费、进口、出口未作调整 [1] - 巴基斯坦：产量、进口、消费、期末库存有调整 [3] - 澳大利亚：产量、期末库存有调整 [3] - 土耳其：产量、进口、消费、期末库存有调整 [3]